乘联会发布数据：1月，狭义乘用车批发销量144.9万辆，同比-32.9%，环比-34.9%；狭义乘用车零售销量129.3万辆，同比-37.9%，环比40.4%。
　　1月乘用车销量触底，符合我们此前预期。1月，狭义乘用车批发销量144.9万辆，同比-32.9%，环比-34.9%；狭义乘用车零售销量129.3万辆，同比-37.9%，环比-40.4%。分品牌看：（1）自主品牌零售64万辆，同比-31%，环比-40%；（2）主流合资品牌零售47万辆，同比45%，环比-45%；（3）豪华车零售19万辆，同比-36%，环比-28%。1月乘用车销量下滑基本符合我们之前的预期，由于22年底冲量透支+春节假期+疫情感染综合影响，乘用车销量1月触底。
　　1月新能源渗透率26.8%。据乘联会数据，1月新能源车厂商批发渗透率达26.8%，零售渗透率达25.7%。1月新能源乘用车批发38.9万辆，同比下降7.3%，环比下降48.2%，其中纯电动批发销量27.2万辆，同比下降19.8%；插电混动批发销量11.7万辆，同比增长44.7%。厂商批发销量突破万辆的车企有：比亚迪汽车150,164辆、特斯拉中国66,051辆、长安汽车24,960辆、上汽乘用车18,178辆、理想汽车15,141辆、吉利汽车11,032辆、广汽埃安10,206辆。新能源近期价格调整较多，市场格局正在重塑，我们看好自主/头部新势力领先。
　　2月乘用车销量有望明显回暖，看好汽车板块春季行情。我们预计在消费回暖、低基数、车企促销等因素作用下，2月乘用车销量有望触底回升，后续预计销量增速将于2-4月逐月回升，叠加汽车刺激政策预期，共同带动汽车板块在23年春季迎来持续性行情。
　　投资建议：我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业β增长放缓背景下寻找α向上且确定性高的赛道及标的，主要关注两条主线：1）处于较好新车周期，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企；2）国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道：把握技术升级趋势，按【单车价值量】+【渗透率】+【国产化率】三维度筛选，现阶段建议关注【线束线缆、线控底盘、一体压铸、热管理、智能座舱】等高成长高弹性赛道；建议关注：（1）整车龙头：【比亚迪、长安汽车、广汽集团、长城汽车、上汽集团】等。（2）智能电动汽车增量零部件：①汽车线缆线束【卡倍亿、沪光股份】；②线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】；③智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】；④轻量化【爱柯迪、文灿股份、旭升股份、广东鸿图】；⑤热管理【银轮股份、三花智控】；⑥电机电控【英搏尔、欣锐科技】等。
　　风险因素：消费复苏不及预期；原材料价格上涨等。
　　

研究报告全文：1月乘用车销量点评1月销量触底看好汽车春季行情TableIndustry汽车行业TableReportDate2023年2月10日TableTitle证券研究报告1月乘用车销量点评1月销量触底看好汽行业研究车春季行情TableReportType行业专题研究普通TableReportDate2023年2月10日TableStockAndRank汽车本期内容提要行业数据点评TableSummaryTableSummary投资评级看好乘联会发布数据1月狭义乘用车批发销量1449万辆同比-329环比-349狭义乘用车零售销量1293万辆同比-379环比-上次评级看好404陆嘉敏TableAuthor汽车行业首席分析师1月乘用车销量触底符合我们此前预期1月狭义乘用车批发销量执业编号S15005220600011449万辆同比-329环比-349狭义乘用车零售销量1293万联系电话13816900611辆同比-379环比-404分品牌看1自主品牌零售64万邮箱lujiamincindasccom辆同比-31环比-402主流合资品牌零售47万辆同比-45环比-453豪华车零售19万辆同比-36环比-281月乘用车销量下滑基本符合我们之前的预期由于22年底冲量透支春节假期疫情感染综合影响乘用车销量1月触底1月新能源渗透率268据乘联会数据1月新能源车厂商批发渗透率达268零售渗透率达2571月新能源乘用车批发389万辆同比下降73环比下降482其中纯电动批发销量272万辆同比下降198插电混动批发销量117万辆同比增长447厂商批发销量突破万辆的车企有比亚迪汽车150164辆特斯拉中信达证券股份有限公司国66051辆长安汽车24960辆上汽乘用车18178辆理想汽车CINDASECURITIESCOLTD辆吉利汽车辆广汽埃安辆新能源近期价北京市西城区闹市口大街9号院1号楼151411103210206邮编100031格调整较多市场格局正在重塑我们看好自主头部新势力领先2月乘用车销量有望明显回暖看好汽车板块春季行情我们预计在消费回暖低基数车企促销等因素作用下2月乘用车销量有望触底回升后续预计销量增速将于2-4月逐月回升叠加汽车刺激政策预期共同带动汽车板块在23年春季迎来持续性行情投资建议我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业增长放缓背景下寻找向上且确定性高的赛道及标的主要关注两条主线1处于较好新车周期以