1月汽车产销同比、环比均显著下降，车辆购置税减半、新能源汽车补贴等政策退出，叠加春节造成消费需求前置，消费需求较弱，产销基本符合预期。据中汽协2月10日发布的数据，2023年1月全国汽车产销分别完成159.4万辆和164.9万辆，环比分别-33.1%和-35.5%，同比分别-34.3%和-35.0%。其中汽车出口30.1万辆，环比-7.1%，同比+30.1%，连续六个月维持在30万辆以上的高位。2022年汽车出口累计311.1万辆，同比+54.4%，成为仅次于日本的全球第二大出口国。
　　去年同期因春节因素影响基数低，叠加今年仍有部分地方政府补贴和厂家促销活动影响，2月汽车销量有望触底反弹，同、环比将迎来较大幅度正增长。
　　新能源汽车：产销同比微降，预计2023年销量900万辆。1月，新能源汽车产销分别完成42.5万辆和40.8万辆，同比分别-6.9%和-6.3%。其中，纯电动汽车产销分别完成29.9万辆和28.7万辆，同比分别-19.6%和-18.2%；插电式混合动力汽车产销分别完成12.6万辆和12.1万辆，同比分别+48.5%和+42.5%；燃料电池汽车产销分别完成约0.01万辆和0.02万辆，同比分别-54.2%和-15.6%。1月新能源汽车市场渗透率达到24.7%，新能源乘用车市场渗透率达到约26.5%。根据中汽协最新预测，2023年国内新能源汽车销量可达900万辆，同比约+30.7%。
　　乘用车：产销同比负增长，自主品牌维持优势。1月，乘用车产销分别完成139.7万辆和146.9万辆，环比分别-34.3%和-35.2%，同比均-32.9%，产销同比负增长，春节假期因素叠加消费前置导致1月销量大幅下跌，低基数情况下我们预计2月份的产销形势有望大幅反弹。1月，中国品牌乘用车销售75.8万辆，同比-24.8%，占乘用车销售总量的51.6%，占有率较上月-5.2pct，比去年同期提升5.6pct。自主品牌乘用车在新能源市场和出口市场均表现亮眼。
　　商用车：产销持续低位徘徊态势延续。1月，商用车产销分别完成19.7万辆和18万辆，环比分别-23.9%和-38.1%，同比分别-43.1%和-47.7%，受春节假期影响产销下降幅度扩大。2022年全年，商用车产销分别完成318.5万辆和330.0万辆，同比分别-31.9%和-31.2%，为近年最低产销水平，2023年1月低位态势依然延续。
　　据第一商用车网统计，1月重卡销售约4.5万辆，环比-17%，同比去年的9.54万辆约-53%，净减少5万余辆。1月份重卡销量大幅度下滑，主要系去年同期销量高位，今年1月春节销售淡季，终端需求走弱。主要车企中中国重汽1月重卡销量约1.6万辆，同比-42%，市场占有率高达34.8%，同比+5.7pct。目前中国重汽的重卡出口独占风骚，大约占到了行业出口总量的一半以上。
　　投资建议：1月行业产销量出现较大幅度负增长，假期因素叠加车辆购置税、新能源车补贴政策退出影响，终端需求走弱明显，2023年一季度行业压力较大，维持对行业“同步大市-A”的投资评级。我们重点推荐行业有望迎来反转的重卡整车龙头中国重汽，以及受益于电动智能化汽车快速普及的零部件龙头企业德赛西威、卡倍亿。
　　风险提示：上游原材料价格大幅上涨，国外需求大幅下滑，购置税优惠政策和新能源汽车补贴政策推出的负面影响超预期。
　　

研究报告全文：汽车汽车行业1月产销量点评同步大市-A维持春节影响消费前置产销基本符合预期2023年2月11日行业研究行业月度报告汽车板块近一年市场表现投资要点1月汽车产销同比环比均显著下降车辆购置税减半新能源汽车补贴等政策退出叠加春节造成消费需求前置消费需求较弱产销基本符合预期据中汽协2月10日发布的数据2023年1月全国汽车产销分别完成1594万辆和1649万辆环比分别-331和-355同比分别-343和-350其中汽车出口301万辆环比-71同比301连续六个月维持在30万辆以上的高位2022年汽车出口累计3111万辆同比544资料来源最闻成为仅次于日本的全球第二大出口国首选股票评级去年同期因春节因素影响基数低叠加今年仍有部分地方政府补贴和厂002920SZ德赛西威买入-A家促销活动影响2月汽车销量有望触底反弹同环比将迎来较大幅度正300863SZ卡倍亿买入-A增长中国重汽买入000951SZ-A新能源汽车产销同比微降预计2023年销量900万辆1月新能源汽车产销分别完成425万辆和408万辆同比分别-69和-63其中纯相关报告电动汽车产销分别完成299万辆和287万辆同比分别-196和-182插山证汽车汽车行业12月产销量点评电式混合动力汽车产销分别完成126万辆和121万辆同比分别485和终端需求走弱旺季不旺2023113425燃料电池汽车产销分别完成约001万辆和002万辆同比分别山证汽车汽车行业11月产销量点评-542和-1561月新能源汽车市场渗透率达到247新能源乘用车市终端需求走弱产销低于预期场渗透率达到约265根据中汽协最新预测2023年国内新能源汽车销量20221211可达900万辆同比约307乘用车产销同比负增长自主品牌维持优势1月乘用车产销分别分析师完成1397万辆和1469万辆环比分别-343和-352同比均-329产林帆销同比负增长春节假期因素叠加消费前置导致1月销量大幅下跌低基数情况下我们预计月份的产销形势有望大幅反弹执业登记编码S076052203000121月中国品牌乘用车销售