引言：中国车企正加速走向海外，丰田全球扩张具备启示意义
　　2022年中国汽车出口持续高增长。从日本汽车行业来看，石油危机期间凭借车型性价比优势出口量快速提升，本土车企中涌现出以丰田为代表的全球巨头。当前全球新能源景气度持续向上，掌握新能源核心技术赋予中国车企弯道超车、参与全球竞争的能力，以比亚迪为代表的头部车企正加速新能源出海布局，复盘丰田全球化扩张历程，将为中国车企全球化成长提供借鉴。
　　丰田：三阶段全球扩张，成就世界领先车企
　　丰田汽车历经近百年的发展，已成为全球布局的巨头车企，其全球化扩张可分为三个阶段：1）起步期（50年代）：重启出口业务，逐渐形成小规模量级，但对北美市场的探索较为失败。2）成长期（60-70年代）：增强产品对当地市场的针对性，车型性价比优势突出，石油危机期间出口规模快速提升，北美成为重要市场。3）成熟期（80年代起）：出口规模受到贸易摩擦、经济波动的影响较大，加快海外建厂，深化本土化扩张，品牌持续向上。
　　起步：战后重启出口，初探海外市场
　　50年代丰田重启出口业务，逐步形成小规模量级。出口业务的起步主要得益于日本放开对汽车出口的限制、经济进入繁荣期以及丰田自身生产规模的大幅提升。公司推出对标路虎吉普的兰德酷路泽车型，发力中东、拉美与东南亚市场；以皇冠车型开拓北美市场，但该车型专为日本市场开发，对北美的适应性不佳，出口表现较差。
　　成长：精准定位当地市场需求，车型性价比优势突出
　　60-70年代丰田出口规模快速提升，北美成长为重要市场。公司历经两阶段成功打开美国市场：1）针对当地市场开发，车型竞争力更强，初步打开市场；2）石油危机期间小排量车型需求增加；公司持续进行技术升级，车型性价比优势突出，市占率快速提升。
　　成熟：深化海外本土化扩张，提升品牌力
　　80年代起丰田出口规模受贸易摩擦与经济波动影响较大，但海外销量持续稳步增长，主要源于两方面：1）推进海外建厂，加深海外本土化扩张；2）技术持续升级，车型可靠性与节油性优势突出，推出雷克萨斯高端品牌进一步提升品牌力，在美销量比肩BBA。
　　投资建议：新能源弯道超车，中国车企走向全球
　　投资建议：新能源弯道超车，中国车企走向全球。智能电动颠覆竞争要素，通过极大改变车型构件的方式变换技术赛道，为自主品牌提供超车机会，以比亚迪为代表的自主新能源车型性能与销量表现超越合资产品。当前出口仍以燃油车为主，电动车占比持续提升，在全球新能源景气度持续向上背景下，掌握新能源核心技术的自主车企具备弯道超车、参与全球竞争的能力。重点推荐新车周期强，加快海外布局与出口车型投放的车企，包括比亚迪、吉利汽车、长城汽车、长安汽车、上汽集团等。
　　风险提示
　　1、宏观经济波动风险；汇率波动风险；
　　2、海外需求不及预期；
　　3、海外市场开拓进度不及预期。
　　

研究报告全文：行业研究丨深度报告丨汽车与汽车零部件长江消费海外复盘系列TableTitle之丰田汽车从丰田全球扩张看中国汽车出口前景丨证券研究报告丨报告要点丰田汽车在TableSummary70年代石油危机期间凭借突出的性价比优势快速打开海外市场而后深化海外本土化扩张如今已成长为全球汽车巨头当前全球新能源景气度向上掌握新能源核心技术的自主车企具备弯道超车参与全球竞争的能力中国车企加速走向全球分析师及联系人TableAuthor高登陈斯竹SACS0490517120001SACS0490519080011请阅读最后评级说明和重要声明244丨证券研究报告丨2023-02-09cjzqdt11111汽车与汽车零部件长江消费海外复盘系列之丰田汽车从丰田全TableTitle2行业研究丨深度报告TableRank投资评级看好丨维持球扩张看中国汽车出口前景TableStockData引言中国车企正加速走向海外丰田全球扩张具备启示意义TableSummary2市场表现对比图近12个月2022年中国汽车出口持续高增长从日本汽车行业来看石油危机期间凭借车型性价比优势TableChart汽车与汽车零部件沪深300指数出口量快速提升本土车企中涌现出以丰田为代表的全球巨头当前全球新能源景气度持续向21上掌握新能源核心技术赋予中国车企弯道超车参与全球竞争的能力以比亚迪为代表的头6-10部车企正加速新能源出海布局复盘丰田全球化扩张历程将为中国车企全球化成长提供借鉴-25202222022620221020232丰田三阶段全球扩张成就世界领先车企资料来源Wind丰田汽车历经近百年的发展已成为全球布局的巨头车企其全球化扩张可分为三个阶段1起步期50年代重启出口业务逐渐形成小规模量级但对北美市场的探索较为失败2成长期60-70年代增强产品对当地市场的针对性车型性价比优势突出石油危机期间出相关研究口规模快速提升北美成为重要市场3成熟期80年代起出口规模受到贸易摩擦经济TableReport如何看待当前汽车板块行情2