2022年12月锂镍原料进口量环比回落，钴原料进口价格继续下跌。2022年末产业链持续去库导致需求减少，能源金属价格短期承压。我们预计2023年上半年锂供应不及预期，后市采购回暖或带动锂价止跌反弹。推荐天齐锂业、永兴材料和赣锋锂业，建议关注中矿资源和西藏矿业。纯镍产能释放仍需时日，镍价短期预计延续高位震荡走势，推荐充分享受镍价红利的力勤资源。
　　▍2022年12月锂镍原料进口量环比下降，钴原料进口价格继续下滑。12月份国内碳酸锂进口量环比下降，国内电池产业链去库趋势不改；镍原料进口量环比下滑，或由于国内电池需求疲软；12月钴原料进口量大幅增长，价格延续弱势运行。出口方面，氢氧化锂12月出口量继续下滑，正极材料出口量回升。
　　▍锂产品进口量环比下滑，国内产业链仍在去库。2022年12月中国碳酸锂进口量为10876吨，环比-12.4%，全年进口量为14.33万吨，同比+67.2%。12月智利碳酸锂出口量为18179吨，环比+9.3%；全年出口量为20.5万吨，同比+48%。12月澳洲黑德兰港口出口到中国的锂精矿数量为7.56万吨，环比-38.3%。2022年12月以来，国内新能源汽车及动力电池需求不及预期，下游厂商采购意愿不高，锂产品进口量环比下滑。出口方面，2022年12月氢氧化锂出口量为8759吨，环比-1.3%，全年出口量为9.34万吨，同比+25.3%。
　　▍钴原料进口量持续增长，价格环比下跌。12月钴矿砂及其精矿、钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴进口量合计为10165.2金属吨，环比+66.2%，同比+28.7%；2022年全年，钴原料进口量合计为9.4万金属吨，同比+8.9%。12月钴矿砂及其精矿、钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴的进口单价分别为4.01万/3.93万/4.84万美元/吨，环比分别-11.8%/-6.5%/-8.6%。2022年以来，全球消费电子需求持续低迷，海外钴供应量显著增加，钴供需格局走向宽松导致钴价持续走低。
　　▍12月镍产品进口量价环比下滑，2022年镍进口量出现分化。2022年12月，中国镍原料进口量普遍下滑，镍矿、精炼镍、硫酸镍、镍湿法冶炼中间品（MHP）及镍铁的进口量分别环比-33.9%、-0.5%、-8.5%、-12.8%和+3.9%。镍冶炼品中，硫酸镍和MHP进口量环比下滑幅度最大，进口价也分别环比下跌7.7%和1.8%，电池用镍进口数据表现不佳显示出12月份国内三元正极材料需求疲软。2022年全年，镍矿、精炼镍、硫酸镍、MHP、镍铁进口量分别同比-7.9%/-39.2%/+24.8%/+117.6%/+59.9%，镍产品进口价格普遍随镍价上涨。
　　▍2022年三元正极前驱体及钴酸锂出口量同比下滑。2022年12月，三元前驱体、三元正极材料以及钴酸锂出口量分别为17529/10352/1416吨，分别环比+65%/+5.4%/+73%；全年出口量分别为13.0/11.5/3.7万吨，分别同比-5.2%/+69.5%/-6.4%。12月正极材料出口量增长或为年底冲量所致。2022年全年三元前驱体及钴酸锂出口量下滑，反映出下游消费锂电市场低迷。
　　▍风险因素：下游新能源汽车消费增长不及预期；金属价格大幅波动导致企业盈利波动的风险；电池技术路线变化的风险。
　　▍投资策略：2022年12月锂镍原料进口量环比回落，钴原料进口价格继续下跌。2022年末产业链持续去库导致需求减少，电池金属价格短期承压。我们预计2023年上半年锂供应增长不及预期，后市采购回暖或带动锂价止跌反弹。推荐天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业，建议关注中矿资源和西藏矿业。纯镍产能释放仍需时日，镍价短期预计维持高位震荡走势，推荐充分享受镍价红利的力勤资源。

