投资要点
　　碳市场跟踪：国内：2月6日至2月9日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量0.94万吨，上个交易周（1.30-2.03）成交量为0.17万吨；2月9日碳排放配额（CEA）收盘价为56.00元/吨，日环比不变，相较2月3日收盘价不变。2月6日至2月10日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量33.81万吨，周环比-35.76%；配额成交均价42.19元/吨，周环比+14.87%；CCER成交量9.61万吨，周环比-67.96%。欧盟：2月6日至2月10日，欧盟碳排放配额期货成交量合计1.05亿吨，周变化值为减少5201.60万吨，周环比-33.20%；碳排放配额期货结算价（周平均）87.63欧元/吨，周变化值为减少2.21欧元/吨，周环比-2.46%。
　　本周投资组合：高能环境+山高环能+伟明环保+圣元环保+洪城环境
　　本期（2.06-2.10）板块行情：上证综指下跌0.08%，深证成指下跌0.64%，创业板指下跌1.35%。A股环保板块指数上涨2.72%，子板块固废、环卫、环保设备、水务及水处理的涨跌幅分别为+2.75%、+13.09%、+1.19%、+1.64%。H股环保板块指数上涨4.17%。目前A股环保板块TTM估值20倍。
　　行业要闻：八部门联合发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，指出力争提高包含环卫在内的公共领域车辆电动化水平。工业和信息化部等八部门发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，试点期为2023—2025年。《通知》指出在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作公共领域车辆包括公务用车、城市公交、出租（包括巡游出租和网络预约出租汽车）、环卫、邮政快递、城市物流配送、机场等领域用车；试点领域新增及更新车辆中新能源汽车比例显著提高，其中城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域力争达到80%。试点工作以城市为主体自愿申报，有意愿参加试点的城市，编写试点工作方案经省级相关部门审核后推荐上报工业和信息化部、交通运输部。
　　投资建议：2022年，受特殊国内外背景催化及行业自身发展阶段影响，环保板块内公司出现分化。一方面，传统环保业态公司如固废、水务等已基本进入发展成熟期，在自身所属板块行业增速红利衰退的背景下呈巩固主业基本盘，有能力者开拓第二增长曲线的趋势。另一方面，受益于其他产业带动或一些新兴环保业态的出现使部分板块内公司仍享有较高beta红利，有望快速发展。对于标的选择，我们认为：（1）传统环保业态中最核心的仍是具备持续稳健运营能力的标的，同时关注在第二增长曲线具备较大潜力的龙头公司；（2）新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备高速确定性成长的公司。传统环保业态建议关注：伟明环保，瀚蓝环境，高能环境，圣元环保，洪城环境。新兴环保业态建议关注：山高环能，路德环境。
　　风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。
　　

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId环保title多地发布减污降碳协同增效方案八部门组织开展公共领域车辆全面电动化先行区域试点investSuggestion推荐维持investSuggesticreateTime12023年2月12日onChange行相关报告relatedReport投资要点业碳市场跟踪summary国内2月6日至2月9日全国碳市场碳排放配额CEA挂兴证环保江苏发布关于加牌协议成交量094万吨上个交易周130-203成交量为017万吨2月9周快推进城镇环境基础设施建设日碳排放配额CEA收盘价为5600元吨日环比不变相较2月3日收盘的实施意见四川提出推广城报乡环卫一体化运营模式2023-价不变2月6日至2月10日国内8个试点城市碳排放配额总成交量33812-5万吨周环比-3576配额成交均价4219元吨周环比1487CCER成兴证环保国新办发布新交量961万吨周环比-6796欧盟2月6日至2月10日欧盟碳排放配时代中国绿色发展白皮书全额期货成交量合计105亿吨周变化值为减少520160万吨周环比-3320面介绍新时代绿色发展理念碳排放配额期货结算价周平均8763欧元吨周变化值为减少221欧元2023-1-29吨周环比-246兴证环保浙江印发污染天气消除和柴油货车污染治理攻本周投资组合高能环境山高环能伟明环保圣元环保洪城环境坚三年行动方案征求意见稿2023-1-15本期206-210板块行情上证综指下跌008深证成指下跌064创分析师emailAuthor业板指下跌135A股环保板块指数上涨272子板块固废环卫环保蔡屹设备水务及水处理的涨跌幅分别为2751309119164Hcaiyixyzqcomcn股环保板块指数上涨417目前A股环保板块TTM估值20倍S0190518030002行业要闻八部门联合发布关