重大宏观事件：1、外资1月份大幅净买入A股1413亿元，创单月历史新高；2、美联储如期继续放慢加息至25基点，承认通胀有所缓和，美债利率下行，美股纳指大幅反弹；3、全面实行股票发行注册制改革2月1日正式启动；4、春节后基建地产等行业开工进度缓慢，二手房成交偏弱，经济复苏仍有待进一步验证，料后续将不断出台经济利好政策。
　　经济与企业盈利：1月份PMI站上荣枯线，疫情的影响逐步消退；部分上市企业四季度受经济环境影响，业绩不及预期。
　　利率与信用环境：10Y国债利率小幅上行，信用债利率小幅回升；12月社融不及预期和前值，主因疫情混沌期经济活动受到抑制，疫情高峰过后，经济活动将恢复正常，后续随着房企融资政策放宽，信用环境有望好转；1月MLF超额续作，利率不变；1月1年期和5年期LPR利率不变；隔夜Shibor利率目前处于较低位置波动，宏观流动性较为宽松。
　　资金面：外资大额净买入，偏股型基金发行量小幅回升，股东净减持回升，IPO数量偏少。
　　小结：1月份外资大幅净买入对行情影响较大，偏股型基金发行量回升，股东减持金额上升，IPO数量较少，整体偏多。宏观上Shibor利率维持低位，宏观流动性较为宽松；社融数据显示12月信用环境偏弱，但主要受疫情影响，疫情过后信用环境有望好转。当下政策面利好不断，春节期间经济复苏较为明显，节后复苏情况有待进一步验证，料经济利好政策将不断出台。沪深300中消费股权重较高，外资买入力度较强，建议IF多单逢低买入。
　　

研究报告全文：五矿期货股指月报外资大幅流入逢低布局IF多单20230203宏观金融组夏佳栋xiajdwkqhcn0755-23375130从业资格号F3023316交易咨询号Z0014235CONTENTS1月度评估及策略推荐月度要点小结重大宏观事件1外资1月份大幅净买入A股1413亿元创单月历史新高2美联储如期继续放慢加息至25基点承认通胀有所缓和美债利率下行美股纳指大幅反弹3全面实行股票发行注册制改革2月1日正式启动4春节后基建地产等行业开工进度缓慢二手房成交偏弱经济复苏仍有待进一步验证料后续将不断出台经济利好政策经济与企业盈利1月份PMI站上荣枯线疫情的影响逐步消退部分上市企业四季度受经济环境影响业绩不及预期利率与信用环境10Y国债利率小幅上行信用债利率小幅回升12月社融不及预期和前值主因疫情混沌期经济活动受到抑制疫情高峰过后经济活动将恢复正常后续随着房企融资政策放宽信用环境有望好转1月MLF超额续作利率不变1月1年期和5年期LPR利率不变隔夜Shibor利率目前处于较低位置波动宏观流动性较为宽松资金面外资大额净买入偏股型基金发行量小幅回升股东净减持回升IPO数量偏少小结1月份外资大幅净买入对行情影响较大偏股型基金发行量回升股东减持金额上升IPO数量较少整体偏多宏观上Shibor利率维持低位宏观流动性较为宽松社融数据显示12月信用环境偏弱但主要受疫情影响疫情过后信用环境有望好转当下政策面利好不断春节期间经济复苏较为明显节后复苏情况有待进一步验证料经济利好政策将不断出台沪深300中消费股权重较高外资买入力度较强建议IF多单逢低买入基本面评估估值驱动股指基本面评估基差市盈率经济企业盈利利率信用环境资金面重要事件多空评分-110-121春节期间各项经济数外资大幅净买入偏美联储2月会议声明贴水收敛性价比下据回升明显但节后利率上行信用环境股型基金发行小幅回简评中等偏低水平偏鸽派美股纳指大降部分经济数据显示复转好升股东净减持上市幅反弹苏力度仍偏弱IPO数量较少上月各项资金面数据表现正面宏观流动性宽松当前美联储加息预期减弱国内1月度业绩预告利空落地疫情高峰过后经济将逐步恢复股小结指有望逐步走强交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间持有少量IM多单边长期估值没有明显泡沫IM长期存在贴水2022723单逢低买入IF多过去两年IF跌幅较大估值处于低位疫情单边316个月20221112单高峰过后经济有望复苏2期现市场现货周度行情名称点位成交额亿元涨跌点涨跌幅上证综指32556752838716641539深证成指120012673078698528894中小板指79298610244458952803创业板指25808423660823407997沪深30041568636356628522737上证502807959872117270655中证50062891519537542468724中证100068052824933052365834资料来源WIND五矿期货研究中心期货周度行情名称点位成交额亿元涨跌点涨跌幅IF当月41696100092836730IF次月4180826892850732IF下季4185036862808719IF隔季4153812532586664IH当月2819646651688637IH次月2825013371688635IH下季2834818381748657IH隔季280706281472553IC当月6302071474274728IC次月6303822994242721IC下季6239024923646621IC隔季6176811893674632IM当月6818046955352852IM次月6828815595632899IM下季6737419214942792IM隔季666609095192845资料来源WIND五矿期货研究中心IF持仓与基差图1IF季月合约基差图2IF期限结构各合约减去现货图3IF成交量和持仓量张IF2303IF2306IF2209IF22122023-01-202023-01-302023-01-312