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企2国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道把握技术升级趋势按单车价值量渗透率国产化率三维度筛选现阶段建议关注线束线缆线控底盘一体压铸热管理智能座舱等高成长高弹性赛道建议关注1整车龙头比亚迪长安汽车广汽集团长城汽车上汽集团等2智能电动汽车增量零部件汽车线缆线束卡倍亿沪光股份线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团智能座舱德赛西威均胜电子常熟汽饰华阳集团轻量化爱柯迪文灿股份旭升股份广东鸿图热管理银轮股份三花智控电机电控英搏尔欣锐科技等风险因素消费复苏不及预期原材料价格上涨等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录11月狭义乘用车批发销量1449万辆同比-329环比-3494111月狭义乘用车批发销量1449万辆同比-329环比-349412各车企发布1月产销快讯622023年2月车市展望73投资建议84风险因素8表目录表1202120222023年1月份主要厂商乘用车日均批发销量单位万辆5图目录图1狭义乘用车零售销量万辆4图2狭义乘用车批发销量万辆4图3轿车SUVMPV批发销量同比增速5图4新能源乘用车月度销量万辆6图5新能源乘用车月度销量同比增速6图62019-2023吉利集团月度销量及增速万辆6图72019-2023长城汽车月度销量及增速万辆7图82019-2023上汽集团月度销量及增速万辆7图9汽车消费指数8图10经销商库存预警系数8请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom311月狭义乘用车批发销量1449万辆同比-329环比-349111月狭义乘用车批发销量1449万辆同比-329环比-3491月销量触底基本符合我们之前的预期1月狭义乘用车批发销量1449万辆同比-329环比-349狭义乘用车零售销量1293万辆同比-379环比-404由于22年底冲量透支春节假期疫情感染综合影响乘用车销量1月触底图1狭义乘用车零售销量万辆2018年2019年2020年2021年2022年2023年250200150129301005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源乘联会Wind信达证券研发中心图2狭义乘用车批发销量万辆2018年2019年2020年2021年2022年2023年300250200144901501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源乘联会Wind信达证券研发中心月内日均批发销量同比下降1月全月日均批发43万辆同比-38其中1月第1周日均批发41万辆同比-221月第2周日均批发48万辆同比-171月第3周日均批发20万辆同比-761月第4周日均批发110万辆同比16请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4表1202120222023年1月份主要厂商乘用车日均批发销量单位万辆时间1-8日9-15日16-27日28-31日月度2021年55576992662022年53578195702023年414820110432023同比-220-170-760160-380资料来源乘联会信达证券研发中心1月轿车SUVMPV批发销量分别为632万辆761万辆和55万辆同比分别为-383-277及-330环比分别为-392-295及-473图3轿车SUVMPV批发销量同比增速500轿车同比SUV同比MPV同比4003002001000-100-2002017-012020-072017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012017-03资料来源乘联会信达证券研发中心自主品牌零售表现优异分品牌看1自主品牌零售64万辆同比-31环比-402主流合资品牌零售47万辆同比-45环比-453豪华车零售19万辆同比-36环比-28自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量头部企业表现优异比亚迪长安汽车吉利汽车和奇瑞汽车等传统车企品牌份额提升明显1月新能源渗透率达268据乘联会数据1月新能源车厂商批发渗透率达268零售渗透率达2571月新能源乘用车批发389万辆同比下降73环比下降482其中纯电动批发销量272万辆同比下降198插电混动批发销量117万辆同比增长447具体看11月乘用车批发前五名车型分别为比亚迪宋达到49865辆ModelY销量40903辆Model3销量25148辆比亚迪元销量23231辆速腾22479辆前四均为新能源2厂商批发销量突破万辆的车企有比亚迪汽车150164辆特斯拉中国66051辆长安汽车24960辆上汽乘用车18178辆理想汽车15141辆吉利汽车11032辆广汽埃安10206辆新能源近期价格调整较多市场格局正在重塑我们看好自主及头部新势力领先请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图4新能源乘用车月度销量万辆图5新能源乘用车月度销量同比增速20182019202020182019202020212022202380080202120222023600603894