投资要点
　　每周复盘：因基本面验证（汽车总量和新能源上险数据）与市场预期的修复有节奏的差异，本周汽车板块有所微调，SW汽车下跌1.1%，跑输大盘1.1pct。子板块涨跌互现。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第27名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史92%/87%分位，分位数环比上周-1pct/-2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史91%/49%分位，分位数环比上周+0pct/+0pct。
　　基本面跟踪：1）周度销量：乘联会周度数据口径：1月第五周日均销量11.0万辆，同比+16%，环比-25%。根据交强险数据，2月第一周行业层面交强险零售：整体25.9万辆，环比上周+192%。12月狭义乘用车产量实现209.5万辆（同比-15.0%，环比-0.8%），批发销量实现222.2万辆（同比-6.1%，环比+9.4%）。库存：12月乘用车行业整体企业库存-12.7万辆，12月乘用车行业渠道库存-51.5万辆。2）重点新车上市：理想L7及比亚迪秦PLUSDM-i 2023冠军版上市。3）上游成本：原材料价格小幅下降。本周（2.6-2.12）环比上周（1.30-2.5）乘用车总体原材料价格指数-1.26%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-3.47%/-0.39%/-2.45%/-2.92%/-1.19%。
　　个股基本面更新：整车板块：长安/吉利/长城/广汽/上汽发布产销数据，符合预期。零部件板块：保隆科技获得空气悬架系统储气罐定点，生命周期总金额超过人民币2.3亿元。
　　投资建议：【以价换量】2023H1汽车行情值得重视，2月-6月或港股&A股迎共振向上的最佳蜜月期。这轮行情节奏核心跟着3个变量：1）疫情后消费信心恢复曲线；2）特斯拉降价带动成本下降曲线；3）新一轮优质新车供给密集上市时间。2023Q1-Q3或是3个变量陆续共振期。预计板块内轮动【先零部件后整车】。总策略：拥抱整车2超多强格局，精选强α个股。总排序：港股汽车>A股零部件>A股整车。1）港股汽车：优选【理想+吉利】，其次【长城+蔚来+比亚迪】等。2）A股零部件：首选Tier0.5【拓普集团】。优选第一梯队赛道：轻量化赛道【旭升集团-爱柯迪-文灿股份】，线控制动【伯特利】，大内饰赛道【新泉股份/继峰股份/岱美股份】等。其次第二梯队赛道：域控制器【德赛西威-华阳集团-经纬恒润】/空气悬挂【保隆科技-中鼎股份】/热管理【银轮股份】/天幕【福耀玻璃】/线束【沪光股份】/功放/检测/车灯/线控转向等。3）A股整车：长城/长安/比亚迪/华为（赛力斯/江淮）等。
　　风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车产销低于预期

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报汽车汽车行业跟踪周报月第一周交强险环比看好以价换21922023年02月13日量证券分析师黄细里增持维持执业证书S0600520010001021-60199793huangxldwzqcomcnTableTag证券分析师刘力宇投资要点TableSummary执业证书S0600522050001每周复盘因基本面验证汽车总量和新能源上险数据与市场预期的liulydwzqcomcn修复有节奏的差异本周汽车板块有所微调SW汽车下跌11跑研究助理谭行悦输大盘子板块涨跌互现申万一级个行业中本周汽车板块11pct31执业证书S0600121070041排名第27名排名靠后估值上自2011年以来SW乘用车的PEPB分别处于历史9287分位分位数环比上周-1pct-2pctSW零部件tanxydwzqcomcn的PEPB分别处于历史9149分位分位数环比上周0pct0pct研究助理杨惠冰执业证书S0600121070072yanghbdwzqcomcn基本面跟踪1周度销量乘联会周度数据口径1月第五周日均销量万辆同比环比根据交强险数据月第一周行业层11016-252行业走势面交强险零售整体259万辆环比上周19212月狭义乘用车产量实现2095万辆同比-150环比-08批发销量实现2222万汽车沪深300辆同比-61环比94库存12月乘用车行业整体企业库存-1271612万辆12月乘用车行业渠道库存-515万辆2重点新车上市理想L784及比亚迪秦PLUSDM-i2023冠军版上市3上游成本原材料价格小0-4幅下降本周环比上周乘用车总体原材料价格-826-212130-25-12-16指数-126玻璃铝材塑料天胶钢材价格指数环比分别-347--20-24039-245-292-1192022214202261420221