758万辆同比-248占乘用车销售总量邮箱linfansxzqcom的516占有率较上月-52pct比去年同期提升56pct自主品牌乘用车在新能源市场和出口市场均表现亮眼商用车产销持续低位徘徊态势延续1月商用车产销分别完成197万辆和18万辆环比分别-239和-381同比分别-431和-477受春节假期影响产销下降幅度扩大2022年全年商用车产销分别完成3185万辆和3300万辆同比分别-319和-312为近年最低产销水平2023年1月低位态势依然延续据第一商用车网统计1月重卡销售约45万辆环比-17同比去年的954万辆约-53净减少5万余辆1月份重卡销量大幅度下滑主要系请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1行业研究行业月度报告去年同期销量高位今年1月春节销售淡季终端需求走弱主要车企中中国重汽1月重卡销量约16万辆同比-42市场占有率高达348同比57pct目前中国重汽的重卡出口独占风骚大约占到了行业出口总量的一半以上投资建议1月行业产销量出现较大幅度负增长假期因素叠加车辆购置税新能源车补贴政策退出影响终端需求走弱明显2023年一季度行业压力较大维持对行业同步大市-A的投资评级我们重点推荐行业有望迎来反转的重卡整车龙头中国重汽以及受益于电动智能化汽车快速普及的零部件龙头企业德赛西威卡倍亿风险提示上游原材料价格大幅上涨国外需求大幅下滑购置税优惠政策和新能源汽车补贴政策推出的负面影响超预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2行业研究行业月度报告目录1汽车行业总体消费需求前置产销基本符合预期52新能源汽车产销同比微降预计2023年销量900万辆73乘用车产销同比负增长自主品牌维持优势84商用车产销持续低位徘徊态势延续95投资建议116风险提示11图表目录图1汽车产量及增速年度5图2汽车销量及增速年度5图3近一年汽车产量及增速月度5图4近一年汽车销量及增速月度5图5近一年经销商库存系数月度6图6全球汽车出口国TOP3出口销量万辆6图7近一年中国汽车出口销量及增速月度6图8新能源汽车产量及增速年度7图9新能源汽车销量及增速年度7图10近一年新能源汽车产量及增速月度7图11近一年新能源汽车销量及增速月度7图12新能源汽车渗透率年度7图13近一年新能源乘用车渗透率月度7请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3行业研究行业月度报告图14乘用车产量及增速年度8图15乘用车销量及增速年度8图16近一年乘用车产量及增速月度8图17近一年乘用车销量及增速月度8图18近一年自主品牌乘用车销量及增速月度9图19自主品牌在乘用车中销量占比年度9图20商用车产量及增速年度10图21商用车销量及增速年度10图22近一年商用车产量及增速月度10图23近一年商用车销量及增速月度10图24重卡销量及增速月度10表1重点覆盖公司盈利预测及估值11请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4行业研究行业月度报告1汽车行业总体消费需求前置产销基本符合预期据中汽协2月10日发布的数据2023年1月全国汽车产销分别完成1594万辆和1649万辆环比分别-331和-355同比分别-343和-350其中汽车出口301万辆环比-71同比301连续六个月维持在30万辆以上的高位2022年汽车出口累计3111万辆同比544成为仅次于日本的全球第二大出口国去年同期因春节因素影响基数低叠加今年仍有部分地方政府补贴和厂家促销活动影响2月汽车销量有望触底反弹同环比将迎来较大幅度正增长据中国汽车流通协会2月10日发布的2023年1月汽车经销商库存调查结果汽车经销商综合库存系数为180环比682同比233库存水平位于警戒线以上其中高端豪华进口品牌库存系数为170环比650合资品牌库存系数为189环比817自主品牌库存系数为175环比4341月汽车市场需求转弱元旦春节假期影响叠加22年12月燃油车购置税减半及新能源汽车国补政策到期导致汽车消费需求前置市场透支效应在今年1月份显现图1汽车产量及增速年度图2汽车销量及增速年度资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所图3近一年汽车产量及增速月度图4近一年汽车销量及增速月度请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5行业研究行业月度报告资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所图5近一年经销商库存系数月度资料来源中国汽车流通协会山西证券研究所图6全球汽车出口国TOP3出口销量万辆图7近一年中国汽车出口销量及增速月度资料来源中汽协WIND山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6行业研究行业月度报告2新能源汽车产销同比微降预计2023年销量900万辆1月新能源汽车产销分别完成425万辆和408万辆同比分别-69和-63其中纯电动汽车产销分别完成299万辆和287万辆同比分别-196和-182插电式混合动力汽车产销分别完成126万辆和121万辆同比分别485和425燃料电池汽车产销分别完成约001万辆和002万辆同比分别-542和-1561月新能源汽车市场渗透率达到247新能源乘用车市场渗透率达到约265根据中汽协最新预测2023年国内新能源汽车销量可达900万辆同比约307图8新能源汽车产量及增速年度图9新能源汽车销量及增速年度资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所图10近一年新能源汽车产量及增速月度图11近一年新能源汽车销量及增速月度资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所图12新能源汽车渗透率年度图13近一年新能源乘用车渗透率月度请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7行业研究行业月度报告资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所3乘用车产销同比负增长自主品牌维持优势1月乘用车产销分别完成1397万辆和1469万辆环比分别-343和-352同比均-329产销同比负增长春节假期因素叠加消费前置导致1月销量大幅下跌低基数情况下我们预计2月份的产销形势有望大幅反弹1月中国品牌乘用车销售758万辆同比-248占乘用车销售总量的516占有率较上月-52pct比去年同期提升56pct自主品牌乘用车在新能源市场和出口市场均表现亮眼比亚迪汽车长安汽车吉利汽车奇瑞汽车等传统车企品牌份额提升明显图14乘用车产量及增速年度图15乘用车销量及增速年度资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所图16近一年乘用车产量及增速月度图17近一年乘用车销量及增速月度请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8行业研究行业月度报告资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所图18近一年自主品牌乘用车销量及增速月度图19自主品牌在乘用车中销量占比年度资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所4商用车产销持续低位徘徊态势延续1月商用车产销分别完成197万辆和18万辆环比分别-239和-381同比分别-431和-477受春节假期影响产销下降幅度扩大2022年全年商用车产销分别完成3185万辆和3300万辆同比分别-319和-312为近年最低产销水平2023年1月低位态势依然延续据第一商用车网统计1月重卡销售约45万辆环比-17同比去年的954万辆约-53净减少5万余辆1月份重卡销量大幅度下滑主要系去年同期销量高位今年1月春节销售淡季终端需求走弱主要车企中中国重汽1月重卡销量约16万辆同比-42市场占有率高达348同比57pct目前中国重汽的重卡出口独占风骚大约占到了行业出口总量的一半以上请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9行业研究行业月度报告图20商用车产量及增速年度图21商用车销量及增速年度资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所图22近一年商用车产量及增速月度图23近一年商用车销量及增速月度资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所图24重卡销量及增速月度资料来源中汽协第一商用车网山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明10行业研究行业月度报告5投资建议1月行业产销量出现较大幅度负增长假期因素叠加车辆购置税新能源车补贴政策退出影响终端需求走弱明显2023年一季度行业压力较大维持对行业同步大市-A的投资评级我们重点推荐行业有望迎来反转的重卡整车龙头中国重汽以及受益于电动智能化汽车快速普及的零部件龙头企业德赛西威卡倍亿表1重点覆盖公司盈利预测及估值收盘价EPSPE投资证券代码证券名称20232102021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E评级000951SZ中国重汽150208807710315517119514697买入-A002920SZ德赛西威12352150218286354823567432349买入-A300863SZ卡倍亿9888155293398546638337248181买入-A资料来源WIND山西证券研究所6风险提示上游原材料价格大幅上涨国外需求大幅下滑购置税优惠政策和新能源汽车补贴政策推出的负面影响超预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明11行业研究行业月度报告分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明12行业研究行业月度报告免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座6楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明13