行情回顾：2023年2月6日-2月10日，中信消费者服务行业指数整体下跌0.34%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居十九位，跑赢同期沪深300指数约0.51个百分点。中信消费者服务行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为1.23%、-2.37%、8.05%、0.29%。旅游休闲板块延续回调趋势，酒店餐饮板块大幅上涨，主要系春节后餐饮酒店需求反弹继续释放，超出市场预期。行业取得正收益的上市公司有30家，涨幅前五分别是同庆楼、锦江酒店、岭南控股、君亭酒店、金陵饭店，分别上升20.57%、10.48%、10.06%、9.62%、8.28%。取得负收益的有22家，其中跌幅前五的上市公司分别是美吉姆、三特索道、中公教育、创业黑马、国旅联合，涨跌幅分别为-3.37%、-4.19%、-5.23%、-5.62%、-6.16%。截至2023年2月10日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约65.72倍，环比基本持平，高于行业2016年以来的平均估值48.73倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为74.46倍、236.88倍、29.69倍、33.71倍。
　　行业重点数据数据：（1）截至2023年2月11日（春运第36天），全国单日客运航班量达12437架次，2019年同期为14777架次，航班量接近恢复至2019年水平的84.2%。全国民航单日发送旅客数达147万人次，2019年同期为179.14万人次。
　　行业重点新闻：（1）韩国恢复对中国公民签发短期签证，印度取消自中国等五国入境旅客的新冠检测要求。（2）2022年中国个人奢侈品销售额同比下降10%。（3）携程：大量游客利用2月、3月的旅行淡季开启春季跨境错峰游。
　　行业观点：维持对行业“超配”的投资评级。本周餐饮酒店板块走势强劲，主要系春节后旅游出行需求继续释放，与我们此前周报预期一致。根据携程平台报告，大量游客理由2、3月传统淡季进行错峰跨境出游，出行结构更加合理化，旅游波峰谷有望逐渐平缓，旅游需求有望增长。出境游：韩国恢复对中国公民签发短期签证，印度取消自中国等五国入境旅客的新冠检测要求，抑制出境游的重要因素之一---国际关系有所缓和，出境游有望加速复苏。考虑到疫情三年出境游停滞，大量导游、地接转行，预计出境游产品整合上架仍需时间，出境游复苏曲线或逐步向上，建议关注OTA及出境游平台众信旅游（002707）、ST凯撒（000796）等。景区：2023年春节假期受疫情影响游客数未能尽数恢复至疫情前水平，主要系春节前半段仍受疫情达峰期影响，后续错峰出行带动下旅游需求仍有释放空间，高业绩弹性的人工景区有望率先受益，建议关注业绩弹性较大的景区个股天目湖（603136）、各地项目有望恢复营业的宋城演艺（300144），受益于旅游复苏的云南旅游（002059）、西安旅游（000610）、曲江文旅（600706）等。免税：中免业绩利空出尽，长期来看景气拐点已至，推荐免税龙头中国中免（601888）、王府井（600859）、海汽集团（603069）。酒店：差旅及出行需求将全面复苏，错峰出行带动淡季增量，酒店RevPAR反弹可期，建议关注受益于供给出清与客流修复需求改善的酒店龙头锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）。餐饮：餐饮需求受益于春节假期与乙类乙管实现井喷式复苏，但春节与疫情高峰导致供给严重不足，阻碍需求释放，短期来看餐饮复苏仍可期，推荐具有餐饮宴会+预制菜成长属性的同庆楼（605108）。
　　风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）行业受疫情影响较大，若疫情反复则可能导致业绩承压；（4）新冠药物研发与效果不及预期。
　　
　　

