Damus作为去中心化网络协议Nostr的社交应用首次上架App Store，其对标Twitter，核心打造用户0数据信息收集概念，受到Web3用户追捧。Damus底层网络协议Nostr提供了基于Relay中继的星型网络结构，既满足去中心化需求，同时解决了P2P网络效率较低的问题。目前，Damus应用及Nostr协议均处于早期发展阶段，应用功能尚不完善、信息内容质量较差、协议方面仍有较大提升空间。我们认为Damus及Nostr出现的意义并非在于该应用及协议本身，而在于其在Web3社交、去中心化网络结构、数据去隐私化等方面进行积极探索并尝试给出另一种解决思路。建议关注Damus及Web3社交应用后续发展。
　　▍Damus——去中心化社交应用，“狙击”Twitter出圈。Damus于2023年2月1日正式上线App Store，其对标Web2.0社交应用Twitter，主打“0用户数据收集”概念。根据App Store数据，应用上线后在美国iOS社交网络应用类排名第10。根据nostr.io数据，自上线5天以来，Damus公钥地址数突破50万个（类比Twitter约等于50万新增账号），事件发送超过121万个，中继数量达289个。
　　▍Damus使用门槛相对较低，相关功能及内容管理仍待优化。Damus作为Web3社交应用，其在上手难度上相对友好。用户仅需要填写用户名称便可以直接生成公钥（类似于账户ID）和私钥地址（类似于密码），而无需提供手机号码、邮箱等个人信息。界面功能类似于Twitter，包括主页、聊天、全球信息流、消息提醒等。Damus整合了比特币Lightning network闪电网络用以实现交易功能。目前，应用内功能相对简陋，信息流中存在的低质量内容有待进一步加强管理，相关问题有待后续进一步优化。
　　▍底层网络协议Nostr为去中心化提供了第二种解决方案。Damus不同于以往基于P2P协议的去中心化应用，其基于Nostr底层网络协议构建。Nostr网络协议提供了一种“dumb relay + smart client”的网络结构，其一方面能够实现去中心化、摆脱中央服务器的限制；另一方面相较于P2P网络协议有更高效的网络传播能力。目前，基于Nostr协议的应用除Damus外，还有Anigma、Nvote、Jeste等，上层应用处于发展初期，数量相对较少。
　　▍Damus出现的意义并非应用本身，数据去隐私化愈发受关注。Damus应用及Nostr协议仅为Web3时代下的解决方案之一，目前其发展处于早期阶段，不确定因素较多。我们认为，Damus出现的意义并非在于应用本身，而在于对Web3发展的积极探索及Web2.0时代平台应用的发展方向：1）Damus为Web3的SocialFi领域发展提供新思路以及应用雏形；2）Nostr协议提出了除P2P协议以外的Web3去中心化发展方案；3）数据去隐私化将是Web2.0应用重要发展方向之一。
　　▍风险因素：Web3发展进度不及预期的风险；各国监管趋严的风险；Damus应用发展不及预期的风险；Nostr网络协议发展不及预期的风险；加密货币受宏观因素影响而贬值的风险等。
　　▍投资策略：Damus作为去中心化网络协议Nostr的社交应用首次上架App Store，标志Web3开始探索社交应用，其核心承载的数据信息0收集概念吸引了Web3用户群体。Damus采用的底层网络协议Nostr提出了一种“dumb relay + smartclient”的网络结构，既满足去中心化需求又可以实现较好的传播效率。目前，Damus应用及Nostr协议均处于早期发展阶段，其相关功能和内容信息仍有较大进步空间。我们认为Damus及Nostr出现的意义并非在于应用及协议本身，而在于其在Web3社交、去中心化网络结构、数据去隐私化等方面进行积极探索并尝试给出另一种解决思路。建议关注Damus及Web3社交领域后续发展。

