事项：
　　安森美发布2022年四季度业绩报告，公司2022财年第四季度实现营业收入21.04亿美元，同比增长14%；实现归母净利润6.04亿美元（GAAP），同比增长42%。
　　平安观点：
　　22财年营收创纪录，毛利率亦创新高：公司四季度单季度营收达到21.04亿美元，同比增长14%，环比下降4%，靠近于此前的指引上限（20.1~21.4亿美元）。GAAP准则下，归属于公司的净利润为6.04亿美元，同比增长41.9%，环比增长93.8%；毛利率为48.5%，处于指引区间（47%-49%）偏上，同比提升3.4pct，环比略提升0.2pct；营业利润率为33.5%，同比提升4.9pct，环比提升14.1pct。安森美2022财年实现营收83.26亿美元，同比增长24%，营收创历史纪录；净利润19.02亿美元，同比增长88%；营业利润率28.3%，同比提升9.2pct；毛利率为49%，同比提升8.7pct，主要系公司专注于电动汽车、ADAS、替代能源和工业自动化等长期大趋势。
　　汽车业务供不应求，营收创下季度新高：按业务部门划分，安森美22Q4电源解决方案部(PSG)营收为10.48亿美元，同比增长10%，环比减少6%；先进解决方案部(ASG)营收7.01亿美元，同比增长8%，环比减少5%；智能感知部(ISG)营收为3.54亿美元，同比增长44%，环比增长4%。从2022整个财年来看，PSG/ASG/ISG分别同比增长22%/18%/42%。从应用端来看，公司汽车业务仍处于供不应求状态，电动工具等与消费相关的工业市场需求仍然疲软。2022Q4，汽车业务达到创纪录的9.89亿美元，同比增长54%，汽车业务营收占比为47%，工业营收占比为26%。从2022整个财年来看，汽车与工业终端业务合计营收46.5亿美元，同比增长38.1%，是营收增长的主要驱动力。
　　23Q1业绩指引持谨慎态度，碳化硅LTSA持续增长：展望23财年第一季度，鉴于宏观不确定性，以及公司自身退出非核心业务，安森美对23Q1的指引持谨慎态度，产能利用率可能会略微下降或持平。23Q1单季度预计营收为18.7亿~19.7亿美元，营收指引中值为19.2亿美元；毛利率预计为45.6%~47.6%，指引中值为46.6%，环比有所下降，主要是受到碳化硅和East Fillkish工厂产能爬坡等的影响。预计汽车终端市场的需求仍保持强劲，增速为低个位数，工业预计下降低个位数，虽然某些工业应用疲软，但是能源基础设施和医疗需求强劲，而消费和计算类市场则持续下跌。公司一直在提升碳化硅的产量以支持长期服务协议（LTSA），已在22年确认来自特斯拉的碳化硅业务收入且23年会继续增长，并将为大众集团提供碳化硅模块用于其下一代电动车的主驱逆变器解决方案。公司22年碳化硅收入超2亿美元，仍预计将在23年实现10亿美元的碳化硅收入，同时上调了长期订单预测，预计23-25年间承诺的碳化硅收入超45亿美元。此外，安森美提出了一项新的30亿美元的股票回购计划（2025年底前）。
　　投资建议：当前下游消费、计算及部分工业市场疲软态势持续，而高端工业、电动汽车、能源基础设施市场需求较好，同时碳化硅在车上的应用也在提速，需求快速增长，产业链上下游公司都在加大相关研发和产业化投入。建议关注新能源汽车、新能源发电应用市场及碳化硅相关赛道和业务已经取得进展的公司，推荐时代电气、斯达半导、新洁能等，建议关注东微半导、三安光电、天岳先进等。
　　风险提示：1）供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压加剧，半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被“卡脖子”的风险依然较高。2）政策支持力度不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。3）市场需求可能不及预期。由于全球疫情蔓延，国内经济增长压力依然较大，占比较大的消费市场需求增长可能受到冲击，上市公司收入和业绩增长可能不及预期。4）国产替代不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代的进程。
　　