研究报告全文：消费者服务行业行超配维持消费服务行业周报20230206-20230210业出境游复苏有望提速周报2023年2月12日投资要点魏红梅行情回顾2023年2月6日-2月10日中信消费者服务行业指数整体下跌SAC执业证书编号034涨跌幅在所有中信一级行业指数中居十九位跑赢同期沪深300S0340513040002指数约051个百分点中信消费者服务行业细分板块中综合服务旅电话0769-22119462邮箱whm2dgzqcomcn游休闲酒店餐饮教育板块涨跌幅分别为123-237805029旅游休闲板块延续回调趋势酒店餐饮板块大幅上涨主要系春节后餐研究助理邓升亮饮酒店需求反弹继续释放超出市场预期行业取得正收益的上市公司SAC执业证书编号有30家涨幅前五分别是同庆楼锦江酒店岭南控股君亭酒店金陵饭店分别上升205710481006962828取得负收S0340121050021益的有22家其中跌幅前五的上市公司分别是美吉姆三特索道中电话0769-22119410公教育创业黑马国旅联合涨跌幅分别为-337-419-523邮箱-562-616截至2023年2月10日中信消费者服务行业整体PETTMdengshengliangdgzqcomcn整体法约6572倍环比基本持平高于行业2016年以来的平均估值行消费者服务中信指数走势4873倍旅游休闲酒店餐饮教育综合服务板块PETTM分别为业7446倍23688倍2969倍3371倍研行业重点数据数据1截至2023年2月11日春运第36天全国单究日客运航班量达12437架次2019年同期为14777架次航班量接近恢复至2019年水平的842全国民航单日发送旅客数达147万人次2019年同期为17914万人次行业重点新闻1韩国恢复对中国公民签发短期签证印度取消自资料来源iFind东莞证券研究所中国等五国入境旅客的新冠检测要求22022年中国个人奢侈品销售额同比下降103携程大量游客利用2月3月的旅行淡季开启相关报告春季跨境错峰游行业观点维持对行业超配的投资评级本周餐饮酒店板块走势强劲主要系春节后旅游出行需求继续释放与我们此前周报预期一致根据携程平台报告大量游客理由23月传统淡季进行错峰跨境出游出行结构更加合理化旅游波峰谷有望逐渐平缓旅游需求有望增长出境游韩国恢复对中国公民签发短期签证印度取消自中国等五国入证境旅客的新冠检测要求抑制出境游的重要因素之一---国际关系有所券缓和出境游有望加速复苏考虑到疫情三年出境游停滞大量导游地接转行预计出境游产品整合上架仍需时间出境游复苏曲线或逐步研向上建议关注OTA及出境游平台众信旅游002707ST凯撒000796究等景区2023年春节假期受疫情影响游客数未能尽数恢复至疫情前水报平主要系春节前半段仍受疫情达峰期影响后续错峰出行带动下旅游告需求仍有释放空间高业绩弹性的人工景区有望率先受益建议关注业绩弹性较大的景区个股天目湖603136各地项目有望恢复营业的宋城演艺300144受益于旅游复苏的云南旅游002059西安旅游本报告的风险等级为中高风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明消费者服务行业周报20230206-20230210000610曲江文旅600706等免税中免业绩利空出尽长期来看景气拐点已至推荐免税龙头中国中免601888王府井600859海汽集团603069酒店差旅及出行需求将全面复苏错峰出行带动淡季增量酒店RevPAR反弹可期建议关注受益于供给出清与客流修复需求改善的酒店龙头锦江酒店600754首旅酒店600258君亭酒店301073餐饮餐饮需求受益于春节假期与乙类乙管实现井喷式复苏但春节与疫情高峰导致供给严重不足阻碍需求释放短期来看餐饮复苏仍可期推荐具有餐饮宴会预制菜成长属性的同庆楼605108风险提示1宏观经济波动导致居民收入水平下降从而降低旅游消费意愿及能力2行业政策放松及帮扶不及预期可能对板块估值造成较大影响3行业受疫情影响较大若疫情反复则可能导致业绩承压4新冠药物研发与效果不及预期请务必阅读末页声明2消费者服务行业周报20230206-20230210目录1行情回顾411中信消费者服务行业跑赢沪深300412子板块走势分化413多数个股取得正收益514估值52春运数据跟踪73行业重要新闻74上市公司重要公告95周观点96风险提示10插图目录图12023年2月6日-2月10日中信一级行业涨幅4图22023年2月6日-2月10日中信消费者服务行业子行业涨幅5图32023年2月6日-2月10日行业公司涨幅榜5图42023年2月6日-2月10日行业公司跌幅榜5图5近五年中信消费者服务行业估值倍截至2023年2月10日6图6旅游休闲行业近一年PE估值TTM剔除负值倍6图7酒店餐饮行业近一年PE估值TTM剔除负值倍6图8教育行业近一年PE估值TTM剔除负值倍6图9综合服务行业近一年PE估值TTM剔除负值倍6图10春运旅客总发送量截至2023年2月11日7请务必阅读末页声明3消费者服务行业周报20230206-202302101行情回顾11中信消费者服务行业跑赢沪深300本周行业跑赢沪深3002023年2月6日-2月10日中信消费者服务行业指数整体下跌034涨跌幅在所有中信一