023-02-05波动的影响较大加快海外建厂深化本土化扩张品牌持续向上汽车板块上市公司2022年年报业绩前瞻全起步战后重启出口初探海外市场年总量实现高增聚焦优势成长2023-01-19乘联会2022年12月销量点评疫情影响1250年代丰田重启出口业务逐步形成小规模量级出口业务的起步主要得益于日本放开对汽车月产销2022年全年销量实现高增长2023-01-出口的限制经济进入繁荣期以及丰田自身生产规模的大幅提升公司推出对标路虎吉普的兰12德酷路泽车型发力中东拉美与东南亚市场以皇冠车型开拓北美市场但该车型专为日本市场开发对北美的适应性不佳出口表现较差成长精准定位当地市场需求车型性价比优势突出60-70年代丰田出口规模快速提升北美成长为重要市场公司历经两阶段成功打开美国市场1针对当地市场开发车型竞争力更强初步打开市场2石油危机期间小排量车型需求增加公司持续进行技术升级车型性价比优势突出市占率快速提升成熟深化海外本土化扩张提升品牌力80年代起丰田出口规模受贸易摩擦与经济波动影响较大但海外销量持续稳步增长主要源于两方面1推进海外建厂加深海外本土化扩张2技术持续升级车型可靠性与节油性优势突出推出雷克萨斯高端品牌进一步提升品牌力在美销量比肩BBA投资建议新能源弯道超车中国车企走向全球投资建议新能源弯道超车中国车企走向全球智能电动颠覆竞争要素通过极大改变车型构件的方式变换技术赛道为自主品牌提供超车机会以比亚迪为代表的自主新能源车型性能与销量表现超越合资产品当前出口仍以燃油车为主电动车占比持续提升在全球新能源景气度持续向上背景下掌握新能源核心技术的自主车企具备弯道超车参与全球竞争的能力重点推荐新车周期强加快海外布局与出口车型投放的车企包括比亚迪吉利汽车长城汽车长安汽车上汽集团等风险提示1宏观经济波动风险汇率波动风险2海外需求不及预期更多研报请访问3海外市场开拓进度不及预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究深度报告目录引言中国车企正加速走向海外丰田全球扩张具备启示意义8丰田三阶段全球扩张成就世界领先车企11起步战后重启出口初探海外市场13兰德酷路泽对标路虎吉普与欧美车企错位竞争15以皇冠开拓北美市场但车型适应性较差16成长精准定位当地市场需求车型性价比优势突出19车型符合当地需求特征初步打开北美市场20石油危机增加用车成本性价比优势助力市占率提升22成熟深化海外本土化扩张提升品牌力26推进海外建厂加深海外本土化扩张27技术持续升级高端品牌成功彰显品牌力32投资建议新能源弯道超车中国车企走向全球35比亚迪国内新能源王者开始海外扩展步伐37吉利汽车领克几何加速出海海外新能源产品矩阵不断完善38长城汽车出口稳步向上东盟计划带动未来增长40上汽集团国内汽车出口主力自主品牌加速出海41图表目录图12021年起中国汽车出口持续高增长8图22021年起中国汽车单月出口量持续缩小与日德的差距8图32022年1-11月中国汽车累计出口量已超过德国8图4当前乘用车出口仍以燃油车为主但纯电占比明显提升9图52022年1-11月乘用车出口前十大国家9图6分品牌来看2022年1-11月MG奇瑞出口量领先9图7分车型来看2022年11月元PLUSEV已位列出口量排行第五9图870年代日本汽车出口快速增长9图9美国是日本汽车行业重要的出口目的地2022年1-11月累计10图10丰田已成长为全球巨头车企2021年全球轻型车竞争格局10图11全球新能源车渗透率持续创新高万辆统计口径为主要国家10图12电动化核心部件切换自主品牌弯道超车10图13丰田是全球领先的汽车公司11图14丰田全球化扩张历程可分为三阶段12图1550年代中期丰田出口初具规模13图1650年代中期亚洲大洋洲拉美是丰田主要出口地区13图17日本出口管制的法律体系13图18日本主要港口神户港1949年起出口货物大幅增加13图19日本1950年放开汽车出口14请阅读最后评级说明和重要声明444行业研究深度报告图20日本50年代中期进入经济繁荣期14图2150年代中后期丰田生产规模大幅提升单位辆14图221959年丰田年销达到9万辆单位辆14图23TPSToyotaProductionSystem15图2450年代兰德酷路泽车型改款换代示意图15图251955-1960年兰德酷路泽车型出口量及占比15图26兰德酷路泽适宜于崎岖地形与复杂的驾驶路况16图271981年1-10月兰德酷路泽分地区出口占比16图28丰田于1955年1月推出轿车皇冠17图29皇冠是丰田首款采用独立悬架系统的车型17图30皇冠是日本首款采用准双曲面齿轮的车型17图311957年两辆皇冠样车装船出口美国18图321958年6月未装前大灯的皇冠车型装船出口美国18图3350年代中期日本路况不佳18图3460年代中后期起日本高速公路开始快速发展18图3550年代末美