每周一谈：1月产销下滑明显有望触底反弹
　　总体产销大幅下滑。受传统燃油车车购税优惠和新能源汽车补贴政策退出、春节假期提前和部分消费需求提前透支影响，1月汽车产销分别完成159.4万辆和164.9万辆，环比分别下降33.1%和35.5%，同比分别下降34.3%和35%。1月汽车经销商综合库存系数为1.8，环比上升68.2%，同比上升23.3%，库存水平位于警戒线以上。同期经销商库存预警指数为61.8%，环比上升3.6pct，同比上升3.5pct，库存预警指数位于荣枯线之上。1月汽车出口30.1万辆，环比下降7.1%，同比增长30.1%。
　　乘用车降幅明显。1月乘用车产销分别完成139.7万辆和146.9万辆，环比分别下降34.3%和35.2%，同比均下降32.9%。
　　商用车仍处于低位运行。1月商用车产销分别完成19.7万辆和18万辆，环比分别下降23.9%和38.1%，同比分别下降43.1%和47.7%。
　　新能源汽车以价换量支撑需求。1月新能源汽车产销分别完成42.5万辆和40.8万辆，环比分别下降46.6%和49.9%，同比分别下降6.9%和6.3%，当月市场渗透率为24.7%。我们继续对新能源汽车产销保持乐观态度，预计2023年我国新能源汽车销量950万辆，渗透率有望达到35%。
　　市场回顾：
　　截至2月10日收盘，汽车板块-1.1%，沪深300指数-0.9%，汽车板块跌幅高于沪深300指数0.2个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第26位，表现不佳。年初至今汽车板块11.3%，在申万31个板块中位列第7位。
　　子板块周涨跌幅表现：板块涨跌互现，汽车综合服务（5.2%）、轮胎轮毂（1.3%）和摩托车（0.9%）涨幅居前，电动乘用车（-4.5%）、商用载货车（-3%）和综合乘用车（-2.1%）跌幅居前。
　　子板块年初至今涨跌幅表现：所有板块均出现上涨，摩托车（18.2%）、底盘与发动机系统（16.2%）和其他运输设备（15.8%）涨幅居前。
　　涨跌幅前五名：德尔股份、奥联电子、汉马科技、新朋股份、威唐工业。
　　涨跌幅后五名：成飞集成、登云股份、盛帮股份、光洋股份、伯特利。
　　本周投资策略及重点关注：
　　汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。
　　本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、瑞可达20%和上声电子20%。
　　风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。
　　
　　

研究报告全文：行业1月产销下滑明显有望触底反弹研汽车行业研究周报究投资摘要评级增持维持每周一谈1月产销下滑明显有望触底反弹2023年2月12日总体产销大幅下滑受传统燃油车车购税优惠和新能源汽车补贴政策退出春节假期提前和部分消费需求提前透支影响1月汽车产销分别完成1594万辆和曹旭特分析师1649万辆环比分别下降331和355同比分别下降343和351月SAC执业证书编号S1660519040001汽车经销商综合库存系数为18环比上升682同比上升233库存水平行位于警戒线以上同期经销商库存预警指数为618环比上升36pct同比上卢宇峰研究助理升库存预警指数位于荣枯线之上月汽车出口万辆环比下降业35pct1301SAC执业证书编号S1660121110013同比增长研71301luyufengshgseccom乘用车降幅明显1月乘用车产销分别完成1397万辆和1469万辆环比分别究行业基本资料下降343和352同比均下降329周股票家数240商用车仍处于低位运行1月商用车产销分别完成197万辆和18万辆环比分行业平均市盈率346报别下降239和381同比分别下降431和477市场平均市盈率18新能源汽车以价换量支撑需求1月新能源汽车产销分别完成425万辆和408万辆环比分别下降466和499同比分别下降69和63当月市场渗行业表现走势图透率为247我们继续对新能源汽车产销保持乐观态度预计2023年我国新30能源汽车销量950万辆渗透率有望达到3520市场回顾100申截至2月10日收盘汽车板块-11沪深300指数-09汽车板块跌幅高于-10沪深300指数02个百分点从板块排名来看汽车行业上周涨跌幅在申万31个-20-30港板块中位列第26位表现不佳年初至今汽车板块113在申万31个板块中22-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01证位列第7位22-02子板块周涨跌幅表现板块涨跌互现汽车综合服务52轮胎轮毂汽车申万沪深300券股13和摩托车09涨幅居前电动乘用车-45商用载货车资料来源Wind