事件：
　　公司发布2023年1月产销快报：1月汽车销售6.2万辆，同比-45.0%，其中新能源车销量0.63万辆，同比-54.2%；海外销售1.6万辆，同比+25.5%。
　　投资要点：
　　1月受春节假期影响，销量同比-45.0%，短期承压。公司1月汽车销售6.2万辆，同环比分别-45.0%/-20.1%，五大品牌哈弗/WEY/长城皮卡/欧拉/坦克销量分别4.0/0.1/1.2/0.4/0.6万辆，同比分别-44.2%/-79.3%/-9.2%/-72.2%/-43.0%。销量下滑主要系受元旦、春节假期影响，2月随着假期结束，预计产销会有明显改善。
　　单月海外销量占比创新高，达到26%，较2022全年占比提升9.8pct。智能新能源产品加速海外发展，1月海外销售1.6万辆，同比+25.5%，单月海外占比达到26%（2022年全年海外占比为16.2%）。公司海外新能源产品的矩阵与布局持续扩大，近期好猫、闪电猫、坦克300、哈弗H6等多款新能源车型，在澳洲试驾，获得海外媒体好评；好猫车型在约旦上市，进入中东市场；同时在阿联酋启动运营中东的首家配件中心，为后续新产品出口奠定基础。
　　2023年超10款新能源产品推出，旗下品牌全面新能源转型。2023年公司将在品牌战略方面持续进行全面重塑，加快电动化智能化水平。传统车车品牌，通过推出PHEV车型，加快在各细分市场布局，2023年预计哈弗H-DOG、魏牌蓝山DHT-PHEV、坦克500 PHEV等车型上市；纯电动新能源车品牌，欧拉、沙龙预计通过推出新车型，助力品牌销量提升。
　　盈利预测和投资评级：公司电动化转型提速，纯电动混动同步发力，并加快海外布局，销量有望进一步提升。预计公司2022-2024年营业收入分别为1374/1876/2335亿元；归母净利润分别为83/74/95亿元，对应EPS分别为0.95/0.85/1.09元。维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：新车型销量不及预期；原材料价格进一步上涨；海外市场不及预期；皮卡解禁进度不及预期。
　　

研究报告全文：TableSummary1月销量承压海外市场表现亮眼长城汽车601633公司研究方正证券研究所证券研究报告汽车行业公司事件点评报告20230208推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO段迎晟事件登记编号S1220520120001公司发布2023年1月产销快报1月汽车销售62万辆同比联系人TableAuthor仇百良-450其中新能源车销量063万辆同比-542海外销售16万辆同比255历史表现TABLEQUOTEINFO投资要点1月受春节假期影响销量同比-450短期承压公司1月汽车销售62万辆同环比分别-450-201五大品牌哈弗WEY长城皮卡欧拉坦克销量分别4001120406万辆同比分别-442-793-92-722-430销量下滑主要系受元旦春节假期影响2月随着假期结束预计产销会有明显改善单月海外销量占比创新高达到26较2022全年占比提升98pct智能新能源产品加速海外发展1月海外销售16万辆同比255单月海外占比达到262022年全年海外占比为数据来源wind方正证券研究所162公司海外新能源产品的矩阵与布局持续扩大近期好猫闪电猫坦克300哈弗H6等多款新能源车型在澳洲试相关研究驾获得海外媒体好评好猫车型在约旦上市进入中东市场长城汽车新能源市场海外市场发力TABLEREPORTINFO产销有望改善20221208同时在阿联酋启动运营中东的首家配件中心为后续新产品出长城汽车单车售价稳步提升品牌向上口奠定基础成果显著202210242023年超10款新能源产品推出旗下品牌全面新能源转型长城汽车7月销量同环比双升海外销量创年内新高202208092023年公司将在品牌战略方面持续进行全面重塑加快电动化长城汽车产品结构持续优化Q1单车ASP智能化水平传统车车品牌通过推出PHEV车型加快在各同比2920220423细分市场布局2023年预计哈弗H-DOG魏牌蓝山DHT-PHEV坦克500PHEV等车型上市纯电动新能源车品牌欧拉沙龙预计通过推出新车型助力品牌销量提升盈利预测和投资评级公司电动化转型提速纯电动混动同步发力并加快海外布局销量有望进一步提升预计公司2022-2024年营业收入分别为137418762335亿元归母净利润分别为837495亿元对应EPS分别为095085109元维持公司推荐评级风险提示新车型销量不及预期原材料价格进一步上涨海外市场不及预期皮卡解禁进度不及预期1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage长城汽车601633-公司事件点评报告盈利预测TableFinanceInfo单位百万2021A2022E2023E2024E营业总收入136405137351187630233451-320406936612442归母净利润6726827973819474-25432309-10852835EPS元073095085109ROE108311659421080PE4310329836992882PB468384348311数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage长城汽车601633-公司事件点评报告附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产108366101382119755101728营业总收入136405137351187630233451货币资金330482511233118-5505营业成本114367112495154439192601应收票据3182292333323153税金及附加4234446460987587应收账款5422402088707171销售费用5192473969428171其它应收款1122154918712479管理费用4043453361927704预付账款1749157521622696研发费用4490563176939571存货13966210322066133976财务费用-448-20451395其他49877451724974157758资产减值损失-471-477-492-510非流动资产670427794689904104738公允价值变动收益306350200200长期投资9524120311407216269投资收益1109116711261167固定资产27441274232734327170营业利润6369774976469926无形资产709188001045512128营业外收入11611286514540其他22986296923803449172营业外支出47434752资产总计175408179328209659206467利润总额74828992811310414流动负债9559781729110178102960所得税757719730937短期借款5204500448044604净利润6725827273839477应付账款37083316643869238349少数股东损益-1-713其他53309450616668260006归属母公司净利润6726827973819474非流动负债17683265332113315783EBITDA10239119361302115113长期借款865617656126567656EPS元073095085109其他9026887684768126负债合计113280108262131311118742主要财务比率2021A2022E2023E2024E少数股东权益4-3-12成长能力股本9236915991599159营业总收入320406936612442资本公积4872636263626362营业利润10732167-1332982留存收益48017555486282872201归属母公司净利润25432309-10852835归属母公司股东权益62124710697834987723获利能力负债和股东权益175408179328209659206467毛利率1616181017691750净利率493603393406现金流量表2021A2022E2023E2024EROE108311659421080经营活动现金流35316-10832114-11729ROIC1697210052506696净利润6725827273839477偿债能力折旧摊销5594531755995866资产负债率6458603762635751财务费用1499711040790净负债比率-9605-1476-65603775投资损失-1231-1167-1126-1167流动比率113124109099营运资金变动24734-1246919326-26571速动比率084081077051其他-655-1032-108-124营运能力投资活动现金流-11175-16145-17338-20423总资产周转率078077089113资本支出-12473-12537-15116-18086应收账款周转率2516341721153256长期投资402-5080-3502-3659应付账款周转率368434485609其他897147212811322每股指标元筹资活动现金流-96328447-6640-6340每股收益073095085109短期借款-2697-200-200-200每股经营现金382-001351-128长期借款-21219000-5000-5000每股净资产673776855958普通股增加60-7700估值比率资本公积增加3093149000PE4310329836992882其他-7967-1766-1440-1140PB468384348311现金净增加额14316-79368006-38623EVEBITDA2255233020311969数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage长城汽车601633-公司事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层4