023-02-012023-02-02IF成交量IF持仓量右轴15040170000240000100301500002200002000000502013000018000000010110000160000-050090000140000-100-1070000120000-150-2050000100000-30当月次月下季隔季资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心IH持仓与基差图4IH季月合约基差图5IH期限结构各合约减去现货图6IH成交量和持仓量张IH2303IH2306IH2209IH22122023-01-202023-01-302023-01-312023-02-012023-02-02IH成交量IH持仓量右轴301401200001500001201100001400002010010000013000008090000120000100608000011000004070000100000002060000900000005000080000-020-104000070000-0403000060000-060-202000050000-30当月次月下季隔季资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心IC持仓与基差图7IC季月合约基差图8IC期限结构各合约减去现货图9IC成交量和持仓量张IC2303IC2306IC2209IC22122023-01-202023-01-302023-01-312023-02-012023-02-02IC成交量IC持仓量右轴15040190000360000100201700003400000500320000000150000-20-050300000130000-100-40280000-150-60110000-200260000-8090000-250240000-300-10070000220000-350-120-40050000200000-140-160当月次月下季隔季资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心IM持仓与基差图10IM季月合约基差图11IM期限结构各合约减去现货图12IM成交量和持仓量张IM2303IM2306IM2209IM22122023-01-202023-01-302023-01-312023-02-012023-02-02IM成交量IM持仓量右轴20010012000016000010014000050100000000120000-100800000100000-2006000080000-300-5060000-4004000040000-500-10020000-60020000-700-15000-200当月次月下季隔季资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心3经济与企业盈利经济图13GDP增速图14PMI名义GDP增速实际GDP增速PMI财新中国PMI2560205515501045540035-5-1030201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心2022年第四季度GDP增速290三年平均增长452较三季度的463下行2023年1月份PMI为501较12月显著回升疫情高峰过后经济活动逐步恢复正常经济图15消费增速图16进出口增速社会消费品零售总额当月同比出口金额当月同比进口金额当月同比402003015020100105000-10-20-50-30-100资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心2022年12月份消费增速-18较11月的-59明显上行但仍处于较低水平疫情混沌期消费疲弱2022年12月份出口增速-99较11月的-89继续下行出口对经济的影响从原先的支撑变为拖累经济图17投资增速图18制造业房地产基建投资增速固定资产投资完成额累计同比制造业基建房地产开发4060503040203010201000-10-10-20-20-30-30-40资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心2022年12月份投资增速51较11月的53下行其中制造业投资91较上月下行基建投资94较上月上行房地产投资-100较上月下行地产投资仍是最大的拖累项企业盈利图19全体A股非金融上市公司营业收入亿元图20全体A股非金融上市公司经营净现金流亿元资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心2022年三季度营业收入同比增长63较二季度增速小幅回升但仍大幅低于一季度疫情仍对企业经营造成了较大影响2022年三季度经营净现金流同比增长1522较二季度的3281下行表明在疫情持续的环境下企业通过经营活动获取现金流的能力在减弱4利率与信用环境利率图21国债利率和Shibor利率图223年期AA-利率国债到期收益率10年SHIBOR隔夜3年期企业债AA-50754570403565306025205515501045050040201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心十年期国债利率小幅上行报29285处于近几个月偏高水平隔夜Shibor利率大部分时间维持低位表明流动性较松