本期投资提示：
　　水泥板块：预计2022年全年板块业绩同比下滑56%。四季度基建数据改善但地产工程端需求由于资金问题未有明显恢复，水泥需求整体疲软；虽然供给端错峰执行严格，但水泥价格依旧下滑；原材料端煤炭价格冲高回落但整体处于高位，行业盈利能力下滑。预计重点公司业绩（Q4YoY，1-4QYoY）分别为：祁连山（+1724%，-1%）、宁夏建材（-11%，-13%）、青松建化（-61%，+32%）、塔牌集团（-69%，-85%）、海螺水泥（-73%，-54%）天山股份（-79%，-63%）、冀东水泥（亏损，-49%）、万年青（亏损，-67%）、福建水泥（亏损，亏损）。
　　玻璃板块：预计2022年全年板块业绩同比下滑42%。四季度地产竣工端未有起色，浮法玻璃均价下滑，成本端纯碱价格处于高位，行业盈利能力下滑。预计重点公司业绩（ Q4YoY，1-4QYoY ）：南玻A（+1692%，+31%）、旗滨集团（-82%，-68%）。
　　消费建材：预计2022年全年板块业绩同比下滑44%。消费建材成本端除了防水主要原材料沥青的价格同比涨幅较大外，其他石膏板、涂料、五金、管材的主要原材料均有所下降；但由于收入同样受制于地产弱势，板块整体盈利下滑。预计重点公司业绩（ Q4YoY，1-4QYoY ）分别为：三棵树（+111%，+185%）、东鹏控股（+108%，+38%）、亚士创能（+104%，+118%）、伟星新材（-2%，-1%）、北新建材（-9%，-13%）、东方雨虹（-71%，-50%）、坚朗五金（-73%，-94%）、公元股份（-84%，-82%）、科顺股份（亏损，-74%）、凯伦股份（亏损，亏损）、帝欧家居（亏损，亏损）。
　　其他个股：高弹性、超预期频现。预计重点公司业绩（ Q4YoY，1-4QYoY ）分别为：凯盛科技（+492%，+18%）、上海港湾（+402%，+153%）、中复神鹰（+117%，+113%）、雪峰科技（N/A，+52%）、中粮科工（+20%，+24%）、中材科技（-46%，-17%）、中国巨石（-55%，+4%）。
　　重要信息回顾：
　　消费建材布局长远，静待业绩拐点。我们认为地产持续宽松，房地产产业链细分赛道估值有所修复，但行情不会一蹴而就，大概率一波三折，业绩端的实际拐点或到23年年中以后才能看到。故我们建议赛道选择需立足长远，布局确定性，建议关注东方雨虹、坚朗五金、三棵树。
　　基建细分赛道持续景气，高弹性、超预期频现。弹性建议重点关注：粮仓、冷链、民爆赛道的中粮科工、雪峰科技，边际建议重点关注水泥龙头海螺水泥。此外关注受益于东南亚地区高速发展的软土地基处理龙头上海港湾。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，房地产投资低于预期等

研究报告全文：行业及产建筑材料业2023年02月09日业绩整体承压细分赛道超预期频行业研现究行看好建材行业2022年年报业绩前瞻业点评相关研究本期投资提示证水泥板块预计2022年全年板块业绩同比下滑56四季度基建数据改善但地产工程端券证券分析师需求由于资金问题未有明显恢复水泥需求整体疲软虽然供给端错峰执行严格但水泥研郦悦轩A0230518120002价格依旧下滑原材料端煤炭价格冲高回落但整体处于高位行业盈利能力下滑预计重究liyxswsresearchcom报宋涛A0230516070001点公司业绩Q4YoY1-4QYoY分别为祁连山1724-1宁夏建材-11告songtaoswsresearchcom-13青松建化-6132塔牌集团-69-85海螺水泥-73-54研究支持天山股份-79-63冀东水泥亏损-49万年青亏损-67福建水泥郦悦轩A0230518120002liyxswsresearchcom亏损亏损联系人玻璃板块预计2022年全年板块业绩同比下滑42四季度地产竣工端未有起色浮法郦悦轩862123297818玻璃均价下滑成本端纯碱价格处于高位行业盈利能力下滑预计重点公司业绩liyxswsresearchcomQ4YoY1-4QYoY南玻A169231旗滨集团-82-68消费建材预计2022年全年板块业绩同比下滑44消费建材成本端除了防水主要原材料沥青的价格同比涨幅较大外其他石膏板涂料五金管材的主要原材料均有所下降但由于收入同样受制于地产弱势板块整体盈利下滑预计重点公司业绩Q4YoY1-4QYoY分别为三棵树111185东鹏控股10838亚士创能104118伟星新材-2-1北新建材-9-13东方雨虹-71-50坚朗五金-73-94公元股份-84-82科顺股份亏损-74凯伦股份亏损亏损帝欧家居亏损亏损其他个股高弹性超预期频现预计重点公司业绩Q4YoY1-4QYoY分别为凯盛科技49218上海港湾402153中复神鹰117113雪峰科技NA52中粮科工