新能源车销量修复逐步开启。春节过后乘用车销量逐步回归正常，新能源车品牌进店量环比改善明显，预计销量修复逐步展开，同时政策预期、新车发布&车展等事件驱动不断，对板块更加乐观。短期看市场对销量恢复程度以及政策预期存在明显分歧，板块短期以自下而上的alpha机会为主，板块的beta机会也将逐步到来。
　　销量预期开始修复，未来几个月的销量增速值得期待，事件催化不断。1月侠义乘用车零售销量同比下滑37.9%，在春节影响&2022年12月透支下销量并没有断崖式下跌，而2-4月零售销量基数较低（2022年2-4月狭义乘用车零售销量为126/158/105万辆），预计同比增速改善明显。从近期进店量数据看，部分新能源车品牌进店量已经看到明显的环比改善，预计销量修复将逐步展开。
　　政策预期开始发酵，我们认为政策存在超预期可能。对于汽车相关政策的延续在2022年底并没有出台，但基于中央经济会议中对于新能源汽车、消费需求侧等重点提及，我们认为汽车行业仍有较大概率存在进一步的政策支持，随着两会时间点的临近，政策预期将会更加明朗，而且不排除新形式的支持政策的出现。
　　继续推荐“智能化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。2023年零部件确定性优于整车，整车中港股优于A股。续推荐三条主线，智能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、德赛西威、科博达、华阳集团、华域汽车等；高景气度新能源化主线，推荐标的爱柯迪、瑞鹄模具、双环传动、沪光股份、旭升集团、标榜股份、新泉股份、巨一科技、拓普集团等；自主品牌主线，推荐标的理想汽车、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、比亚迪、春风动力、福耀玻璃等，受益标的江淮汽车等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo汽车TableMainInfoTableTitle评级TableInvest20230211上次评级增持新能源车销量修复逐步开启TablesubIndustry细分行业评级行汽车行业周报202326-210业吴晓飞分析师赵水平分析师管正月分析师周0755-23976003021-38031657021-38032026wuxiaofeigtjascomzhaoshuipinggtjascomguanzhengyuegtjascom报证书编号S0880517080003S0880521040002S0880521030003本报告导读春节过后乘用车销量逐步回归正常新能源车品牌进店量环比改善明显预计销量修相关报告TableDocReport复逐步展开同时政策预期新车发布车展等事件驱动不断对板块更加乐观乘用车板块进入右侧交易阶段摘要20230205预期底部明确边际修复有望加速TableSummary新能源车销量修复逐步开启春节过后乘用车销量逐步回归正常新20230129能源车品牌进店量环比改善明显预计销量修复逐步展开同时政策特斯拉再次官降保障订单和需求高增长20230109预期新车发布车展等事件驱动不断对板块更加乐观短期看市边际修复开始静待超预期的因素出场对销量恢复程度以及政策预期存在明显分歧板块短期以自下而上现20230108的alpha机会为主板块的beta机会也将逐步到来乘用车总量预期不悲观结构性增长显著20230102销量预期开始修复未来几个月的销量增速值得期待事件催化不断1月侠义乘用车零售销量同比下滑379在春节影响2022年12月透支下销量并没有断崖式下跌而2-4月零售销量基数较低证2022年2-4月狭义乘用车零售销量为126158105万辆预计同券比增速改善明显从近期进店量数据看部分新能源车品牌进店量已研经看到明显的环比改善预计销量修复将逐步展开究政策预期开始发酵我们认为政策存在超预期可能对于汽车相关政报策的延续在2022年底并没有出台但基于中央经济会议中对于新能源汽车消费需求侧等重点提及我们认为汽车行业仍有较大概率存告在进一步的政策支持随着两会时间点的临近政策预期将会更加明朗而且不排除新形式的支持政策的出现继续推荐智能化高景气度新能源化自主品牌三条投资主线2023年零部件确定性优于整车整车中港股优于A股续推荐三条主线智能化主线推荐标的伯特利上声电子星宇股份德赛西威科博达华阳集团华域汽车等高景气度新能源化主线推荐标的爱柯迪瑞鹄模具双环传动沪光股份旭升集团标榜股份新泉股份巨一科技拓普集团等自主品牌主线推荐标的理想汽车长安汽车吉利汽车长城汽车比亚迪春风动力福耀玻璃等受益标的江淮汽车等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1核心逻辑32国内市场情况421乘用车市场422重卡市场1023中大客车市场113国际乘用车市场情况1231国际乘用车市场主销量1232国际主要汽车企业销量154运费回归疫情前水平铝价持平195一周更新2051一周重点报告2052行业新闻2253公司公告2254重点车型跟踪22请务必阅读正文之后的免责条款部分2of24行业周报1核心逻辑推荐智能化高景气度新能源化自主品牌三条投资主线2023年零部件确定性优于整车整车中港股优于A股续推荐三条主线智能化主线推荐标的伯特利上声电子星宇股份德赛西威科博达华阳集团华域汽车等高景气度新能源化主线推荐标的双环传动瑞鹄模具爱柯迪沪光股份旭升集团标榜股份新泉股份巨一科技拓普集团等自主品牌主线推荐标的理想汽车吉利汽车长安汽车比亚迪春风动力福耀玻璃等受益标的长城汽车H股江淮汽车等表1重点公司盈利与估值表收盘价PEEPS股票代码股票名称评级2102021A2022E2023E2021A2022E2023E688533SH上声电子6241523976425040615增持603596SH伯特利773623452286121727增持002906SZ华阳集团363585395288060913增持600741SH华域汽车184907968212327增持603786SH科博达663682506340101320增持000887SZ中鼎股份153194187160080810增持603197SH保隆科技4733385313351411170738750914增持601799SH星宇股份1345394351262343851增持002472SZ双环传动296642394266