【主产业链】
　　本周光伏主产业链成交均价（M10）：硅料235元/KG，约合0.798元/W，环比+0.096元/W；硅片6.22元/片，约合0.838元/W，环比+0.191元/W；电池片1.15元/W，环比+0.18元/W；单玻组件1.77元/W，环比+0.02元/W。
　　本周硅料/硅片/电池/组件静态单瓦毛利分别为0.455/0.135/0.138/-0.029元/W，环比变化分别为+0.085/+0.093/-0.002/-0.149元/W。
　　【辅材】
　　硅片端环比变化：石英坩埚价格持平。
　　电池端环比变化：正面银浆-5.6%，背面银浆-5.8%。
　　组件端环比变化：EVA胶膜+5.0%，POE胶膜+3.2%，焊带+2.3%，2.0mm玻璃-2.6%，3.2mm玻璃-1.9%，背板、铝边框价格持平
　　 【投资建议】
　　春节后短期产业链价格博弈加剧，部分原因是节前超跌带来的反弹，预计价格稳定后仍将进入下行通道。建议关注：
　　 1）一体化组件商环节，有望在原材料价格下行阶段受益，实现量利齐升，并且在新型电池技术领域具备更强的整体竞争优势，晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基绿能；
　　2）电池环节，N型电池技术红利，关注钧达股份；
　　3）辅材环节，N型变革下的结构性机会，关注胶膜环节（海优新材、赛伍技术）和银浆环节（聚和材料）。
　　【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年02月12日光伏产业链周评2月第2周节后上游价格持续反弹硅料长期降价趋势不改行业研究行业周报电力设备新能源光伏投资评级超配维持评级证券分析师王蔚祺证券分析师王昕宇证券分析师陈抒扬010-88005313021-603754220755-81982965wangweiqi2guosencomwangxinyu6guosencomchenshuyangguosencocncnmcnS0980520080003S0980522090002S0980523010001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议主产业链本周光伏主产业链成交均价M10硅料235元KG约合0798元W环比0096元W硅片622元片约合0838元W环比0191元W电池片115元W环比018元W单玻组件177元W环比002元W本周硅料硅片电池组件静态单瓦毛利分别为045501350138-0029元W环比变化分别为00850093-0002-0149元W辅材硅片端环比变化石英坩埚价格持平电池端环比变化正面银浆-56背面银浆-58组件端环比变化EVA胶膜50POE胶膜32焊带2320mm玻璃-2632mm玻璃-19背板铝边框价格持平投资建议春节后短期产业链价格博弈加剧部分原因是节前超跌带来的反弹预计价格稳定后仍将进入下行通道建议关注1一体化组件商环节有望在原材料价格下行阶段受益实现量利齐升并且在新型电池技术领域具备更强的整体竞争优势晶澳科技晶科能源天合光能隆基绿能2电池环节N型电池技术红利关注钧达股份3辅材环节N型变革下的结构性机会关注胶膜环节海优新材赛伍技术和银浆环节聚和材料风险提示原材料价格下降不及预期全球贸易形势变化行业竞争加剧政策变动风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图1申万光伏相关行业指数走势图2近5年光伏主要板块及公司PE区间WindFY2一致预期及2023年动态PE上证指数电池组件SW辅材SW加工设备SW本周-01-28-13-13500075年初以来557271626666605759400054525332704949454343443261424230003025272730280919222120121920151723191820001516158151743111212137105701000022-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02上证指数光伏电池组件SW光伏辅材SW光伏加工设备SW最大值最小值2023年PE资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图3主产业链自定义指数走势图4辅材自定义指数走势图5其他自定义指数走势硅料硅片电池组件胶膜玻璃银浆支架逆变器制造设备本周-26-14-58-38170本周-580806本周08-1459150年初以来2870-6273年初以来3212379130年初以来34841171501301201301101101001109090908070707060505050220922102211221223012209221022112212230122092210221122122301硅料硅片电池组件胶膜玻璃银浆支架逆变器制造设备资料来源Wind国信证券经济研究所整理指数说明见尾页资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递海外需求巴西光伏协会ABSolar巴西单体5MW以下的光伏装机容量已经达到17GW并且已有32GW的分布式光伏项目并网请求后续装机增长动能充足巴西2021年新增光伏装机51GW预计2022年新增超过10GW美国能源信息署EIA2023年美国光伏市场将新增291GW的公用事业规模光伏系统其中德州77GW加州42GW合计占比41和94GW的储能系统德州加州合计占比71企业扩产通威股份2月7日公告拟在四川乐山投建12万吨硅料项目项目于2023年6月底前开工建设力争2024年内投产通威2022年底硅料产能23万吨2023年底预计达到35万吨目前已披露的计划2024年投产项目合计52万吨包头20万吨云南保山20万吨本次公告乐山12万吨2据光伏头条通威光伏首席技术官在太阳能光伏组件创新技术峰会上透露2022年底通威组件产能14GW预计2023年底增加至80GW阿特斯据索比光伏网阿特斯控股子公司与扬州市政府签署投资协议分三个阶段在扬州建设清洁能源制造业园区第一期14GW硅片和电池第二期10GW组件和配套材料第三期10GWh电芯和储能系统晶澳科技2月3日公告拟于无锡惠山投建设备和辅材产能包括1年产500台单晶炉硅片拉晶环节设备500台产能约合8GW预计投资额23亿元建设周期20个月2100吨光伏银浆电池生产环节辅材约合8GW预计投资额13亿元建设周期20个月企业融资天合光能2月9日公告可转债即将开始发行初始转股价为6969元股原股东认购日和网上申购日同为2月13日募资总额8865亿元募投项目为青海35GW硅片拉晶环节产能爱旭股份1月30日公告拟发行GDR不超过130亿股总股本10按2月10日股价约合47亿市值请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