研究报告全文：锂镍进口量环比减少钴进口价格持续调整金属行业能源金属进出口跟踪报告2022年12月202328中信证券研究部核心观点2022年12月锂镍原料进口量环比回落钴原料进口价格继续下跌2022年末产业链持续去库导致需求减少能源金属价格短期承压我们预计2023年上半年锂供应不及预期后市采购回暖或带动锂价止跌反弹推荐天齐锂业永兴材料和赣锋锂业建议关注中矿资源和西藏矿业纯镍产能释放仍需时日镍价短期预计延续高位震荡走势推荐充分享受镍价红利的力勤资源2022年12月锂镍原料进口量环比下降钴原料进口价格继续下滑12月份国拜俊飞内碳酸锂进口量环比下降国内电池产业链去库趋势不改镍原料进口量环比下金属分析师S1010521070006滑或由于国内电池需求疲软12月钴原料进口量大幅增长价格延续弱势运行出口方面氢氧化锂12月出口量继续下滑正极材料出口量回升锂产品进口量环比下滑国内产业链仍在去库2022年12月中国碳酸锂进口量为10876吨环比-124全年进口量为1433万吨同比67212月智利碳酸锂出口量为18179吨环比93全年出口量为205万吨同比4812月澳洲黑德兰港口出口到中国的锂精矿数量为756万吨环比-3832022年12月以来国内新能源汽车及动力电池需求不及预期下游敖翀厂商采购意愿不高锂产品进口量环比下滑出口方面2022年12月氢氧化金属行业首席锂出口量为8759吨环比-13全年出口量为934万吨同比253分析师钴原料进口量持续增长价格环比下跌12月钴矿砂及其精矿钴湿法冶炼中S1010515020001间品以及未锻轧钴进口量合计为金属吨环比同比1016526622872022年全年钴原料进口量合计为94万金属吨同比8912月钴矿砂及其精矿钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴的进口单价分别为401万393万484万美元吨环比分别-118-65-862022年以来全球消费电子需求持续低迷海外钴供应量显著增加钴供需格局走向宽松导致钴价持续走低12月镍产品进口量价环比下滑2022年镍进口量出现分化2022年12月中国镍原料进口量普遍下滑镍矿精炼镍硫酸镍镍湿法冶炼中间品MHP及镍铁的进口量分别环比-339-05-85-128和39镍冶炼品中硫酸镍和MHP进口量环比下滑幅度最大进口价也分别环比下跌77和18电池用镍进口数据表现不佳显示出12月份国内三元正极材料需求疲软2022年全年镍矿精炼镍硫酸镍MHP镍铁进口量分别同比-79-3922481176599镍产品进口价格普遍随镍价上涨2022年三元正极前驱体及钴酸锂出口量同比下滑2022年12月三元前驱体金属行业三元正极材料以及钴酸锂出口量分别为17529103521416吨分别环比65评级强于大市维持5473全年出口量分别为13011537万吨分别同比-52695-6412月正极材料出口量增长或为年底冲量所致2022年全年三元前驱体及钴酸锂出口量下滑反映出下游消费锂电市场低迷风险因素下游新能源汽车消费增长不及预期金属价格大幅波动导致企业盈利波动的风险电池技术路线变化的风险投资策略2022年12月锂镍原料进口量环比回落钴原料进口价格继续下跌2022年末产业链持续去库导致需求减少电池金属价格短期承压我们预计2023年上半年锂供应增长不及预期后市采购回暖或带动锂价止跌反弹推荐天齐锂业永兴材料赣锋锂业建议关注中矿资源和西藏矿业纯镍产能释放仍需时日镍价短期预计维持高位震荡走势推荐充分享受镍价红利的力勤资源证券研究报告请务必阅读正文之后第19页起的免责条款和声明金属行业能源金属进出口跟踪报告202328重点公司盈利预测估值及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E天齐锂业002466SZ917412714101278117572778买入永兴材料002756SZ1078021416161844187750766买入赣锋锂业002460SZ772136475411781339211076买入力勤资源2245HK137808417322825216865买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年2月7日收盘价以人民币计价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2金属行业能源金属进出口跟踪报告202328目录锂进口量环比下滑进口价格继续上涨5钴原料进口量大幅增长价格继续下跌9镍镍原料进口量环比减少镍价维持高位12正极材料2022年钴酸锂及三元前驱体出口量下降15请务必阅读正文之后的免责条款和声明3金属行业能源金属进出口跟踪报告202328插图目录图1中国碳酸锂进口量价情况5图2中国氢氧化锂出口量价情况5图3碳酸锂国内现货价与进口价对比单位美元吨6图4氢氧化锂国内现货价与出口价对比单位美元吨6图5智利出口碳酸锂数量吨及价格美元吨6图6智利向中日韩三国出口碳酸锂数量单位吨7图7智利向中日韩三国出口碳酸锂价格单位美元吨7图8韩国锂化合物进