2024中材科技-46-17中国巨石-554重要信息回顾消费建材布局长远静待业绩拐点我们认为地产持续宽松房地产产业链细分赛道估值有所修复但行情不会一蹴而就大概率一波三折业绩端的实际拐点或到23年年中以后才能看到故我们建议赛道选择需立足长远布局确定性建议关注东方雨虹坚朗五金三棵树基建细分赛道持续景气高弹性超预期频现弹性建议重点关注粮仓冷链民爆赛道的中粮科工雪峰科技边际建议重点关注水泥龙头海螺水泥此外关注受益于东南亚地区高速发展的软土地基处理龙头上海港湾风险提示经济恢复不及预期基建投资不及预期房地产投资低于预期等请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评表1建材重点公司年报业绩前瞻2022Q42022Q1-4股票代码公司名称净利润百万元同比净利润百万元同比000401SZ冀东水泥-199亏损1435-49000789SZ万年青-46亏损522-67000877SZ天山股份546-794600-63002233SZ塔牌集团162-69266-85600425SH青松建化17-6141632600449SH宁夏建材97-11695-13600585SH海螺水泥2884-7315303-54600720SH祁连山981724940-1600802SH福建水泥-82亏损-280亏损水泥板块3478-7823897-56000012SZ南玻A3491692200031601636SH旗滨集团101-821350-68玻璃板块451-233350-42000786SZ北新建材715-93060-13002271SZ东方雨虹450-712105-50002372SZ伟星新材441-21210-1002641SZ公元股份36-84101-82002791SZ坚朗五金51-7355-94002798SZ帝欧家居-1005亏损-1400亏损003012SZ东鹏控股1910821338300715SZ凯伦股份-145亏损-122亏损300737SZ科顺股份-93亏损175-74603378SH亚士创能30104100118603737SH三棵树54111355185消费建材553-605851-44600176SH中国巨石780-5562974688295SH中复神鹰171117595113002080SZ中材科技392-462810-17600552SH凯盛科技8149218518301058SZ中粮工科1042020024605598SH上海港湾17402155153603227SH雪峰科技--67552其他1850-30109177资料来源wind申万宏源研究表2重点公司估值表代码公司股价总市值亿元EPSPEPB2023282022E2023E2024E2022E2023E2024E000401SZ冀东水泥863229083105128108708请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共4页简单金融成就梦想行业点评000786SZ北新建材280147319223026715121024000877SZ天山股份904783086115127118710002271SZ东方雨虹349688011717022130211634002372SZ伟星新材218434808209911427221974002641SZ公元股份480590320430521511912002791SZ坚朗五金9538307084228331114422965002798SZ帝欧家居87634-060062095-1514909003012SZ东鹏控股90510605007108718131015600176SH中国巨石147058816216418799822600585SH海螺水泥2859151535841446787608600720SH祁连山11228714015516587710601636SH旗滨集团11092980600941241812925603737SH三棵树12135457144275395854431208603378SH亚士创能12135203005608140221532301058SZ中粮科工15417904406709635231644605598SH上海港湾32305610413918031231837603227SH雪峰科技9128804605406220171527资料来源Wind申万宏源研究重点公司盈利预测均使用Wind一致预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共4页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共4页简单金融成就梦想