研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业点评报告TableDate2023年02月08日理想TableTitleL7上市彰显平台化能力新能源汽车行业系列点评TableTitle2四十六评级及分析师信息TableSummary事件概述行业评级TableIndustryRank推荐北京时间2月8日理想汽车正式发布新一代中大型五座SUV理想L7长宽高分别为行业走势图TablePic505019951750mm轴距为3005mm产品对标小16鹏G9宝马X5奔驰GLE等中大型SUV车型L7将根8据智能化配置和空气悬架的不同分为AirProMax-1三个版本L7Air3198万元L7Pro3398万元-9L7Max3798万元L7ProMax将于23年3月1日-18开启交付L7Air将于4月初开启交付-26202202202205202208202211202302汽车沪深300分析与判断L7正式上市进军5座主流市场TableAuthor分析师崔琰邮箱cuiyanhx168comcn大五座产品首次亮相填补产品布局空缺理想SACNOS1120519080006L7ProMax均标配四驱增程电动系统魔毯空气悬架联系电话和NOA导航辅助驾驶系统等配置主打三口之家的用户群体更广泛的满足不同的家庭需求Air版移除空气悬架价格下调覆盖更多目标客群1智能座舱L7AirPro标配智能座舱SSPro采用高通骁龙8155芯片和包含HUD安全驾驶交互屏前排两个157英寸LCD屏幕的前排四屏交互系统L7Max搭载智能座舱SSMax与L9相似得采用了双高通骁龙8155芯片并在AirPro车型的基础上增加一个后排157英寸LCD屏幕L9为OLED屏幕打造五屏三维空间交互系统音响方面L7AirPro将会搭载734杜比全景声影音系统Pro车型配备19个扬声器Max车型配备21个扬声器功放最大功率为1920瓦在音色和声场还原度方面表现优异2智能驾驶L7AirPro车型搭载ADPro辅助驾驶系统采用地平线J5芯片总算力达到128TOPS支持高速NOA导航辅助驾驶L7Max车型搭载与L9相同的ADMax辅助驾驶系统采用英伟达双OrinX芯片总算力508TOPS激光雷达以及全套自动驾驶安全冗余系统硬件方面可以支持全138547场景智能驾驶辅助3动力系统L7全系均采用与L9相似的动力系统配备自研的15T四缸增程器热效率较理想One显著提升达到405电池组为428kwh略小于L9445kwhCLTC纯电续航里程为210公里CLTC热请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业点评报告机油耗为59升100公里新车型均配备前后双电机的智能四驱系统百公里加速为53秒4驾乘体验L7全系标配五座加热四座通风和腰部按摩功能静音电吸门256色氛围灯等豪华性配置ProMax版本搭载理想魔毯空气悬架提供远超同级的舒适性体验平台化开发彰显效率优势平台化开发优化效率加速车型推出根据车型配置表可以看出理想L系列车型共享同一套软硬件平台均采用激光雷达和英伟达Orin或地平线J5的硬件组合叠加理想自研软件平台化的能力保证了公司具有快速出新和迭代的能力使得产品设计和量产周期大幅缩短从理想L9到L7公司在半年之内推出3款车型瞄准不同的市场客群在对成本端有良好控制的情况下完成了多车型多价格带的产品覆盖电动智能变革差异化竞争为核车企竞争加速差异化或将成为胜负手2023年国内新能源汽车市场竞争加剧1月特斯拉率先下调售价至20万-25万价格区间通过以价换量的方式刺激需求自主车企盈利能力弱于特斯拉无法完全通过价格与特斯拉竞争因此我们认为在产品端打造差异化的优势或将成行业竞争中胜出的因素理想L系列产品在设计上精准判断了用户需求和痛点并通过产品功能满足客户需求展现了极强的产品定义能力投资建议L7满足不同家庭用户需求填补产品空白在中国中高端新能源SUV市场快速扩容竞争加剧的市场环境中理想新推出的车型针对多种不同家庭用户的使用需求打造独特产品并弥补了自身产品序列中的空白受益标的理想汽车-W智能电动重塑零部件产业秩序坚定看多零部件中长期维度新势力车型带来的增量国内产业链份额提升共振驱动收入高增叠加短期原材料汇率海运费等利润压制因素缓解将具备较高的业绩弹性推荐1智能电动增量从理想L7智能化配置看尽管售价有所下行但高感知度高性价比智能化配置仍延续增配趋势尤其是声学光学含HUD层面趋势仍较为显著推荐1智能化主线优选智能驾驶-伯特利经纬恒润-W德赛西威智能座舱-上声电子光峰科技继峰股份2轻量化文灿股份受益标的旭升股份2新势力产业链优选拓普集团新泉股份双环传动上声电子文灿股份上海沿浦请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业点评报告风险提示新车型销量不及预期车企新车型投放进度不达预期芯片短缺影响盈利预测与估值EPS元PE证券代码证券简称收盘价投资评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E000625SZ长安汽车1372买入0470811061312921691291050175HK吉利汽车1176买入047041070107250287169110002594SZ比亚迪28566买入10655491012852695516314222601633SH长城汽车3131买入073105077124429298407253603596SH伯特利7907买入124175264399638452300198688326SH经纬恒润-W16688买入1621973385231030847494319002920SZ德赛西威12809买入151210321419848610399306688533SH上声电子6386买入0410821742561558779367249603997SH继峰股份1567买入012-1100460671306-142341234603348SH文灿股份6609买入0380982293171739674289208600933SH爱柯迪2496买入036073092124693342271201601689SH拓普集团7160买入093155220325770462325220603179SH新泉股份4441买入075097159243592458279183603786SH科博达6822买入097128170226702533401302600660SH福耀玻璃3856买入123215240298313179161129601799SH星宇股份13779买入341420588795404328234173300258SZ精锻科技1303买入036051067088358256194148资料来源Wind华西证券研究所收盘价截至202328德赛西威福耀分别与计算机组建材组联合覆盖表1理想汽车核心财务数据请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业点评报告核心财务指标百万RMB2022Q32022Q22022Q12021Q42021Q32021Q2汽车收入9045984836930861037577385849033汽车毛利率120212224223211187服务和其他收入296424902534244738941357服务和其他毛利率3340329297253659281总收入9342387326956201062047775250390毛利润11820187832163923800181209528毛利率127215226224233189净利润16457641010929552152355调整后净利润Non-GAAP124041834477168643357651净利率1767301280347调整后净利率Non-GAAP1332150654313归属于普通股东的净利润168064001015001013EPS人民币元资料来源理想汽车公告华西证券研究所图1理想汽车交付量及增速辆250003002502000020015000150100100005005000-50--1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比资料来源理想汽车官网华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业点评报告分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6