主产业链量价数据表1主产业链量价数据频率指标单位2023020820230201环比变化同比变化年初以来变化硅料元kg235200175-37382硅片M10元片622500244-37595电池片M10元W11509718627402组件M10单玻元W18018000-4300出口欧洲组件美元W02302300-148-61周度价格数据出口美国组件美元W0370370012100出口澳洲组件美元W02402400-111-59印度本土组件美元W03103100--88国内集中式元W17317300--49国内分布式元W17617506--49频率指标单位2022年12月2022年11月环比变化同比变化国内光伏装机GW21775190582光伏组件出口亿美元313322-2930其中欧洲组件出口亿美元146162-100421月度总量数据逆变器出口亿美元99105-55695其中欧洲逆变器出口亿美元6366-452123组件招标GW289792670-组件中标GW3031-40-资料来源SolarzoomPVInfolink国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容辅材及原材料价格周度数据表2辅材及原材料价格数据辅材类别单位本周价格上周价格环比变动同比变动单瓦价值单瓦成本原材料类别单位本周价格上周价格环比变动同比变动单瓦价值单瓦成本较较元W占比较较元W占比上周同日上年同日较组件上周同日上年同日较组件硅片端辅材石英坩埚元个1600016000--001415电池片端辅材电池片端辅材原材料正银元kg53555675-560400354银粉元吨52025466-482300425背银元kg30283215-58-6100081精铟元kg14351435--4300182组件端辅材组件端辅材原材料EVA胶膜元平10510050-22200889EVA粒子元吨168001600050-18400809POE胶膜元平1701603297014214POE粒子元吨2490024900--16012513背板元平8585--41400354PET元吨65636688-19-790007132mm玻璃元平255260-1920010612重质纯碱元吨27682696271530016220mm玻璃元平185190-26-75015016铜元吨6608366583-08-21--焊带元kg898723-9200465锡元吨217530233650-69-356--铝边框元套9696-157015717铝元吨1914019410-14-162--资料来源SolarzoomPVInfolink国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主产业链利润分配表3主产业链利润分配元WM10硅料价格硅料毛利硅片价格硅片毛利电池片价格电池片毛利组件价格组件毛利一体化组件企业毛利时间含税不含税含税不含税含税不含税含税不含税不含税硅片电池组件2022770798058609770051126001161990-0007016020227140807059309770044126001161990-0004015620227210810059509770042126001161990-0004015420227280812059810160076130001211990-004001572022840823060810160064130001191990-0041014320228110829061310160055130001191990-0035014020228180832061110160052130001191990-0035013720228250834061110160049130001211990-002801412022910840061610160043130001211990-001301522022980848062410160034131001311990-0022014420229150848062410160034131001291990-0010015420229230848062410160034131001291990-0010015420229300848062310160036133001551990-00420149202210150848062310160036133001551990-00420149202210200848062310160036133001551990-00420149202210270848062310080071135001701990-0050019120221130848062309970062136001901980-0070018220221190847062209970062136001901980-00800172202211160845062209960063136001891980-00760176202211230845062309920059136001901980-00700179202211300837061609500030135002201970-0050020020221270801058509430054133002061960-00330226202212140732052407820022124002601950005003322022122106630464075500501160021619300107037220221228055303660633003009700150185002000380202314047002930512-0013080001101800032004172023111045602830512-00030800010617500270037320231180442027105930080090001251750018203872023220553037006470042097001401750012003022023290649045508380135115001381770-00290244资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理和测算毛利数据为成本模型测算结果未考虑库存影响等其他因素不代表企业真实盈利请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主产业链价格走势图含税价本周产业价格硅料价格235元kgM10规格硅片电池组件价格分别为084115177元W我们预期23Q4硅料均价138元kgM10规格硅片电池组件均价分别为054097169元W图6硅料价格元kg图7硅片价格元片182mm210mm400153002351082020051006220021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