申港证券研究所-3和综合乘用车-21跌幅居前份相关报告子板块年初至今涨跌幅表现所有板块均出现上涨摩托车182底盘有与发动机系统162和其他运输设备158涨幅居前1汽车行业研究周报业绩预告整体限涨跌幅前五名德尔股份奥联电子汉马科技新朋股份威唐工业向好关注年报行情2023-02-06公涨跌幅后五名成飞集成登云股份盛帮股份光洋股份伯特利2汽车行业研究周报自主崛起比亚本周投资策略及重点关注迪成2022年车市最大赢家2023-01-293汽车行业研究周报2022年产销平司汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会新能源证电动化和智能化的优质赛道核心标的因此我们建议关注在新能源领域具备先稳收官2023年看好新能源车渗透率突破券发优势的自主车企如比亚迪长安汽车吉利汽车理想汽车等业绩稳定的352023-01-15低估值零部件龙头如华域汽车福耀玻璃等电动化和智能化的优质赛道核心研标的如华阳集团德赛西威瑞可达科博达伯特利等国产替代概念受益究股如菱电电控三花智控星宇股份上声电子中鼎股份等强势整车企业报对核心零部件的拉动效应如拓普集团文灿股份旭升股份等本周重点关注组合比亚迪20理想汽车20拓普集团20瑞可达20告和上声电子20风险提示汽车销量不及预期汽车产业刺激政策落地不及预期市场竞争加剧的风险关键原材料短缺及原材料成本上升的风险敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告汽车行业研究周报内容目录1每周一谈1月产销下滑明显有望触底反弹411全国汽车产量销量及库存情况分析412乘用车商用车新能源车产销情况分析52投资策略及重点关注83市场回顾931板块总体涨跌932子板块涨跌及估值情况933当周个股涨跌114行业重点数据1141产销存数据11411乘联会周度数据1142汽车主要原材料价格125行业动态1251行业要闻1252一周重点新车136风险提示13图表目录图1月度汽车产销量及同比变化4图2历年汽车产销量及同比变化5图3经销商库存系数及预警指数5图4国内汽车出口情况5图5月度乘用车产销量及同比变化6图6月度商用车产销量及同比变化7图7月度新能源车产销量及同比变化7图8新能源车渗透率8图9各板块周涨跌幅对比9图10各板块年涨跌幅对比9图11子板块周涨跌幅对比10图12子板块年初至今涨跌幅对比10图13汽车行业整体估值水平PE-TTM10图14汽车行业整体估值水平PB10图15本周行业涨跌幅前十名公司11图16本周行业涨跌幅后十名公司11图17钢铁价格及同比变化12图18铝价格及同比变化12图19铜价格及同比变化12图20天然橡胶价格及同比变化12表1本周重点关注组合8表2PE-TTMPB当周估值及十年历史分位10敬请参阅最后一页免责声明215证券研究报告汽车行业研究周报表3乘用车主要厂家1月周度日均零售数单位辆和同比增速11表4乘用车主要厂家1月周度日均批发数单位辆和同比增速11表5一周重点新车13敬请参阅最后一页免责声明315证券研究报告汽车行业研究周报1每周一谈1月产销下滑明显有望触底反弹11全国汽车产量销量及库存情况分析2023年1月全国汽车产量销量及库存情况数据公布受传统燃油车车购税优惠和新能源汽车补贴政策退出春节假期提前和部分消费需求提前透支影响汽车产销环比同比均呈现两位数下滑乘用车产销呈明显下降商用车仍处于低位运行新能源汽车和汽车出口继续延续良好表现总体产销大幅下滑1月汽车产销分别完成1594万辆和1649万辆环比分别下降331和355同比分别下降343和35库存情况处于不景气区间1月汽车经销商综合库存系数为18环比上升682同比上升233库存水平位于警戒线以上同期经销商库存预警指数为618环比上升36pct同比上升35pct库存预警指数位于荣枯线之上出口情况保持同比增长1月汽车出口301万辆环比下降71同比增长301分车型看乘用车出口25万辆环比下降89同比增长356商用车出口5万辆环比增长35同比增长81新能源汽车出口83万辆环比增长11同比增长482图1月度汽车产销量及同比变化300汽车产量万辆汽车销量万辆500汽车产量当月同比汽车销量当月同比2504002003001502001001005000-100资料来源中汽协申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明415证券研究报告汽车行业研究周报图2历年汽车产销量及同比变化3000汽车产量万辆汽车销量万辆20汽车产量当年同比汽车销量当年同比250010200001500-101000-20500-300-402011201320152017201920212023年前1月资料来源中汽协申港证券研究所图3经销商库存系数及预警指数2经销商库存系数75经销商预警指数197018651760165