投资要点
　　小三电增量部件，单车增量约3500元
　　小三电指车载充电机（OBC）、车载DC/DC变换器、高压配电盒（PDU），作为电控核心零件，起着转换及传输交流和直流能量的重要功能。其中，OBC是交流充电的必须部件，可将充电桩供给的交流电转换为直流电给动力电池充电，单车价值在2000元左右；车载DC/DC变换器可将动力电池输出的高压电转换成各用电器所需要的低电压，单车价值在1000-1600元之间；PDU是分配电池输出的直流电和监控过流过压的高压电源分配单元，单车价值在200-800元之间。
　　车载充电机（OBC）：交流充电覆盖更广泛应用场景
　　车载充电机（OBC）是连接交流充电桩，将交流电转化为直流电的重要电子装置，OBC生产厂商分为两大类，主机厂和第三方独立供应商，OBC厂商头部集中，前十大OBC厂商占比90%以上，主机厂有特斯拉（新美亚）、比亚迪（弗迪动力），第三方主要厂商有威迈斯、英搏尔、富特科技、欣锐科技等。目前行业规模在281亿元，预计2025年行业规模可达660亿元，2022-2025年CAGR为33%。
　　车载DC/DC变换器：800V高压快充趋势下，单车价值或将提升
　　动力电池输出的电压较高，因此需要降压型的DC/DC变换器将高压直流电转换为恒定的12V、14V、28V或者48V低压直流电，才能为车灯、仪表、电动车窗等用电器供电，车载DC/DC变换器市场格局分为主机厂和外供厂商，国外企业有联合电子、科世达等企业，国内主要厂商包括欣锐科技、富特科技、英搏尔、威迈斯、汇川技术，高压快充趋势下，DCDC的单车用量有望提升。
　　高压配电盒（PDU）：集成式逐渐成为主流方案
　　高压系统中分配电池输出的直流电和监控过流过压的高压电源分配单元。PDU行业格局较为分散，目前PDU多以二合一（OBC+PDU）或三合一(OBC+DC/DC+PDU）的集成形式出现或按照整车需求来定制匹配的PDU。目前行业规模在70亿元，预计2025年行业规模可达165亿元，22-25年CAGR33%。
　　集成化、多功能化、大功率成为趋势，带动单车价值提升
　　集成化设计：为减少汽车零部件数量、实现新能源汽车轻量化，主流趋势是将OBC、DC/DC、PDU小三电进行集成设计，集成后单车成本下降700-800元。
　　多功能化：双向OBC既有充电功能同时具备逆变功能，DC/DC变换器发展为双向型，电机制动时，制动的能量通过DC/DC为电池充电。
　　大功率：大功率需求增加，高压快充成为主要趋势，SiC半导体元器件器件，在导通电阻、阻断电压和结电容方面，明显优于传统硅基功率半导体，SiC功率元器件将取代传统硅基功率器件成为未来行业主流。
　　风险提示
　　全球新能源汽车渗透率不及预期；芯片、半导体器件依赖进口;芯片、半导体器件等上游材料涨价
　　

研究报告全文：证券研究报告行业深度汽车零部件汽车零部件报告日期2023年02月06日电动高压趋势下小三电迎来量价齐升小三电行业报告投资要点行业评级看好维持小三电增量部件单车增量约3500元分析师施毅小三电指车载充电机车载变换器高压配电盒作为OBCDCDCPDU执业证书号S1230522100002电控核心零件起着转换及传输交流和直流能量的重要功能其中OBC是shiyistockecomcn交流充电的必须部件可将充电桩供给的交流电转换为直流电给动力电池充电单车价值在2000元左右车载DCDC变换器可将动力电池输出的高压电转换研究助理何冠男成各用电器所需要的低电压单车价值在1000-1600元之间PDU是分配电池输heguannanstockecomcn出的直流电和监控过流过压的高压电源分配单元单车价值在200-800元之间相关报告车载充电机OBC交流充电覆盖更广泛应用场景车载充电机OBC是连接交流充电桩将交流电转化为直流电的重要电子装置OBC生产厂商分为两大类主机厂和第三方独立供应商OBC厂商头部集中前十大OBC厂商占比90以上主机厂有特斯拉新美亚比亚迪弗迪动力第三方主要厂商有威迈斯英搏尔富特科技欣锐科技等目前行业规模在281亿元预计2025年行业规模可达660亿元2022-2025年CAGR为33车载DCDC变换器800V高压快充趋势下单车价值或将提升动力电池输出的电