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知指出力争提高包含环卫在内的公共领域车辆电动化水平工研究助理assAuthor业和信息化部等八部门发布关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试史一粟点工作的通知试点期为20232025年通知指出在全国范围内启动公shiyisuxyzqcomcn共领域车辆全面电动化先行区试点工作公共领域车辆包括公务用车城市公交出租包括巡游出租和网络预约出租汽车环卫邮政快递城市物流配送机场等领域用车试点领域新增及更新车辆中新能源汽车比例显著提高其中城市公交出租环卫邮政快递城市物流配送领域力争达到80试点工作以城市为主体自愿申报有意愿参加试点的城市编写试点工作方案经省级相关部门审核后推荐上报工业和信息化部交通运输部投资建议2022年受特殊国内外背景催化及行业自身发展阶段影响环保板块内公司出现分化一方面传统环保业态公司如固废水务等已基本进入发展成熟期在自身所属板块行业增速红利衰退的背景下呈巩固主业基本盘有能力者开拓第二增长曲线的趋势另一方面受益于其他产业带动或一些新兴环保业态的出现使部分板块内公司仍享有较高beta红利有望快速发展对于标的选择我们认为1传统环保业态中最核心的仍是具备持续稳健运营能力的标的同时关注在第二增长曲线具备较大潜力的龙头公司2新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备高速确定性成长的公司传统环保业态建议关注伟明环保瀚蓝环境高能环境圣元环保洪城环境新兴环保业态建议关注山高环能路德环境风险提示订单获取不及预期融资环境收紧项目建设进度不及预期行业政策变动新业务拓展不及预期下游行业资本开支不及预期等风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1碳市场跟踪-3-2板块行情本期A股环保指数272H股环保指数417-4-3行业要闻多地发布减污降碳协同增效方案八部门组织开展公共领域车辆全面电动化先行区域试点-5-4本期206-210环保板块公司重点公告-6-5投资建议及风险提示-8-图目录图1欧盟碳排放配额交易结算价-3-图2欧盟碳排放配额交易成交量-3-图3全国碳排放交易收盘价-3-图4全国碳排放交易成交量-3-图5固废板块PE-TTM-4-图6环卫板块PE-TTM-4-图7环保设备板块PE-TTM-5-图8水务及水处理板块PE-TTM-5-图9A股环保板块PE-TTM-5-图10H股环保板块PE-TTM-5-表目录表1国内试点城市碳排放交易数据-4-表2环保行业内主要公司盈利预测与估值截至2023年2月10日-9-表3环保板块主要公司可转债数据跟踪截至2023年2月10日-9-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1碳市场跟踪2月6日至2月10日欧盟碳排放配额期货成交量合计105亿吨周变化值为减少520160万吨周环比-3320碳排放配额期货结算价周平均8763欧元吨周变化值为减少221欧元吨周环比-246图1欧盟碳排放配额交易结算价图2欧盟碳排放配额交易成交量1003802604012000期货周合计交易量亿吨EUA期货周平均结算价欧元吨EUA资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理2月6日至2月9日全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议成交量094万吨上个交易周130-203成交量为017万吨2月9日碳排放配额CEA收盘价为5600元吨日环比不变相较2月3日收盘价不变图3全国碳排放交易收盘价图4全国碳排放交易成交量75300602502004515030100155000收盘价元吨成交量万吨资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理2月6日至2月10日国内8个试点城市碳排放配额总成交量3381万吨周环比-3576配额成交均价4219元吨周环比1487CCER成交量961万吨周环比-6796请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报表1国内试点城市碳排放交易数据26-21026-21026-21026-210试点城市1配额成交量周环比配额成交均价周环比CCER周环比CCER履约周环比吨元吨成交量吨价元吨北京0-1380000---上海4508000565604640-9986--深圳453864125000056373680---广东338134847392-0510---天津182400-1103034-43596000---湖北67894-209050346110---重庆0-29340000---四川----18-9999--福建8130-96362804-10420---合计平均338073-35764219148796058-6796--资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注1碳排放交易试点城市省份为北京上海深圳广东天津湖北重庆福建四川仅为CCER试点省份注2配额均价计算方式为加权平均法注3此表数据为滞后数据相关数据截取区间为2023年2