投资要点
　　行业整体概览：购置税减免到期+国补退坡+春节假期影响下1月产批同环比均下滑。乘联会口径：1月狭义乘用车产量实现135.3万辆（同比-33.9%，环比-36.0%），批发销量实现144.9万辆（同比-32.9%，环比-34.9%）；其中新能源汽车产量40.0万辆（同比-7.9%，环比-46.9%），批发销量实现38.9万辆（同比-7.3%，环比-48.2%）。1月受春节假期+国补退坡首月综合影响产量/批发走低，行业去库明显。展望2023年2月：2月工作日较1月增加4天有助产销安排+终端需求恢复，综合影响下我们预计2月行业产量为142万辆，同环比分别-4.8%/+5.0%；批发为152.1万辆，同环比分别+4.6%/+5.0%。新能源批发预计42.8万辆，同环比分别+35.0%/+10.0%。
　　 1月新能源汽车批发渗透率26.9%，环比-6.9pct。国补退坡首月+春节假期影响下渗透率环比下行。1月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为39.4%/34.5%/2.4%，环比分别-11.2/+7.7/-2.6pct。细分来看，1月PHEV车型批发销量11.7万辆，同环比分别+44.7%/-37.1%；BEV车型批发销量27.2万辆，同环比分别-19.8%/-51.9%。
　　出口方面同比保持高增速。1月乘用车出口（含整车与CKD）23万辆，同环比分别+34%/-13%，主要原因为出口运力的提升，1月自主品牌出口达到18.4万辆，同环比+72%/-20%。1月新能源车出口7.4万辆，环比+1.37%，其中特斯拉1月出口39,208辆，环比+180.1%。
　　车企层面：比亚迪同比表现最佳。目前已披露产销快讯的车企中，批发口径来看1月同比表现最佳的自主车企为比亚迪，同环比分别为+61.60%/-35.99%，奇瑞汽车/特斯拉中国/理想汽车也保持同比正增长；环比来看表现最佳的车企为特斯拉中国/广汽丰田，环比增速分别为+18%/+2%。
　　投资建议：【以价换量】2023H1汽车行情值得重视，2月-6月或港股&A股迎共振向上的最佳蜜月期。这轮行情节奏核心跟着3个变量：1）疫情后消费信心恢复曲线；2）特斯拉降价带动成本下降曲线；3）新一轮优质新车供给密集上市时间。2023Q1-Q3或是3个变量陆续共振期。预计板块内轮动【先零部件后整车】。总策略：拥抱整车2超多强格局，精选强α个股。总排序：港股汽车>A股零部件>A股整车。1）港股汽车：优选【理想+吉利】，其次【长城+蔚来+比亚迪】等。2）A股零部件：首选Tier0.5【拓普集团】。优选第一梯队赛道：轻量化赛道【旭升集团-爱柯迪-文灿股份】，线控制动【伯特利】，大内饰赛道【新泉股份/继峰股份/岱美股份】等。其次第二梯队赛道：域控制器【德赛西威-华阳集团-经纬恒润】/空气悬挂【保隆科技-中鼎股份】/热管理【银轮股份】/天幕【福耀玻璃】/线束【沪光股份】/功放/检测/车灯/线控转向等。3）A股整车：长城/长安/比亚迪/华为（赛力斯/江淮）等。
　　风险提示：乘用车行业价格战超预期，终端需求复苏低于预期。

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告汽车汽车行业点评报告月批发同比出口同比高增长1-332023年02月12日增持维持证券分析师黄细里执业证书S0600520010001021-60199793TableSummaryTableTag投资要点huangxldwzqcomcn行业整体概览购置税减免到期国补退坡春节假期影响下1月产批研究助理杨惠冰同环比均下滑乘联会口径1月狭义乘用车产量实现1353万辆同执业证书S0600121070072比-339环比-360批发销量实现1449万辆同比-329环比yanghbdwzqcomcn-349其中新能源汽车产量400万辆同比-79环比-469批发销量实现389万辆同比-73环比-4821月受春节假期行业走势国补退坡首月综合影响产量批发走低行业去库明显展望2023年2月2月工作日较1月增加4天有助产销安排终端需求恢复综合影汽车沪深300响下我们预计2月行业产量为142万辆同环比分别-4850批1612发为万辆同环比分别新能源批发预计万辆81521465042840同环比分别350100-4-8-121月新能源汽车批发渗透率269环比-69pct国补退坡首月春节假-16-20-24期影响下渗透率环比下行1月自主品牌豪华品牌主流合资品牌新能2022214202261420221012202329源渗透率分别为39434524环比分别-11277-26pct细分来看1月PHEV车型批发销量117万辆同环比分别447-371BEV车型批发销量272万辆同环比分别-198-519相关研究三到四周交强险环比-42看出口方面同比保持高增速1月乘用车出口含整车与CKD23万辆同环比分别34-13主要原因为出口运力的提升1月自主品牌出好以价换量口达到184万辆同环比72-201月新能源车出口74万辆环2023-02-05比137其中特斯拉1月出口39208辆环比1801电动两轮车格局优化盈利车企层面比亚迪同比表现最佳目前已披露产销快讯的车企中批发有望改善口径来看1月同比表现最佳的自主车企为比亚迪同环比分别为2023-02-056160-3599奇瑞汽车特斯拉中国理想汽车也保持同比正增长环比来看表现最佳的车企为特斯拉中国广汽丰田环比增速分别为182投资建议以价换量2023H1汽车行情值得重视2月-6月或港股A股迎共振向上的最佳蜜月期这轮行情节奏核心跟着3个变量1疫情后消费信心恢复曲线2特斯拉降价带动成本下降曲线3新一轮优质新车供给密集上市时间2023Q1-Q3或是3个变量陆续共振期预计板块内轮动先零部