口量吨及单价美元吨7图9日本锂化合物进口量吨及单价美元吨8图10澳洲黑德兰港出口到中国锂精矿数量单位吨8图11中国钴矿砂及其精矿进口量及进口价格9图12中国钴湿法冶炼中间品进口量及进口价格9图13中国未锻轧钴进口量及进口价格10图14中国钴原料进口量单位金属吨10图15四氧化三钴出口量及出口价格11图16钴湿法冶炼中间品与电解钴现货价对比万美元金属吨11图17中国镍矿砂及精矿进口量及进口价格12图18中国从菲律宾进口镍矿砂及精矿数量单位万吨12图19中国精炼镍及合金进口量及进口价格13图20中国从主要国家进口精炼镍及合金实物量单位吨13图21中国硫酸镍进口数量及单价13图22中国从主要国家进口硫酸镍实物量单位吨13图23中国镍湿法冶炼中间品进口量及进口价格14图24中国从主要国家进口镍湿法冶炼中间品实物量吨14图25中国镍铁进口数量及单价14图26中国从印尼进口镍铁数量及单价14图27镍产品进口价格涨跌幅对比15图28中国三元正极材料前驱体出口数量及单价15图29中国三元正极材料进出口量情况单位吨16图30中国钴酸锂进出口量情况单位吨16请务必阅读正文之后的免责条款和声明4金属行业能源金属进出口跟踪报告202328锂进口量环比下滑进口价格继续上涨12月中国碳酸锂进口量环比减少进口均价微涨2022年12月中国碳酸锂进口量为10876吨环比下跌124同比增加505进口价格为543万美元吨环比上涨11同比上涨36632022年全年中国碳酸锂累计进口量为1433万吨同比增加672进口均价为458万美元吨同比上涨5691图1中国碳酸锂进口量价情况碳酸锂进口量吨进口单价美元吨300008000070000250006000020000500001500040000300001000020000500010000002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源中国海关总署中信证券研究部12月中国氢氧化锂出口量价环比下降2022年12月中国氢氧化锂出口量为8759吨环比减少13同比增加150出口价格为469万美元吨环比下跌37同比上涨19982022年全年中国氢氧化锂累计出口量为934万吨同比增加253出口均价为417万美元吨同比上涨3047图2中国氢氧化锂出口量价情况氢氧化锂出口量吨出口单价美元吨12000600001000050000800040000600030000400020000200010000002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源中国海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明5金属行业能源金属进出口跟踪报告202328锂盐进出口价格仍低于国内现货价格2022年12月份碳酸锂国内现货均价为789万美元吨较进口价高246万美元吨氢氧化锂现货均价为795万美元吨较出口价高326万美元吨9月份以来碳酸锂进口价格远低于现货价格主要是由于国内企业购买南美价格较低的初级碳酸锂产品并在国内加工成高品质的碳酸锂或氢氧化锂产品国内氢氧化锂出口价格始终低于现货价格氢氧化锂出口价格变动滞后国内市场因此在锂价大幅上涨阶段出口价格长期低于现货价格图3碳酸锂国内现货价与进口价对比单位美元吨图4氢氧化锂国内现货价与出口价对比单位美元吨碳酸锂国内现价碳酸锂进口单价氢氧化锂国内现价氢氧化锂出口单价8000090000700008000060000700006000050000500004000040000300003000020000200001000010000002019-012020-012021-012022-012019-012020-012021-012022-01资料来源Wind中国海关总署中信证券研究部资料来源Wind中国海关总署中信证券研究部12月智利碳酸锂出口量持续增长根据智利海关数据2022年12月智利碳酸锂出口量为18179吨环比增加93同比增加744出口均价为398万美元吨环比下跌35同比上涨3852022全年智利碳酸锂累计出口量为205万吨同比增加48出口均价为370万美元吨同比上涨479受智利和阿根廷锂生产企业增产推动2022年智利碳酸锂出口量大增图5智利出口碳酸锂数量吨及价格美元吨出口量出口单价30000600002500050000200004000015000300001000020000500010000002020