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　　【东兴传媒】芒果超媒（300413.SZ）2022年业绩预告点评：全年业绩小幅下滑，2023年综艺与剧集储备充分（20230131）
　　事件：公司发布2022年业绩预告，报告期实现归母净利润17.9-18.9亿元，同比下降10.6%-15.33%；预计2022年公司非经常性损益约为2.36亿元，扣除非经常性损益后的净利润15.54亿元-16.54亿元，同比下降19.70%-24.55%。
　　点评：
　　全年业绩小幅下滑，四季度经营稳定。2022年全年公司归母净利润17.9-18.9亿元，同比下降10.6%-15.33%，主要源于全球经济发展不确定性持续影响以及防疫形势不断演变等因素影响；对应公司四季度实现归母净利润1.12亿元-2.12亿元，同比增幅-16.4%-58.2%，公司经营稳定。四季度是公司全年业绩低点，主要受影视剧制作成本结算周期影响。
　　受互联网广告景气度下滑影响，芒果TV互联网视频业务收入端小幅下滑。2022年芒果TV互联网视频业务预计收入104亿元，同比下降约8%；其中（1）芒果TV会员收入预计39亿元，同比增长6%；主要增长驱动来自会员数增长，2022年末有效会员规模为5916万，同比增长14%，再创新高；（2）广告收入预计40亿元，同比下降27%，降幅较上半年收窄4个百分点，主要源于国内互联网广告行业景气度下滑；运营商业务收入预计25亿元，同比增长19%，主要源于公司在全国业务层面加强与中国移动大屏业务战略合作，实现资源与优势互补，湖南省内业务层面升级“湖南IPTV”到“芒果大电视”业务运营和品牌战略。
　　新业态小芒电商发展快速，有望成为公司新增长点。2022年全年GMV同比实现7倍增长，DAU峰值达206万，较2021年日活峰值126万，增长显著。小芒电商定位“新潮国货内容电商平台”，致力构建“内容+视频+电商”的商业闭环。内容推广方面，小芒整合双平台优质IP资源，打造小芒社区，上半年举办“小芒年货节”“云裳晓芒”等多场主题晚会，实现推广破圈，拉动消费转化；商品选品方面，小芒孵化“芒品牌”，拓展超500家国潮国货商家，已形成汉服、美妆、潮玩、数码、萌宠、轻露营等多条商品线。
　　展望2023年，综艺与剧集储备充分，加强影视自制能力。截至2022年底，湖南卫视与芒果TV双平台旗下设立48支综艺团队、29个影视自制团队和34家战略工作室，内容生产具有规模化优势。2022年12月，湖南卫视与芒果TV对外公开推介，2023年重点综艺、大型晚会、纪录片等储备项目30多个，类型丰富，排播时间均衡，自制比例较高；剧集方面，芒果TV平台全年播出剧集数量相对稳定，（2021年上线各类影视剧170部，其中重点影视剧55部），采取自制与外购并行策略，重点推行电视剧自制，并领先市场率先推进影视剧提质增效。
　　投资建议：公司内容自制优势稳固，具备持续产出优质内容的能力，随着双平台资源进一步深化整合，有望实现全业务链条优化。2023年公司业绩有望随着互联网广告环境好转及主动应对调整而回暖，预计2022-2024年公司归母净利润分别为18.63亿元，21.53亿元和25.78亿元，对应现有股价PE分别为32X，28X和23X，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：（1）内容排播不及预期；（2）广告招商不及预期；（3）会员增长不及预期；（4）疫情影响内容制作进度。
　　(分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907)