国轿车平均时速接近55英里19图3650年代末美国超过60的轿车时速超过50英里19图3760-70年代丰田出口规模快速提升19图3860年代初至70年代末丰田出口占比由41提升至46219图3970年代末期海外销量增速更快20图401976年海外销量达到1072万辆单位万辆20图4160-70年代北美是丰田主要出口地区20图4260年代中后期起丰田向美国出口量大幅增加20图43丰田第一代科罗娜车型示意图21图44丰田第三代科罗娜车型示意图21图45针对美国市场的科罗娜车型发动机排量更高21图46针对美国市场的科罗娜车型最大功率更大21图47丰田科罗娜车型售价介于欧系与美系车型之间22图4870年代油价快速上升23图49轿车的燃油经济性通常高于SUVMPV23图5070年代起美国小尺寸轿车的市占率提升23图5160年代中后期至70年代丰田在美主要车型推出历程24图5260年代末至70年代丰田卡罗拉产量快速提升单位万辆25图5360年代末至70年代丰田卡罗拉销量快速提升单位万辆25图541973年丰田卡罗拉产量位居世界第三位26图551975年丰田在美市占率超过大众26图5680年代起丰田出口规模出现波动26图5780年代起丰田出口分地区情况26图5880年代以来丰田海外销量稳步提升27图5970年代末日本汽车行业出口占比已达50左右27图601980年日本汽车产量超过美国27图61美国与日本在汽车行业出现贸易摩擦纵轴单位百万辆28请阅读最后评级说明和重要声明544行业研究深度报告图6280年代初美国汽车三巨头出现亏损28图631977-1990年美国汽车行业就业情况28图64受失业影响美国汽车工人砸毁丰田卡罗拉以示抗议1981年28图6580年代起至2008年金融危机前丰田海外生产布局历程29图661983年丰田与通用签署合资生产备忘录30图671985-1998年丰田在美产量与进口量对比30图6880年代中后期起丰田海外产量快速增加单位万辆31图6980年代末丰田海外基地中北美产量占比超过5031图7080年代中后期起丰田以KD形式的出口快速增加单位万件32图71丰田KD形式出口的主要市场为北美单位万件32图7280年代起丰田车型可靠性全球领先32图7380年代起丰田车型可靠性全球领先32图74丰田维护成本低33图75维护成本最低的二十大车型中丰田普锐斯居于第一位33图76丰田供应商工作关系指数持续领先33图77供应商工作关系指数采购领域中丰田多项评分领先33图78普锐斯搭载丰田THSII混动系统示意图33图7921世纪丰田混合动力车型销量迅速增加单位万辆33图80丰田车型燃油经济性领先34图81雷克萨斯1989年推出轿车LS40034图82雷克萨斯1989年推出轿车ES25034图83美国豪华品牌市场中雷克萨斯车型可靠性领先35图84美国豪华品牌市场中雷克萨斯用户满意度领先35图85北美是雷克萨斯的主要市场35图86雷克萨斯在美国的销量与BBA比肩单位万辆35图87瑞虎8系列车型出口量快速提升36图88哈弗H6出口量快速提升36图89比亚迪与中远海运达成一箱三车运输方案36图90比亚迪订购汽车运输船成功下水36图912022年比亚迪出口同比增长30738图922022年1-11月比亚迪出口车型中元占比7438图932022年1-11月吉利汽车出口量累计同比增长82638图942022年1-11月吉利海外销量以欧洲中东非洲市场为主38图952022年11月吉利汽车前五大出口车型39图962022年下半年纯电车型几何单月出口量明显提升39图97长城汽车出口量稳步提升40图98长城以哈弗F7H6FL为主力车型41图99长城汽车全球生产基地布局41图1002022年上汽集团乘用车出口市占率为32642图1012022年上汽乘用车出口同比增长64742图102名爵是上汽自主的出海主力单位辆42图1032022年MG海外销量同比增长31743请阅读最后评级说明和重要声明644行业研究深度报告图1042022年MG海外主要国家销量及占比43表1丰田兰德酷路泽车型早期出口布局以中东拉美东南亚为主16表2丰田50年代北美市场布局历程16表31965年出口美国的科罗娜动力表现优于Tiara车型22表4历代卡罗拉配置对比24表5丰田卡罗拉相较于竞品车型更具性价比优势25表680年代起日本汽车行业面临的对外贸易摩擦加剧28表7截至21世纪初丰田海外生产布局情况30表8比亚迪加快海外布局37表9吉利汽车2022年加快推进海外布局39请阅读最后评级说明和重要声明744行业研究深度报告引言中国车企正加速走向海外丰田全球扩张具备启示意义中国汽车出口高增长逐步缩小与日德的差距2021年起中国汽车出口增长明显提速2022年1-11月累计实现汽车出口2783万辆同比增长56311月单月出口量达329万辆占产量的比例已提升至138横向对比来看在