压较高因此需要降压型的DCDC变换器将高压直流电转换为恒定的12V14V28V或者48V低压直流电才能为车灯仪表电动车窗等用电器供电车载DCDC变换器市场格局分为主机厂和外供厂商国外企业有联合电子科世达等企业国内主要厂商包括欣锐科技富特科技英搏尔威迈斯汇川技术高压快充趋势下DCDC的单车用量有望提升高压配电盒PDU集成式逐渐成为主流方案高压系统中分配电池输出的直流电和监控过流过压的高压电源分配单元PDU行业格局较为分散目前PDU多以二合一OBCPDU或三合一OBCDCDCPDU的集成形式出现或按照整车需求来定制匹配的PDU目前行业规模在70亿元预计2025年行业规模可达165亿元22-25年CAGR33集成化多功能化大功率成为趋势带动单车价值提升集成化设计为减少汽车零部件数量实现新能源汽车轻量化主流趋势是将OBCDCDCPDU小三电进行集成设计集成后单车成本下降700-800元多功能化双向OBC既有充电功能同时具备逆变功能DCDC变换器发展为双向型电机制动时制动的能量通过DCDC为电池充电大功率大功率需求增加高压快充成为主要趋势SiC半导体元器件器件在导通电阻阻断电压和结电容方面明显优于传统硅基功率半导体SiC功率元器件将取代传统硅基功率器件成为未来行业主流风险提示全球新能源汽车渗透率不及预期芯片半导体器件依赖进口芯片半导体器件等上游材料涨价httpwwwstockecomcn118请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度正文目录1电动化带来小三电增量411OBCDCDCPDU构成新能源小三电412OBC交流充电覆盖更全面应用场景613车载DCDC供低压设备用电814PDU高压系统中的电流分配电器92小三电将朝着集成化多功能化大功率方向发展103OEM与第三方共同参与小三电企业技术迭代134风险提示16httpwwwstockecomcn218请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图表目录图1新能源汽车核心零部件4图2车载充电机OBC外观示意图4图3DCDC变换器外观示意图5图4高压配电盒PDU外观示意图5图5新能源汽车充电方式示意图6图62022年新能源乘用车OBC装机量企业分布7图7车载DCDC变换器工作原理示意图8图8车载DCDC变换器控制原理示意图8图92021年企业DCDC变换器出货量对比9图10PDU功能示意图9图11欣锐科技富特科技集成产品营收占比12图12威迈斯集成产品收入占比12图13双向OBC应用场景12图142022H1欣锐科技营收分布14图152020-2022H1欣锐科技主营产品营收14图162019-2021年威迈斯产品营收占比14图172019-2021年威迈斯产品出货量14图182021年英搏尔营收分布15图192022H1富特科技销量16图2022H1富特科技三合一产品占比5816表1小三电单车价值量5表2交流直流充电对比6表3OBC市场空间7表4PDU市场空间10表5高压快充成为主要趋势10表6高压快充五种方案11表7小三电企业13表8英搏尔配套客户及应用车型15表92022H1富特科技前五大客户16httpwwwstockecomcn318请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度1电动化带来小三电增量11OBCDCDCPDU构成新能源小三电由于动力系统不同新能源汽车三电取代了传统燃油车有油箱发动机变速箱等新能源汽车的增量部件主要包括大三电动力电池电机控制器电机以及小三电车载充电机OBCDCDC变换器高压配电盒PDU图1新能源汽车核心零部件资料来源欣锐科技招股说明书浙商证券研究所车载充电机OBC可实现新能源汽车慢充功能车载充电机安装在电动汽车上在充电时连接交流充电桩起到将交流电转化为直流电为动力电池慢速充电的作用400V架构下OBC的功率多为3366kW而为了满足800V架构下的充电需求1122kW的OBC已被研发并或将在未来成为主流功率图2车载充电机OBC外观示意图资料来源欣锐科技2021年年度报告浙商证券研究所DCDC变换器直流-直流变换器从动力电池取电给车载