宏观面看，美国通胀回落且经济下行，美联储如期放缓加息，且鲍威尔言论偏鸽，美元指数震荡偏弱，金属压力放缓。欧元区，受益于能源价格回落，通胀拐头且经济下行压力减弱，央行表态逐步转鸽。国内春节假期出行及消费显著改善，市场对未来经济持续修复信心不减。
　　供应端看，欧洲能源价格回落后，炼厂利润修复至盈利，存复产预期。国内看，原料锌矿供应偏宽松，内外加工费仍处偏高水平，炼厂原料维持攀升至近年高位。目前国产矿生产炼厂维持高利润，但1月以来沪伦比价回落不利于进口矿，进口矿生产炼厂利润压缩至甚微，近端精炼锌供应预计维持高位，但远期精炼锌提产空间或被压缩。
　　需求端看，维持弱现实强预期的状态。终端看，基建在资金及项目充足背景下，保有较高增速；地产在疫情放开及政策加持下，有望低位修复；汽车板块受消费提前透支，一季度或偏弱，但中长期稳中有增；家电板块也将跟随地产修复。不过，目前下游初端企业尚未完全复工，消费启动或至元宵节后，库存延续季节性增加。
　　整体来看，海外未有更多超预期部分，市场焦点依然在国内。核心点在于供需两端恢复的速度差异，可重点关注库存拐点情况。在需求证伪前，锌价难改震荡走势。预计2月沪锌主要运行区间在23500-25300元/吨，伦锌主要运行区间在3230- 3630美元/吨。
　　策略建议：区间波段操作
　　风险因素：情绪转向风险，需求恢复不及预期