050811增持688162SH巨一科技519418415272121319增持605005SH合兴股份171348285213050608增持601689SH拓普集团725780448291091625增持600933SH爱柯迪250695385291040709增持688345SH博力威598415354214141728增持603129SH春风动力1281425238174305474增持002594SZ比亚迪281926591021625112845增持0175HK吉利汽车11624217999050712增持601633SH长城汽车313429274209071115增持600660SH福耀玻璃382311198179121921增持601238SH广汽集团116162119103071011增持000625SZ长安汽车137291173195050807增持002997SZ瑞鹄模具299474369245060812增持002920SZ德赛西威1235818605440152028增持300893SZ松原股份283383450298070610增持605333SH沪光股份239-796001837645000104增持300978SZ东箭科技130465334217030406增持688667SH菱电电控1027362239144284371增持605068SH明新旭腾328335322226101015增持603305SH旭升集团415451399244091017增持301181SZ标榜股份397265283214151419增持2015HK理想汽车-W950------增持数据来源wind国泰君安证券研究比亚迪盈利预测来自国君电新德赛西威盈利预测来自国君计算机其中吉利汽车理想汽车单位为港元其余公司对应单位为人民币元请务必阅读正文之后的免责条款部分3of24行业周报2国内市场情况21乘用车市场2023年1月乘用车行业销售1469万辆根据中汽协统计1月乘用车产量为1397万辆同比-3291月乘用车销量为1469万辆同比-329图12022年1月乘用车产量同比-329图22022年1月乘用车销量同比-329300600300500乘用车产量万辆产量同比右轴乘用车销量万辆销量同比右轴500250250400400300200200300200150200150100100100100005050-100-1000-2000-2002020-012020-042021-072021-102023-012020-072020-102021-012021-042022-012022-042022-072022-102020-012020-042021-042021-072021-102022-102023-012020-072020-102021-012022-012022-042022-07数据来源中国汽车工业协会国泰君安证券研究数据来源中国汽车工业协会国泰君安证券研究据乘联会数据1月乘用车广义批发销量为1460万辆同比-3341月乘用车广义零售销量1304万辆同比-379图32022年1月乘用车批发销量同比-334图42022年1月乘用车零售销量同比-379300500300400乘用车广义批发销量万辆乘用车广义零售销量万辆400250销量同比右轴250销量同比右轴3003002002002002001501501001001001000050-10050-1000-2000-2002020-012020-042021-042021-072021-102022-102023-012020-072020-102021-012022-012022-042022-072020-012020-042021-072021-102023-012020-102021-012021-042022-012022-042022-072022-102020-07数据来源乘联会国泰君安证券研究数据来源乘联会国泰君安证券研究据上险数据乘用车主要车企12月销售量下跌为主表2乘用车主要车企上险量比亚迪市占率最高单位辆车企12月销量同比1-12月累计销量累计同比12月市占率1-12月市占率比亚迪汽车21661510216033091238880一汽大众214781221743922-48788长安汽车165974341160525-36758上汽大众160617111242695-166562请务必阅读正文之后的免责条款部分4of24行业周报吉利汽车158572111090304-156455广汽丰田119253261006792254851上汽通用104765-131002677-224250长城汽车98471-14741789-264037一汽丰田965391480731613941东风日产94000-11799375-233840上汽通用五菱85692-26933711-193547广汽本田84908-5727054-63436奇瑞汽车792332359210543230东风本田68081-20653297-162833华晨宝马666045665792702733北京奔驰549051558359742229上汽乘用车44784-21386134-291819一汽红旗435193828597251814特斯拉汽车41665-41441676371722广汽乘用车4015711303319-41615北京现代358589260438-321513东风乘用车2652141168612361108广汽新能源2560450213817741011长安福特24890-21247118-141012合众新能源227761001461211260907数据来源上险数据国泰君安证券研究比亚迪12月乘用车总销量为235万辆同比138重点车型中PHEV车型销量为123万辆汉系列销量为29827辆宋PLUS新能源销量为49946辆海豹销量为15378辆腾势D9销量为6002辆上汽大众12月乘用车总销量为122万辆同比-11重点车型中上汽ID系列销量为8000辆图52022年12月比亚迪销售乘用车235万辆图62022年12月上汽大众销售乘用车122万辆单位辆单位辆总销量右轴PHEV车型总销量右轴上汽大众ID系列140000汉宋PLUS新能源25000012000ID6XID4X20000018000012000010000海豹200000160000100000800014000080000150000120