镍矿方面，春节前镍矿1.5%CIF均价71.5美元/湿吨，较此前一周均价持平，矿山报盘上涨，矿价有一定上涨意愿。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1370元/镍点，较前一周上涨10元/镍点。镍铁市场成交活跃报价坚挺。纯镍供需方面，进口窗口开启后再次关闭，但开启期间滞留在保税区的库存大量清关，而春节期间市场资源流通有限，社会库存增加后供应表现宽松，低库存对镍价支撑力度下滑。需求方面，年前精炼镍进口窗口一度打开，但春节后进口窗口重新关闭，预计进口镍对供应增加影响有限。国内金川春节期间保持生产，不排除发运通畅之后到货增加可能。需求方面，虽不锈钢钢厂基本已经复工，但不锈钢存在供需错配，需求在未爆发的情况，且目前生产利润微薄，因此钢厂采购仍较为谨慎。整体来看，供应端无近忧但有一定远虑。消费端，年后不锈钢市场复苏速度不及预期，消费一般。宏观不如平稳期，供需两端短期平淡，镍价预计转向宽幅震荡。
　　本周沪镍主体运行215000-225000元/吨，伦镍主体运行28500-30500美元/吨。
　　策略建议：观望
　　风险因素：宏观系统性风险，消费超预期回暖

研究报告全文：镍周报2023年2月6日尚无近忧镍价宽幅震荡核心观点及策略镍矿方面春节前镍矿15CIF均价715美元湿吨一较此前一周均价持平矿山报盘上涨矿价有一定上投资咨询业务资格沪证监许可201584号涨意愿镍铁方面上周五SMM8-12高镍生铁均价1370元镍点较前一周上涨10元镍点镍铁市场成李婷交活跃报价坚挺纯镍供需方面进口窗口开启后再021-68556855次关闭但开启期间滞留在保税区的库存大量清关litjyqhcomcn从业资格号F0297587而春节期间市场资源流通有限社会库存增加后供应投资咨询号Z0011509表现宽松低库存对镍价支撑力度下滑需求方面黄蕾年前精炼镍进口窗口一度打开但春节后进口窗口重021-68556855新关闭预计进口镍对供应增加影响有限国内金川huangleijyqhcomcn从业资格号F0307990春节期间保持生产不排除发运通畅之后到货增加可投资咨询号Z0011692能需求方面虽不锈钢钢厂基本已经复工但不锈高慧钢存在供需错配需求在未爆发的情况且目前生产021-68556855gaohjyqhcomcn利润微薄因此钢厂采购仍较为谨慎整体来看供从业资格号F03099478应端无近忧但有一定远虑消费端年后不锈钢市场投资咨询号Z0017785复苏速度不及预期消费一般宏观不如平稳期供需两端短期平淡镍价预计转向宽幅震荡本周沪镍主体运行215000-225000元吨伦镍主体运行28500-30500美元吨策略建议观望风险因素宏观系统性风险消费超预期回暖敬请参阅最后一页免责声明16镍周报一交易数据上周主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE镍217080-4680-211817万715万元吨LME镍28460-550-19美元吨注1涨跌周五收盘价上周五收盘价2LME为3月期价格上海SHFE为3月期货价格数据来源iFinD铜冠金源期货二行情评述春节后凭借国内外较好的宏观预期沪镍接着春节前的涨势继续上行至22万关口上方虽然周四伴随美联储利率决议靴子落地镍价出现一波回调走势但并未连续下行周内地点至215880元吨即止周末仍围绕22万关口展开震荡目前基数指标在连续阳线上涨之后短期指标全部转多盘面多头氛围较好本周沪镍涨2520元吨涨幅115海外伦镍波动幅度较小周内在3万美元关口反复拉锯没有明确方向选择周内开29420美元吨高30730美元吨低28635美元吨涨890美元吨涨幅307整体震荡重心较上周稍有上抬库存2月3日LME镍库存较此前一周-480吨SHFE库存较春节前一周588吨全球的二大交易所库存合计519吨较此前一周-4438吨春节期间及节后则由于下游企业厂内库存仍有剩余而贸易商及物流车队尚未完全复工加之春节前短暂打开的进口窗口至使进口陆续到货节后国内累库镍矿方面本周菲律宾镍矿15CIF均价715美元湿吨较前一周均价持平本周菲律宾贸易和工业部DTI再度提出研究是否应该对原镍出口征税10或禁止出口问题虽然暂时未见详细禁令出台但对镍资源担忧抬升本周矿山报盘上涨即期进口成本高企还需关注实际到岸成交情况矿价有一定上涨意愿镍铁方面周五SMM8-12高镍生铁均价1370元镍点较此前一周上涨10元镍点节后市场交投氛围火热议价重心上移镍铁价格上调目前国内铁厂多正在销售2月资源印尼镍铁厂出货已至2-3月出货压力不大报价也较为坚挺宏观方面美联储将联邦基金利率上调25个基点到450至475同时暗示要继续加息其后声明称通胀已经缓和但仍处高位但未就终端利率做出决定市场最新预期美联储3月加息25个基点的概率为80终端利率在6月达到489到年底降息幅度约为50个基点美国1月ISM制造业PMI已经五连跌降至474为连续第三个月萎缩且萎敬请参阅最后一页免责声明26镍周报缩幅度扩大而1月的小非农ADP就业人数增加106万远不及预期的178万人为近一年来最差表现前值235万人欧元区1月CPI初值同比升85预期升9环比下降04预期升01中国1月官方制造业PMI为501非制造业PMI为544均显著回升供需方面年前精炼镍进口窗口一度打开但春节后进口窗口重新关闭预计进口镍对供应增加影响有限国内金川春节期间保持生产不排除发运通畅之后到货增加可能需求方面虽不锈钢钢厂基本已经复工但不锈钢存在供需错配需求在未爆发的情况且目前生产利润微薄因此钢厂采购仍较为谨慎此外有消息称华东有300系钢厂计划于2月底进行检修减产为炼钢以及轧钢产线轮流检修主要影响300系不锈钢产量预计影响量达到2万吨或一定程度上影响镍消费整体来看供应端无近忧但有一定远虑消费端年后不锈钢市场复苏速度不及预期消费一般宏观不如平稳期供需两端短期平淡镍价预计转向宽幅震荡三相关图表图表1全球主要交易所库存图表2现货升贴水走势吨元吨30000000库存镍合计LME镍库存合计3500000金川镍升贴水俄镍升贴水30000002500000025000002000000020000001500000150000001000000100000005000000005000000-500000-10000000002019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122022-06-192022-11-192022-02-192022-03-192022-04-192022-05-192022-07-192022-08-192022-09-192022-10-192022-12-192023-01-192022-01-19数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明36镍周报图表3镍铁价格走势图表4镍矿价格走势红土镍矿-菲律宾-15-到岸价600000出厂含税价镍铁合金Ni15-18山东120红土镍矿-菲律宾-18-到岸价5500001005000008045000060400000403500002030000002020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122021414202041420206142020814202121420216142021814202221420201214202110142021121420201014数据来源iFinD铜冠金源期货图表5LME镍库存分类图表6不锈钢价格走势吨伦镍总库存镍豆镍板元吨市场价冷轧不锈钢平板300000280000015121924383212B太钢无锡25000026000002400000200000220000015000020000001000001800000500001600000014000002020072019072019102020012020042020102021012021042021072021102022012021-032019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-072021-112022-032022-072022-11数据来源iFinD铜冠金源期货图表7LME镍升贴水图表8镍内外比价元吨LME镍现货三个月升贴水9200000镍升贴水LME3-1585150000100000850000750007-5000065-100000-15000062018042018072018102019012019042019072019102020012020042020072020102021012021042021072021102019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102019-02数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明46镍周报图表9不锈钢库存图表10伦镍与升贴水走势吨库存不锈钢合计佛山当周值元吨期货收盘价LME镍3个月电子盘53000008000080000000库存不锈钢合计无锡当周值LME镍现货三个月升贴水480000070000000600006000000043000003800000400005000000033000004000000020000280000030000000230000000020000000180000010000000-200001300000000800000-400002021-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-122022-032022-062022-092022-122022-012022-112019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-062019-02数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明56镍周报DEDICATEDTOTHEFUTUREQA洞彻风云共创未来全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688铜陵营业部深圳分公司安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室深圳市罗湖区建设路1072号东方电话0562-5819717广场2104A2105室电话0755-82874655郑州营业部芜湖营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号电话0371-65613449伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明66