研究报告全文：Damus基于Nostr的去中心化社交应用前瞻研究行业前沿探索系列研究202327中信证券研究部核心观点Damus作为去中心化网络协议Nostr的社交应用首次上架AppStore其对标Twitter核心打造用户0数据信息收集概念受到Web3用户追捧Damus底层网络协议Nostr提供了基于Relay中继的星型网络结构既满足去中心化需求同时解决了P2P网络效率较低的问题目前Damus应用及Nostr协议均处于早期发展阶段应用功能尚不完善信息内容质量较差协议方面仍有较大提升空间我们认为Damus及Nostr出现的意义并非在于该应用及协议本身而在于其在Web3社交联系人李雷去中心化网络结构数据去隐私化等方面进行积极探索并尝试给出另一种解决思路互联网科技融合建议关注Damus及Web3社交应用后续发展首席Damus去中心化社交应用狙击Twitter出圈Damus于2023年2月1日正式上线AppStore其对标Web20社交应用Twitter主打0用户数据收集概念根据AppStore数据应用上线后在美国iOS社交网络应用类排名第10根据nostrio数据自上线5天以来Damus公钥地址数突破50万个类比Twitter约等于50万新增账号事件发送超过121万个中继数量达289个Damus使用门槛相对较低相关功能及内容管理仍待优化Damus作为Web3社交应用其在上手难度上相对友好用户仅需要填写用户名称便可以直接生成公钥类似于账户和私钥地址类似于密码而无需提供手机号码邮许英博ID箱等个人信息界面功能类似于包括主页聊天全球信息流消息科技产业首席Twitter提醒等整合了比特币闪电网络用以实现交易功能分析师DamusLightningnetwork目前应用内功能相对简陋信息流中存在的低质量内容有待进一步加强管理S1010510120041相关问题有待后续进一步优化底层网络协议Nostr为去中心化提供了第二种解决方案Damus不同于以往基于P2P协议的去中心化应用其基于Nostr底层网络协议构建Nostr网络协议提供了一种dumbrelaysmartclient的网络结构其一方面能够实现去中心化摆脱中央服务器的限制另一方面相较于P2P网络协议有更高效的网络传播能力目前基于Nostr协议的应用除Damus外还有AnigmaNvoteJeste等上层应用处于发展初期数量相对较少廖原互联科技融合Damus出现的意义并非应用本身数据去隐私化愈发受关注Damus应用及Nostr分析师协议仅为Web3时代下的解决方案之一目前其发展处于早期阶段不确定因素较S1010522030004多我们认为Damus出现的意义并非在于应用本身而在于对Web3发展的积极探索及Web20时代平台应用的发展方向1Damus为Web3的SocialFi领域发展提供新思路以及应用雏形2Nostr协议提出了除P2P协议以外的Web3去中心化发展方案3数据去隐私化将是Web20应用重要发展方向之一风险因素Web3发展进度不及预期的风险各国监管趋严的风险Damus应用发展不及预期的风险网络协议发展不及预期的风险加密货币受宏观Nostr因素影响而贬值的风险等投资策略Damus作为去中心化网络协议Nostr的社交应用首次上架AppStore标志Web3开始探索社交应用其核心承载的数据信息0收集概念吸引了Web3用户群体Damus采用的底层网络协议Nostr提出了一种dumbrelaysmartclient的网络结构既满足去中心化需求又可以实现较好的传播效率目前Damus应用及Nostr协议均处于早期发展阶段其相关功能和内容信息仍有较大进步空间我们认为Damus及Nostr出现的意义并非在于应用及协议本身而在于其在Web3社交去中心化网络结构数据去隐私化等方面进行积极探索并尝试给出另一种解决思路建议关注Damus及Web3社交领域后续发展证券研究报告请务必阅读正文之后第14页起的免责条款和声明前瞻研究行业前沿探索系列202327目录Damus去中心化社交应用狙击Twitter出圈4Nostr轻量化底层协议去中心化第二个答案8风险因素11投资策略11请务必阅读正文之后的免责条款和声明2前瞻研究行业前沿探索系列202327插图目录图1Damus应用上线iOS平台4图2Damus应用上线iOS平台5图3Damus主界面4个核心功能7图4三种不同网络结构对比示意图8图5全球NostrRelay时间为2月5日9图6NostrRelay基本状态展示时间为2月5日9图7基于Nostr协议的应用10表格目录表1Damus自2月1日上线以来截至2月5日数据表现5表2Damus前十大粉丝数公钥名称数据截至2月5日6表3Damus支持的比特币LightningNetwork平台7请务必阅读正文之后的免责条款和声明3前瞻研究行业前沿探索系列202327Damus去中心化社交应用狙击Twitter出圈去中心化社交应用Damus上线AppStoreweb3时代社交应用开启新篇章Damus是基于去中心化社交媒体协议Nostr的社交类应用已于2023年2月1日上线苹果AppStore该软件对标web20时代下社交应用Twitter其主打的thesocialnetworkyoucontrol切实体现在了用户数据信息搜集方面0数据收集根据AppStore数据2月1日Damus上线后其在美国iOS社交网络类应用排名第10图1Damus应用上线iOS平台资料来源AppStore根据Damus官网Damus共有六大优势1数据所有权属于用户Damus基于Nostr协议不受任何中心化平台约束用户掌握数据所有权2端到端加密的信息传输个人信息将以加密形式传输没有第三方能够获取3用户无需个人信息进行注册使用Damus无需通过手机号码邮箱等个人信息进行注册仅需设置用户名便可以直接生成公钥私钥4无需服务器运维所有信息通过去中心化的Relay中继进行传播无需担心服务器故障等风险5用户可进行程式设计Damus允许集成机器人帮助实现生活及工作上的自动化请务必阅读正文之后的免责条款和声明4前瞻研究行业前沿探索系列2023276提供付费通道Damus提供比特币及Lightningnetwork打赏功能1BTC1亿sats图2Damus应用上线iOS平台资料来源Damus官网上线以来5日数据表现亮眼网络搭建已初步完成根据nostrio数据Damus自2月1日上线AppStore以来5天内共注册了500463个公钥地址共发布121万个独立事件用以信息传递的Relay中继数量达289个需强调的是1公钥数量并不代表实际用户数量因个人可以注册无限个数量的公钥地址2Relay数量实时动态变化任何人都可以成为中继仅需数十个Relay便可以完成全网络信息传输表1Damus自2月1日上线以来截至2月5日数据表现类别数量单位个Pubkeys公钥500463Events事件1214896Relays中继289资料来源nostrio中信证券研究部应用处于起步阶段明星效应有望带动进一步发展根据nostrio数据截至2月5日Damus前十大粉丝数量公钥如下表所示其中粉丝数量第一名的是应用官方账号damus粉丝数65079第二名为Twitter前CEOJackDorsey粉丝数19471第三名是Damus创始人WilliamCasarin粉丝数11073我们认为应用有望随着更多名人的加入带动其进一步发展请务必阅读正文之后的免责条款和声明5前瞻研究行业前沿探索系列202327表2Damus前十大粉丝数公钥名称数据截至2023年2月5日Pubkey粉丝数量damus65079jack19471jb5511073Snowden9996gourcetools9355ODELL7110saylor7032preston7023jackmallers6260fiatjaf5819资料来源nostrio中信证券研究部Damus上手相对简单客户端功能尚待完善目前Damus应用对标类似Twitter的社交功能其上手难度相对较低在注册登录等方面更加简单应用界面相对简洁作为社交网络应用Damus仍处于早期开发阶段其应用功能目前尚有较大的进步空间如不同语言的翻译讯息关键词过滤发送图片需将其转换为链接形式才能发送发帖及点赞不可撤销等此外社交内容质量亟待提高目前信息流中存在的低质量内容有待进一步加强管理1注册选择CreateAccount后输入username用户名