月6日-2023年2月10日2板块行情本期A股环保指数272H股环保指数417本期206-210板块行情上证综指下跌008深证成指下跌064创业板指下跌135A股环保板块指数上涨272子板块固废环卫环保设备水务及水处理的涨跌幅分别为2751309119164H股环保板块指数上涨417目前A股环保板块TTM估值20倍本期26-210涨跌幅前五公司是宇通重工3599福龙马1866盈峰环境1355上海洗霸1197惠城环保878本期26-210涨跌幅后五公司是同兴环保-589青达环保-504华控赛格-432聚光科技-300清研环境-236图5固废板块PE-TTM图6环卫板块PE-TTM75100环卫板块估值21固废板块估值2280604560304015200015-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1222-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1222-12资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2023年2月10日注数据截至2023年2月10日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图7环保设备板块PE-TTM图8水务及水处理板块PE-TTM10050环保设备板块估值29水务及水处理板块估值1580406030402020100015-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1222-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1222-12资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2023年2月10日注数据截至2023年2月10日图9A股环保板块PE-TTM图10H股环保板块PE-TTM6025股环保板块估值A股环保板块估值20H745201530101550015-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1222-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1222-12资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2023年2月10日注数据截至2023年2月10日3行业要闻多地发布减污降碳协同增效方案八部门组织开展公共领域车辆全面电动化先行区域试点河北省发布减污降碳协同增效实施方案方案要求到2025年全省减污降碳协同推进的工作格局基本形成重点区域重点领域结构优化调整和绿色低碳发展取得明显成效形成一批可复制可推广的典型经验减污降碳协同度有效提升全省单位地区生产总值能源消耗下降达到国家要求非化石能源占能源消费总量13以上单位地区生产总值二氧化碳排放下降达到国家要求空气质量持续改善细颗粒物PM25平均浓度稳定达到国家空气质量二级标准35微克立方米优良天数比率达到77以上森林覆盖率达到365森林蓄积量达到195亿立方米到2030年全省减污降碳协同能力显著提升助力实现碳达峰目标碳达峰与空气质量改善协同推进取得显著成效水土壤固体废物等污染防治领域协同治理水平显著提高非化石能源消费比重达到19以上空请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报气质量达到国家二级标准森林覆盖率达到38左右森林蓄积量达到220亿立方米httpshuanbaobjxcomcnnews202302081287304shtml山西省发布减污降碳协同增效实施方案到2025年减污降碳协同推进的工作格局基本形成煤炭清洁高效利用效率大幅提升结构优化调整和绿色低碳发展取得明显成效形成一批可复制可推广的典型经验减污降碳协同度有效提升单位地区生产总值能源消耗和二氧化碳排放下降确保完成国家下达目标生态环境持续改善设区市PM25平均浓度降至39微克立方米以下基本消除重污染天气地表水国考断面优良水体比例达到85全面消除劣类断面和城市黑臭水体到2030年减污降碳协同能力显著提升助力实现碳达峰目标碳达峰与空气质量改善协同推进取得显著成效水土壤固体废物等污染防治领域协同治理水平显著提高资源型经济转型任务基本完成清洁低碳安全高效的现代能源体系初步建立经济社会发展全面绿色转型取得显著成效单位地区生产总值能源消耗和二氧化碳排放持续下降生态环境进一步大幅改善设区市环境空气质量平均达到国家二级标准地表水国考断面优良水体比例达到90httpshuanbaobjxcomcnnews202302081287150shtml八部门联合发布关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知指出力争提高包含环卫在内的公共领域车辆电动化水平工业和信息化部等八部门发布关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知试点期为20232025年通知指出在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作公共领域车辆包括公务用车