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09资料来源智利海关中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明6金属行业能源金属进出口跟踪报告20232812月智利向中日韩出口碳酸锂数量继续上涨2022年12月智利向中国日本和韩国出口的碳酸锂数量分别为1038620223938吨环比分别增加32537235出口单价分别为456432283万美元吨环比10-215-042022全年智利向中国出口的碳酸锂单价为462万美元吨同比647出口量为125万吨同比982022年四季度智利向日本出口碳酸锂价格大幅波动或由于出口产品的品质差异及企业定价变化所致智利向韩国出口碳酸锂价格则仍然显著低于向中国和日本的出口价格图6智利向中日韩三国出口碳酸锂数量单位吨图7智利向中日韩三国出口碳酸锂价格单位美元吨中国日本韩国中国日本韩国300007000025000600005000020000400001500030000100002000050001000000201205209211215219221225229201205209211215219221225229资料来源智利海关中信证券研究部资料来源智利海关中信证券研究部12月韩国碳酸锂进口量减价涨氢氧化锂进口量升价跌2022年12月韩国碳酸锂进口量为3287吨环比下跌240同比下跌105进口价格为573万美元吨环比上涨312同比上涨438712月韩国氢氧化锂进口量为7032吨环比增加147同比增加194进口价格为571万美元吨环比下跌15同比上涨24032022全年韩国碳酸锂进口量为485万吨同比增加178进口均价为349万美元吨同比上涨2743韩国氢氧化锂进口量为709万吨同比增加321进口价格为518万美元吨同比上涨3193图8韩国锂化合物进口量吨及单价美元吨碳酸锂进口量氢氧化锂进口量碳酸锂进口单价氢氧化锂进口单价140007000012000600001000050000800040000600030000400020000200010000002018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-09资料来源韩国海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明7金属行业能源金属进出口跟踪报告20232812月日本碳酸锂进口量大幅增长2022年12月日本碳酸锂进口量为2335吨环比增加272同比下跌228进口价格为850万美元吨环比下跌88同比上涨619812月日本氢氧化锂进口量为3947吨环比增加264同比上升247进口价格为579万美元吨环比上涨13同比上涨29622022年日本碳酸锂进口量为246万吨同比增加194进口价格为579万美元吨同比上涨4260日本氢氧化锂进口量为355万吨同比增长49进口价格为428万美元吨同比上涨2397图9日本锂化合物进口量吨及单价美元吨碳酸锂进口量氢氧化锂进口量碳酸锂进口单价氢氧化锂进口单价7000100000900006000800005000700004000600005000030004000020003000020000100010000002018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-09资料来源日本海关总署中信证券研究部12月澳洲黑德兰港锂精矿出口量环比下跌澳洲黑德兰港是PilbaraMineralResources等公司向中国发运锂精矿的港口2022年12月黑德兰港出口到中国的锂精矿数量为756万吨环比下降3832022全年黑德兰港出口到中国的锂精矿数量为6462万吨同比增加1368根据中国锂业协会数据2022年我国进口锂精矿约284万吨同比增长约42锂价大幅上涨带动矿山增产锂矿原料供应大幅增加图10澳洲黑德兰港出口到中国锂精矿数量单位吨2020年2021年2022年1400001200001000008000060000400002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源黑德兰港官网中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明8金属行业能源金属进出口跟踪报告202328钴原料进口量大幅增长价格继续下跌12月钴矿砂及其精矿进口价格继续下跌2022年12月中国钴