全球新能源汽车景气度未来3年仍高增长！
　　政策支持+优质供给共同驱动全球新能源汽车销量递增，2023~2025年销量分别是：1416万/2028万/2848万，对应同比+44%/+43%/+40%，核心增量来自于：中国+欧洲+美国等。其中2023年新能源销量数据：中国批发销量（含出口）968万辆，美国为172万辆，欧洲为291万辆。
　　全球新能源格局：特斯拉领导品牌优势依然显著！
　　新能源车供给：新品推出国内>北美>欧洲>其他海外。国内市场产品矩阵持续丰富，美国市场新车推出明显加速，欧洲市场新车继续推出。特斯拉目前全球新能源领导品牌优势仍显著。特斯拉在主要新能源市场相对优势排序：美国>欧洲>中国。
　　特斯拉自身经营周期：新一轮产品周期将爆发！
　　核心竞争力：是第一性原理指导下的颠覆性技术创新能力。特斯拉做到车企的最高境界：【技术创造需求】，但可持续发展还需配合【优异的管理能力】。特斯拉高盈利来自于：1）全球领导品牌的溢价；2）超级大单品背后的极致效率；3）直营模式背后的产品自信力；4）全球配置最优供应链的优势。
　　未来3年成长性：2008年（超跑Roadster ）—2012/2015年（Model S/X）—2017-2019年（Model 3/Y）—2023-2025年（ Cybertruck /Model Q）。预计2023-2025年全球特斯拉销量实现200万-400万的发展阶段。硬件盈利能力有望高于油车车企
　　相比2020-2022年，2023年新能源汽车产业链进入以价换量阶段。特斯拉带动2023年新能源汽车加速成本曲线下降的节奏，加速行业技术创新进展。
　　降价对2023年终端需求的影响：加速新能源渗透！1）对特斯拉自身：2023年全球特斯拉交付有望实现180万辆（中国区上险65-70万辆），生产有望挑战200万辆（中国工厂95-100万辆）；2）对其他车企：2023年或采用市场定价策略，被动跟随降价。传导路径：EV—PHEV—油车。EV影响品牌：第一梯队（小鹏/问界）—第二梯队（比亚迪/极氪/埃安/深蓝/其他二线新势力等）—第三梯队（蔚来/理想）。PHEV核心看比亚迪-长城-吉利等自主内部竞争格局变化，从而进一步传递给油车品牌。
　　降价对供应链的影响：以价换量！1）2023年的年降幅度或大于前三年水平；2）2024-2025年或换取更多特斯拉新车定点项目和份额；3）多管齐下应对降本确保自身盈利：第一是自身技术方案优化能力，第二是继续向上游传导能力，第三是规模效应提升；第四是内部成本控制能力。
　　看好特斯拉全球新一轮产品周期带来的产业链机会！
　　重点推荐：
　　Tier0.5综合供应商：推荐【拓普集团】
　　轻量化赛道：推荐【旭升股份】【爱柯迪】；关注【嵘泰股份】大内饰赛道：推荐【新泉股份】【岱美股份】【华域汽车】【福耀玻璃】；关注【浙江仙通】【天成自控】【宁波华翔】【模塑科技】
　　热管理赛道：推荐【银轮股份】【中鼎股份】；关注【三花智控】【飞龙股份】汽车电子赛道：推荐【沪光股份】；关注【均胜电子】【恒帅股份】【舜宇光学】【联创电子】
　　三电系统赛道：推荐【宁德时代】；关注【隆盛科技】【双环传动】【安洁科技】【宏发股份】【东山精密】【精锻科技】