研究报告全文：行电子业2023年02月08日报行业点评告安森美22财年营收毛利率创纪录汽车业务仍供不应求强于大市维持事项安森美发布2022年四季度业绩报告公司2022财年第四季度实现营业收入行情走势图2104亿美元同比增长14实现归母净利润604亿美元GAAP同比增长42行平安观点业22财年营收创纪录毛利率亦创新高公司四季度单季度营收达到2104点亿美元同比增长14环比下降4靠近于此前的指引上限201214亿美元GAAP准则下归属于公司的净利润为604亿美评元同比增长419环比增长938毛利率为485处于指引区间47-49偏上同比提升34pct环比略提升02pct营业利润率证券分析师为335同比提升49pct环比提升141pct安森美2022财年实现营收8326亿美元同比增长24营收创历史纪录净利润1902亿美徐勇投资咨询资格编号S1060519090004元同比增长88营业利润率283同比提升92pct毛利率为XUYONG318pingancomcn49同比提升87pct主要系公司专注于电动汽车ADAS替代能源付强投资咨询资格编号和工业自动化等长期大趋势S1060520070001FUQIANG021pingancomcn汽车业务供不应求营收创下季度新高按业务部门划分安森美22Q4研究助理电源解决方案部PSG营收为1048亿美元同比增长10环比减少徐碧云一般证券从业资格编号6先进解决方案部ASG营收701亿美元同比增长8环比减少S10601210700705智能感知部ISG营收为354亿美元同比增长44环比增长XUBIYUN372pingancomcn4从2022整个财年来看PSGASGISG分别同比增长221842从应用端来看公司汽车业务仍处于供不应求状态电动工具等与消费相关的工业市场需求仍然疲软2022Q4汽车业务达到创纪录的989亿美元同比增长54汽车业务营收占比为47工业营收占比为26从2022整个财年来看汽车与工业终端业务合计营收证465亿美元同比增长381是营收增长的主要驱动力券23Q1业绩指引持谨慎态度碳化硅LTSA持续增长展望23财年第一季研度鉴于宏观不确定性以及公司自身退出非核心业务安森美对23Q1究的指引持谨慎态度产能利用率可能会略微下降或持平23Q1单季度预计营收为187亿197亿美元营收指引中值为192亿美元毛利率预计报为456476指引中值为466环比有所下降主要是受到碳化告硅和EastFillkish工厂产能爬坡等的影响预计汽车终端市场的需求仍保持强劲增速为低个位数工业预计下降低个位数虽然某些工业应用疲软但是能源基础设施和医疗需求强劲而消费和计算类市场则持续下跌公司一直在提升碳化硅的产量以支持长期服务协议LTSA已在22年确认来自特斯拉的碳化硅业务收入且23年会继续增长并将为大众集团提供碳化硅模块用于其下一代电动车的主驱逆变器解决方案公电子行业点评司22年碳化硅收入超2亿美元仍预计将在23年实现10亿美元的碳化硅收入同时上调了长期订单预测预计23-25年间承诺的碳化硅收入超45亿美元此外安森美提出了一项新的30亿美元的股票回购计划2025年底前投资建议当前下游消费计算及部分工业市场疲软态势持续而高端工业电动汽车能源基础设施市场需求较好同时碳化硅在车上的应用也在提速需求快速增长产业链上下游公司都在加大相关研发和产业化投入建议关注新能源汽车新能源发电应用市场及碳化硅相关赛道和业务已经取得进展的公司推荐时代电气斯达半导新洁能等建议关注东微半导三安光电天岳先进等风险提示1供应链风险上升中美关系的不确定性较高美国对中国科技产业的打压加剧半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重被卡脖子的风险依然较高2政策支持力度不及预期半导体产业正处在发展的关键时期很多领域在国内处于起步阶段离不开政府政策的引导和扶持如果后续政策落地不及预期行业发展可能面临困难3市场需求可能不及预期由于全球疫情蔓延国内经济增长压力依然较大占比较大的消费市场需求增长可能受到冲击上市公司收入和业绩增长可能不及预期4国产替代不及预期如果客户认证周期过长国内厂商的产品研发技术水平达不到要求则可能影响国产替代的进程平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金融中上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街中心B座25层大厦26楼心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033