级行业指数中居十九位跑赢同期沪深300指数约051个百分点图12023年2月6日-2月10日中信一级行业涨幅数据来源ifind东莞证券研究所12子板块走势分化旅游板块继续回调餐饮酒店大幅上涨2023年2月6日-2月10日中信消费者服务行业细分板块中综合服务旅游休闲酒店餐饮教育板块涨跌幅分别为123-237805029旅游休闲板块延续回调趋势酒店餐饮板块大幅上涨主要系春节后餐饮酒店需求反弹继续释放超出市场预期请务必阅读末页声明4消费者服务行业周报20230206-20230210图22023年2月6日-2月10日中信消费者服务行业子行业涨幅资料来源ifind东莞证券研究所13多数个股取得正收益行业内大多数个股取得正收益2023年2月6日-2月10日中信消费者服务行业取得正收益的上市公司有30家涨幅前五分别是同庆楼锦江酒店岭南控股君亭酒店金陵饭店分别上升205710481006962828取得负收益的有22家其中跌幅前五的上市公司分别是美吉姆三特索道中公教育创业黑马国旅联合涨跌幅分别为-337-419-523-562-616图3年月日月日行业公司涨幅榜图4年月日月日行业公司跌幅榜202326-210202326-210资料来源ifind东莞证券研究所资料来源ifind东莞证券研究所14估值本周行业估值环比持平高于2016年以来的估值中枢截至2023年2月10日中信消费者服务行业整体PETTM整体法约6572倍环比基本持平高于行业2016年以来的平均估值4873倍旅游休闲酒店餐饮教育综合服务板块PETTM分别请务必阅读末页声明5消费者服务行业周报20230206-20230210为7446倍23688倍2969倍3371倍图5近五年中信消费者服务行业估值倍截至2023年2月10日资料来源ifind东莞证券研究所图6旅游休闲行业近一年估值剔除负值倍图7酒店餐饮行业近一年估值剔除负值倍PETTMPETTM资料来源ifind东莞证券研究所资料来源ifind东莞证券研究所图8教育行业近一年估值剔除负值倍图9综合服务行业近一年估值剔除负值倍PETTMPETTM请务必阅读末页声明6消费者服务行业周报20230206-20230210资料来源ifind东莞证券研究所资料来源ifind东莞证券研究所2春运数据跟踪1春运数据跟踪根据航班管家数据截至2023年2月11日春运第36天全国单日客运航班量达12437架次2019年同期为14777架次航班量接近恢复至2019年水平的842全国民航单日发送旅客数达147万人次2019年同期为17914万人次图10春运旅客总发送量截至2023年2月11日资料来源交通运输部东莞证券研究所3行业重要新闻元宵节海南离岛免税购物金额165亿元海口海关202329请务必阅读末页声明7消费者服务行业周报20230206-20230210海南离岛免税店销售持续火爆据海口海关统计2月5日元宵节期间海口海关共监管离岛免税购物金额165亿元购物人次145万人次购物件数16万件中免与王府井将参展第三届消博会DFE202328第三届中国国际消费品博览会将于4月11日至15日在海口开幕中免集团和王府井集团将参展中免集团将继续与海南国际经济发展局联合承办第三届全球消费创新暨免税与旅游零售大会2022年中国个人奢侈品销售额同比下降10Bain202327贝恩公司发布的最新报告显示2022年中国个人奢侈品销售额同比下降10而新冠疫情对业务的影响是造成下滑的主要原因但贝恩公司预测中国个人奢侈品消费将在2023年恢复增长携程年后跨境航班量升价跌错峰机票价格便宜两成以上携程202328携程数据显示截至2月7日预订2-3月跨境机票订单量环比前两个月增长87海外酒店的订单量环比增长52大量游客利用2月3月的旅行淡季开启春季跨境错峰游2月6日全国出入境人数达676万人次国家移民管理局202326根据国家移民管理局公布2023年2月6日全国出入境人数达到676万人次创疫情以来新高环比前一日增长328为疫情前的366韩国11日起恢复发放中国公民赴韩短期签证民航资源网2023210据韩联社韩国政府认为中国新冠疫情流行已过顶峰趋于平稳并决定从11日起恢复向中国公民发放赴韩短期签证去哪儿上线ChatGPT功能环球旅讯2023210近日去哪儿平台宣布已上线类ChatGPT的智能问答机器人万能AI小骆驼帮助用户定制行程解答旅行中的难题已收录问题涵盖旅游路线推荐景区厕所误食菌菇等印度自2月13日起取消自中国等五国入境旅客的新冠检测要求民航资源网2023210从2月13日起印度将取消对来自或途经中国新加坡韩国泰国和日本的入境旅客出发前新冠检测的强制要求并需要将其上传到AirSuvidha网站联合国世界旅游组