　　风险提示：乘用车价格战超预期；需求复苏低于预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业研究汽车与零部件特斯拉及产业链深度报告以价换量证券分析师黄细里执业证书编号S0600520010001联系邮箱huangxldwzqcomcn联系电话021-601997932023年2月12日核心结论未来3年特斯拉继续引领全球新能源全球新能源汽车景气度未来3年仍高增长政策支持优质供给共同驱动全球新能源汽车销量递增20232025年销量分别是1416万2028万2848万对应同比444340核心增量来自于中国欧洲美国等其中2023年新能源销量数据中国批发销量含出口968万辆美国为172万辆欧洲为291万辆全球新能源格局特斯拉领导品牌优势依然显著新能源车供给新品推出国内北美欧洲其他海外国内市场产品矩阵持续丰富美国市场新车推出明显加速欧洲市场新车继续推出特斯拉目前全球新能源领导品牌优势仍显著特斯拉在主要新能源市场相对优势排序美国欧洲中国特斯拉自身经营周期新一轮产品周期将爆发核心竞争力是第一性原理指导下的颠覆性技术创新能力特斯拉做到车企的最高境界技术创造需求但可持续发展还需配合优异的管理能力特斯拉高盈利来自于1全球领导品牌的溢价2超级大单品背后的极致效率3直营模式背后的产品自信力4全球配置最优供应链的优势未来3年成长性2008年超跑Roadster20122015年ModelSX2017-2019年Model3Y2023-2025年CybertruckModelQ预计2023-2025年全球特斯拉销量实现200万-400万的发展阶段硬件盈利能力有望高于油车车企2核心结论全产业链进入以价换量阶段相比2020-2022年2023年新能源汽车产业链进入以价换量阶段特斯拉带动2023年新能源汽车加速成本曲线下降的节奏加速行业技术创新进展降价对2023年终端需求的影响加速新能源渗透1对特斯拉自身2023年全球特斯拉交付有望实现180万辆中国区上险65-70万辆生产有望挑战200万辆中国工厂95-100万辆2对其他车企2023年或采用市场定价策略被动跟随降价传导路径EVPHEV油车EV影响品牌第一梯队小鹏问界第二梯队比亚迪极氪埃安深蓝其他二线新势力等第三梯队蔚来理想PHEV核心看比亚迪-长城-吉利等自主内部竞争格局变化从而进一步传递给油车品牌降价对供应链的影响以价换量12023年的年降幅度或大于前三年水平22024-2025年或换取更多特斯拉新车定点项目和份额3多管齐下应对降本确保自身盈利第一是自身技术方案优化能力第二是继续向上游传导能力第三是规模效应提升第四是内部成本控制能力3投资建议看好特斯拉产业链受益标的看好特斯拉全球新一轮产品周期带来的产业链机会重点推荐Tier05综合供应商推荐拓普集团轻量化赛道推荐旭升股份爱柯迪关注嵘泰股份大内饰赛道推荐新泉股份岱美股份华域汽车福耀玻璃关注浙江仙通天成自控宁波华翔模塑科技热管理赛道推荐银轮股份中鼎股份关注三花智控飞龙股份汽车电子赛道推荐沪光股份关注均胜电子恒帅股份舜宇光学联创电子三电系统赛道推荐宁德时代关注隆盛科技双环传动安洁科技宏发股份东山精密精锻科技风险提示乘用车价格战超预期需求复苏低于预期4目录一全球新能源汽车景气度判断二全球新能源汽车格局展望三特斯拉自身经营周期展望四特斯拉降价对产业链影响风险提示一全球新能源汽车景气度判断6核心结论2023-2025三年全球新能源继续高增长2023年全球新能源汽车销量预期1416万辆20232025年销量增速444340现状分析总量角度当前海外市场新能源发展刚起步新能源汽车整体渗透率处于10左右除中美欧外其余地区新能源汽车基本为零格局角度全球维度特斯拉比亚迪依然领先海外市场特斯拉独占鳌头北美地区特斯拉市占率过半欧洲地区特斯拉大众宝马等并列格局相对分散未来推演2023年中国国内新能源批发销量968万辆包括出口渗透率达39是全球新能源汽车销量增量的主要贡献者核心系1政策有望推出托底汽车市场总量需求2供给端EVPHEV持续新车推出PHEV车型明显加速催化更快替代燃油车2023年美国和欧洲贡献海外销量主力分别预计172291