矿砂及其精矿进口实物量为2959吨折合金属量为2077吨环比11月份增加1078同比增加70进口单价为401万美元金属吨环比11月份下跌118同比下跌4462022年全年中国钴矿砂及其精矿进口实物量为26万吨折合金属量为1848吨同比增长394进口均价为754万美元金属吨同比上涨99图11中国钴矿砂及其精矿进口量及进口价格进口金属量吨平均单价万美元吨1200121000108008600640042002002019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10资料来源中国海关总署中信证券研究部12月钴湿法冶炼中间品进口量大增进口价下跌2022年12月中国钴湿法冶炼中间品进口实物量为380152吨折合金属量为98741吨环比增加669同比增加306进口单价为393万美元金属吨环比下跌65同比下跌3982022年全年中国钴湿法冶炼中间品累计进口量为346万吨折合金属量为90万吨同比增长138进口单价为630万美元金属吨同比上涨1882022年以来刚果金钴冶炼产能扩张钴湿法冶炼中间品进口量同比增加图12中国钴湿法冶炼中间品进口量及进口价格进口量吨平均单价万美元吨1200010910000880007660005440003200021002019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10资料来源中国海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明9金属行业能源金属进出口跟踪报告20232812月未锻轧钴进口量价继续下跌2022年12月中国未锻轧钴进口量为835金属吨环比下降183同比减少614进口单价为484万美元金属吨环比下跌86同比下跌622022年全年中国未锻轧钴累计进口量为27316吨同比减少575进口单价为624万美元金属吨同比上涨5952022年以来国内未锻轧钴价格相对于进口价格的差距缩小钴进口商套利空间收窄海外未锻轧钴进口量因此大幅下降图13中国未锻轧钴进口量及进口价格进口量吨进口单价万美元吨1600914008120076100058004600340022001002019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10资料来源中国海关总署中信证券研究部2022年中国钴原料进口总量小幅增加2022年12月中国钴矿砂及其精矿钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴进口量合计为101652金属吨环比增加662同比增加2872022年全年中国钴原料累计进口量为94万金属吨同比增加892022年海外钴原料供应同比增加国内消费电子需求疲软钴供应过剩导致产品价格持续下跌图14中国钴原料进口量单位金属吨钴湿法冶炼中间品钴矿砂及其精矿未锻轧钴同比增幅200100001508000100600050400002000-500-1002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源中国海关总署中信证券研究部12月四氧化三钴出口量延续低位运行2022年12月中国四氧化三钴出口量为3262吨环比降低93同比降低457出口单价为37万美元吨环比下跌21同比下跌782022年全年中国四氧化三钴累计出口量为48428吨同比减少248出口单价为48万美元吨同比上涨4152022年第四季度四氧化三钴出口量维持低位显示出海外消费锂电用钴酸锂的原料需求持续萎缩消费锂电市场延续低迷态势请务必阅读正文之后的免责条款和声明10金属行业能源金属进出口跟踪报告202328图15四氧化三钴出口量及出口价格出口量吨出口单价美元吨12006000010005000080040000600300004002000020010000002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源中国海关总署中信证券研究部电解钴现货价与钴湿法冶炼中间品进口价差拉阔钴冶炼企业盈利有望恢复2022年12月国内电解钴现货均价为479万美元金属吨环比下跌08同比下降368较钴湿法冶炼中间品进口价高8599美元金属吨价差进较11月环比增加332022年9月份以来电解钴现货价跌幅缓和钴湿法冶炼中间品进口价持续低于电解钴现货价钴冶炼企业盈利水平有望恢复图16钴湿法冶炼中间品与电解钴现货价对