汽车出口方面中国正缩小与汽车工业发达国家日本德国之间的差距2022年1-11月累计出口量已超过德国图12021年起中国汽车出口持续高增长40183516301412251020815610452002013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11中国汽车出口万辆占产量的比例右轴资料来源中汽协长江证券研究所图22021年起中国汽车单月出口量持续缩小与日德的差距图32022年1-11月中国汽车累计出口量已超过德国50-0340日本3056320中国101060德国01002003004002021-012021-062021-112022-042022-092021-022021-032021-042021-052021-072021-082021-092021-102021-122022-012022-022022-032022-052022-062022-072022-082022-102022-11日本德国中国20221-1120211-11资料来源中汽协JAMAVDA长江证券研究所资料来源中汽协JAMAVDA长江证券研究所当前出口仍以燃油车为主头部车企正加速新能源出海布局对乘用车出口进行拆分1从燃油类型角度来看当前出口仍以燃油车为主2022年1-11月占比为746但从变化趋势来看该占比较去年同期下降63pct新能源车型出口增速更快新能源出口中近九成为纯电车型剔除特斯拉的影响来看当前纯电出口占比仍呈现明显的逐月攀升态势已由2022年1月的63提升至11月的1642从车企角度来看自主品牌MG奇瑞海外布局早出口量领先比亚迪正加快布局从2022年11月分车型单月出口表现来看元PLUSEV出口9198辆位列第五展现较强的竞争力请阅读最后评级说明和重要声明844行业研究深度报告图4当前乘用车出口仍以燃油车为主但纯电占比明显提升图52022年1-11月乘用车出口前十大国家100208016601240820400沙比墨智英澳菲俄马泰特利西利国大律罗来国时哥利宾斯西2020-012022-032022-092020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-072022-112020-03亚亚纯电动不含特斯拉特斯拉插电混燃油车纯电动插电混燃油车资料来源中汽协长江证券研究所资料来源海关总署长江证券研究所图6分品牌来看2022年1-11月MG奇瑞出口量领先图7分车型来看2022年11月元PLUSEV已位列出口量排行第五MGMGZSSUV奇瑞Model3特斯拉ModelY吉利MG-5宝骏元PLUSEV长安MGHS哈弗瑞虎7雪佛兰缤越达契亚瑞虎5别克昂科威05101520253035404505000100001500020000250003000020221-11乘用车出口万辆202211乘用车出口辆资料来源中汽协长江证券研究所资料来源中汽协长江证券研究所从日本汽车行业来看石油危机期间凭借车型性价比优势出口量快速提升本土车企中涌现出以丰田为代表的全球巨头日本在二战后逐步恢复汽车出口早期本土车企在与欧美老牌车企竞争中同样处于弱势地位70年代石油危机影响下小排量车型需求旺盛日系凭借突出的性价比优势站稳海外市场出口量自此开启快速增长以丰田代表的本土车企逐步成长为全球巨头图870年代日本汽车出口快速增长8007070060600505004040030300202001001000195419841950195219561958196019621964196619681970197219741976197819801982198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020日本汽车出口万辆中国汽车出口万辆日本汽车出口占比右轴中国汽车出口占比右轴资料来源JAMA长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明944行业研究深度报告图9美国是日本汽车行业重要的出口目的地2022年1-11月累计图10丰田已成长为全球巨头车企2021年全球轻型车竞争格局丰田13美国澳大利亚其他32中国大陆沙特大众10加拿大英国上汽4墨西哥雷诺-日产9中国台湾福特5德国现代8巴基斯坦本田5020406080100120通用6Stellantis8资料来源JAMA长江证券研究所资料来源GlobalData长江证券研究所当前全球新能源景气度持续向上掌握新能源核心技术赋予中国车企弯道超车参与全球竞争的能力以比亚迪为代表的头部车企正加速新能源出海布局复盘丰田全球化扩张历程将为中国车企全球化成长提供借鉴图11全球新能源车渗透率持续创新高万辆统计口径为主要国家图12电动化核心部件切换自主品牌弯道超车12025100