即可直接获得公钥地址该公钥地址类似于账户ID根据公钥地址会直接生成对应的私钥地址该私钥地址类似于密码2登录登录公钥地址时权限为只读可以浏览除私信外所有该地址的信息登录私钥地址时权限为读写可以发送信息至中继进行传播3界面功能主要包含四个方面1主页显示关注人发布的信息及其回复功能类似于朋友圈2聊天及新消息请求端到端的私人聊天功能3全球信息流接收同一Relay的所有其他信息4提醒包括他人信息回复等信息提示4选择中继用户可以自行添加或删除甚至搭建中继用以选择性连接和触达其他中继或用户请务必阅读正文之后的免责条款和声明6前瞻研究行业前沿探索系列202327图3Damus主界面4个核心功能资料来源Damus除上述基本功能之外Damus一个重要功能是整合了比特币的LightningNetwork闪电网络用户可以使用相关钱包直接进行交易和支付这一功能使Damus直接挂钩比特币吸引了大批币圈用户参与具体在应用中用户可以对帖子其他用户进行打赏其基本单位为sats1BTC1亿sats目前Damus支持的比特币闪电网络平台包括StrikeCashAppMuunBlueWalletLNLinkBitcoinBeach等Damus官方推特表示其不会发布任何代币其仅使用比特币闪电网络作为支付手段我们认为Damus作为去中心化应用其本身不被任何平台所拥有社区维护者为社区提供的服务或内容将会获得用户的打赏进而实现网络为用户所拥有的真正内涵表3Damus支持的比特币LightningNetwork平台Wallet钱包应用平台StrikeCashAppMuunBlueWalletWalletofSatoshiZebedeeZeusLNLNLinkPhoenixBreezBitcoinBeachBlixtWalletRiver资料来源Damus中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明7前瞻研究行业前沿探索系列202327Nostr轻量化底层协议去中心化第二个答案Damus去中心化社交应用是基于Nostr协议搭建的如我们在报告Web3基于区块链的下一代互联网20221026中所述Web3技术堆栈共分为5层其中L0是底层协议层如区块链建立在P2P互联网覆盖协议基础之上Nostr是与P2P同一层级的底层网络协议我们认为Nostr的成功应用给Web3的去中心化提供了除P2P以外的第二种解决方案Nostr是一种轻量化的开放式网络协议区别于Client-Sever中心化网络结构P2P分布式网络结构Nostr给出了去中心化的第二选项中心化网络结构依赖于中央服务器进行数据收集和处理用户信息存储在Server之中其存在数据滥用用户隐私受损等缺点P2P网络结构是去中心化的典型范例每个用户既是client又是server但在效率问题上目前仍存在不可避免的问题Nostr提出了一种混合式的网络结构即采用dumbrelaysmartclient傻瓜中继和智慧客户端方式任何人都可拥有客户端用户发布内容时签署私钥地址并传递给多个或单个可选中继其他用户可以通过访问相同的中继获得相关信息并在客户端进行验证同时任何人都可以运行中继其作用仅限于传播网络信息而不会读取其内容通过这种方式Nostr可以实现抗审查去中心化的特性同时又提高了网络效率通过使用Nostr协议相关应用可以直接实现web20时代产品不具备的以下优点1无广告推送2排除用户信息收集风险进而避免信息茧房效应3数据所有权归属用户不会被随意篡改或删除用户信息等图4三种不同网络结构对比示意图资料来源中信证券研究部绘制请务必阅读正文之后的免责条款和声明8前瞻研究行业前沿探索系列202327Nostr重要的网络结构之一是Relay中继其基本作用是用于信息的传播任何人都可以搭建运行Relay并随时可以停止服务因此全球的中继数量处于动态变化中根据nostrwatch数据2月5日中继数量为289个其中大部分集中在北美及欧洲地区图5全球NostrRelay时间为2023年2月5日资料来源nostrwatch图6NostrRelay基本状态展示时间