000600010000060000100000800004000400006000050000400002000020002000000002020-072021-012021-072022-012020-012020-042020-102021-042021-102022-042022-072022-102020-072020-102021-102022-012020-042021-012021-042021-072022-042022-072022-102020-01数据来源乘联会太平洋汽车网国泰君安证券研究数据来源乘联会太平洋汽车网国泰君安证券研究吉利汽车12月乘用车总销量为146万辆同比-8重点车型中星越L销量为10137辆博越L销量为13572辆极氪001销量为11337请务必阅读正文之后的免责条款部分5of24行业周报辆领克品牌销量为17052辆长安汽车12月乘用车总销量为172万辆同比124重点车型中长安CS75PLUS销量为30456辆深蓝SL03销量为9094辆UNI-V销量为15850辆图72022年12月吉利销售乘用车146万辆单图82022年12月长安销售乘用车172万辆单位辆位辆总销量右轴星越L总销量右轴长安CS75PLUS极氪001领克3000020000045000200000博越L深蓝SL03UNI-V400002500015000035000150000200003000025000150001000001000002000010000150005000010000500005000500000002020-072020-102021-102022-012020-012020-042021-012021-042021-072022-042022-072022-102020-042020-072021-072021-102022-102020-102021-012021-042022-012022-042022-072020-01数据来源乘联会太平洋汽车网国泰君安证券研究数据来源乘联会太平洋汽车网国泰君安证券研究长城汽车12月乘用车总销量为64万辆同比-54重点车型中坦克300销量为8894辆欧拉闪电猫销量为3011辆欧拉品牌总计销售5383辆广汽传祺含广汽埃安12月乘用车总销量为68万辆同比41重点车型中影豹销量为4549辆广汽埃安销量为30007辆图92022年12月长城销售乘用车64万辆单图102022年12月广汽传祺车销售乘用车68万位辆辆单位辆总销量右轴坦克300总销量右轴广汽传祺影豹25000欧拉品牌16000035000广汽埃安700001400003000060000200001200002500050000100000150002000040000800001500030000100006000010000200004000050002000050001000000002021-102022-012022-042022-072022-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072020-042020-072021-072021-102022-102020-102021-012021-042022-012022-042022-072020-01数据来源乘联会太平洋汽车网国泰君安证券研究数据来源乘联会太平洋汽车网国泰君安证券研究1月乘用车新能源渗透率为266同比78pct其中乘用车纯电动渗透率为186同比34pct乘用车插电混动渗透率为80同比44pct请务必阅读正文之后的免责条款部分6of24行业周报图112023年1月乘用车新能源渗透率为266同比78pct40新能源渗透率纯电动渗透率插电混动渗透率353025201510502019-012019-042019-072020-102021-012021-042022-102023-012018-012018-042018-072018-102019-102020-012020-042020-072021-072021-102022-012022-042022-07数据来源乘联会国泰君安证券研究1月新能源乘用车销量为389万辆同比-6图122023年1月新能源乘用车销量为389万辆同比-680新能源乘用车销量万辆销量同比右轴600705006040050300402003010020010-1000-2002019-012019-042019-072020-102021-012021-042022-102023-012018-012018-042018-072018-102019-102020-012020-042020-072021-072021-102022-012022-042022-07数据来源乘联会国泰君安证券研究1月纯电动乘用车销量为272万辆同比-18请务必阅读正文之后的免责条款部分7of24行业周报图132023年1月纯电动乘用车销量为272万辆同比-1860纯电动乘用车销量万辆销量同比右轴600505004004030030200201001000-1002019-012019-042019-072020-102021-012021-042022-102023-012018-012018-042018-072018-102019-102020-012020-042020-072021-072021-102022-012022-042022-07数据来源乘联会国泰君安证券研究1月插电混动乘用车销量为117万辆同比48图142023年1月插电混动乘用车销量为117万辆同比4820插电混动乘用车销量万辆销量同比右轴800187001660014500124001030082006100402-1000-2002019-012019-042019-072020-102021-012021-042022-102023-012018-012018-042018-072018-102019-102020-012020-042020-072021-072021-102022-012022-042022-07数据来源乘联会国泰君安证券研究表3新能源主要车企零售销量-12月比亚迪市占率最高单位辆1-12月累计销车企12月销量同比累计同比12月市占率1-12月市占率量比亚迪汽车2236781411799947208349317特斯拉中国41926-41439770376678吉利汽车390321413049