12V或24V低压电池充电DCDC可以将动力电池输出的某一数值的直流电源电压转化为另一数值的直流电源电压起到调节电源输出稳定电源电压的作用通常可以分为三种高压转高压DCDC变换器高压转低压DCDC变换器低压稳压DCDC变换器httpwwwstockecomcn418请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图3DCDC变换器外观示意图资料来源欣锐科技2021年年度报告浙商证券研究所高压配电盒PDU对整车高压电管理将电能传送到电机空调加热器等设备PDU是电动汽车电能分配单元通过母排及线束连接高压元器件起到高压系统充放电控制高压部件的电控制电路过载短路保护高压采样低压控制等功能并起到保护和监控高压系统的运行的作用图4高压配电盒PDU外观示意图资料来源河南航瑞官网浙商证券研究所小三电单车价值约3500元车载电源集成式产品单价22003400元平均约为3000元其中OBC单车价值最高在2000元左右DCDC变换器单车价值区间在1000-1600元PDU在200800元平均500元左右车载电源总成产品二合一或三合一单车价值在2200-3400元之间表1小三电单车价值量器件单车价值OBC2000-2100车载DCDC变换器1000-1600PDU200-800车载电源集成产品2200-3400资料来源威迈斯招股说明书欣锐科技2021年年度报告华丰科技发行人及保荐机构回复意见2022半年报更新版浙商证券研究所httpwwwstockecomcn518请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度12OBC交流充电覆盖更全面应用场景车载充电机OBC是连接交流充电桩将交流电转化为直流电的重要电子装置新能源汽车充电可分为交流充电与直流充电两种1直流充电快充利用外来的直流充电桩直接给动力电池充电不需要使用车载充电机2交流充电慢充交流充电桩将交流电网中的单相交流电220V或三相交流电380V电流供给装在车辆内的车载充电机OBCOBC可以将交流电转化为直流电从而给新能源汽车充电图5新能源汽车充电方式示意图资料来源威迈斯招股书浙商证券研究所交流充电适用具备低成本等优势慢充快充结合使用场景广泛交流充电桩价格较低占地面积较小且对配电要求较低更适合私家场合使用直流充电桩能快速充电但建设成本较高占地面积较大且需要大型变压器满足配电要求更适合专用充电站使用以满足顾客紧急充电的需求表2交流直流充电对比项目交流充电直流充电车载充电机将交流转化为直流充电方式直流充电桩直接对动力电池充电给动力电池充电直流充电电压为直流输200V-单相交流充电桩220V三相交应用场景1000V包括普通直流充电桩超流充电桩380V级直流快充桩停车场商场小区用等日常生适用场景高速服务区快充站等专用充电站活夜晚充电场景充电功率较低较高充电时长5-8小时10分钟-25小时充电时间较长一般为晚上利使用时间一般为白天适用于紧急充电需求用夜间休息时间进行充电充电电压常规交流电压适配动力电池的直流电压资料来源威迈斯招股书浙商证券研究所httpwwwstockecomcn618请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度随着新能源汽车市场的扩大OBC市场规模持续增长2021年OBC出货量为2887万套同比增长1582022OBC出货总量就已经达到51287万套同比增长7762022年新能源汽车全球销量为10824万辆我们预测2025年全球新能源汽车市场规模将达到2537万辆纯电动汽车及插混车都需配一台OBC每台OBC平均价格2000按照单车价值2000元按照后装替换市场是前装市场的30来估算目前行业规模在281亿元预计2025年行业规模可达660亿元2022-2025年CAGR33表3OBC市场空间2021年2022E2023E2024E2025E中国新能源汽车销量万辆35268995012351602全球乘用销量万辆6701082152019382537OBC单车价值20002000200020002000国内市场前装空间亿元70138190247320国内市场后装空间亿元2141577496