515501445134012351130125资料来源流通协会申港证券研究所图4国内汽车出口情况40250汽车出口量万辆同比35200301502520100155010050-50资料来源中汽协申港证券研究所12乘用车商用车新能源车产销情况分析乘用车敬请参阅最后一页免责声明515证券研究报告汽车行业研究周报1月乘用车产销分别完成1397万辆和1469万辆环比分别下降343和352同比均下降329乘用车降幅明显四大类车型销量环比同比均呈现明显下降1月传统燃油乘用车国内销量904万辆环比下降31同比下降448自主品牌市场份额保持增长1月中国品牌乘用车销量758万辆环比下降411同比下降248市场份额516比上年同期上升56pct汽车市场整体呈现消费升级趋势1月国内生产的高端品牌乘用车销量284万辆同比下降267高于乘用车增速62pct占乘用车销量的193图5月度乘用车产销量及同比变化300乘用车产量万辆乘用车销量万辆500250乘用车产量当月同比乘用车销量当月同比4002003001502001001005000-100资料来源中汽协申港证券研究所商用车1月商用车产销分别完成197万辆和18万辆环比分别下降239和381同比分别下降431和477仍处于低位运行疫情过后市场需求恢复缓慢商用车产销仍未明显改善分车型看1月货车产销分别完成176万辆和159万辆环比分别下降173和334同比分别下降444和495客车产销均完成21万辆环比分别下降542和592同比分别下降296和295随着基建投资加快稳房地产政策的落地高速公路减收通行费等利好因素出现商用车市场有望逐步走出低谷呈现回升态势敬请参阅最后一页免责声明615证券研究报告汽车行业研究周报图6月度商用车产销量及同比变化70商用车产量万辆商用车销量万辆30060商用车产量当月同比商用车销量当月同比2502005015040100305020010-500-100资料来源中汽协申港证券研究所新能源车1月新能源汽车产销分别完成425万辆和408万辆环比分别下降466和499同比分别下降69和63当月市场渗透率为247插混增速较快1月纯电汽车销量287万辆同比下降182插电式混合动力汽车销量121万辆同比增长425在油价上涨而电价锁定的背景下纯电动车和插电式混合动力汽车持续受益插电式混合动力汽车更因其使用便利牌照优势等特点受到了厂家的重视和消费者的追捧以比亚迪为代表的自主品牌车企推出的插电式混合动力汽车持续供不应求插电式混合动力汽车的份额有望继续提升以价换量支撑需求特斯拉降价效应明显各大新能源车企陆续跟进积极抢占市场份额行业热潮有望延续我们继续对新能源汽车产销保持乐观态度预计2023年我国新能源汽车销量950万辆渗透率有望达到35图7月度新能源车产销量及同比变化90新能源车产量万辆新能源车销量万辆80080新能源车产量当月同比新能源车销量当月同比7007060060500504004030030200201001000-100资料来源中汽协申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明715证券研究报告汽车行业研究周报图8新能源车渗透率40当月新能源汽车渗透率当年新能源汽车累计渗透率35302520151050202108202207202102202103202104202105202106202107202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202208202209202210202211202212202301202101资料来源中汽协申港证券研究所2投资策略及重点关注总体来看汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持行业触底反弹态势明朗景气度持续回升未来产销有望持续向上考虑到汽车行业目前整体情况建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企如比亚迪长安汽车吉利汽车理想汽车等业绩稳定的低估值零部件龙头如华域汽车福耀玻璃等电动化和智能化的优质赛道核心标的如华阳集团德赛西威瑞可达科博达伯特利等国内大循环带来的国产替代机会如菱电电控三花智控星宇股份上声电子中鼎股份等强势整车企业特斯拉大众等对核心零部件的拉动效应如拓普集团文灿股份旭升股份等结合目前市场基本情况我们本周重点关注组合如下表1本周重点关注组合公司权重比亚迪20理想汽车20拓普集团20瑞可达20上声电子20资料来源申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明815证券研究报告汽车行业研究周报3市场回顾31板块总体涨跌板块涨跌截至2月10日收盘汽车板块-11沪深300指数-09汽车板块跌幅高于沪深300指数02个