112786154上汽通用五菱38860-2944211836178长安汽车343582302122771785437广汽埃安30007802737571164748理想汽车2123351133246473323请务必阅读正文之后的免责条款部分8of24行业周报蔚来汽车1581551122486342522奇瑞汽车12410-392211571271939数据来源乘联会国泰君安证券研究特斯拉12月国内总销量为41926辆同比-41重点车型中ModelY销量为29387辆Model3销量为12539辆蔚来12月总销量为15815辆同比51重点车型中ET7销量为7594辆ET5销量为1379辆ES7销量为4154辆图15特斯拉12月国内总销量为42万辆单位图16蔚来12月总销量为16万辆单位辆辆总销量右轴ModelY总销量右轴ET760000900008000ET5ES718000Model380000700016000500001400070000600012000400006000050001000050000400030000800040000300060002000030000200040002000010001000020001000000002020-042020-102021-042021-102020-012020-072021-012021-072022-012022-042022-072022-102021-122022-052022-072022-102022-122022-012022-022022-032022-042022-062022-082022-092022-112021-11数据来源太平洋汽车网国泰君安证券研究数据来源太平洋汽车网国泰君安证券研究小鹏12月总销量为11292辆同比-29重点车型中P7销量为2969辆G9销量为4020辆理想12月总销量为21233辆同比51重点车型中理想L9销量为10582辆理想L8销量为10189辆图17小鹏12月总销量为11万辆单位辆图18理想12月总销量为21万辆单位辆总销量右轴G3总销量右轴理想ONEP5P710000180001600025000G9理想L9理想L89000160001400080002000014000120007000120006000100001500010000500080008000400060001000030006000400020004000500010002000200000002020-072020-102022-012022-042022-072020-012020-042021-012021-042021-072021-102022-102020-072020-102021-012022-042022-072020-042021-042021-072021-102022-012022-102020-01数据来源太平洋汽车网国泰君安证券研究数据来源太平洋汽车网国泰君安证券研究南北大众ID系列12月合计销量为15701辆同比-6上汽大众ID系列12月总销量为8000辆重点车型中ID6X销量为1315辆ID4请务必阅读正文之后的免责条款部分9of24行业周报X销量为3901辆ID3销量为2784辆一汽-大众ID系列12月总销量为7701辆重点车型中ID6CROZZ销量为4832辆ID4CROZZ销量为2869辆广汽埃安12月总销量为30007辆同比80重点车型中AIONY销量为14311辆AIONS销量为13832辆图19南北大众ID系列12月合计销量为16万辆图20广汽埃安12月总销量为30万辆单位单位辆辆南北ID合计右轴广汽埃安总销量右轴上汽大众ID总销量AIONV1200020000一汽大众ID总销量200003500018000AIONS100001600030000150008000140002500012000200006000100001000080001500040006000500010000200040002000500000002020-072020-102022-012022-042022-072020-042021-012021-042021-072021-102022-102020-01数据来源太平洋汽车网国泰君安证券研究数据来源太平洋汽车网国泰君安证券研究22重卡市场2022年12月重卡行业销售量为54万辆市场较2021年同期-61图212022年12月重卡行业销售量同比-61单位辆2500002019年2020年2021年2022年2000001500001000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注重型货车含非完整车辆半挂牵引车数据来源中国汽车工业协会国泰君安证券研究前五大重卡企业2022年12月销量合计46万辆市场份额达到853较2021年同比24pct请务必阅读正文之后的免责条款部分10of24行业周报表4前五大重卡企业2022年12月销量合计46万辆单位辆车企12月销量同比1-12月累计销量累计同比12月市占率1-12月市占率东风公司1540042126800-52285189中国重汽10600-19158800-45197236陕汽集团820410107900-44152161一汽解放7335-46125600-64136187福田汽车45487067600-3684101江淮汽车151314214400-582822上汽红岩1429-1813100-792720大运重卡1007-5817400-431926徐工重卡850-3712400-361618北奔重汽71617877-381312数据来源第一商用车网国泰君安证券研究表52022Q4物流车销量同比-2单位辆物流车销量工程车销量重卡底盘销量物流车同比工程车同比重卡底盘同比合计2019年65620516131935646614-20-411739902020年9563691632604969234613916165522021年777909148077467443-19-9-613934292022年36775998227205650-53-34-566716362019年Q1174477484841025136-3-53254742019年Q2186037495139516420-31-22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