比万美元金属吨价差右轴钴湿法冶炼中间品进口价电解钴现货价10392827161504-13-12-21-20-32019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源Wind中国海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明11金属行业能源金属进出口跟踪报告202328镍镍原料进口量环比减少镍价维持高位2022年中国镍矿砂及精矿进口量同比下降2022年12月中国镍矿砂及精矿进口量为2758万实物吨环比降低339进口单价为1140美元吨环比上涨86当前中国镍矿进口主要来自菲律宾2022年12月中国从菲律宾进口镍矿的数量为1980万吨环比减少447进口单价为74美元吨环比上涨3812月中国镍矿进口量环比下降由于主要进口国菲律宾产进入雨季致镍矿产量骤减2022年中国镍矿砂及精矿累计进口量为40062万实物吨同比减少80进口单价为1140美元吨同比上涨1232022年度中国从菲律宾进口镍矿的数量为33310万吨同比减少146进口单价为780美元吨同比上涨13图17中国镍矿砂及精矿进口量及进口价格图18中国从菲律宾进口镍矿砂及精矿数量单位万吨进口量万吨进口单价美元吨进口量万吨进口单价美元吨80025060012070020050010060040080500150400300603001002004020050100201000000191197201207211217221227191197201207211217221227资料来源中国海关总署中信证券研究部资料来源中国海关总署中信证券研究部受经济增速下行及材料替代影响2022年精炼镍进口量大幅下滑2022年12月我国精炼镍及合金进口量为1444115吨环比降低05同比减少470进口单价为260万美元吨环比增加150同比上涨2942022年度我国精炼镍及合金进口量为160万吨同比减少392进口单价为251万美元吨同比上涨3412022年以来精炼镍及合金传统需求持续低迷硫酸镍原料需求被MHP及高冰镍代替精炼镍进口量因此大幅下滑2022年俄罗斯及澳大利亚为中国精炼镍主要进口来源2022年中国从两国合计进口93万吨精炼镍占总进口量的581请务必阅读正文之后的免责条款和声明12金属行业能源金属进出口跟踪报告202328图19中国精炼镍及合金进口量及进口价格图20中国从主要国家进口精炼镍及合金实物量单位吨进口量万吨进口单价万美元吨俄罗斯澳大利亚挪威日本芬兰4000035350003500030300003000025250002500020200002000015000151500010000100001050005000050000191197201207211217221227191201207211217221227197资料来源中国海关总署中信证券研究部资料来源中国海关总署中信证券研究部2022年中国硫酸镍进口量同比增长252022年12月中国硫酸镍进口量为56472吨环比降低85同比增长537进口单价为45959美元吨环比下跌77同比下降282022年度中国硫酸镍累计进口量为56万吨同比增长249进口单价为53775美元吨同比上涨2502022年中国动力电池需求强劲带动硫酸镍进口量快速增长随着Harjavalta以及Terrafame工厂硫酸镍产能逐步释放芬兰已成为中国最大的硫酸镍进口国2022年全年进口量合计为30万吨占总进口量的537图21中国硫酸镍进口数量及单价图22中国从主要国家进口硫酸镍实物量单位吨进口量吨进口单价美元吨芬兰澳大利亚韩国7000800070006000700060005000600050005000400040004000300030003000200020002000100010001000000191197201207211217221227191197201207211217221227资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部2022年中国镍湿法冶炼中间品进口量同比增长11802022年12月中国镍湿法冶炼中间品进口量为88万吨环比下降128同比增长1139进口单价为40043美元吨环比下跌18同比下跌1712022年度中国镍湿法冶炼中间品累计进口量为901万吨同比增长1180进口单价为50099美元吨同比上涨120新能源动力电池需求持续增长镍湿法冶炼中间品进口量同比大幅增加随着中资企业在印尼