万辆美国市场政策驱动叠加供给端新品迅速丰富刺激加速新能源汽车渗透欧洲市场总量见底新能源汽车渗透率有望稳步提升除欧美外预计海外其他地区2023年新能源汽车销量合计51万辆数据来源乘联会交强险东吴证券研究所7中国欧美驱动未来3年全球新能源高增长表中国欧美驱动未来3年全球新能源高增长核心假设1国内经济复苏新车催化下新能源渗透率迅速提升2欧美汽车供应链缺芯影响缓解汽车总量小幅恢复3政策推动新车批量上市驱动欧美新能源渗透率提升4其他市场新能源仍在导入期数据来源marklines乘联会交强险东吴证券研究所备注海外以及国内市场销量包括汽车整体乘用车商用车811现状中国领先欧美跟进9中国市场新能源领跑全球两超多弱格局形成总量维度中国新能源汽车销量不断提升新能源汽车销量领跑全球国内乘用车市场年销量规模2400万辆左右包括部分出口新能源汽车渗透率自2020年初至今持续提升最新月度渗透率30格局维度新能源汽车市场玩家较多当前格局两超多弱国内新能源汽车市场竞争格局相对复杂玩家较多2022年CR10平均超70且特斯拉和比亚迪市场份额遥遥领先月度高频来看比亚迪市场份额超30特斯拉份额处于1015远远领先其他车企图国内市场乘用车批发销量以及渗透率变化图新能源汽车市场主要玩家市场份额占比数据来源乘联会东吴证券研究所10海外新能源发展尚起步格局竞争较为复杂Part1发展早期除中欧外其余地区渗透率较低Part2格局复杂特斯拉全球化其余以本土市场为主图全球分地区新能源汽车渗透率变化图海外主要车企销量以及CR10变化辆1海外市场新能源汽车发展渗透较慢除特斯拉外尚未出现强有力竞争品牌自主品牌出口海外空间较大2海外市场新能源品牌主要集中于本土市场销售全球化进程开拓较慢数据来源marklines东吴证券研究所11全球新能源汽车产业发展尚处早期空间广阔全球汽车销量整体保持相对稳定新能源汽车渗透率持续提升至15左右2020年以来全球月度汽车销量基本稳定在650700万辆左右年销量接近8000万辆新能源汽车渗透率2020年起迅速增加由2020年初的24至2020年底2021年底2022年8月分别提升至64119146纯电EV车型贡献主要力量PHEV插混车型保持缓慢增长中欧两大地区新能源渗透率涨幅较快非南美澳洲等地新能源渗透率基本为02020年以来中国欧洲两地新能源汽车渗透率由5以下迅速突破中国整体在完善产业链政策支持背景下增速更快北美地区新能源汽车渗透率由2020年初2提升至2022年8月的6左右图全球月度汽车销量以及新能源渗透率变化图全球分地区新能源汽车渗透率变化数据来源Marklines东吴证券研究所12国家维度中国销量最多北欧国家渗透率最高中国新能源汽车销量全球占比迅速提升美德法迅速降低分国家渗透率来看北欧国家超前挪威2022年8月渗透率接近70欧洲增速放缓韩国整体也处于提升态势日本相对疲软图代表性国家新能源汽车渗透率变化一图代表性国家新能源汽车渗透率变化二图全球主要国家新能源汽车销量占比变化图代表性国家新能源汽车渗透率变化三数据来源Marklines东吴证券研究所13欧洲新能源持续渗透特斯拉大众核心贡献欧洲市场新能源汽车整体销量水平保持稳定波动新能源渗透率持续提升欧洲市场2020年以来月均销量稳定130万辆左右年化销量规模1500万辆以上2020年至2021年欧洲新能源汽车渗透率持续提升由5提升至20以上2022年由于经济下行压力下渗透率回落至1520区间分车企格局来看欧洲新能源车市当前呈现百花齐放的格局欧洲市场大众奔驰宝马等本土品牌销量稳定突破特斯拉由中国生产出口至欧洲的销量月度波动较大起亚奥迪现代标志雷诺斯柯达等品牌新能源车型份额整体保持基本稳定图欧洲市场汽车销量以及新能源渗透率变化辆图欧洲市