百分点从板块排名来看汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第26位表现不佳年初至今汽车板块113在申万31个板块中位列第7位图9各板块周涨跌幅对比26325242016215141411110908070510403000-01-1-02-03-04-06-07-07-08-11-12-12-12-2-17-3-28-4通信传媒环保综合电子钢铁银行汽车煤炭房地产计算机轻工制造机械设备社会服务建筑装饰交通运输美容护理纺织服饰基础化工食品饮料家用电器石油石化国防军工医药生物农林牧渔建筑材料商贸零售电力设备非银金融有色金属公用事业资料来源Wind申港证券研究所图10各板块年涨跌幅对比2018414215132125121116113100971087837575737170696959535242405333228211716050-15-5通信电子传媒汽车环保钢铁煤炭综合银行计算机房地产建筑材料商贸零售机械设备基础化工电力设备轻工制造石油石化建筑装饰非银金融国防军工家用电器医药生物纺织服饰食品饮料公用事业农林牧渔交通运输社会服务美容护理有色金属资料来源Wind申港证券研究所32子板块涨跌及估值情况子版块涨跌子板块周涨跌幅表现板块涨跌互现汽车综合服务52轮胎轮毂13和摩托车09涨幅居前电动乘用车-45商用载货车-3和综合乘用车-21跌幅居前敬请参阅最后一页免责声明915证券研究报告汽车行业研究周报子板块年初至今涨跌幅表现所有板块均出现上涨摩托车182底盘与发动机系统162和其他运输设备158涨幅居前图11子板块周涨跌幅对比图12子板块年初至今涨跌幅对比65220182418162158156130908161252070314125124970129291107472-2857-08-10-11-126-4-214-302-6-450摩托车摩托车轮胎轮毂轮胎轮毂商用载客车汽车经销商综合乘用车商用载货车电动乘用车商用载货车电动乘用车汽车经销商商用载客车综合乘用车汽车综合服务其他运输设备其他运输设备汽车综合服务底盘与发动机汽车电子电气其他汽车零部件车身附件及饰件其他汽车零部件车身附件及饰件汽车电子电气系统底盘与发动机系统资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所估值情况从估值来看汽车行业估值水平自疫情以来持续处于高位本周估值有所回调PE-TTM估值申万汽车行业整体PE-TTM为3463倍10年历史分位9628乘用车商用车汽车零部件处于高位PB估值申万汽车行业整体PB为234倍10年历史分位5841乘用车处于高位汽车服务处于低位图13汽车行业整体估值水平PE-TTM图14汽车行业整体估值水平PB资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所表2PE-TTMPB当周估值及十年历史分位PEPE-TTM近10年PBPB近10年历史分历史分位位汽车346396282345841子版块乘用车32848865278405商用车148559981926311汽车零部件33028992233499汽车服务353370651191556摩托车及其他327831512952935资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明1015证券研究报告汽车行业研究周报33当周个股涨跌当周个股涨跌涨跌幅前五名德尔股份奥联电子汉马科技新朋股份威唐工业涨跌幅后五名成飞集成登云股份盛帮股份光洋股份伯特利图15本周行业涨跌幅前十名公司图16本周行业涨跌幅后十名公司040336-235-430221-625-54194-8-61-61-5520172161158-71-70-69127124-1015107105-12-9810-108-145-160-18-166资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所4行业重点数据41产销存数据411乘联会周度数据零售1月28-31日乘用车零售271万辆同比下降10环比上周增长224较上月同期下降39表3乘用车主要厂家1月周度日均零售数单位辆和同比增速1-8日9-15日16-27日28-31日全月21年5479362343755411012637052522年587376275174017750666766523年446005189620880676424003923年同比-24-17-72-10-41环比12月同期6-23-73-39-43资料来源乘联会申港证券研究所批发1月28-31日乘用车批发44万辆同比增长16环比上周增长457较上月同期下降25表4乘用车主要厂家1月周度日均批发数单位辆和同比增速1-8日9-