208015发动机电池自自研60研采购1040自传统VS新能自研电机205变速箱研燃油车源车采购00自自主品牌落后自主品牌领先自研研底盘电控新能源车销量万辆新能源车渗透率资料来源Marklines长江证券研究所资料来源长江证券研究所注左图新能源销量及渗透率统计范围为中国美国日本印度德国法国巴西英国韩国加拿大意大利挪威瑞典芬兰以上国家在全球新能源车销量中的占比达九成请阅读最后评级说明和重要声明1044行业研究深度报告丰田三阶段全球扩张成就世界领先车企丰田汽车是全球领先的汽车公司丰田汽车前身丰田自动织机厂成立于1911年1934年丰田自动织机公司进军汽车行业并于1937年正式成立丰田汽车有限公司历经近百年的发展丰田已成为全球布局的巨头车企旗下拥有丰田雷克萨斯大发及日野品牌陆续推出了以皇冠卡罗拉普锐斯等为代表的热销车型车型涵盖乘用车与商用车2022财年丰田汽车销量达896万辆同比增长88收入达314万亿日元同比增长153归母净利率达91同比提升08pct其中海外地区的销量占比达766经营利润占比达528公司全球化程度较高从市场表现来看公司当前市值超过其他传统汽车公司图13丰田是全球领先的汽车公司CarsMinivansTrucksCrossoversSUVs896HEV日本823765PHEV北美BEV欧洲销量FCEV亚洲不含日本万辆FY2020FY2021FY2022ICE其他收入归母净利率分区域经营利润日本31380912986783北美6827215欧洲财务表现亚洲不含日本十亿日元FY2020FY2021FY2022FY2020FY2021FY2022其他丰田汽车397B日经225185B78B74B61B50B49B市场表现涨跌幅市值特斯拉丰田大众奔驰宝马通用福特2020-092021-012021-052019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-112021-032021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11资料来源丰田官网YahooFinance长江证券研究所注除特别注明外销量与财务数据均为2022财年数据市值数据截止日期为2022年1月5日2022财年FY2022对应的时间范围为2021年4月至2022年3月复盘来看丰田的全球化扩张可分为三个阶段1起步期50年代日本放开对汽车出口的限制丰田重启出口业务精益生产模式下生产效率提升出口逐渐形成小规模量级但对北美市场的探索较为失败2成长期60-70年代丰田吸取上一阶段失败的教训增强产品对当地市场的针对性成功打开北美市场此阶段公司技术持续升请阅读最后评级说明和重要声明1144行业研究深度报告级车型性价比优势突出70年代石油危机期间出口规模快速提升北美成为重要市场3成熟期80年代起出口规模受到贸易摩擦经济波动的影响较大丰田加快海外建厂深化本土化扩张并持续开拓新兴市场在技术积累加持下车型可靠性与经济性全球领先并推出雷克萨斯品牌成功进入豪华市场图14丰田全球化扩张历程可分为三阶段50年代起步60-70年代成长80年代起成熟战后恢复出口逐步形成较强的车型性价比优势出口规模受贸易摩擦经济波动50年代末期开始石油危机期间购车需求转变影响出现波动形成小规模量级出口规模快速提升出口万辆195019551960196519701975198019851990199520002005201020152020加快海外建厂深化海外本土化扩张本土产量万辆海外产量万辆195019551960196519701975198019851990199520002005201020152020分地区出口占比凭借卡罗拉等小排量车型成功打开以中国为代表的新兴市场增量贡献明显北美市场中东亚洲大洋洲-1965非洲中国1966-欧洲亚洲不含中国1966-拉美大洋洲1966-北美其他195019551960196519701975198019851990199520002005201020152020分地区海外基地产量占比加快在北美欧洲等地建厂步伐逐步形成全球化产能布局中东亚洲不含中国非洲中国欧洲大洋洲1966-拉美北美195019551960196519701975198019851990199520002005201020152020资料来源丰田官网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1244行业研究深度报告起步战后重启出口初探海外市场50年代丰田重启出口业务逐步形成小规模量级1955-1959年丰田汽车出口数量由281辆增加至6134辆初具规模分类型来看该阶段的出口以卡车公共汽车为主1959年占比为733分地区来看出口规模的形成主要源于对亚洲大洋洲拉美地区出口数量的大幅增加1959年占比各