研究报告全文：东兴晨东兴晨报P1报2023年2月2日星期四分析师推荐A股港股市场东兴东兴传媒芒果超媒300413SZ2022年业绩预告点评全年业绩小幅指数名称收盘价涨跌证下滑2023年综艺与剧集储备充分20230131上证指数325567-042券深证成指1200126-08股事件公司发布2022年业绩预告报告期实现归母净利润179-189亿元创业板258084-126份同比下降106-1533预计2022年公司非经常性损益约为236亿元扣中小板792986-057有除非经常性损益后的净利润1554亿元-1654亿元同比下降限沪深300415686-1061970-2455公香港恒生2184233-103国企指数742492-095司点评A股新股日历本周网上发行新股全年业绩小幅下滑四季度经营稳定2022年全年公司归母净利润179-189名称价格行业发行日亿元同比下降106-1533主要源于全球经济发展不确定性持续影响以湖南裕能2377电力设备20230130及防疫形势不断演变等因素影响对应公司四季度实现归母净利润112亿元裕太微9200电子20230130-212亿元同比增幅-164-582公司经营稳定四季度是公司全年业亿道信息3500电子20230131绩低点主要受影视剧制作成本结算周期影响阿莱德2480通信20230131新赣江医药生物受互联网广告景气度下滑影响芒果TV互联网视频业务收入端小幅下滑945202301312022年芒果TV互联网视频业务预计收入104亿元同比下降约8其中1驰诚股份587机械设备20230202芒果TV会员收入预计39亿元同比增长6主要增长驱动来自会员数增长价格单位为元股2022年末有效会员规模为5916万同比增长14再创新高2广告收入A股新股日历日内上市新股预计40亿元同比下降27降幅较上半年收窄4个百分点主要源于国内互联网广告行业景气度下滑运营商业务收入预计25亿元同比增长19名称价格行业上市日主要源于公司在全国业务层面加强与中国移动大屏业务战略合作实现资源----与优势互补湖南省内业务层面升级湖南IPTV到芒果大电视业务运价格单位为元股营和品牌战略数据来源wind东兴证券研究所新业态小芒电商发展快速有望成为公司新增长点2022年全年GMV同比实现7倍增长DAU峰值达206万较2021年日活峰值126万增长显著小芒电商定位新潮国货内容电商平台致力构建内容视频电商的商业闭环内容推广方面小芒整合双平台优质IP资源打造小芒社区上半年举办小芒年货节云裳晓芒等多场主题晚会实现推广破圈拉动消费转化商品选品方面小芒孵化芒品牌拓展超500家国潮国货商家已形成汉服美妆潮玩数码萌宠轻露营等多条商品线展望2023年综艺与剧集储备充分加强影视自制能力截至2022年底湖南卫视与芒果TV双平台旗下设立48支综艺团队29个影视自制团队和34家战略工作室内容生产具有规模化优势2022年12月湖南卫视与芒果TV对外公开推介2023年重点综艺大型晚会纪录片等储备项目30多个敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P2类型丰富排播时间均衡自制比例较高剧集方面芒果TV平台全年播出剧集数量相对稳定2021年上线各类影视剧170部其中重点影视剧55部采取自制与外购并行策略重点推行电视剧自制并领先市场率先推进影视剧提质增效投资建议公司内容自制优势稳固具备持续产出优质内容的能力随着双平台资源进一步深化整合有望实现全业务链条优化2023年公司业绩有望随着互联网广告环境好转及主动应对调整而回暖预计2022-2024年公司归母净利润分别为1863亿元2153亿元和2578亿元对应现有股价PE分别为32X28X和23X维持强烈推荐评级风险提示1内容排播不及预期2广告招商不及预期3会员增长不及预期4疫情影响内容制作进度分析师石伟晶执业编码S1480518080001电话021-25102907东兴非银金融证券行业全面注册制亮点突出优质投行直接受益证监会就全面注册制主要制度规则向社会公开征求意见点评20230202事件2月1日中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见包括首次公开发行股票注册管理办法等证监会规章及配套的规范性文件涉及注册制安排保荐承销并购重组等方面沪深证券交易所全国股转公司北交所中国结算中证金融等同步就股票发行上市审核规则等业务规则藉此注册制改革全面提速并即将进入收尾阶段试点四年成果颇丰改革突出注册制核心通过持续数年的创新探索注册制已具备全面推行的基本条件在此次政策意见稿中要点集中于以下几个方面1上市全流程以信息披露为核心发行上市全过程更加规范透明可预期大幅优化发行上市条件切实把好信息披露质量关坚持开门搞审核2多市场全面覆盖制度安排基本定型覆盖全国性证券交易场所涵盖各类公开发行股票行为统一注册制安排并在全国性证券交易场所各市场板块全面实行3多层次体系清晰主板改革后多层次资本市场体系将更加清晰基本覆盖不同行业不同类型不同成长阶段的企业其中主板主要服务于成熟期大型企业而科创板突出硬科技特色发挥资本市场改革试验田作用创业板则主要服务于成长型创新创业企业此外北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地4明确监管定位完善监督制衡机制证监会加强对交易所审核工作的统筹协调和监督考核督促交易所提高审核质量改革完善上市委重组委人员组成任期职责和议事规则5压实中介机构责任综合运用多要素校验现场督导现场检查投诉举报核查监管执法等多种方式压实发行人的信息披露第一责任和中介机构的看门人责任敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P3全面注册制的推行有望进一步优化市场结构和生态提振投资者信心全面注册制一定程度上降低了企业发行上市硬性的财务指标要求有助于发挥资本市场便捷融资功能支持实体经济通过直接融资募集资金为我国经济高质量发展的新格局打好中介基础同时通过市场选择实现上市企业的优胜劣汰有望进一步优化市场结构和投资生态令优质企业与投资者实现共赢相互成就从而激发资本活力提振市场信心提升交易活跃度对券商而言投行业务将直接受益其中头部公司竞争优势突出作为注册制下资本市场的守门人和改革的主要参与者全面注册制落地将持续为服务实体经济支持企业直接融资拓宽新渠道打开了证券公司投行业务增量空间同时资本市场改革的加快推进将与证券行业自身发展产生共振进而带动行业景气度不断上升注册制要求下新股的定价权更多的交给市场这对当前主承销商的发行定价承销能力提出了更高的要求而头部券商在询价定价能力客户资源等方面均具备更大优势发行时长募资规模和业内口碑形成正循环进一步推动优质项目向行业头部集中提升行业龙头业绩增长的稳定性和确定性投资建议我们预计全面注册制下的投行业务井喷将成为证券板块中长期最具确定性的增长机会当前项目供给已经在一定程度上超过投行的承载能力有望推动券商定价能力提升其中头部券商在注册制项目中竞争优势突出优质项目向行业头部集中的趋势也趋于显著优质券商在和优质项目的相向而行中有望不断积累优势资源和业界口碑进一步发挥全业务链协同优势将业绩增量从单一投行向以投行直投的大投行业务延展并有望惠及财富管理等其他业务领域风险提示宏观经济下行风险政策风险市场风险流动性风险分析师刘嘉玮执业编码S1480519050001电话010-66554043分析师高鑫执业编码S1480521070005电话010-66554130重要公司资讯1比亚迪2023年1月新能源汽车销量1513万辆同比增长6244资料来源同花顺2理想汽车2023年1月共计交付新车15141辆同比增长234自交付以来理想汽车累计交付量已达到272475辆资料来源同花顺3吉利汽车极氪2023年1月交付汽车3116部同比减少约12资料来源同花顺敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P44李子园公司2022年实现营业总收入1404亿元同比下滑449归母净利润222亿元同比下滑1529资料来源同花顺5江苏银行2022年公司实现归属于上市公司股东的净利润25494亿元同比增长2945基本每股收益160元资料来源同花顺经济要闻1美联储货币政策委员会FOMC宣布加息25个基点将联邦基金利率的目标区间上调到450至475资料来源同花顺2证监会2月1日证监会就全面实行股票发行注册制涉及的首次公开发行股票注册管理办法等主要制度规则草案公开征求意见这标志着经过4年试点后股票发行注册制将正式在全市场推开证监会同时明确全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排全面实行注册制主要规则发布之日起证监会终止主板在审企业首次公开发行股票再融资并购重组审核并将相关在审企业审核顺序和审核资料转交易所资料来源同花顺3农业农村部2023年1月16日1月22日全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为1661元公斤环比上涨01同比上涨39白条肉平均出厂价格为2250元公斤环比上涨05同比上涨47资料来源同花顺4中国有色金属工业协会发布2022年我国锂离子电池正极材料产量数据其中三元正极材料产量656万吨同比增幅约为488磷酸铁锂产量1196万吨同比增幅约为1606钴酸锂产量78万吨同比下降约为228锰酸锂产量87万吨同比下降约为216资料来源同花顺5发改委颁布实施新修订的国家以工代赈管理办法新增了政府投资的重点工程项目实施以工代赈和农业农村基础设施建设领域推广以工代赈方式等内容2023年3月1日起施行资料来源同花顺敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P5每日研报东兴策略科技资源继续回升A股市场估值跟踪三十八20230131本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价行业估值的变化来审视当前市场估值情况全球主要股指中A股港股上涨海外股分化A股中创业板指372涨幅最大中证500320万得全A280涨幅居前港股中恒生指数141涨幅最大恒生科技031涨幅最小海外股中日经225166及纳斯达克指数055上涨其余指数下跌其中英国富时指数-094跌幅最大估值来看除标普500外主要指数估值整体上行创业板指PETTM345PB321升幅最大标普500PETTM-022PB-062估值下降估值分位数来看港股均高于历史中位数其中恒生科技距离历史最高值最接近低2116上证50距离历史最低值最接近高4218A股估值分位数来看创业板指1807升幅最大上证50561升幅最小主要指数涨幅均较上周扩大2023年初至今主要指数跌幅均较上周扩大创业板指涨幅较上周增加396涨跌幅变化最大其中9791来自于估值扩张扩张程度较上周缩小648上证指数涨幅较上周增加225其中10914来自估值扩张扩张程度较上周缩小804估值贡献边际变化最大大类行业估值整体上涨科技PETTM506PB529涨幅最大原材料PETTM353PB341资源能源PETTM342PB341涨幅居前金融地产PETTM143PB148消费PETTM104PB098涨幅最小中信行业来看28个行业PETTM28个行业PB上升行业PETTM中估值普遍上涨其中科技板块涨幅最大计算机739涨幅最大电子661军工504涨幅居前通信电新分别上涨423301资源品板块涨幅居前有色545涨幅最大石油石化295煤炭252涨幅居前8个中信行业当前PETTM超过中位数6个中信行业PB高于历史中位数PETTM来看电当前值排名前三的行业是消费者服务军工农牧排名后三的行业是建筑煤炭和银行PB来看当前值排名前三的行业是食饮消费者服务和医药排名后三的行业是房地产建筑和银行本周A股大盘风格指数风险溢价下行幅度较大其中上证指数-022跌幅最大创业板指-011跌幅最小上证50-014深证100-015深证综指-015跌幅居前上证180-021沪深300-021跌幅靠后风险提醒数据统计可能存在误差分析师林莎执业编码S1480521050001电话010-66554151研究助理孙涤执业编码S1480121040003电话010-66555181东兴时尚轻工东兴证券时尚轻工周观点春节各消费场景转好继续稳固消费复苏主线20230131观点综述春节线下消费场景逐步复苏继续稳固消费复苏主线春节出行数据大幅复苏文旅部数据显示2023年春节假期全国国内旅游出游308亿人次同比增长231恢复至2019年同期的886实现国内旅游收入375843亿元同比增长30恢复至2019年同期的731出游人次旅游收入恢复率均为2021国庆以来最高水平好于20212022年春节消费数据大幅转好国家税务总局1月27日发布的增值税发票数据显示2023年春节假期全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长122与2019年春节假期相比年均增长124重点领域复苏明显医美春节迎医美高峰叠加疫后复苏医美消费有望进一步恢复看好中游产品生产商在市场复苏和产品放量趋势下持续享受红利酒店旅游板块春节出行数据大幅复苏短期关注酒店业供需差带动经营反弹旅游及住宿服务恢复加快旅行社及相关服务业销售收入同比增长13倍已恢复至2019年春节假期的807旅游饭店经济型连锁酒店销售收入同比分别增164306分别恢复至2019年春节假期的734799餐饮各地餐饮迎来回暖中国烹饪协会调研显示受访餐企营收较去年春节上涨247较2019年春节上涨19重点推荐医美建议关注格局清晰技术资质渠道壁垒深厚的中游医美产品生产商龙头如爱美客华熙生物巨子生敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P6物等有望受益化妆品领域优质国货美妆品牌的快速发展尤其是聚焦功效护肤具有较高技术加持的中高端国货美妆品牌有望在政策指引下获得加速成长相关标的珀莱雅贝泰妮纺织服装领域重点关注运动服饰龙头23年将迎来确定的业绩复苏及估值回升同时赛道优势也将继续体现继续推荐李宁安踏体育等运动服饰龙头酒店疫情后行业供给端持续出清龙头保持逆势拓店中长期看好市场集中度加速提升重点关注门店规模领先品牌矩阵完善经营效率高的头部酒店集团如锦江酒店首旅酒店华住集团兼具复苏弹性和集中度提升红利家具板块估值已回到历史平均水平短期业绩的回暖有望成为行情继续的催化剂推荐经营质量高有望复刻龙头发展路径且当前估值较低的志邦家居金牌厨柜业绩确定性强的欧派家居顾家家居喜临门智能马桶品类保持景气有望推动公司持续增长的瑞尔特市场回顾节前一周纺织服装行业上涨098轻工制造下跌072美容护理下跌043在申万31个一级行业中分别排第233029名指数方面上证指数上涨218深证成指上涨326重点推荐珀莱雅贝泰妮波司登李宁安踏体育台华新材华利集团志邦家居金牌厨柜太阳纸业风险提示宏观经济下行影响购买力疫情发展超预期政策风险分析师刘田田执业编码S1480521010001电话010-66554038分析师常子杰执业编码S1480521080005电话010-66554040分析师刘雪晴执业编码S1480522090005电话010-66554026分析师魏宇萌执业编码S1480522090004电话010-66555446研究助理沈逸伦执业编码S1480121050014电话010-66554044东兴非银行金融非银行金融行业跟踪流动性环境和风险偏好改善有望助力证券板块延续估值修复20230130证券春节前一周市场日均成交额环比持平于074万亿两融余额119微降至153万亿春节假期期间欧美市场和香港市场持续回暖国内消费亦显著向好且从全年角度看疫后复苏中美货币政策变化趋势均有望推动国内流动性环境和风险偏好改善对资本市场构成持续性利好进而有效改善证券行业基本面助力板块业绩增长和估值修复从历史数据看当前证券板块整体估值仍处于近年较低位置且券商间估值分化较前期加大头部价值标的的交易价值愈加凸显我们认为资本市场改革提速有望成为行业价值回归的直接催化剂业务创新亦将为盈利增长开启想象空间行业中长期发展前景继续向好从投资角度看我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股此外证券ETF为板块投资提供了更多选择保险上市险企2022年全年原保费收入情况均已披露完毕虽然各险企间分化仍较为严重但改善趋势业已形成2023年是国内疫后经济的复苏之年随着经济的企稳向好居民消费能力和消费意愿均有望逐步增强且近期受疫情资产配置需求产品竞争格局政策等因素影响居民对能满足保障资产保值增值等多类型需求的保险产品的认可度持续提升保险产品需求改善趋势有望形成同时伴随险企对于产品定位的高度精细化和个性化保险产品的消费属性有望显著增强而个人养老金商业养老金业务的相继落地将成为保险产品拼图的有效补充我们预计伴随人身险和财产险的协同发力2023年险企负债端有望持续复苏进而使板块估值修复成为中期主题板块表现1月16日至1月20日5个交易日间非银板块整体上涨357按申万一级行业分类标准排名全部行业731其中证券板块上涨538跑赢沪深300指数263保险板块下跌081跑输沪深300指数个股方面券商涨幅前五分别为国盛金控2266华鑫股份1097山西证券945红塔证券892财达证券857保险公司涨跌幅分别为中国太保131天茂集团000中国平安-048中国人保-093新华保险-224中国人寿-512风险提示宏观经济下行风险政策风险市场风险流动性风险分析师刘嘉玮执业编码S1480519050001电话010-66554043分析师高鑫执业编码S1480521070005电话010-66554130东兴宏观美国四季度GDP略超预期美联储或加息25bp20230130敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P7美国四季度实际GDP环比29预期28前值32同比1前值19主要观点1四季度GDP质量降低非存货投资与进口收缩存货上升商品消费止跌服务消费的替代效应似乎进入尾声2预计美联储加息幅度降为25bp次至4755或525若高于525衰退风险加大3美国上半年陷入衰退概率不大一季度美股具备反弹条件长期趋势仍保持中性市场不应对降息的时间点过于乐观4今年美十债极限下限看到27285若无降息预期则在3315正常波动范围为3441风险提示海外通胀回落不及预期海外经济衰退分析师康明怡执业编码S1480519090001电话021-25102911东兴银行银行行业4季度基金重仓比例小幅提升优质核心标的持仓回升20230130事件根据基金2022Q4季报数据我们持续跟踪普通股票型偏股混合性灵活配置型口径下的基金重仓持股情况随着四季度以来疫情政策优化地产风险边际缓释经济预期企稳改善机构对银行板块配置意愿逐渐回暖具体点评如下机构重仓持有银行板块占比小幅提升2022年4季度末机构重仓持有银行板块占比为297环比3季度末提高016pct加仓幅度位列第7主要反映了彼时防疫政策变化稳地产政策加码市场对实体经济和银行经营的悲观预期逐步改善我们认为当前银行板块估值仍然较低且机构重仓比重处于近年来低位水平但当前宏观环境较此前已有明显改善预计随着宏观政策放松经济复苏逐步确认后续资金仍有配置空间股份行城商行持仓占比提升其中宁波招行平安关注度较高从细分行业来看4季度股份行城商行重仓占比分别环比提高016pct07pct至102156国有行农商行分别下降005pct004pct至025012从个股来看机构重仓持有的前五大银行股为宁波银行招商银行成都银行杭州银行平安银行合计占银行板块的733集中度有所提升环比3pct反映了市场对战略领先业绩稳定性强的龙头标的以及低估值具有业绩弹性银行的认可具体来看股份行中前期受地产风险疫情压制的招行平安兴业持仓占比有所回升环比分别提升7BP6BP3BP至070017013城商行中宁波银行持仓占比提高15BP至086国有大行中成长性更高的邮储银行获增持持仓占比提高3BP至008另外从4季度北向资金流向情况来看银行板块净流入6625亿位列第4其中招商银行3281亿工商银行1214亿宁波银行1151亿流入规模较大我们认为4季度以来资金主要交易逻辑是补仓前期回撤幅度较大的核心标的预计随着经济复苏确认基本面扎实的优质中小银行亦有望获得关注投资建议看好估值修复行情推荐两条主线疫情影响消散稳增长政策陆续发力我们看好一季度信贷开门红带动有效融资需求提升以及消费复苏看好宏观经济复苏支撑银行板块估值进一步修复行情当前板块估值仍处历史低位4Q22机构持仓仅微幅提升估值修复空间较大重点推荐1稳地产政策加码有望修复地产风险悲观预期波及的股份行招商银行平安银行和兴业银行随着消费和财富管理复苏有望带来估值提升2江浙区域优质中小银行成长性持续凸显宁波银行常熟银行江苏银行风险提示稳增长政策不及预期导致经济失速下行地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等分析师林瑾璐执业编码S1480519070002电话021-25102905分析师田馨宇执业编码S1480521070003电话010-66555383敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P8DONGXINGSECURITIES分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P9免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源