场销量前十的不同车企销量以及合计份额辆数据来源Marklines东吴证券研究所14北美特斯拉驱动渗透率快速提升格局复杂北美市场汽车月销水平稳定在150万辆左右年销量规模对应18001900万辆左右结构来看北美市场2020H2以来新能源汽车渗透率快速提升截至2022年8月处于6左右格局来看北美市场特斯拉份额处于绝对领先水平2022年以来市场份额处于5060区间范围特斯拉之后以福特雪佛兰吉普等本土品牌以及宝马起亚现代大众等全球性车企为主图北美市场汽车销量以及新能源渗透率变化辆图北美市场销量前十的不同车企销量以及合计份额辆数据来源Marklines东吴证券研究所15日韩新能源市场起步本土品牌占优日本新能源发展较慢渗透率低于5本土品牌贡献绝大部分比例日本汽车销量规模400万辆左右新能源渗透率迅速提升至4格局来看日产三菱贡献核心增量韩国起亚现代新能源转型较快渗透率提升至10韩国市场年销量规模200万辆左右起亚NIRO现代HyundaiPorter等中低端新能源代步车贡献新能源汽车市场核心增量图韩国市场汽车销量以及新能源渗透率变化辆图韩国市场销量前三的不同车企销量以及合计份额辆图日本市场汽车销量以及新能源渗透率变化辆图日本市场销量前三的不同车企销量以及合计份额辆数据来源Marklines东吴证券研究所16东南亚澳洲南亚等其余地区新能源起步阶段除中美欧日韩等地全球其他地区整体新能源汽车市场处于起步阶段图南亚地区汽车销量以及新能源渗透率变化辆图西亚南美非洲三地汽车销量以及新能源渗透率变化辆图东南亚地区汽车销量以及新能源渗透率变化辆图澳洲地区汽车销量以及新能源渗透率变化辆数据来源Marklines东吴证券研究所17二全球新能源汽车格局展望18核心结论特斯拉的全球领导品牌优势仍显著供给端新品推出国内北美欧洲其他海外国内市场产品矩阵持续丰富美国市场新车推出明显加速欧洲市场新车继续推出特斯拉目前全球新能源领导品牌优势仍显著中国市场进入供给大于需求阶段淘汰赛已经开始特斯拉优势仍较为明显传统车企新势力EVPHEV产品密集上市1030万元主流售价区间产品矩阵丰满以比亚迪小鹏问界蔚来为先长安长城吉利等主流车企纷纷跟进强势新品较多2023年或将出现价格战美国市场仍处于供给小于需求阶段特斯拉优势非常显著美国市场美系韩系车企依托新一代纯电平台推车福特通用本田日产等全新一代纯电生产平台推出新品覆盖轿车SUV皮卡等多类型市场格局变局将启竞争加剧欧洲市场仍处于供给小于需求阶段特斯拉优势显著欧洲市场德系车企继续发力推车大众奔驰宝马奥迪等品牌依托原有平台推车并同步开发全新一代新平台预计2024年之后方才上线此外特斯拉以及比亚迪等欧洲以外的品牌也在陆续推进自身出口业务布局欧洲市场数据来源乘联会交强险东吴证券研究所19国内供给2023年自主品牌一大波新车密集上市纯电重磅新车分价格带梳理仅统计核心车型PHEV对特斯拉影响较小此表没有纳入2023H12023H222年销冠车型22时间不定2023Q12023Q22023Q32023Q4年最高月销0-5万元宏光MiniEV43w5-10万元比亚迪海鸥哪吒VEV14w奇瑞小蚂蚁EV12w10-15万元比亚迪海豚EV26w15-20万元长安深蓝S7广汽埃安Aions09k奇瑞-华为EH3广汽埃安A02长城欧拉2款SUV特斯拉Model331w广汽埃安A1920-30万元极氪ZEEKERX比亚迪海狮小鹏G7极氪XCS1E蔚来ES8ES6EC6换代比亚迪腾势SUV广汽埃安AH8特斯拉ModelY52w30-40万元EC7ET5猎装版已下移至20-30万元上汽飞凡F7上汽智己LS7长安阿维塔12理想whale平台纯电M0140万元以上问界M9数据来源交强险东吴证券研究所20