15日16-27日28-31日全月21年546165698369111921736560822年531535729180794952127021423年4126747760197301099734326223年同比-22-17-7616-38环比12月同期4-21-74-25-40敬请参阅最后一页免责声明1115证券研究报告汽车行业研究周报资料来源乘联会申港证券研究所42汽车主要原材料价格成本端方面2月汽车主要生产原材料钢铝铜橡胶价格均同比下行环比上行图17钢铁价格及同比变化图18铝价格及同比变化7000热轧卷板期货结算价元吨同比10025000铝期货结算价元吨同比706060008020000505000604040004015000302030002010000102000005000-101000-20-200-400-30202101202001202003202005202007202009202011202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202109202003202005202007202009202011202101202103202105202107202111202201202203202205202207202209202211202301202001资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图19铜价格及同比变化图20天然橡胶价格及同比变化8000080阴极铜期货结算价元吨同比18000天然橡胶期货结算价元吨同比50700006016000406000014000304012000500002010000400002010800030000006000200004000-10-20100002000-200-400-30202101202001202003202005202007202009202011202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202001202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202003资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所5行业动态51行业要闻2022年我国汽车商品出口前十国累计金额7446亿美元2月9日中汽协整理的海关总署数据显示2022年我国汽车商品出口金额排名前十位国家依次是美国墨西哥俄罗斯联邦比利时英国日本德国韩国澳大利亚和阿联酋上述十国的累计金额为7446亿美元占全部汽车商品出口总额的465998万元起比亚迪秦PLUSDM-i冠军版上市2月10日比亚迪秦PLUSDM-i2023冠军版上市共推出5款车型售价998万-1458万元作为年度改款车型新车继续搭载由骁云-插混专用15升自然吸气敬请参阅最后一页免责声明1215证券研究报告汽车行业研究周报发动机EHS机电耦合单元电池组成的插混系统发动机最大功率为78千瓦电动机最大功率为132千瓦52一周重点新车表5一周重点新车序号生产厂商车型级别及类别动力类型价格区间上市时间1SWM斯威汽车四维大虎EDi中型SUV增程999-1239万元2023262智己汽车智己LS7中大型SUV纯电3098-4598万元2023210资料来源汽车之家申港证券研究所6风险提示汽车销量不及预期汽车产业刺激政策落地不及预期市场竞争加剧的风险关键原材料短缺及原材料成本上升的风险敬请参阅最后一页免责声明1315证券研究报告汽车行业研究周报分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明1415证券研究报告汽车行业研究周报免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制发布转载和引用者承担行业评级体系申港证券行业评级体系增持中性减持增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率5以上中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上市场基准指数为沪深300指数申港证券公司评级体系买入增持中性减持买入报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率15以上增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率515之间中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅最后一页免责声明1515证券研究报告