的镍湿法冶炼项目陆续投产印尼成为中国镍湿法冶炼中间品主要进口国12月进口量为54万吨全年进口量合计为462万吨占总进口量的比重分别为614512请务必阅读正文之后的免责条款和声明13金属行业能源金属进出口跟踪报告202328图23中国镍湿法冶炼中间品进口量及进口价格图24中国从主要国家进口镍湿法冶炼中间品实物量吨进口量万吨进口单价美元吨新喀澳大利亚巴布亚新几内亚印尼128000120000700010100000600088000050006400060000300044000020002200001000000191197201207211217221227191197201207211217221227资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部2022年中国镍铁进口量同比增长6002022年12月中国镍铁进口量为620万吨环比增加39同比增长847进口单价为25607美元吨环比上涨32同比下跌1052022年度中国镍铁累计进口量为5919万吨同比增长600进口单价为27058美元吨同比上涨672022年12月中国从印尼进口镍铁量为547万吨环比增加07同比增加861进口单价为23096美元吨环比上涨30同比下跌1032022年中国从印尼合计进口5402万吨镍铁占总进口量的913图25中国镍铁进口数量及单价图26中国从印尼进口镍铁数量及单价进口量万吨进口单价美元吨进口量万吨进口单价美元吨70350070350060300060300050250050250040200040200030150030150020100020100010500105000000191197201207211217221227191197201207211217221227资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部镍产品进口价分化加剧自2019年以来硫酸镍镍湿法冶炼中间品镍铁精炼镍及合金的进口价格涨幅分别为4868512741222由于精炼镍产品库存维持低位2022年12月LME镍价带动精炼镍进口价继续上涨其余镍产品供给稳定释放进口价格维持平稳或环比下降因此精炼镍进口价与其余产品价格分化加剧请务必阅读正文之后的免责条款和声明14金属行业能源金属进出口跟踪报告202328图27镍产品进口价格涨跌幅对比硫酸镍MHP镍铁精炼镍及合金250200150100500-502019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源Wind中国海关总署中信证券研究部正极材料2022年钴酸锂及三元前驱体出口量下降海外厂商提前备货12月三元正极材料前驱体出口量高增2022年12月中国三元正极材料前驱体出口量为17529吨环比增加648同比增加328或由于海外厂商为2023年一季度需求提前备货拉动中国三元正极材料前驱体出口量增长出口单价为17万美元吨环比增长25同比持平2022年度中国三元正极材料前驱体累计出口量为1295万吨同比减少52出口单价为197万美元吨同比上涨326图28中国三元正极材料前驱体出口数量及单价出口量吨出口单价美元吨200003000018000160002500014000200001200010000150008000600010000400050002000002019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-08资料来源海关总署中信证券研究部疫情影响下游开工率12月三元正极材料进口量环比下滑2022年12月中国三元正极材料进口量为33991吨环比降低565同比减少440出口量为103517吨环比增加54同比增加7572022年中国三元正极材料累计进口量为98万吨同比增加614累计出口量为115万吨同比增加6952022年四季度以来国内下游电池需求减弱12月疫情影响下游产业开工率进口量因此环比下滑请务必阅读正文之后的免责条款和声明15金属行业能源金属进出口跟踪报告202328图29中国三元正极材料进出口量情况单位吨进口量出口量200001500010000500005000100001500020000250002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源海关总署中信证券研究部2022年钴酸锂正极材料进出口量同比减少2022年12月中国钴酸锂正极材料进口量