织今年国际游客有望恢复至疫前80至95中国旅游报2023210联合国世界旅游组织近日发布的最新一期世界旅游晴雨表预测2023年全球国际游客总人次或将恢复至疫情前水平的80至95欧洲及中东地区国际旅游有望超过疫情前水平请务必阅读末页声明8消费者服务行业周报20230206-202302104上市公司重要公告大连圣亚关于控股子公司被申请破产清算的提示性公告20230206大连圣亚旅游控股股份有限公司控股子公司大白鲸世界淳安文化旅游发展有限公司被债权人以不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由向法院申请破产清算若法院受理本次破产申请淳安大白鲸可能进入破产清算程序或被管理人接管从而导致公司丧失对其的控制权届时淳安大白鲸将不再纳入公司合并报表范围北京城乡副总经理辞职20230207公司董事会于2023年2月7日收到郑强先生的辞职报告郑强先生因退休原因辞去公司副总经理职务郑强先生确认其与公司董事会无不同意见亦无任何有关其辞任须提请北京城乡股东注意的事宜ST凯撒关于公司董事辞职的公告20230209公司董事会近日收到公司董事孙力先生因工作变动递交的辞职报告辞职后孙力先生不再担任公司其他任何职务ST凯撒关于公司董事辞职的公告20230209公司董事会近日收到公司董事孙力先生因工作变动递交的辞职报告辞职后孙力先生不再担任公司其他任何职务5周观点维持对行业超配的投资评级本周餐饮酒店板块走势强劲主要系春节后旅游出行需求继续释放与我们此前周报预期一致根据携程平台报告大量游客理由23月传统淡季进行错峰跨境出游出行结构更加合理化旅游波峰谷有望逐渐平缓旅游需求有望增长出境游韩国恢复对中国公民签发短期签证印度取消自中国等五国入境旅客的新冠检测要求抑制出境游的重要因素之一---国际关系有所缓和出境游有望加速复苏考虑到疫情三年出境游停滞大量导游地接转行预计出境游产品整合上架仍需时间出境游复苏曲线或逐步向上建议关注OTA及出境游平台众信旅游002707ST凯撒000796等景区2023年春节假期受疫情影响游客数未能尽数恢复至疫情前水平主要系春节前半段仍受疫情达峰期影响后续错峰出行带动下旅游需求仍有释放空间高业绩弹性的人工景区有望率先受益建议关注业绩弹性较大的景区个股天目湖603136各地项目有望恢复营业的宋城演艺300144受益于旅游复苏的云南旅游002059西安旅游000610曲江文旅600706等免税中免业绩利空出尽长期来看景气拐点已至推荐免税龙头中国中免601888王府井600859海汽集团603069酒店差旅及出行需求将全面复苏错峰出行带动淡季增量酒店RevPAR反弹可请务必阅读末页声明9消费者服务行业周报20230206-20230210期建议关注受益于供给出清与客流修复需求改善的酒店龙头锦江酒店600754首旅酒店600258君亭酒店301073餐饮餐饮需求受益于春节假期与乙类乙管实现井喷式复苏但春节与疫情高峰导致供给严重不足阻碍需求释放短期来看餐饮复苏仍可期推荐具有餐饮宴会预制菜成长属性的同庆楼605108表1建议关注标的及理由公司代码公司名称推荐理由603136天目湖热门旅游目的地管理优异盈利能力较强000610西安旅游错峰出行带来增量需求002059云南旅游受益于旅游复苏600706曲江文旅错峰出行带来增量需求600754锦江酒店受益于供给出清与客流修复需求改善300144宋城演艺各地景区项目有望恢复营业600258君亭酒店受益于供给出清与客流修复需求改善301073首旅酒店受益于供给出清与客流修复需求改善002707众信旅游出入境游龙头受益于出入境限制放松000796ST凯撒出境游业务恢复否极泰来605108同庆楼餐饮业绩稳定宴会需求快速增长预制菜打开想象空间600859王府井受益于离岛免税客流外溢603069海汽集团受益于免税景气度改善601888中国中免受益于三亚消费反弹与机场免税恢复资料来源东莞证券研究所6风险提示1新冠疫情反复风险国内新冠疫情持续反复防疫政策限制跨省出游导致国内酒旅需求大幅下降2政策推进不及预期地方服务业帮扶纾困等旅游相关政策推进落地可能不及预期防疫政策放松可能与我们假设不符等行业政策风险3宏观经济下行通胀或滞涨等因素导致宏观经济下行居民消费意愿受损旅游需求复苏可能不及预期4疫苗药物效果研发不及预期国内新冠疫情防控政策放松受疫苗药物研发推进及实际效果影响较大存在疫苗接种和药物研发及效果不及预期等风险请务必阅读末页声明10消费者服务行业周报20230206-20230210东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明11