国内市场空间亿元92179247321417单车价值20002000200020002000全球市场前装空间亿元134216304388507全球市场后装空间亿元406591116152全球市场空间亿元174281395504660资料来源浙商证券研究所整理EVTank威迈斯全球国内后装市场预测03全球国内前装市场预测从供应格局来看OBC厂商分为主机厂和外供厂商外供厂商居多第一类主机厂代表企业有比亚迪特斯拉其供应链垂直一体化满足自产自用第二类外供厂商以威迈斯英搏尔欣锐科技为代表其专注于车载电源产品开发具备技术优势和丰富的行业经验从市场格局来看OBC厂商中外供厂商占比较大市场格局相对集中前十大厂商市占率水平较高2021年OBC装机量为2887万套前十家OBC企业装机量占比914其中前四家企业分别为威迈斯弗迪动力富特科技特斯拉市场占有率均在10以上共计592022年OBC装机量为51287万套同比增长776前十大供应商占比936其中前五家企业企业分别为弗迪动力威迈斯特斯拉英搏尔富特科技市场占有率均超8共计747由于单款车型对OBC出货量影响较大随着爆款车型的增加前十大供应商格局可能发生变化图62022年新能源乘用车OBC装机量企业分布资料来源NE时代浙商证券研究所httpwwwstockecomcn718请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度13车载DCDC供低压设备用电车载DCDC变换器可以将动力电池输出的高压直流电转变为用电设备和低压蓄电池可直接使用的低压直流电具有低电压高电流的特点动力电池输出的电压较高通常为100V400V不能被车辆中的用电器直接使用因此需要降压型的DCDC变换器将高压直流电转换为恒定的12V14V28V或者48V低压直流电才能为车灯仪表电动车窗电池管理系统驾驶控制电动座椅喇叭等用电器供电或给蓄电池充电由于整车用电器消耗功率较大而所需电压较低因此DCDC变换器具有低电压高电流的特点图7车载DCDC变换器工作原理示意图资料来源威迈斯招股说明书浙商证券研究所车载DCDC变换器输入端连接动力电池高压输出端输出端连接呈并联关系的低压用电器和蓄电池当VCU整车控制器未接到高压指令时蓄电池给低压用电器供电当VCU收到上高压指令后DCDC变换器启动动力电池输出的高压电经DCDC变换器转换后输出稳定的低压电DCDC变换器要根据车辆用电器实际用电情况和蓄电池的充放电平衡给低压用电器和蓄电池供电图8车载DCDC变换器控制原理示意图资料来源知网浙商证券研究所车载DCDC变换器市场格局分为主机厂和外供厂商国外企业有联合电子科世达等企业国内主要厂商包括欣锐科技富特科技英搏尔威迈斯汇川技术目前DCDChttpwwwstockecomcn818请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度变换器以二合一OBCPDU或三合一OBCDCDCPDU集成产品为主随着新能源汽车渗透率持续增加2021年主要企业DCDC变换器出货量均大幅上升欣锐科技富特科技威迈斯出货量YOY分别为165119930457图92021年企业DCDC变换器出货量对比资料来源威迈斯招股说明书富特科技招股说明书欣锐科技2021年年度报告浙商证券研究所14PDU高压系统中的电流分配电器高压配电盒PDU是高压系统中分配电池输出的直流电和监控过流过压的高压电源分配单元PDU通过母排及线束连接动力电池并控制充放电将动力电池输出的直流电分配到汽车的OBC车载DCDC变换器电机控制器空调PTC等高压用电器上在高压系统中起过载短路保护低压控制等功能保护和监控高压系统的运行图10PDU功能示意图资料来源电子发烧友浙商证券研究所2025年市场空间165亿元复合增速超30目前PDU多以二合一OBCPDU或三合一OBCDCDCPDU的集成形式出现以节约元器件成本节省车内空间减轻车身重量等PDU单车价值在200-800元之间行业格局较为分散2022年新能源汽车全球销量为10824万辆2025年全球新能源汽车市场规模将达到2537万辆按每车PDU500元计算目前行业规模在70亿元按照ASP500元单车配套一个售后市场为前装市场的30来测算2025年PDU行业规模可达165亿元2022-2025年CAGR达33httpwwwstockecomcn918请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度表4PDU市场空间2021年2022年2023E2024E2025E中国新能源汽车销量万辆35268995012351602全球乘用车销量万辆6701082152019382537PDU单车价值500500500500500国内市场前装空间亿元1834486280国内市场后装空间亿元510141924国内市场空间亿元23456280104单车价值500500500500500全球市场前装空间亿元34547697127全球市场后装空间亿元1016232938全球市场空间亿元447099126165资料来源浙商证券研究所整理EVTank华丰科技全球国内后装市场预测03全球国内前装市场预测2小三电将朝着集成化多功能化大功率方向发展小三电发展趋势主要为开拓新功能提升用户的用车体验集成多个零部件的功能配合集成化和轻量化发展趋势高功率化满足快充需求趋势一大功率解决充电焦虑多车企选择高压快充解决充电焦虑有高压快充和换电两种模式蔚来吉利睿蓝等布局换电模式保时捷Tycan是第一款800V快充车型保时捷之后比亚迪东风岚图吉利小鹏等车企布局高压快充小鹏G9成为首款800V高压SiC车型表5高压快充成为主要趋势OEM电压功率电流续航量产时间充电10分钟续航800公长城沙龙800V400KW600A机甲龙限量版在2022年交付里充电10分钟续航400公东风岚图800V360KW600A--里广汽埃安1000V480KW600A充电5分钟续航200公里率先搭载在AIONV车型上吉利800V360KW--充电5分钟续航120公里--充电10分钟续航196公阿尔法S于2021年12月底北汽极狐800V----里小批量交付小鹏800V480KW670A充电5分钟续航200公里G9在2022交付理想800V------2023年以后充电5分钟续航200公零跑800V400KW--2024年Q4里Taycan已量产Macan将保时捷800V350KW--5分钟充80电于2023年发布IONIQ5于2021年发布国现代800V220KW--14分钟充80电内版于2022年量产交付资料来源佐思汽研浙商证券研究所高压快充下SiC代替传统硅功率器件800V架构下OBC功率要从传统的3366kW提升至1122kW传统硅功率器件已经不能满足要求而SiC在导通电阻阻httpwwwstockecomcn1018请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度断电压散热方面更具优势将大规模应用于800V电压平台目前威迈斯英搏尔欣锐科技富特科技均有SiC功率器件的OBC方案800V高压平台有望增加DCDC的单车价值800V高压系统通常有五种解决方案其中方案二和方案四都要新增一个DCDC方案二车载部件全系800V400V充电桩依然会在过渡期使用为兼容400V充电桩在车辆充电接口与动力电池之间增加一个DCDC进行400V-800V的升压单车价值约增加1000元方案四仅直流快充部件及动力电池800V其他部件400V需要新增一个400V-800V的DCDC将动力电池高电压转换为400V适配的低电压按照一个DCDC1000元计算单车价值大约增加1000元表6高压快充五种方案项目方案一方案二方案三方索四方案五系统框图Driving800VDriving400V特征ACcharging800VACcharging400VDCcharging400Vor800VDCcharging400Vor800V所有高压部件都所有高压部件都所有高压部件都动力电池设计为需重新设计成800V需重新设计成800V需重新设计成800V800V动力电池需要特殊设计400V和部件部件部件需要新增150kw800V灵活输出新增切换继电器系统改动量兼容直流充动力电池需要特兼容400V直流充400V400V-800VDCDC800V直流充电时新增继电器切断电桩需要新增殊设计400V和电桩无需新增高压其余车辆部件无需400V部件120