012202329个股基本面更新整车板块长安吉利长城广汽上汽发布产销数据相关研究符合预期零部件板块保隆科技获得空气悬架系统储气罐定点生命特斯拉及产业链深度报告以周期总金额超过人民币23亿元价换量2023-02-12投资建议以价换量2023H1汽车行情值得重视2月-6月或港股A1月批发同比-33出口同比股迎共振向上的最佳蜜月期这轮行情节奏核心跟着3个变量1疫高增长情后消费信心恢复曲线2特斯拉降价带动成本下降曲线3新一轮2023-02-12优质新车供给密集上市时间2023Q1-Q3或是3个变量陆续共振期预计板块内轮动先零部件后整车总策略拥抱整车2超多强格局精选强个股总排序港股汽车A股零部件A股整车1港股汽车优选理想吉利其次长城蔚来比亚迪等2A股零部件首选Tier05拓普集团优选第一梯队赛道轻量化赛道旭升集团-爱柯迪-文灿股份线控制动伯特利大内饰赛道新泉股份继峰股份岱美股份等其次第二梯队赛道域控制器德赛西威-华阳集团-经纬恒润空气悬挂保隆科技-中鼎股份热管理银轮股份天幕福耀玻璃线束沪光股份功放检测车灯线控转向等3A股整车长城长安比亚迪华为赛力斯江淮等风险提示芯片短缺影响超出预期乘用车产销低于预期114东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1每周复盘411涨跌幅本周SW汽车下跌11跑输大盘11pct412估值整体下跌52基本面跟踪621景气跟踪周度批发上险同比提升6211周度销量1月第五周批发销量同比162月第一周上险量环比1927212库存乘用车12月企业渠道去库922重点新车上市理想L7及比亚迪秦PLUSDM-i2023冠军版上市1023上游成本跟踪原材料价格小幅下降113个股基本面变化跟踪124投资建议135风险提示13214东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图1汽车与汽车零部件板块一周变动262124图2汽车与汽车零部件板块一月变动1122124图3汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动2023010120232124图4SW一级行业一周涨跌幅262125图5SW一级行业2023年初至今涨跌幅11255图6汽车板块周涨幅前十个股262125图7汽车板块周跌幅前十个股262125图8整车各子版块PE历史TTM整体法6图9整车各子版块PB整体法最新6图10乘用车PE历史TTM整体法横向比较6图11乘用车PB整体法最新横向比较6图12汽车零部件PE历史TTM整体法横向比较6图13汽车零部件PB整体法最新横向比较6图14行业以及重点车企周度交强险数据万辆8图15乘用车产批零及出口数据预测单位万辆9图1612月行业整体企业库存-127万辆单位万辆9图1712月行业渠道库存-515万辆单位万辆9图18理想汽车产品谱系对比分析10图19秦PLUSDMi11图20乘用车原材料价格指数环比-12626-21211图21玻璃价格指数环比-34726-21211图22铝材价格指数环比-03926-21212图23塑料价格指数环比-24526-21212图24天胶价格指数环比-29226-21212图25钢价格指数环比-11926-21212图26乘用车整车零部件板块公司基本面变化跟踪13表1乘用车厂家1月周度批发数量辆和同比增速7314东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1每周复盘SW汽车下跌11跑输大盘11pct子板块涨跌互现申万一级31个行业中本周汽车板块排名第27名排名靠后估值上自2011年以来SW乘用车的PEPB分别处于历史9287分位分位数环比上周-1pct-2pctSW零部件的PEPB分别处于历史9149分位分位数环比上周0pct0pct本周具体指2023262023212后文同文中月份季度前未注明年份者均默认为2023年本年度11涨跌幅本周SW汽车下跌11跑输大盘11pctSW汽车下跌11跑输大盘11pct子板块涨跌互现本周SW乘用车SW商用载货车SW商用载客车SW汽车零部件SW汽车服务分别-35-30080107一个月以来SW汽车板块上涨59跑赢大盘28pct2023年初至今SW汽车板块上涨1129跑赢大盘57pct图1汽车与汽车零部件板块一周变动26212图2汽车与汽车零部件板块一月变动112212数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图3汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动202301012023212数据来源wind东吴证券研究所申万一级31个行业中本周汽车板块排名第27名排名靠后年初至今汽车板块414东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