为2023年2月5日资料来源nostrwatch除Damus外基于Nostr协议搭建的应用正不断增加如Anigma一款类似于Telegram的聊天工具软件其可以实现端到端的信息加密传输Nvote一款类似于Reddit的软件用户可对发帖内容进行投票Jeste一款在线多人下棋游戏等我们认为随着请务必阅读正文之后的免责条款和声明9前瞻研究行业前沿探索系列202327Nostr底层协议的逐步完善上游应用层面未来有望展现出更多可能性在Web3中提供更多的丰富应用图7基于Nostr协议的应用资料来源Nostr官网Damus和Nostr对Web3发展的意义及对Web20时代平台应用发展方向的影响1Damus上线AppStore标志着Web3开始探索社交应用未来有望出现更多web3社交应用并提供实际应用价值Damus给予Web3的SocialFi领域发展提供新思路和应用雏形2Nostr底层网络协议提供了Web3去中心化的第二解决方案其介于Client-Server和P2P的网络结构能够满足去中心化的数据安全需求同时运行效率也能够得到保证未来有望看到更多更丰富的基于Nostr底层网络协议的应用内容3数据去隐私化是短期内Web20应用的重要发展方向之一随着数据资产的重要性被逐步发掘如何在保护用户数据隐私的前提下更好的利用数据产生更高的经济效率是当下数字经济发展的重要命题之一中长期角度建立更加完善的网络结构是建立零信任基础高效率经济运转的通路之一请务必阅读正文之后的免责条款和声明10前瞻研究行业前沿探索系列202327风险因素1Web3发展进度不及预期的风险目前Web3处于早期发展阶段底层网络协议中层设施建设上层应用发展尚不完全相关领域尚未产生具有实际社会价值的应用模式且发展时期存在不确定性Web3的发展进程存在不及预期的风险2各国监管趋严的风险Web3相关技术和产业处于探索阶段币圈内容在网络上肆意蔓延相关监管处于薄弱阶段因加密货币风险性大可能给投资者造成大量损失各国监管可能会采取相关政策遏制其肆意发展3Damus应用发展不及预期的风险Damus作为上线AppStore的去中心化社交应用目前功能体验等尚不完善内容端存在大量低质量信息若相关问题没有得到进一步优化解决其发展可能受限4Nostr网络协议发展不及预期的风险Nostr作为底层网络协议目前仅有少量的应用上线且大部分应用功能尚不完善短期内仍无法与现有产品形成替代关系去中心化网络结构除Nostr外还有其他协议可能会得到发展Nostr发展存在不及预期的风险5加密货币受宏观因素影响而贬值的风险目前加密货币投资性质以投机居多波动性在宏观因素影响下会更加剧烈如美联储加息超出预期全球地缘政治摩擦风险加剧等均会使加密货币资产流向避险资产使加密货币市值产生剧烈震荡投资策略Damus作为去中心化网络协议Nostr的社交应用首次上架AppStore标志Web3开始探索社交应用其核心承载的数据信息0收集概念吸引了Web3用户群体Damus采用的底层网络协议Nostr提出了一种dumbrelaysmartclient的网络结构既满足去中心化需求又可以实现较好的传播效率目前Damus应用及Nostr协议均处于早期发展阶段其相关功能和内容信息仍有较大进步空间我们认为Damus及Nostr出现的意义并非在于应用及协议本身而在于其在Web3社交去中心化网络结构数据去隐私化等方面进行积极探索并尝试给出另一种解决思路建议关注Damus及Web3在社交应用后续发展请务必阅读正文之后的免责条款和声明11前瞻研究行业前沿探索系列202327相关研究前瞻研究重大事项点评FED加息接近尾声乐观看待2023H1美股科技股表现2023-02-03前瞻研究行业数据交易专题数据交易打通数据要素到数字经济的关键2023-02-01前瞻研究人工智能AI行业重大事项点评微软与OpenAI深入合作人工智能AI产业化进程持续加速2023-01-31前瞻研究行业前沿探索系列3D引擎下一代互联网的CAD2023-01-30全球人工智能AI行业系列报告2从Chat-GPT看生成式人工智能AIGC产业机遇与落地场景2023