达三成左右同时公司也开拓了北美中东地区出口占比分别达到260109图1550年代中期丰田出口初具规模图1650年代中期亚洲大洋洲拉美是丰田主要出口地区700070006000600050005000400040003000300020002000100010000019361937193819391940194119421943194419451946194719481949195019511952195319541955195619571958195919601936193719381939194019411942194319441945194619471948194919501951195219531954195519561957195819591960PassengercarsTrucksBuses北美拉丁美洲欧洲非洲亚洲大洋洲中东其他资料来源丰田官网长江证券研究所资料来源丰田官网长江证券研究所出口业务的起步主要得益于日本放开对汽车出口的限制经济进入繁荣期以及丰田自身生产规模的大幅提升1从外部环境来看1949年12月1日日本政府颁布外汇及对外贸易法出口贸易管制令建立出口管制的法律体系私营企业恢复出口1950年4月日本取消对汽车价格的管制汽车出口不再受到限制1949年起日本主要港口神户港的出口货物大幅增加到1960年已经达到7963万吨是1950年的3倍1950-1960年汽车出口量由5509辆增加至38809辆50年代中期日本经济进入繁荣期开启高速增长阶段图17日本出口管制的法律体系图18日本主要港口神户港1949年起出口货物大幅增加资料来源CTILS日本经济产业省长江证券研究所资料来源神户市港湾局长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1344行业研究深度报告图19日本1950年放开汽车出口图20日本50年代中期进入经济繁荣期500002015400001030000520000010000-51956-031959-041962-051965-061968-071971-081974-091977-101980-111983-121987-011990-021993-031996-041999-052002-062005-072008-082011-092014-102017-11-102020-120195019551960-15日本汽车出口万辆日本GDP不变价当季同比资料来源JAMA长江证券研究所资料来源日本内阁府长江证券研究所2从公司自身来看40年代末丰田开始探索生产模式的改进50年代以及时化与自动化为核心的丰田精益生产模式逐步得到全面应用大幅促进生产规模的提升1950年公司产量为12万辆销量为09万辆到1959年公司当年产量突破10万辆销量达9万辆图2150年代中后期丰田生产规模大幅提升单位辆图221959年丰田年销达到9万辆单位辆18000025140000501200001500002040100000120000158000030900001060000206000040000510300002000000001950195119521953195419551956195719581959196030000-5PassengerCarsTrucksBuses本土产量海外产量出口占比右轴市场份额右轴不包括微车资料来源丰田官网长江证券研究所资料来源丰田官网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1444行业研究深度报告图23TPSToyotaProductionSystem应用PullSystemof应用Fill-upSystemof准ProductionProduction应用用于转运材料时根据下一环节所需数量确定本环完工产品被取走后才会得到补充的中继系统进一步减少中间环节的库存化节生产数量1948195419591947-19501950195119531955自改变操作台的放置方式应用Andon系统进行机械加工自动化动建立标准化将停止按钮连接至Andon系统为平行或L形可视化控制创新化以识别生产线停工原因以操作更多设备资料来源丰田官网长江证券研究所兰德酷路泽对标路虎吉普与欧美车企错位竞争50年代出口以越野SUV兰德酷路泽为主从具体车型来看50年代的出口以SUV兰德酷路泽为主该车型占丰田整体出口的占比最高达到611957年兰德酷路泽LandCruiser前身是以军用为目的推出的丰田BJ车型1955年11月丰田发布第二代车型20Series针对外观进行重新设计以满足大众化需求并对标路虎LandRover定名为LandCruiser发力海外图2450年代兰德酷路泽车型改款换代示意图图251955-1960年兰德酷路泽车型出口量及占比300070250060502