报排名第9名排名靠前本周汽车指数来看各概念指数涨跌互现按涨跌幅排序由高到地依次为燃料电池指数特斯拉指数智能汽车指数锂电池指数新能源汽车指数指数分别为22170904-11图4SW一级行业一周涨跌幅26212图5SW一级行业2023年初至今涨跌幅1125数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所汽车板块个股表现按周涨跌幅排序涨幅前五分别为德尔股份336奥联电子221新朋股份172威唐工业161天成自控124跌幅前五分别为登云股份-108光洋股份-71伯特利-70华阳集团-69曙光股份-55图6汽车板块周涨幅前十个股26212图7汽车板块周跌幅前十个股26212数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所12估值整体下跌估值上自2011年以来SW乘用车的PEPB分别处于历史9287分位分位数环比上周-1pct-2pctSW零部件的PEPB分别处于历史9149分位分位数环比上周0pct0pct横向比较乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒PB方面与白色家电持平低于白酒汽车零部件板块估值在PE方面低于计算机高于传媒PB方面低于计算机高于传媒SW汽车PETTM为3463倍上周3502倍是万得全A的192倍SW汽车零部件PETTM为3302倍上周3296倍SW汽车PB整体法最新为234倍上周237倍是万得全A的138倍SW汽车零部件PB整体法最新514东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报估值为233倍上周233倍乘用车商用载货车商用载客车PETTM分别为3284上周3403倍22193倍上周22877倍和9246倍上周9170倍乘用车商用载货车商用载客车PB整体法最新分别为270倍上周280倍183倍上周189倍和210倍上周208倍图8整车各子版块PE历史TTM整体法图9整车各子版块PB整体法最新数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图10乘用车PE历史TTM整体法横向比较图11乘用车PB整体法最新横向比较数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图12汽车零部件PE历史TTM整体法横向比较图13汽车零部件PB整体法最新横向比较数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所2基本面跟踪21景气跟踪周度批发上险同比提升614东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报景气跟踪12月狭义乘用车产量实现2095万辆同比-150环比-08批发销量实现2222万辆同比-61环比94乘联会周度数据口径1月第五周日均销量110万辆同比16环比-25根据交强险数据2月第一周行业层面交强险零售整体259万辆环比上周192库存12月乘用车行业整体企业库存-127万辆12月乘用车行业渠道库存-515万辆211周度销量1月第五周批发销量同比162月第一周上险量环比192乘联会周度数据口径1月第五周日均销量110万辆同比16环比-25初步统计1月1-31日全国乘用车厂商批发1341万辆同比去年下降38较上月下降4012月狭义乘用车产量实现2095万辆同比-150环比-08批发销量实现2222万辆同比-61环比94表1乘用车厂家1月周度批发数量辆和同比增速乘用车批发销量1-8日9-15日16-27日28-31日全月2022年日均销量53153572918079495212702142023年日均销量41267477601973010997343262同比-22-17-7616-38环比12月同期4-21-74-25-40数据来源乘联会东吴证券研究所2月第一周行业层面交强险零售整体259万辆环比上周192其中新能源汽车70万辆环比287渗透率2690714东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图14行业以及重点车企周度交强险数据万辆数据来源交强险东吴证券研究所我们预计2023年全年乘用车行业产批实现24602460万辆分别同比4863其中新能源汽车批发销量968万辆渗透率393全年交强险零售量1980万辆同比022023年全年出口预计380万辆同比504行业整体库存增加100万辆814东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图15乘用车产批零及出口数据预测单位万辆数据来源乘联会交强险东吴证券研究所212库存乘用车12月企业渠道去库12月乘用车行业整体企业库存-127万辆12月乘用车行业渠道库存-515