-01-19全球SaaS云计算产业系列报告62信息安全防护手段策略均面临变革板块迎来配置时机2023-01-17美股半导体板块2023年投资展望预期接近触底趋势性上行有望在Q1末出现2023-01-12互联网行业跟踪点评预期改善驱动估值提升关注全球配置资金的流入2023-01-07前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61从北美云巨头看云计算平台厂商的核心竞争力2023-01-06前瞻研究行业美股互联网专题报告降本增效美股互联网巨头2023年利润弹性主要来源2022-12-26智慧交通行业重大事项点评政策支持与疫情管控优化共振关注智慧交通行业2022-12-16全球SaaS云计算产业系列报告60美股软件SaaS企业2023年业绩预期调整到哪里了2022-12-15前瞻研究重大事项点评从美国11月CPI数据看当下的美股科技股2022-12-14前瞻研究重大事项点评Chat-GPT对人工智能AI产业意味着什么2022-12-07互联网行业2022Q3回顾与展望预期改善及空头回补驱动上涨关注2023年业绩预期兑现2022-12-05科技先锋系列报告254生成式AI内容创造的新阶段2022-12-02前瞻研究行业前沿探索系列无人驾驶商业落地矿区场景先锋示范2022-11-27科技产业2023年投资策略产业链再平衡创新兼顾安全2022-11-24互联网行业跟踪快报预期驱动估值修复业绩改善可期2022-11-18前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告59探析国内云计算产业短期变化中长期发展路径2022-11-17前瞻研究美股科技板块重大事项点评中期选举结果基本落定美股科技股影响几何2022-11-16前瞻研究系列报告101Mobileye全球ADAS辅助驾驶领导者2022-11-10全球SaaS云计算产业系列报告58美股软件SaaS当前的核心矛盾是什么2022-11-10前瞻研究系列报告100美股半导体周期运行到哪里了2022-11-08请务必阅读正文之后的免责条款和声明12前瞻研究行业前沿探索系列202327美股科技板块2023年投资策略通胀继续主导短期市场乐观看待板块中期机遇2022-11-07美股科技巨头系列报告17MAAMG三季报市场预期接近触底2022-11-04虚拟现实行业重大事项点评行业指导文件发布新目标引导新机遇2022-11-02前瞻研究行业元宇宙系列跟踪报告Web3基于区块链的下一代互联网2022-10-26美股科技板块专题报告从2000年科网泡沫看当下的美股科技股2022-10-26前瞻研究行业元宇宙行业跟踪快报Pico4海外发布硬件参数迎来升级应用生态日益丰富2022-09-26前瞻研究系列报告99从英伟达看国产GPU发展机遇与挑战2022-09-16前瞻研究行业元宇宙行业跟踪快报Pico4预定开启关注VR重点新品带来的市场催化2022-09-16前瞻研究系列报告98以太坊合并启动对GPU厂商交易服务商影响几何2022-09-16全球SaaS云计算产业系列报告57北美云计算巨头中报业绩稳健持续关注板块投资价值2022-09-07前瞻研究互联网行业专题PCAOB审计风险暂时缓解关注估值修复和基本面2022-08-28元宇宙深度跟踪报告从Pico出发中国VR整机的挑战与机遇2022-08-24美股科技板块重大事项点评美国CPI数据见顶关注软件SaaS布局机会2022-08-12美股科技板块重大事项点评芯片与科学法案落地旨在巩固美国科技产业领先地位2022-08-11前瞻研究行业美股科技巨头系列报告16MAAMG二季报预期基本触底展望优于市场悲观预期2022-08-11请务必阅读正文之后的免责条款和声明13分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上14特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利15