为14163吨环比增加729同比减少10出口量为32692吨环比增加169同比增加2882022年度中国钴酸锂正极材料累计进口量为13万吨同比减少278累计出口量为37万吨同比减少64相较于2021年2022年全球消费电子需求下滑导致钴酸锂正极材料进出口量同比减少图30中国钴酸锂进出口量情况单位吨进口量出口量3000200010000100020003000400050006000700080002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明16金属行业能源金属进出口跟踪报告202328风险因素1下游新能源汽车消费增长不及预期的风险新能源汽车渗透率逐步提升下游需求增速放缓若新能源汽车销量增长不及预期导致上游能源金属需求减弱预计会影响相关企业盈利2金属价格大幅波动导致企业盈利波动的风险金属价格若出现大幅波动企业原材料成本变动较快不能及时将成本传递给下游会造成企业盈利能力下降3电池技术路线变化的风险电池技术路线的变动有可能会导致市场需求结构发生变化新能源上游金属及材料相关企业的市场份额下降进而影响企业利润投资策略2022年12月国内锂镍原料进口量环比回落钴原料进口价格继续下跌出口方面氢氧化锂出口量下滑正极材料出口量环比增长由于下游锂电需求弱势运行电池金属进口数据表现不佳产品价格短期承压展望后市澳洲锂资源供给上半年或不及预期我们预计2023年上半年下游采购回暖锂价或止跌反弹进而带动估值处于历史底部的锂板块反弹推荐天齐锂业永兴材料赣锋锂业建议关注中矿资源和西藏矿业海外钴供应持续增加一季度以来消费电子需求疲软预计钴价将弱势运行LME镍库存处于历史低位加上纯镍产能释放仍需时日我们预计镍价短期将延续高位震荡态势推荐充分享受镍价红利的力勤资源请务必阅读正文之后的免责条款和声明17金属行业能源金属进出口跟踪报告202328相关研究金属行业澳洲锂矿生产经营跟踪2022Q4扩产进度不及预期锂矿价格显著上涨2023-02-03金属行业工业金属跟踪报告低库存叠加需求回暖预期金属价格强势运行2023-02-02金属行业黄金行业点评美联储加息放缓叠加央行购金激增金价强势运行2023-02-02稀土行业点评供需与政策有望共振稀土产业链成长正当时2023-02-01金属行业锂行业点评Allkem锂产品售价走高供给紧张仍未缓解2023-01-19金属行业热点跟踪宏观利好提振金铜价格上涨超预期2023-01-15金属行业黄金专题报告央行购金创历史新高看好金价继续上行2023-01-09金属行业铝板块点评贵州电解铝减产再扩大供给压力料将缓和2023-01-06铜铝行业资本开支情况及行业展望左侧配置时点接近关注高成长性标的2022-12-28金属行业工业金属点评经济回暖预期催化铜铝板块强势运行2022-12-12金属行业南美锂盐湖跟踪2022Q3锂价指引继续向上产能扩张进度不及预期2022-11-21金属行业重大事项点评碳达峰实施方案发布重点关注铝和再生金属2022-11-16金属行业黄金行业专题金价涨势确立下黄金股的选股逻辑2022-11-14金属行业黄金行业点评美联储加息或迎来拐点金价上涨趋势强化2022-11-13金属行业澳洲锂矿生产经营跟踪2022Q3锂矿短缺加剧本土锂资源重要性不断提升2022-11-07金属行业铜行业点评美元走弱叠加库存下降关注铜价反弹机会2022-11-06金属行业锂行业重大事项点评海外投资生变本土锂资源开发重要性提升2022-11-04制造产业非上市公司之鑫益瑞杰分析报告汽车3C双轮驱动新兴领域大有可为2022-10-19金属行业铝行业点评云南电解铝限产落地铝价有望偏强运行2022-09-15金属行业南美锂盐湖跟踪2022Q2现货销售占比提升新建产能进展缓慢2022-08-24金属行业锰行业跟踪报告锰的生产工艺与技术应用探讨2022-08-16金属行业铝行业点评供给增长降速铝价运行中枢抬升2022-08-11金属行业黄金行业点评加息因素压制弱化金价上涨趋势强化2022-08-11金属行业铜行业点评库存持续下降抵消衰退担忧铜价料稳步上行2022-08-09金属行业澳洲锂矿生产经营跟踪2022Q2产量增长加速矿价上涨支撑下半年锂价2022-08-08请务必阅读正文之后的免责条款和声明18分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上19特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利20