万辆图1612月行业整体企业库存-127万辆单位万辆图1712月行业渠道库存-515万辆单位万辆数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会交强险中汽协东吴证券研究所914东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报22重点新车上市理想L7及比亚迪秦PLUSDM-i2023冠军版上市理想汽车发布L7新车区分三个不同配置售价由低到高理想L7Air售价3198万元理想L7Pro售价3398万元理想L7Max售价3798万元理想L7作为理想汽车首款中大型5座SUV用户画像核心定位满足三口之家出行需求大空间旗舰智能配置对标BBA奔驰GLC奥迪Q5宝马X3等车型1空间维度理想L7车身尺寸505019951750mm轴距3005mm后备箱纵深1081mm二排放倒纵深1984mm车内乘坐空间以及后备箱使用空间遥遥领先竞品皇后座设计以及2415m大床提供差异化场景体验2车内配置维度理想L7旗舰级影音室具备2119扬声器以及全景声音响系统和157寸车内大彩电标配座椅加热通风等舒适性功能maxpro版本搭载空气悬架动力维度提供210km纯电续航以及588L百公里油耗百公里加速53s兼备安全驾驶舒适等要素3智能化维度L7依然配备L89的多屏三维空间交互激光雷达芯片AI助力智能驾驶标配NOA导航辅助驾驶领先同价格级别竞品图18理想汽车产品谱系对比分析数据来源汽车之家东吴证券研究所比亚迪秦PLUSDM-i2023冠军版正式上市售价区间为998-1458万元共有五1014东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报款车型含55KM和120KM两种续航里程版本比亚迪DMi超级混动技术以骁云-插混专用15L高效发动机EHS电混系统和DM-i超级混动专用刀片电池为核心打造出以电为主的混动技术零百加速73s百公里亏电油耗38L综合续航1245km新车升级了88英寸的中控悬浮屏基于4G的DiLink40技术高配版升级了8扬声器以及座椅加热配备NFC卡片钥匙和智能钥匙系统方面还做了一些控制逻辑升级图19秦PLUSDMi数据来源汽车之家东吴证券研究所23上游成本跟踪原材料价格小幅下降原材料价格小幅下降根据我们自建乘用车原材料价格指数模型以玻璃铝材塑料天胶钢材等五大原料价格指数加权本周26-212环比上周130-25乘用车总体原材料价格指数-126玻璃铝材塑料天胶钢材价格指数环比分别-347-039-245-292-119图20乘用车原材料价格指数环比-12626-212图21玻璃价格指数环比-34726-212数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所1114东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图22铝材价格指数环比-03926-212图23塑料价格指数环比-24526-212数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图24天胶价格指数环比-29226-212图25钢价格指数环比-11926-212数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所3个股基本面变化跟踪公司基本面更新整车板块长安吉利长城广汽上汽发布产销数据符合预期零部件板块保隆科技获得空气悬架系统储气罐定点生命周期总金额超过人民币23亿元1214东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图26乘用车整车零部件板块公司基本面变化跟踪数据来源wind公司官方公众号东吴证券研究所4投资建议以价换量2023H1汽车行情值得重视2月-6月或港股A股迎共振向上的最佳蜜月期这轮行情节奏核心跟着3个变量1疫情后消费信心恢复曲线2特斯拉降价带动成本下降曲线3新一轮优质新车供给密集上市时间2023Q1-Q3或是3个变量陆续共振期预计板块内轮动先零部件后整车总策略拥抱整车2超多强格局精选强个股总排序港股汽车A股零部件A股整车1港股汽车优选理想吉利其次长城蔚来比亚迪等2A股零部件首选Tier05拓普集团优选第一梯队赛道轻量化赛道旭升集团-爱柯迪-文灿股份线控制动伯特利大内饰赛道新泉股份继峰股份岱美股份等其次第二梯队赛道域控制器德赛西威-华阳集团-经纬恒润空气悬挂保隆科技-中鼎股份热管理银轮股份天幕福耀玻璃线束沪光股份功放检测车灯线控转向等3A股整车长城长安比亚迪华为赛力斯江淮等5风险提示芯片短缺影响超预期整体乘用车市场芯片短缺对生产端产生影响可能会对市场下游终端销量产生不利影响乘用车产销低于预期1314东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn