贵金属：鲍威尔讲话偏鸽派，金价再度上攻
　　周三国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.11%报1966.8美元/盎司，COMEX白银期货涨1.02%报24.08美元/盎司。美联储会议如预期继续放缓加息，且鲍威尔讲话释放鸽派信号，美元指数和美债收益率下跌，提振金银价格走势。昨日美元指数跌0.93%报101.15，创2022年4月以来新低，10年期美债收益率跌8.2个基点报3.429%，美国三大股指全线收涨。数据方面：美国1月ISM制造业PMI降至47.4，为连续第三个月萎缩，且萎缩幅度扩大，五连跌，创2020年5月来最低；“小非农”ADP就业人数增加10.6万，远不及预期的17.8万人，为近一年来最差表现，前值23.5万人。欧元区1月调和CPI初值同比升8.5%，预期升9%；环比下降0.4%，预期升0.1%；核心CPI初值同比升7%，环比下降0.4%。欧元区2022年12月失业率为6.6%，预期6.5%，前值自6.5%修正至6.6%。德国1月制造业PMI终值47.3，预期及初值均为47。法国1月制造业PMI终值50.5，预期及初值均为50.8。美联储如期继续放慢加息至25基点，承认通胀有所缓和。鲍威尔表示：考虑再加息约两次后暂停，今年降息不合适，未探索暂停加息后重新开始加息的可能性，金融状况收紧需时间，现在第一次可以说通胀放缓进程已开始。
　　市场对鲍威尔讲话进行鸽派解读，美元指数再创新低，金价强劲上攻。预计短期市场将继续消化美联储鸽派信息，金银价格将延续涨势。
　　操作建议：金银逢低做多

研究报告全文：商品日报商品日报20230202联系人李婷黄蕾高慧电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105主要品种观点贵金属鲍威尔讲话偏鸽派金价再度上攻周三国际贵金属期货普遍收涨COMEX黄金期货涨111报19668美元盎司COMEX白银期货涨102报2408美元盎司美联储会议如预期继续放缓加息且鲍威尔讲话释放鸽派信号美元指数和美债收益率下跌提振金银价格走势昨日美元指数跌093报10115创2022年4月以来新低10年期美债收益率跌82个基点报3429美国三大股指全线收涨数据方面美国1月ISM制造业PMI降至474为连续第三个月萎缩且萎缩幅度扩大五连跌创2020年5月来最低小非农ADP就业人数增加106万远不及预期的178万人为近一年来最差表现前值235万人欧元区1月调和CPI初值同比升85预期升9环比下降04预期升01核心CPI初值同比升7环比下降04欧元区2022年12月失业率为66预期65前值自65修正至66德国1月制造业PMI终值473预期及初值均为47法国1月制造业PMI终值505预期及初值均为508美联储如期继续放慢加息至25基点承认通胀有所缓和鲍威尔表示考虑再加息约两次后暂停今年降息不合适未探索暂停加息后重新开始加息的可能性金融状况收紧需时间现在第一次可以说通胀放缓进程已开始市场对鲍威尔讲话进行鸽派解读美元指数再创新低金价强劲上攻预计短期市场将继续消化美联储鸽派信息金银价格将延续涨势操作建议金银逢低做多铜节后需求复苏不及预计铜价延续回调周三沪铜主力2303合约开盘后窄幅震荡报收于69700元吨小幅上涨036国际铜2303合约呈现同样走势上涨027收于62250元吨夜盘期间伦铜大幅下挫内盘铜价也跟随外盘走低周三上海电解铜现货对当月2302合约报于贴水70贴水10元吨均价报于贴水40元吨较昨日上涨15元吨节后社库继续增加市场货源流通性有所好转询价氛围略有回暖持货商日内维持下调报价出货势头但跌势放缓料后续累库压力仍存现货贴水局面或将继续维持宏观方面美联储会议如期继续放慢加息至25基点敬请参阅最后一页免责声明110商品日报承认通胀有所缓和鲍威尔表示考虑再加息约两次后暂停今年降息不合适未探索暂停加息后重新开始加息的可能性金融状况收紧需时间现在第一次可以说通胀放缓进程已开始鲍威尔讲话释放鸽派信号市场风险偏好抬升美国1月小非农ADP就业人数增加106万远不及预期中国1月财新制造业PMI为492高于上月02个百分点连续第六个月处于收缩区间中国1月制造业景气略微回升铜价当前面临国内季节性累库以及下游需求尚未有明显恢复的拖累基本面存在短期复苏不及预期的扰动预计后续依然会转向对中国经济复苏预期的交易之中铜价短期调整后市继续看好操作建议暂时观望铝鲍威尔讲话解读偏鸽铝价高位震荡延续周三沪铝主力2303合约反弹日内开18980元吨高19225元吨收19150元吨涨240元吨涨幅127夜盘沪铝震荡伦铝小幅收跌但震荡区间不改收于2648美元吨涨82美元吨现货长江均价18960元吨涨230元吨对当月贴水105元吨南储现货均价19000元吨涨230元吨对当月贴水65元吨现货市场看涨情绪回升成交好转宏观面美联储进一步放缓加息美联储货币政策委员会FOMC宣布加息25个基点将联邦基金利率的目标区间上调到450至475符合市场预期美联储在政策声明中暗示要继续加息但在表述通胀问题时措辞有所调整虽然仍认为通胀偏高但承认有所缓和产业消息天山铝业表示已建成120万吨电解铝生产线6万吨高纯铝生产线在建4万吨高纯铝生产线和30万吨电池铝箔坯料生产线配套建有6台350MW发电机组和60万吨预焙阳极生产线综上宏观上市场对鲍威尔讲话进行鸽派解读美元跌幅扩大至1铝价宏观支持犹存但美联储鸽派预期走势市场已提前抢跑消息落地对价格更多是支持作用反弹动力尚欠基本面上云南供应扰动消息虽然仍未落实但也未辟谣供应扰动担忧仍存给到铝价下方支持同时现货市场伴随下游复工及原本库存消耗补库缓慢增加目前在消费预期较好的情况下铝价偏强震荡但仍需关注累库水平和宏观扰动除非消费兑现或者宏观继续出现向好否则万九上方再继续大幅走高空间预计不大操作建议观望镍加息靴子落地镍价高位回落周三沪镍2303合约再度阳线上涨收于225410元吨涨182夜盘沪镍下跌回吐两日涨幅伦镍开盘回落收29000美元吨跌464现货方面02月01日镍价上涨长江现货1镍报价231400-233400元吨均价报232400元吨较上一交易日涨2100元吨广东现货1镍报价230700-231100元吨均价报230900元吨较上一交易日涨300元吨物贸现货1镍报价232600-233600元吨均价报233100元吨较上一交易日涨350元吨敬请参阅最后一页免责声明210商品日报金川镍报价229500元吨较上一交易日涨1000元吨宏观面美联储宣布将指标利率提高25个基点但仍承诺将继续提高借贷成本作为其尚未结束的通胀阻击战的一部分整体美联储本次加息25BP已经得到市场充分预期靴子落地之后宏观情绪回归平稳接下来市场会重点关注加息终点供需方面年前精炼镍进口窗口一度打开但春节后进口窗口重新关闭预计进口镍对供应增加影响有限国内金川春节期间保持生产不排除发运通畅之后到货增加可能供应端无近忧但有一定远虑消费端年后不锈钢市场复苏速度不及预期消费一般宏观情绪回归供需两端短期平淡镍价预计转向宽幅震荡操作建议观望锌鲍威尔表态偏鸽锌价或震荡回升周三沪锌主力2303合约日内窄幅震荡夜间低开低走收至24005元吨跌幅134伦锌延续跌势收至3320美元吨跌幅204现货市场上海0锌主流成交价集中在2430024500元吨对2202合约贴水3040元吨会泽及双燕报价则集中在对2202合约平水附近下游备货情绪一般主要还是高价对采购情绪的压制美联储如期继续放慢加息至25基点承认通胀有所缓和鲍威尔考虑再加息约两次后暂停今年降息不合适未探索暂停加息后重新开始加息的可能性金融状况收紧需时间现在第一次可以说通胀放缓进程已开始市场预计到今年底美联储将较6月利率峰值降息50基点美国1月ISM制造业继续萎缩五连跌创2020年5月来最低小非农ADP就业人数增加106万远不及预期欧元区1月调和CPI同比85低于预期连续3个月走低全面实行股票发行注册制改革正式启动沪深主板新股上市前5日涨跌幅不设限基本面看近期欧洲天然气库存的快速下降能源价格跌势放缓出现反复欧洲多数炼厂利润小幅收窄市场对炼厂复产担忧略放缓供应端矛盾仍持续国内看随着沪伦比价回落进口矿优势已不再纯进口矿生产炼厂利润压缩至平衡前期供应端增加的利多因素减弱抑制后期产量提升高度国内下游需求端或在元宵节后才能实现全面恢复需求预期尚难证伪整体来看美联储加息25BP符合市场预期随后鲍威尔表态偏鸽美元走势回落提振金属价格产业端看目前尚处淡季累库阶段现货表现偏弱市场核心点在于需求能否如期恢复及恢复力度短期市场在宏观及产业端反复博弈隔夜鲍威尔表态偏鸽锌价有望震荡偏强运行操作建议单边跨期观望铅铅价低位震荡区间下沿试多周三沪铅主力2303合约开盘波动不大尾盘直线拉涨夜间冲高回落收至15250元吨涨幅049伦铅横盘运行盘中波动较大收至2140美元吨涨幅016现货市场上海市场驰宏铅15165元吨对沪期铅2303合约平水报价江浙市场江铜铜冠铅敬请参阅最后一页免责声明310商品日报15145-15155元吨对沪期铅2302合约贴水10-0元吨报价沪铅震荡下行持货商出货积极性一般下游询价略增但成交尚未明显好转基本面看LME库存降至2万吨左右维持在近十五年低位海外供应依旧偏紧尽管当前注销仓单占比回落至16附近挤仓风险回落但极低的库存水平依旧给与铅价下方一定支撑期价有望延续外强内弱国内看春节期间原生铅冶炼企业多正常生产再生铅方面以安徽地区为代表的大型冶炼企业亦是轮班生产下游方面除去个别铅蓄电池企业存在春节生产的情况其他企业普遍放假放假时间在5-25天不等下游企业放假时间多于铅冶炼企业供需错配下春节期间如期累库但累库量相对有限压力尚可整体看隔夜鲍威尔表态偏鸽美元有望延续偏弱金属压力减小国内春节期间如期累库但外强内弱格局下国内铅锭出口预期或限制持续累库增量铅价下方空间受限操作上可左侧逢低试多等待需求端恢复操作建议逢低试多原油EIA数据累库油价大幅下跌油价周三大幅下跌WTI主力原油期货收跌246美元跌幅312报7641美元桶布伦特主力原油期货收跌262美元跌幅307报8284美元桶INE原油期货收跌236报5338元从2月1日起五个月内俄罗斯禁止向限价国家出口俄油OPEC联合部长级监督委员会JMMC举行会议EIA公布周度库存数据凌晨美联储议息会议及等陆续登场如此众多的影响因素公布之前油价震荡反复的表现显示了投资者观点在不断摇摆OPEC没有讨论调整原油产量政策EIA数据显示原油成品油全线超预期累库供需层面没有带来利多消息投资者的看涨耐心似乎被耗尽随着美联储公布加息25个基点及美联储主席鲍威尔称抗通胀进展令人欣慰但不足以让联储发出暂停加息信号后油价出现了大幅下挫日内高点一度跌近4美元这样的表现在美元走弱股市大涨背景下凸显了资金对大宗商品的偏谨慎悲观预期之前油价的反弹是短暂的随着再次刷新回调低点油价区间内结构进一步转弱前期基于中国需求的乐观预期的炒作随着时间推移被海外尤其是美国持续累库下的偏空供需消耗投资者看涨热情被压制维持油价低位区间震荡思路持续暴跌风险较小短线需要继续寻求有效支撑注意节奏把握操作建议观望螺纹价格开始调整等待需求实质性复苏周三上交所螺纹期货指数合约收盘为4133下跌上海螺纹钢现货价格为4210较上个交易日下跌201月31日午后唐山迁安普方坯资源出厂含税下调40报3860最新钢铁行业PMI数据显示2023年1月份为466环比回升23个百分点连续2个月环比回升分项指数中1月份新订单指数为439较上月上升5个百分点生产指数为5020敬请参阅最后一页免责声明410商品日报环比上升68个百分点新出口订单指数为4750环比下降26个百分点产成品库存指数为5280环比上升112个百分点原料库存指数为4390环比上升040个百分点购进价格指数为6660环比上升680个百分点提升到较高水平分项指数变化显示钢材需求整体趋稳回升钢厂生产稳定增加产品库存有所上升钢材和原材料价格双双走强目前钢厂盈利空间略有改善加大了钢厂增产动机为后期钢价回升埋下一定隐患目前现货价格小幅调整交易继续疲软螺纹期货大幅增仓下跌前期钢价无量空涨后开始进入调整总体上中长期看疫情影响减弱各地政策刺激频出春节后钢材需求复苏意愿较强钢材期现货均进入调整阶段等待下游需求实质性复苏建议充分调整后逢低做多操作建议充分调整后逢低做多铁矿需求稳定价格整体高位调整周三大商所铁矿期货指数合约收盘为834上涨05Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为127较上个交易日下跌2青岛港口PB粉价格为880持平河北唐山66精粉为1100持平2月1日唐山迁安普方坯资源出厂含税下调50报38102022年12月5日-12月11日期间澳大利亚巴西七个主要港口铁矿石库存总量10789万吨周环比增加569万吨略低于今年平均水平5个港口进口铁矿库存为1372583环比增52411日均疏港量25083降73732023年1月23日-29日澳大利亚巴西七个主要港口铁矿石库存总量12321万吨周环比增加1248万吨高于近半年平均水平247家钢厂高炉开工率7669环比上周增加072同比去年增加183高炉炼铁产能利用率8415环比增加105同比增加264钢厂盈利率3247环比增加520同比下降5065日均铁水产量22657万吨环比增加283万吨同比增加722万吨全国钢厂进口铁矿石库存总量为922829万吨环比减少114385万吨当前样本钢厂的进口矿日耗为27823万吨环比增加330万吨库存消费比3317环比减少456天春节后钢材端需求在逐渐恢复中钢厂利润虽有改善但依旧低位由于节前钢厂未有明显补库因此节后矿石需求稳定价格获得一定支撑同时钢厂增产中预计现货交易量会增加目前铁矿期货价冲高后进入调整阶段操作建议59正套焦炭供需偏弱期价或震荡走势周三焦炭期货2305合约震荡走势期价在2800下方运行小幅下跌夜盘震荡收2790现货市场国内焦炭市场平稳运行港口准一焦炭报价2720元吨山西现货一级焦炭报价2450元吨需求端钢厂开工小幅增加保持正常采购节奏补库需求尚可上周247家钢厂高炉开工率7669环比上周增加072同比去年增加183日均铁水产量22657万吨环比增加283万吨同比增加722万吨供给端上周独立焦企产能利用率敬请参阅最后一页免责声明510商品日报为7432环比增03目前焦企盈利能力不佳生产积极性不高焦企保持年前30-40限产节奏节后运力恢复出货积极焦炭库存上周有所回落主因钢厂库存节日期间消耗较大上周独立焦化企业库存89万吨增加25万吨钢企639万吨减少39万吨港口181万吨减少4万吨焦炭总库存961万吨减少13万吨整体上需求端钢厂开工逐步回升高炉铁水产量持稳焦炭表需微增供给端焦企亏损面较大限产意愿增强产量维持偏低水平目前钢厂厂内库存偏低补库需求增加短期焦煤走弱成本下行预计焦炭2305合约震荡走势操作建议谨慎低多焦煤首批澳煤预计到港期价震荡走弱周三焦煤期货2305合约震荡偏弱仍受到首船澳煤将于近期到港消息面影响叠加蒙煤通关恢复良好夜盘震荡收于18035现货市场上周港口山西产焦煤报价2500元吨山西现货焦煤报价2300元吨上游煤矿产地煤矿复工范围继续扩大煤矿产量持续增多然产地多数煤矿因复工复产时间较短厂内焦煤库存相对较低叠加下游市场博弈洗煤厂开工在59处于往年偏低水平下游方面上周焦企日均产量559万吨增015万吨钢企日均产量468万吨持稳假日期间钢厂以维持生产消耗厂内库存为主对原料煤采购积极性有所放缓焦煤库存上周大幅回落下游钢焦企业场内库存消耗较多煤矿企业库存242万吨减少77万吨钢企889万吨减少30万吨焦企923万吨减少166万吨港口100万吨持平焦煤总库存2155万吨减少204万吨整体看下游钢焦企业开工回升库存偏低补库需求增加供应端煤矿复工加速供应预计保持稳定国外首批澳煤即将到港供应压力增大预计焦煤2305合约震荡偏弱操作建议观望敬请参阅最后一页免责声明610商品日报1金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE铜69700460066108669434184元吨LME铜9054-225-242美元吨SHFE铝19150225119229466459933元吨LME铝2606-43-160美元吨SHFE锌24440140058126633180707元吨LME锌3320-82-241美元吨SHFE铅152706003974658135499元吨LME铅21403012美元吨SHFE镍2254102870129146770128523元吨LME镍29000-1410-464美元吨SHFE黄金42158210050144981288625元克COMEX黄金193930-450-023美元盎司SHFE白银5222003700071778940890614元千克COMEX白银2354-029-120美元盎司SHFE螺纹钢4084-59-14219347732916876元吨SHFE热卷4092-62-149443046802505元吨DCE铁矿石867010012586710847176元吨DCE焦煤17885-440-2406372194553元吨DCE焦炭27775-490-1733707242770元吨数据来源iFinD铜冠金源期货2产业数据透视2月1日1月31日涨跌2月1日1月31日涨跌SHEF铜主力6970000692400046000LME铜3月90549279-225SHFE仓单1046070010460700000LME库存7437575225-850铜沪铜现货报价6968000695300015000LME仓单5495054150800现货升贴水660003100035000LME升贴水-2295-22950精废铜价差14000130001000沪伦比770746024LME注销仓单19425002107500-1650002月1日1月31日涨跌2月1日1月31日涨跌SHEF镍主力2254102225402870LME镍3月2900030410-1410SHEF仓单1174811363LME库存4908649374-288镍俄镍升贴水8508500LME仓单4277443542-768金川镍升贴水280028000LME升贴水0-191191LME注销仓单63125832480沪伦比价7777320452月1日1月31日涨跌2月1日1月31日涨跌锌SHEF锌主力2444024300140LME锌33203402-82SHEF仓单27724251452579LME库存1647517250-775敬请参阅最后一页免责声明710商品日报现货升贴水60-45105LME仓单86009025-425现货报价2436024130230LME升贴水297629760LME注销仓单78758225-350沪伦比价7367140222月1日1月31日涨跌2月1日1月30日涨跌SHFE铅主力152701521060LME铅214021795-395SHEF仓单10220102200LME库存2022520250-25铅现货升贴水-195-85-110LME仓单16850168500现货报价1507515125-50LME升贴水0-075075LME注销仓单16850168500沪伦比价7147120022月1日1月31日涨跌2月1日1月31日涨跌SHFE铝连三1917018945225LME铝3月260552648-425SHEF仓单1455021434672035LME库存404150407325-3175现货升贴水-100-1000LME仓单2311252311250铝长江现货报价1896018720240LME升贴水-31-36555南储现货报价19000001877000230沪伦比价736715020沪粤价差-4000-500010LME注销仓单173025176200-31752月1日1月31日涨跌2月1日1月31日涨跌SHFE黄金4215842158000SHFE白银522200522200000COMEX黄金194280194280000COMEX白银23609236090000黄金TD4210042100000白银TD519500519500000贵伦敦黄金192590192590000伦敦白银23502350000金期现价差058097-039期现价差2704400-1700属COMEX金银比SHFE金银比价80738090-01782388159080价SPDR黄金ETF9185091850000SLV白银ETF14821261485273-3147COMEX黄金库COMEX白银库222216530822221653080002915583020429208241714-52411510存存2月1日1月31日涨跌2月1日1月31日涨跌南北价差广-螺纹主力40844143-59340360-2000螺沈纹南北价差沪-上海现货价格41904230-40-70-30-40钢沈基差23559217821776卷螺差上海-170-141-29方坯唐山38103860-50卷螺差主力811-32月1日1月31日涨跌2月1日1月31日涨跌铁铁矿主力8670866010巴西-青岛运价16801686-006矿日照港PB粉8788771西澳-青岛运价639638001石基差-842-841-165-62价差36953920-22562FeCFR674676-002PB粉-杨迪粉3903819焦2月1日1月31日涨跌2月1日1月31日涨跌炭焦炭价差晋-焦炭主力2777528265-490360460-100焦港煤港口现货准一272027200焦炭港口基差1479849敬请参阅最后一页免责声明810商品日报焦煤价差晋-山西现货一级2450245002002000港焦煤主力1788518325-440焦煤基差72267844港口焦煤山250025000RBJ主力147041465800046西山西现货价格230023000JJM主力155301542400105数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明910商品日报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室大连营业部电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财芜湖营业部富广场A2506室电话0562-5819717安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明1010