kw400V-800V灵活输出新增部件改动800VDCDC切换继电器整车能耗高整车能耗高整车能耗低400V800VDCDC整车能耗低整车能耗低电池并联环流潜在问题系统性能电池并联环流潜安全要求高防止无安全风险无安全风险电池安全要求高防止800V电网在问题800V电网和400V和400V电网直通电网直通系统新增成较高最高较高较高较低本整车布置改较难较难较难适中适中造推广难度较低推广难度较低所有高压部件都仅推广难度较大推广难度较大方案推广难所有高压部件都仅要要求800V设计推广难度大电池需要特殊改动和仅需要新增一个度求800V设计供应供应商都在研发电池需要特殊改动和设计设计DCDC商都在研发需要新增一个DCDC资料来源联合电子公众号浙商证券研究所11KW22KW高压大功率方向发展400V电平台下我国新能源乘用车多采用33KW66KW的OBC但小功率的车载充电机随着800V电压平台的到来已逐渐不能满足市场要求特斯拉采用的就是10KW的高功率车载充电机随着800V高电压平台车型不断推出我国OBC也将逐步向11KW22KW等高压大功率方向发展趋势二集成化主流趋势是OBCDCDCPDU等部件进行集成设计集成化可以实现1轻量化降低电源装置总重促进新能源汽车轻量化提升续航能力降低成本是新能源车企重要发展方向2减少成本小三电集成化后单车价值下降减少整车生产过程中需要总装的零件数量从而降低车企成本集成后成本下降700-800元httpwwwstockecomcn1118请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图11欣锐科技富特科技集成产品营收占比图12威迈斯集成产品收入占比资料来源欣锐科技2022年半年度报告富特科技招股说明书浙商证资料来源威迈斯招股说明书浙商证券研究所券研究所趋势三多功能单向型车载DCDC变换器发展为双向型可替代相关器件对母线电容进行预充减少零器件的使用从而降低成本双向型DCDC可以实现电能的双向流动将低压电转换为高压电电机加速时电池通过DCDC放电而当电机制动时制动的能量通过DCDC为电池充电可降低能量损耗提高车辆续航能力双向化OBC发挥移动分布式储能功能传统单向车载充电机只能满足能量的单向流动能量由电网经OBC流向动力电池双向化意味着通过OBC的逆变技术能量可以从动力电池经OBC流向其他电器从而使新能源汽车满足日常生活中应急充电的功能图13双向OBC应用场景V2X形式简要说明示例将动力电池的电给其他负载进行充电如电灯电风扇烤V2L车对箱等亦可以作为应急供电能负载源如为地震断电环境下的通信基站供电车车互充技术将新能源汽车V2V车对动力电池的电能释放给其他新车能源汽车充电实现新能源汽车和电网之间的能量互动在电网负荷低时V2G车对新能源汽车充电吸纳电能在电网电网负荷高时新能源汽车可向电网释放电能赚取差价收益实现削峰填谷资料来源威迈斯招股说明书浙商证券研究所整理httpwwwstockecomcn1218请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度3OEM与第三方共同参与小三电企业技术迭代除弗迪动力比亚迪新美亚特斯拉等与主机厂垂直一体化的厂商目前国内已上市或拟上市的车载电源厂商有威迈斯欣锐科技英搏尔富特科技车载电源市场以集成化产品为主OBC和DC-DC变换器作为车载电源集成产品的核心零部件以上企业具备同时生产两者的能力表7小三电企业序企业名称主要相同或相似产品主营业务介绍号公司主要生产新能源汽车高压电控总成欣锐科技车载充电机车载DCDC变换中的车载电源系列产品和氢能与燃料电池专用产品包括车载充电机车1SZ300745器车载电源集成产品载DCDC变换器以及以车载充电机车载DCDC变换器为核心的车载电源集成产品氢能与燃料电池汽车专用产品DCF等电源总成电驱动总成混动双电英搏尔机控制器MC39系列电机控制英搏尔是一家专注于新能源汽车动力域研发生产的领军企业公司主营2SZ300681器六合一集成动力总成集成芯产品为新能源汽车驱动总成及电源总成动力总成等公司聚焦工业领域的自动化数字化智能化专注信息层控制层电机控制器高性能电机汇川技术驱动层执行层传感层核心技术经过19年的发展公司业务分3DCDC电源OBC电源五合一SZ300124为通用自动化业务电梯电气大配套业务新能源汽车电驱电源系统控制器电驱总成电源总成等业务工业机器人业务轨道交通牵引系统业务精进电动是新能源汽车电驱动系统国内领军企业之一从事电驱动系统的精进电动电机控制器纯电驱动总成混4研发生产销售及服务已对驱动电机控制器传动三大总成自主掌SH688280动增程系统等握核心技术和实现完整布局富特科技成立于2011年8月生产基地位于湖州市安吉县研发中心位于杭州市西湖区是一家专注于新能源汽车核心零部件的国家级高新技术5富特科技车载电源充电桩电源模块企业是国内新能源汽车车载充电机及车载DCDC转换器的主要供应商于1923年在法国成立1994年进入中国市场致力于汽车零部件集成电池充电器电机和DC-DC转换6法雷奥系统和模块的设计生产及销售其中车辆电气化业务包括车载充电器器等DCDC转换器和控制发动机用逆变器等科世达车载充电器DCDC转换器驱于1912年在德国成立与新能源汽车相关的主要产品包括车载充电器7KOSTAL动控制器等DCDC转换器驱动控制器等于1971年在中国台湾成立1992年进入大陆市场主要从事电源及零组车载充电器直流电源模块集成台达电子件能源管理以及智能绿色生活三大业务领域其中汽车电子业务包括车8型直流电源模块及双向车载充电TW2308载充电器直流电源模块集成型直流电源模块及双向车载充电器电机器电机驱动器驱动马达等驱动器驱动马达等成立于2019年为比亚迪全资子公司主营业务包含新能源电机电9弗迪动力新能源电机电控电源等控电源及零件制造和销售主要为比亚迪供应新能源汽车零部件新美亚于1980年在美国成立为全球最具创新性的科技公司提供设计制造和10车载充电机等SANMO物流解决方案目前为特斯拉代工生产车载充电机资料来源威迈斯说明书浙商证券研究所欣锐科技欣锐科技注重研发超前布局SiC欣锐科技早在2013年就开始布局SiC领域目前已拥有全系SiC方案在800V电压平台趋势下具有先发优势核心产品有车载充电机OBCDC-DC变换器和三合一车载集成电源产品OBCDCDCPDU可应用于乘用车客车专用车等各类新能源汽车其中车载充电机产品包括单向双向充电机2022年上半年车载电源集成产品车载DC-DC变换器OBC占比分别为7254httpwwwstockecomcn1318请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图142022H1欣锐科技营收分布图152020-2022H1欣锐科技主营产品营收资料来源欣锐科技2022年半年度报告浙商证券研究所资料来源欣锐科技定期报告浙商证券研究所公司贯彻品牌向上战略深受新能源客户好评公司订单来源于定制化开发和联合开发公司团队研发和产业化能力强可为客户开发出针对性强与整车匹配度高的车载电源解决方案及产品客户包括比亚迪小鹏极氪本田吉利北汽哪吒等主机厂且获得比亚迪2021年度特别贡献奖广汽本田2021年度ENG领域优秀合作奖威迈斯威迈斯是新能源汽车车载电源产品第三方供应商的行业龙头公司2022年上半年公司车载电源营收占比9212其中车载电源集成产品车载充电机车载DC-DC变换器分别占比879629712电源电驱292工业电源166其他业务329其中集成类产品OBCDCDC分别占比车载电源集成产品采用磁集成方案获得境外11项专利集成类产品份额持续提升66kWOBC25kWDCDC体积功率密度达173kWL在行业同类型产品中处于领先地位图162019-2021年威迈斯产品营收占比图172019-2021年威迈斯产品出货量资料来源威迈斯招股说明书浙商证券研究所资料来源威迈斯招股说明书NE时代浙商证券研究所前五大客户较为稳定且占据大部分业务营收来源2019-21年前五大客户业务收入占比723272426727主要客户有上汽集团理想汽车长安汽车奇瑞汽车吉利汽车日立楼宇等车载电源集成产品配套车型有理想汽车ONE合众新能源哪吒V小鹏P5零跑汽车C11上汽集团荣威StellantisAmiSmart精灵1长安汽车奔httpwwwstockecomcn1418请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度奔奇瑞汽车EQ1吉利汽车几何C800V车载集成电源产品已获得小鹏汽车理想汽车岚图汽车等客户的定点英搏尔英搏尔主营业务是新能源汽车动力系统研发和生产主营产品驱动总成和电源总成以集成化为特点产品功率密度高体积小重量轻有明显成本优势代表产品包括驱动总成电源总成三合一电源总成11kw电源总成六合一全集成总成包含电机电机控制器减速箱高压配电盒DC-DC转换器车载充电机且公司目前拥有800V架构下满足快充要求的电源总成产品图182021年英搏尔营收分布资料来源英搏尔2021年年度报告浙商证券研究所公司客户包括威马思皓Vinfast长城合众吉利长安等单体式DCDC转换器客户主要是上汽通用五菱星辰凯捷2022年已量产车载电源集成化产品客户受众则较广覆盖A级B级轿车含EV和HEVMPVSUV含小型紧凑型中大型SUV和A00级车威马E5M7长城好猫系列合众哪吒系列长安A158系列已于2022年实现量产Vinfast计划在2023年开始量产表8英搏尔配套客户及应用车型产品名称客户名称配套车型定点时间量产时间电源三合一威马E5M72020年2022年思皓E50A2020年2021年A级和B级轿车含EVVinfast--2022年2023年电源三合一和HEV思皓IC52019年2020年长城汽车好猫系列2021年2022年DC-DC转换器上汽通用五菱星辰凯捷2021年2022年MPVSUV含小型紧吉利几何功夫牛30X2019年2021年电源三合一凑型中大型思皓年年SUVE40XX81120202020五菱宏上汽通用五菱2021年2021年MINIEVA00级车电源总成上汽通用五菱E300p-kivi2021年2021年长安新能源A1582021年2022年奇瑞商用车冰淇淋2020年2021年资料来源英搏尔2022年半年度报告公司公告浙商证券研究所整理httpwwwstockecomcn1518请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度富特科技富特科技车专注于高压电源系统领域以车载电源集成化产品为主二合一产品包括OBCDCDC和DCDCPDU公司OBC产品功率覆盖33kW66kW11kW22kWDCDC产品功率范围是05kW-5kW车载充电机的最高转换效率可达96车载高压电源系统的功率密度可达32kWL2022年上半年车载电源集成产品占总营收的9334单一产品DCDC变换器和OBC仅占023图192022H1富特科技销量图2022H1富特科技三合一产品占比58资料来源NE时代富特科技招股说明书浙商证券研究所资料来源富特科技招股说明书浙商证券研究所富特科技前五大客户包括广汽集团蔚来汽车长城汽车易捷特埃诺威客户集中度较高2019年-2022H1前五大客户的销售金额占比均在90以上其他客户有雷诺汽车日产汽车小鹏汽车小米汽车上汽集团比亚迪长安汽车LG等表92022H1富特科技前五大客户客户名称主要销售内容销售金额万元占营业收入比例1广汽集团车载高压电源系统225098833962蔚来汽车车载高压电源系统150826222753长城汽车车载高压电源系统129891119594易捷特车载高压电源系统112975017045埃诺威非车载高压电源系统201092303合计63890039637资料来源富特科技招股说明书浙商证券研究所整理4风险提示全球新能源汽车渗透率不及预期新能源汽车小三电与新能源汽车销量高度相关如果新能源汽车因为政策疫情等因素渗透率不及预期则可能对小三电行业产生较大影响芯片半导体器件依赖进口芯片半导体器件是小三电重要的原材料而目前芯片半导体市场格局以国外为主国内为辅境外企业在技术上有领先优势如果国家之间贸易政策发生变化可能对小三电行业不利httpwwwstockecomcn1618请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度芯片半导体器件等上游材料涨价受疫情影响全球芯片半导体材料价格上涨未来的上涨风险可能会持续影响小三电行业httpwwwstockecomcn1718请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1818请务必阅读正文之后的免责条款部分