004020020-600-200资料来源乘联会Wind信达证券研发中心资料来源乘联会Wind信达证券研发中心12各车企发布1月产销快讯121吉利汽车1月销量103万辆同比-293环比-292图62019-2023吉利集团月度销量及增速万辆20400吉利汽车月度销售量万辆LHS同比增速RHS1034521530010200510000-5-10020231202112021420217202212022420227201907201901201904201910202001202004202007202010202110202210资料来源中汽协wind信达证券研发中心122长城汽车1月销量62万辆同比-450环比-206请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6图72019-2023长城汽车月度销量及增速万辆16长城汽车月度销售量万辆LHS同比增速RHS80012600615198400420000-4-20020211202142021720221202242022720231202007201901201904201907201910202001202004202010202110202210资料来源中汽协wind信达证券研发中心123上汽集团1月销量238万辆同比-478环比-556图82019-2023上汽集团月度销量及增速万辆上汽集团月度销售量万辆LHS同比增速RHS8060060238023450403002015000-20-15020211202142021720221202242022720231201901201904201907201910202001202004202007202010202110202210资料来源中汽协wind信达证券研发中心22023年2月车市展望据中国汽车流通协会1月汽车消费指数为673同比1650环比105防疫政策优化居民收入增长预期向好终端汽车市场的活跃度逐渐提升1月汽车终端消费指数较22年12月环比提升1月经销商库存预警指数为618同比35pct环比36pct2月乘用车销量有望明显回暖看好汽车板块春季行情我们预计在消费回暖低基数车企促销等因素作用下2月乘用车销量有望触底回升后续预计销量增速将于2-4月逐月回升叠加汽车刺激政策预期共同带动汽车板块在23年春季迎来持续性行情请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7图9汽车消费指数图10经销商库存预警系数10025080200061860150673100100405020002016-062016-012016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092019-052017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012017-01资料来源中国汽车流通协会公众号信达证券研发中心资料来源中国汽车流通协会公众号信达证券研发中心3投资建议我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业增长放缓背景下寻找向上且确定性高的赛道及标的关注两条主线1处于较好新车周期以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企2国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道把握技术升级趋势按单车价值量渗透率国产化率三维度筛选现阶段建议关注线束线缆线控底盘一体压铸热管理智能座舱等高成长高弹性赛道建议关注1整车龙头比亚迪长安汽车广汽集团长城汽车上汽集团等2智能电动汽车增量零部件汽车线缆线束卡倍亿沪光股份线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团智能座舱德赛西威均胜电子常熟汽饰华阳集团轻量化爱柯迪文灿股份旭升股份广东鸿图热管理银轮股份三花智控电机电控英搏尔欣锐科技等4风险因素消费复苏不及预期原材料价格上涨等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8研究团队简介TableIntroduction陆嘉敏信达证券汽车行业首席分析师上海交通大学机械工程学士车辆工程硕士曾就职于天风证券2018年金牛奖第1名2020年新财富第2名2020新浪金麒麟第4名团队核心成员4年汽车行业研究经验擅长自上而下挖掘投资机会汽车产业链全覆盖重点挖掘特斯拉产业链智能汽车自主品牌等领域机会王欢信达证券汽车行业研究员吉林大学汽车服务工程学士上海外国语大学金融硕士曾就职于丰田汽车技术中心和华金证券一年车企工作经验两年汽车行业研究经验主要覆盖整车特斯拉产业链电动智能化等相关领域曹子杰信达证券汽车行业研究助理北京理工大学经济学硕士工学学士主要覆盖智能汽车车联网造车新势力等丁泓婧墨尔本大学金融硕士主要覆盖智能座舱电动化整车等领域机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华北区销售张斓夕18810718214zhanglanxicindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijing1cindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10