000401500301000205001000195519561957195819591960LandCruiser车型出口量辆占比资料来源丰田官网长江证券研究所资料来源丰田官网长江证券研究所瞄准中东拉美与东南亚等市场与吉普路虎错位竞争在出口地区的选择上丰田瞄准中东拉美与东南亚等市场一方面该车型的直接竞争对手吉普路虎仍以欧美市场为主在中东拉美与东南亚市场尚未形成强势的竞争地位另一方面兰德酷路泽的车型优势在于驾驶性能适宜于崎岖地形以及更为复杂的驾驶路况以中东为例该地区有大面积沙漠分布且炎热的气候条件下驾驶员在行进途中往往较少停留对车请阅读最后评级说明和重要声明1544行业研究深度报告辆动力性能与耐用性提出了更高要求到80年代初期中东成为兰德酷路泽出口占比最高的地区占比超过三成表1丰田兰德酷路泽车型早期出口布局以中东拉美东南亚为主年份兰德酷路泽车型出口历程1955出口沙特阿拉伯拉丁美洲1956出口波多黎各委内瑞拉科威特马来西亚1957出口秘鲁1959开始在巴西组装出口墨西哥1960开始在墨西哥组装资料来源丰田官网长江证券研究所图26兰德酷路泽适宜于崎岖地形与复杂的驾驶路况图271981年1-10月兰德酷路泽分地区出口占比27北美09其他77欧洲117东南亚334中东120大洋洲142非洲174拉美资料来源ToyotaTimes长江证券研究所资料来源丰田官网长江证券研究所以皇冠开拓北美市场但车型适应性较差出口皇冠车型开拓北美市场在与欧美老牌车企错位竞争的同时公司并未放弃开拓北美市场早在50年代初即赴美考察市场1957年起公司出口皇冠样车并在美建立销售渠道1958年皇冠与兰德酷路泽车型正式在美开启销售表2丰田50年代北美市场布局历程年份丰田北美布局历程丰田汽车销售社长神谷正太郎赴美与福特洽谈合作事宜并考察汽车市场1950常务董事丰田英二赴美考察车市出口皇冠样车1957成立美国丰田汽车销售公司TMS成立直营公司丰田汽车分销商以及好莱坞丰田与夏威夷ServiceMotorCompany签订分销协议1958与加利福尼亚HoltMotors签订经销商协议推出皇冠与兰德酷路泽车型在美国西海岸进行销售在美国东海岸成立新泽西州丰田汽车直营公司ToyotaMotorDistributorsof1959NewJersey资料来源丰田官网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1644行业研究深度报告皇冠是丰田首款全尺寸乘用车专为日本市场开发受益于日本经济复苏50年代日本国内对轿车的需求增加且日本于1949年取消了针对车企轿车生产的限制皇冠Crown第一代车型于1955年1月推出长宽高分别为428516801525mm轴距2530mm是丰田首款全尺寸轿车可容纳六人乘坐车型专为适应日本的道路状况开发在悬架系统方面是丰田首款采用独立悬架系统的车型提高了可靠性与耐用性在差速器方面是日本汽车中首款采用准双曲面齿轮作为减速齿轮的车型有助于降低重心确保行驶稳定性同时增加与地面之间的间隙利于适应路况不佳的道路图28丰田于1955年1月推出轿车皇冠资料来源丰田官网长江证券研究所图29皇冠是丰田首款采用独立悬架系统的车型图30皇冠是日本首款采用准双曲面齿轮的车型资料来源丰田官网长江证券研究所资料来源丰田官网长江证券研究所专为日本设计的皇冠车型对北美市场的适应性不佳表现为以下三个方面对当地相关法律法规了解不足美国汽车大灯多采用封闭式光束前大灯而皇冠车型并未采用此类大灯无法达到加利福尼亚洲的车辆认证标准在1958年正式出口时丰田出口了未加装前大灯的车型在到达美国后再安装来自通用的符合标准的大灯请阅读最后评级说明和重要声明1744行业研究深度报告图311957年两辆皇冠样车装船出口美国图321958年6月未装前大灯的皇冠车型装船出口美国资料来源丰田官网长江证券研究所资料来源丰田官网长江证券研究所2不适应当地路况高速行驶时性能表现不佳质量问题频发50年代日本与美国之间道路状况存在较大差异日本道路系统的建设滞后于汽车工业的发展50年代中期仅铺设了约23的一级公路连接东京与大阪的国道1号线只有三分之二完成了铺设而在50年代末的美国轿车的平均时速接近55英里超过60的轿车时速超过50英里专为日本路况设计的皇冠车型无法适应美国的高速行驶常出现输出不足稳定性不足异常的噪声与振动等问题图3350年代中期日本路况不佳图3460年代中后期起日本高速公路开始快速发展LengthinserviceNumberofvehiclesonexpresswaysperyearScaleontheleftScaleontheright资料来源MLIT长江证券研究所资料来源TheJapaneseExperiencewithHighwayDevelopment长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