城市公交出租包括巡游出租和网络预约出租汽车环卫邮政快递城市物流配送机场等领域用车试点领域新增及更新车辆中新能源汽车比例显著提高其中城市公交出租环卫邮政快递城市物流配送领域力争达到80试点工作以城市为主体自愿申报有意愿参加试点的城市编写试点工作方案经省级相关部门审核后推荐上报工业和信息化部交通运输部httpshuanbaobjxcomcnnews202302061286528shtml4本期206-210环保板块公司重点公告宇通重工-控制人变更股份收购1公司公布关于实际控制人拟发生变更的提示性公告游明设先生因退休原因将不再符合郑州通泰合智管理咨询有限公司的股东资格王磊先生拟受让游明设先生持有的通泰合智800股权汤玉祥先生拟受让游明设先生持有的通泰合智600股权本次股权转让完成后汤玉祥先生将持有通泰合智5200股权将成为通泰合智实际控制人因通泰合智间接控制宇通集团及宇通重工宇通集团及宇通重工的实际控制人将由汤玉祥曹建伟卢新磊张义国杨波张宝锋游明设等7名自然人变更为汤玉祥先生因宇通集团及其子公司西藏德恒德宇新创合计持有公司股份374亿股占公司总股本的6856本次股权转让将触发全面要约收购义务拟由宇通集团履行上述义务2宇通集团向宇通重工除宇通集团及其子公司西藏德恒德宇新请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报创之外的其他所有股东发出要约收购拟收购其所持有的无限售条件流通股数量为148亿股占公司目前股份总数的2711要约价格为917元股截至2023年2月6日宇通集团及其一致行动人西藏德恒德宇新创合计持有公司股份374亿股占公司目前股份总数的6856本次要约收购期限共计30个自然日中再资环-董事长辞职徐如奎先生因工作变动原因辞去公司法定代表人以及公司第八届董事会董事长董事董事会战略委员会主任委员和委员及薪酬与考核委员会委员等职务辞任后徐如奎先生不在本公司担任任何职务高能环境-项目中标限售股解禁1公司作为联合体成员方中标西藏玉龙铜业股份有限公司玉龙沟尾矿库续建项目4330m-4350m坝体加高及防渗设施工程本联合体牵头方为北京高能时代环境技术股份有限公司整体工程中标金额为255亿元公司负责其中防渗工程部分预估大致为整体工程的40左右2公司部分非公开发行限售股上市流通本次限售股上市流通数量为236亿股流通日期为2023年2月16日本次非公开发行完成后公司股本数量由1280亿股变为1526亿股侨银股份-项目中标公司预中标昌江黎族自治县城乡环卫作业市场化管理项目中标金额为172亿元合同履行期限为自合同签订之日起3年兴蓉环境-项目中标公司实施成都万兴环保发电厂三期项目确定成都环境工程建设有限公司中国电建集团四川工程有限公司成都建工第五建筑工程有限公司组成的联合体为项目施工总承包中标人中标含税价为2415亿元不含税额2210亿元环境建设公司负责本项目市政公用工程施工暂估含税施工费用为1982亿元不含税额1818亿元由于环境建设公司为公司关联方上述交易构成关联交易路德环境-子公司增资公司拟以自有资金3000万元对全资子公司路德生物环保技术金沙有限公司进行增资本次增资不构成关联交易亦不构成重大资产重组碧水源-股东减持届满2023年1月4日至2023年2月7日股东文剑平先生通过大宗交易方式集中竞价方式累计减持公司股份537172万股占公司总股本的148本次权益变动后文剑平先生合计持有公司320亿股占公司总股本的883景津装备-股东减持进展截至2023年2月6日景津投资通过大宗交易共计减持公司115336万股股份减持后持有公司181亿股股份持有公司股份比例从3335减少至3135实际控制人姜桂廷通过大宗交易共计减持公司115336万股股份通过集中竞价交易减持公司34684万股股份减持后持有公司540778万股股份持有公司股份比例从1198减少至938实际控制人宋桂花通过集中竞价交易共计减持公司80546万股股份减持后持有公司241638万股股份持有公司股份比例从559减少至419上述股东合计持有公司股份比例从减持计划实施前5091减少至4492仕净科技-股票发行过会公司关于向特定对象发行股票申请获得中国证监会同意聚光科技-股东股份冻结公司控股股东之一睿洋科技所持有公司的部分股份被司法冻结本次冻结股份数量84万股占其所持股份比例为113占公司总股本比例018鹏鹞环保-股份激励计划公司拟向123名激励对象授予2345万股第一类限制性股票约占股本总额的303授予价格为272元股本次激励计划考核目标为2023-2025年度公司净利润相比于2022年增长率目标值分别达到102030触发值为71421伟明环保-子公司签约项目公司全资子公司伟明环保设备有限公司与崇义华赣签订崇义县生活垃圾焚烧发电项目设计采购施工EPC总承包合同承担崇义县生活垃圾焚烧发电项目所需设备采购供货及验收渗滤液系统及化学水系请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报统安装及调试等合同含税暂估总价为人民币246亿元其中设备购置费8998万元本次交易构成关联交易京源环保-可转债发售公司可转换债券京源转债自2023年2月13日至2028年8月4日为转股期转股价格为1390元股5投资建议及风险提示2022年受特殊国内外背景催化及行业自身发展阶段影响环保板块内公司出现分化一方面传统环保业态公司如固废水务等已基本进入发展成熟期在自身所属板块行业增速红利衰退的背景下呈巩固主