件后整车总策略拥抱整车2超多强格局精选强个股总排序港股汽车A股零部件A股整车1港股汽车优选理想吉利其次长城蔚来比亚迪等2A股零部件首选Tier05拓普集团优选第一梯队赛道轻量化赛道旭升集团-爱柯迪-文灿股份线控制动伯特利大内饰赛道新泉股份继峰股份岱美股份等其次第二梯队赛道域控制器德赛西威-华阳集团-经纬恒润空气悬挂保隆科技-中鼎股份热管理银轮股份天幕福耀玻璃线束沪光股份功放检测车灯线控转向等3A股整车长城长安比亚迪华为赛力斯江淮等风险提示乘用车行业价格战超预期终端需求复苏低于预期15东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告1行业整体概览多重因素影响下产批同环比均下滑购置税减免到期国补退坡春节假期影响下1月产批同环比均下滑乘联会口径1月狭义乘用车产量实现1353万辆同比-339环比-360批发销量实现1449万辆同比-329环比-349其中新能源汽车产量400万辆同比-79环比-469批发销量实现389万辆同比-73环比-4821月受春节假期国补退坡首月综合影响产量批发走低行业去库明显展望2023年2月2月工作日较1月增加4天有助产销安排终端需求恢复综合影响下我们预计2月行业产量为142万辆同环比分别-4850批发为1521万辆同环比分别4650新能源批发预计428万辆同环比分别350100图12023年1月狭义乘用车产量同比-339万辆图22023年1月狭义乘用车批发同比-329万辆数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会东吴证券研究所图32023年1月燃油车批发环比-280万辆图42023年1月新能源车批发环比-482万辆20192020202120222023807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会东吴证券研究所1月新能源汽车批发渗透率269环比-69pct国补退坡首月春节假期影响下渗透率环比下行1月自主品牌豪华品牌主流合资品牌新能源渗透率分别为39434524环比分别-11277-26pct细分来看1月PHEV车型批发销量11725东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告万辆同环比分别447-371BEV车型批发销量272万辆同环比分别-198-519出口方面同比保持高增速1月乘用车出口含整车与CKD23万辆同环比分别34-13主要原因为出口运力的提升1月自主品牌出口达到184万辆同环比72-201月新能源车出口74万辆环比137其中特斯拉1月出口39208辆环比1801图5新能源车2023年1月批发渗透率269环比-图62023年1月乘用车行业出口23万辆同比3469pct数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会东吴证券研究所2车企层面比亚迪同比表现最佳目前已披露产销快讯的车企中批发口径来看1月同比表现最佳的自主车企为比亚迪同环比分别为6160-3599奇瑞汽车特斯拉中国理想汽车也保持同比正增长环比来看表现最佳的车企为特斯拉中国广汽丰田环比增速分别为182图72023年1月行业及重点车企产批跟踪万辆持续更新中系别车企批发同比环比产量同比环比出口同比环比行业1449-33-351353-34-3623034-13新能源车389-7-48400-8-4774422自主长城汽车62-45-2155-51-381625-21自主吉利汽车103-29-29159-23自主比亚迪15162-3615468-3410-8自主长安汽车110-29-30101-27-3718-2582自主广汽传祺23-36-3921-34-39自主广汽埃安08-49-7308-44-70自主上汽通用五菱30-73-8571-45-587717-43自主上汽乘用车56-18-3652-25-41集团层面自主奇瑞汽车9517-4新势力特斯拉中国661018新势力问界04-56新势力理想汽车1523-29新势力蔚来汽车09-12-46新势力小鹏汽车05-60-54合资长安福特15-40-2111-56-33合资广汽本田38-51-3533-56-36合资广汽丰田76-24262-32-22合资上汽大众72-45-4176-40-257717-43合资上汽通用55-50-4250-54-49集团层面合资一汽丰田合资一汽大众112-39-27合资东风日产合资东风本田豪华华晨宝马58-26-4豪华北京奔驰35东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告数据来源产销快讯乘联会东吴证券研究所3投资建议以价换量2023H1汽车行情值得重视2月-6月或港股A股迎共振向上的最佳蜜月期这轮行情节奏核心跟着3个变量1疫情后消费信心恢复曲线2特斯拉降价带动成本下降曲线3新一轮优质新车供给密集上市时间2023Q1-Q3或是3个变量陆续共振期预计板块内轮动先零部件后整车总策略拥抱整车2超多强格局精选强个股总排序港股汽车A股零部件A股整车1港股汽车优选理想吉利其次长城蔚来比亚迪等2A股零部件首选Tier05拓普集团优选第一梯队赛道轻量化赛道旭升集团-爱柯迪-文灿股份线控制动伯特利大内饰赛道新泉股份继峰股份岱美股份等其次第二梯队赛道域控制器德赛西威-华阳集团-经纬恒润空气悬挂保隆科技-中鼎股份热管理银轮股份天幕福耀玻璃线束沪光股份功放检测车灯线控转向等3A股整车长城长安比亚迪华为赛力斯江淮等4风险提示乘用车行业价格战超预期终端需求复苏低于预期45东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn