◆成本端：1月份BDI指数大幅下跌，跌至近2年来最低点。澳、巴国际海运费小幅下跌。PB粉进口利润仍处于0到-30元/吨，窄幅波动。
　　◆供应端：1月巴西和澳洲的总发运量有所增加，其中澳洲发运量明显增加，高于去年同期水平，巴西由于雨季等影响发运量低于历史同期水平，四大矿山除淡水河谷外发运均同比增加。12月非主流矿供应仍处于历史同期新低，印度政策变化后尚未在进口数据体现；国内矿山产量持续下降，已降至同期新低水平，预计后续会缓慢恢复。整体来看，1月的铁矿石供应相对宽松。
　　◆需求端：1月铁水产量持续稳定增长，一直处于220万吨，使得钢厂对于铁矿石需求持续且稳定。但由于钢厂利润在短暂回升后再度窄幅波动，继续处于亏损状态，且本身处于消费淡季成材需求不断下滑，所以钢厂并没有进行大量的补库。
　　◆行情总结：1月铁矿石海外矿山发运有所增加，铁矿石供应稍显宽松;钢厂利润仍处于亏损状态，但钢厂铁水产量持稳，铁矿石需求较往年比没有出现明显下降，钢厂刚需采购为主。1月铁矿石基本面尚可，盘面价格主要受宏观面利好政策影响，强预期主导盘面，价格持续走强。
　　◆ 2月行情展望：节后一周下游需求已经疲软，钢材仍在累库，当然这也是由于下游工地一般在正月十五之后才开工。由于节前强预期已经部分兑现在盘面价格上，所以后续需要关注下游需求是否可以如期启动，如果下游需求快速恢复，各地钢厂纷纷复产，那么由于厂内低库存，钢厂将会有新的一轮补库需求；如果在正月十五之后，下游需求迟迟没有启动，那么之前的强预期被阶段性证伪，价格或承压下行

研究报告全文：五矿期货铁矿石月报需求尚未恢复价格高位承压20230203黑色建材组赵钰从业资格号F3084536交易咨询号Z0016349联系人周佳易zhoujywkqhcn0755-23375129从业资格号F3017773CONTENTS1月度评估及策略推荐月度要点总结成本端1月份BDI指数大幅下跌跌至近2年来最低点澳巴国际海运费小幅下跌PB粉进口利润仍处于0到-30元吨窄幅波动供应端1月巴西和澳洲的总发运量有所增加其中澳洲发运量明显增加高于去年同期水平巴西由于雨季等影响发运量低于历史同期水平四大矿山除淡水河谷外发运均同比增加12月非主流矿供应仍处于历史同期新低印度政策变化后尚未在进口数据体现国内矿山产量持续下降已降至同期新低水平预计后续会缓慢恢复整体来看1月的铁矿石供应相对宽松需求端1月铁水产量持续稳定增长一直处于220万吨使得钢厂对于铁矿石需求持续且稳定但由于钢厂利润在短暂回升后再度窄幅波动继续处于亏损状态且本身处于消费淡季成材需求不断下滑所以钢厂并没有进行大量的补库行情总结1月铁矿石海外矿山发运有所增加铁矿石供应稍显宽松钢厂利润仍处于亏损状态但钢厂铁水产量持稳铁矿石需求较往年比没有出现明显下降钢厂刚需采购为主1月铁矿石基本面尚可盘面价格主要受宏观面利好政策影响强预期主导盘面价格持续走强2月行情展望节后一周下游需求已经疲软钢材仍在累库当然这也是由于下游工地一般在正月十五之后才开工由于节前强预期已经部分兑现在盘面价格上所以后续需要关注下游需求是否可以如期启动如果下游需求快速恢复各地钢厂纷纷复产那么由于厂内低库存钢厂将会有新的一轮补库需求如果在正月十五之后下游需求迟迟没有启动那么之前的强预期被阶段性证伪价格或承压下行估值驱动估值驱动铁矿石基本面评估基差进口利润发运量价差需求港口库存钢厂利润澳洲发运量14284万PB-超特粉价差134数据368元吨-382元吨吨巴西发运量4566元吨卡粉-PB粉2266万吨137258万吨-2220元吨万吨价差105元吨多空评分11-101-1-1澳洲巴西总发运量小港口库存小幅钢厂利润持续简评基差小幅反弹进口利润窄幅波动窄幅波动铁水产量小幅增加幅增加累库亏损1月铁矿石基本面数据变化较小基本面表现尚可铁矿石海外供应逐步增加钢厂利润在短暂回升后再度窄幅波动继续处于亏损状态宏观强小结预期支撑矿价高位运行但弱现实已经体现在成材的表观需求上强预期主导盘面价格但也要注意下游需求疲软带来价格承压建议观望为主关注下游需求恢复情况交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议建仓区间推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间观望铁矿石供需平衡表2023年粗钢产量万吨生铁产量万吨粗钢生铁铁矿石需求万吨进口铁矿石万吨国产铁矿石万吨铁矿石供应万吨供需缺口1-2月157958132131119521801618108315575722558575693月882957159812331181378728394762114358-37794月927757677812081266848605685794110569-161155月966138048912001328079251797805120461-123466月907307687511801268448896998711117172-96727月814307049011551163099124480227114166-21438月83868713701175117761962088113311938916289月86950739401176122001997107897612227527410月797607083011261168709497572675115739-113011月71500625001144103125102500770001245002137512月882007280012121201209150076000113214-6906数据来源国统局海关五矿期货研究中心2期现市场价差图1PB-超特价差图2卡粉-PB价差资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心1月铁矿石中高品价差小幅扩大中低品价差小幅收敛走势分化价差图3卡粉-金布巴价差图4卡粉超特粉2-PB粉价差资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心价格及利润图5现货价格图6PB粉进口利润品牌人民币2022-12-302023-01-31周涨跌幅度61金布巴粉82284523280615PB粉85487824281565超特粉69975051730625纽曼粉86989223265625巴混BRBF8719174652861罗伊山粉8348481416865卡拉加斯粉94499349519625PB块9619983738563纽曼块95699438397唐山铁精粉66干基含税1023104825244中间价美元兑人民币6964667604-02042-293资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心1月铁矿石现货价格延续上个月上涨态势但涨幅明显收窄其中超特粉涨幅最大上涨731月份PB粉进口利润仍在0到-30元吨区间窄幅波动海运费图7国际波罗的海干散货海运指数BDI图8分国别海运费资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心1月份BDI指数大幅下跌截止1月31日报681点处于近2年低点1月份澳巴海运费小幅下跌3库存库存图9国内铁矿石港口库存万吨图10港口铁精粉库存万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心1月铁矿石港口库存小幅累库春节假期影响整体水平中等库存图11澳洲矿港口库存万吨图12巴西矿港口库存万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心1月份澳洲港口库存有所增加巴西港口库存小幅增加4供给端供应图13澳洲铁矿石发货量万吨图14巴西铁矿石发货量万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心1月澳洲发运量有所增加发运水平高于去年同期受雨季等因素影响巴西发运量低于去年同期整体澳巴发运较上个月有所增加供应图15力拓铁矿石发货量万吨图16必和必拓铁矿石发货量万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心1月四大矿山发货量除淡水河谷外发运水平均高于去年供应图17淡水河谷铁矿石发货量万吨图18FMG铁矿石发货量万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心供应图19国内非主流矿进口量万吨图20国产矿铁精粉日均产量万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心12月海外非主流矿进口量较上月小幅下降处于年内低位历史同期新低1月份国产矿产量持续下降春节假期影响处于历史新低