1844行业研究深度报告图3550年代末美国轿车平均时速接近55英里图3650年代末美国超过60的轿车时速超过50英里时速超过50英里的车辆占比平均速度英里小时80Buses60Buses705560PassengerCarsPassengerCars50504540Trucks4030Trucks352030101954195519561957195819590195419551956195719581959资料来源FHWA长江证券研究所资料来源FHWA长江证券研究所3车型售价偏高据ToyotaUKMagazine1958年在美推出的皇冠车型成本达到1999美元约为同期美国人平均年工资的67成长精准定位当地市场需求车型性价比优势突出60-70年代丰田出口规模快速提升轿车贡献主要增量1960-1979年丰田出口量由06万辆增加至1384万辆年复合增速约为327与50年代的不同的是轿车占比大幅提升由1960年的28提升至1979年的65贡献主要增量从占产量的比例角度来看1960年总产量约为155万辆均为本土产量出口占比约41到1979年总产量提升至3075万辆其中本土产量约2996万辆海外产量约为79万辆出口占比约462图3760-70年代丰田出口规模快速提升图3860年代初至70年代末丰田出口占比由41提升至462200400601803501605030014012025040100200308015060100204020501000500196019611962196319641965196619671968196919701971197219731974197519761977197819791980196019611962196319641965196619671968196919701971197219731974197519761977197819791980PassengerCarsTrucksBuses本土产量海外产量出口占比右轴资料来源丰田官网长江证券研究所资料来源丰田官网长江证券研究所海外市场销量增速更快快速缩小与本土的销量差距丰田海外市场销量由1975年的901万辆增加至1980年的1449万辆年复合增速约为154同期本土销量由1443万辆增加至1611万辆年复合增速约为28到1980年海外市场销量达1846万辆明显超越本土1494万辆的销量水平海外逐步成长为丰田的重要市场请阅读最后评级说明和重要声明1944行业研究深度报告图3970年代末期海外销量增速更快图401976年海外销量达到1072万辆单位万辆20050200180401751603014015012020125100101008006075-10405020-200-30250196019611962196319641965196619671968196919701971197219731974197519761977197819791980197519761977197819791980本土销量海外销量本土YOY海外YOYPassengerCarsTrucksBuses资料来源丰田官网长江证券研究所资料来源丰田官网长江证券研究所注海外销量1975年前的数据缺失轿车科罗娜卡罗拉等成功打开美国市场北美成为丰田主要出口地区分地区来看北美是丰田的主要出口地区出口占比由1960年的83提升至1979年的460该阶段北美地区出口规模快速成长主要受益于科罗娜RT43LCoronaRT43L卡罗拉Corolla车型在美国市场的热销丰田于1965年对美出口科罗娜RT43L车型助力向美国的出口量由1964年的约04万辆大幅增加至1967年的约26万辆初步打开美国市场于1968年对美出口卡罗拉车型该车型在美国市场获得巨大成功丰田向美国的出口量由1968年的约98万辆跃升至1969年的155万辆丰田成为当年美国第二大进口汽车品牌图4160-70年代北美是丰田主要出口地区图4260年代中后期起丰田向美国出口量大幅增加200451804016035140120301002580206015401020050196419671968196919701971196019611962196319641965196619671968196919701971197219731974197519761977197819791980北美拉丁美洲欧洲非洲亚洲大洋洲中东其他丰田向美国的出口量万辆资料来源丰田官网长江证券研究所资料来源丰田官网长江证券研究所丰田对美国市场的成功开拓经历了两阶段1针对当地市场开发车型竞争力更强初步打开市场2石油危机外部环境变化创造机遇小排量车型需求大幅增加同时公司持续进行技术升级车型相较于美国本土小排量车型的性价比优势更为突出车型符合当地需求特征初步打开北美市场请阅读最后评级说明和重要声明2044