业基本盘有能力者开拓第二增长曲线的趋势另一方面受益于其他产业带动或一些新兴环保业态的出现使部分板块内公司仍享有较高beta红利有望快速发展传统环保业态传统环保业态如固废环卫水务等具有两大鲜明特征1弱经济刚性需求此类运营型环保本身具备公用事业属性一定意义上可看作刚需由此淡化了经营受经济周期的影响且市场空间会随GDP提升和城市化的推进持续向好2特许经营权模式下回报稳定如生活垃圾焚烧餐厨垃圾处理环卫项目等一般由当地行政机构招标招标完成后采取特许经营权模式经营而特许经营权期限往往可达20-30年赋予天然的稳定性和地域排他性新兴环保业态除传统环保业态之外受益于全球供需关系或作为其他景气行业的附属设备服务提供方一些新兴环保业态仍有较快发展潜力主要包括1受益于各国出台政策要求强制混掺具有减排属性的生物柴油餐厨资源化行业蓄势待发2受益于国内半导体行业国产化替代趋势泛半导体废气治理行业具备较高景气度3受益于国内电力供需现状火电灵活性改造及烟气处理行业具备潜在发展前景对于标的选择我们认为1传统环保业态中最核心的仍是具备持续稳健运营能力的标的同时关注在第二增长曲线具备较大潜力的龙头公司2新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备高速确定性成长的公司传统环保业态伟明环保瀚蓝环境高能环境圣元环保洪城环境新兴环保业态山高环能路德环境请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报表2环保行业内主要公司盈利预测与估值截至2023年2月10日股价总市值EPS元股PE公司名称元亿元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E伟明环保202534308091101124276222520051633734瀚蓝环境189515451143145167194132513071135977高能环境1116170250480520670812325214616661378圣元环保186650711742232563021072837729618洪城环境7097729079102123154897695576460山高环能131146150230530841185700247415611111旺能环境1907819015118220923812631048912801路德环境380035100820441292564634863629461484资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表3环保板块主要公司可转债数据跟踪截至2023年2月10日转债收债券余纯债到期发行总额债券评纯债价值纯债溢价转股价转股溢价名称盘价额亿到期日收益率亿元级元率元率元元旺能转债13281140012702026-12-17AA-389982335211567913长集转债106908007992026-04-09AA219942613407914808盈峰转债10930147614762026-11-04AA118100269018095990侨银转债116854204202026-11-17AA-40910731889252315048国祯转债115175972522023-11-24AA-10131035011288244122洪城转债12648180017672026-11-20AA-300989427836211078博世转债113434304302024-07-05AA--233987614857724124维尔转债106909179172026-04-13AA-479101854957287567迪森转债107786000002025-03-20AA000000000458000龙净转债18694200019172026-03-24AA-14861029581571030134资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理风险提示1订单获取不及预期环保企业受新增订单驱动影响程度较高若订单获取不及预期将对环保企业成长及业绩释放造成影响2融资环境收紧若融资环境收紧可能会影响环保公司市场拓展速度造成成长速度不及预期的风险3项目建设进度不及预期若项目建设进度不及预期将造成环保公司现有在手产能无法释放从而影响业务收入和利润的释放4行业政策变动环保行业受相关行业政策约束若相关政策变动可能使环保公司业绩受到影响5新业务拓展不及预期若部分环保企业第二主业开拓受阻将会影响公司未来业绩成长性的预期对公司估值产生影响6下游行业资本开支不及预期部分环保领域如泛半导体废气治理与下游行业资本开支进程相关度较高若下游行业资本开支进程不及预期将影响相关环保企业订单获取及业绩释放请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准新三板市场以三板成指为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准香港市场以恒生指数为基准美中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级国市场以标普500或纳斯达克综合指数回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-