本报告导读：
　　行业呈现结构性亮点，部分新品高增，传统品类提价幅度加大，龙头有望持续受益，增持。
　　摘要：
　　销额表现好于销量，冬季降温拉升生活小家电需求。多数小家电品类具备可选的属性，消费需求疲软的大环境下，2022年12月厨小电在经历了促销月份后，销量同比呈现下滑态势，销额同比增幅放缓。由于冬季降温，与保暖有关的小家电需求提升，生活小家电销量与销额呈现上升态势。此外，提价和精细化运营是厨小电板块的主旋律，带动销额表现好于销量。厨小电整体产品均价同比+11.6%，传统品类提价幅度增大，电饭煲和电磁炉12月均价同比分别+20.6%和+16.5%，增速环比+3.8pct和1.5pct。
　　行业存在结构性亮点，新品热度不减。根据魔镜数据，12月厨小家整体销量同比-9.1%，但部分品类的销量仍然延续10月以来的趋势，保持高增，如电蒸锅、烤串机、破壁机，其同比增速分别为+37.8%/106.0%/14.3%。其中苏泊尔、九阳电蒸锅表现亮眼，市占率分别为13.73%和9.98%，九阳市占率排名重新回到第一，九阳市占率为品牌全年最高。整体来看，我们认为空气炸锅、电蒸锅等新兴品类行业红利仍在，部分新品类的市场格局尚未定型，各品牌销额市占率月份之间波动较大。
　　从品牌角度看，小熊品牌逆势增长，传统品牌销额回升。2022年小熊实行精品化策略，如今成效已经有所体现。12月小熊品牌整体销额同比+35.4%，延续了四季度以来的增长态势，其中厨房小家电和生活小家电都表现亮眼，销量同比+3.5%/36.4%，销额同比+29.0%/86.1%。传统家电品牌美的和格力在小家电领域持续发力，销额同比+7.2%和+55.7%。生活小家电上，除小熊外，东菱也表现优秀，销量同比+86.3%，销额同比+684.8%。
　　投资建议：小家电品类多为非刚需，具备可选的属性，在行业整体需求较差以及外部环境不利的情况下，短期销售低迷。长期来看，我们始终认为消费者改善生活，解决痛点的需求仍在。各企业注重差异化产品的打造，有望迎来新一波增长。推荐新帅上任后有望在产品设计、营销思路、渠道调整及清洁电器布局等方面会迎来新变化的九阳股份(23PE：20x)；品牌升级注入新活力，渠道拓展同步发力，步入新增长期的小熊电器(27x)；内销摩飞品牌收购落地后，掣肘解除，且东菱品牌边际表现好转的新宝股份（11x）；公司创新性产品持续不断推出，线下渠道稳步推进的北鼎股份（37x）；扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（18x）。
　　风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo家用电器业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230131上次评级增持新品热度不减传统品类持续提价行2023年1月厨电行业数据月报业蔡雯娟分析师樊夏俐研究助理田平川研究助理更021-38031654021-38676666021-38676666caiwenjuan024354gtjascofanxialigtjascomtianpingchuan026740gtjascom新证书编号mS0880521050002S0880121060057S0880122070069本报告导读行业呈现结构性亮点部分新品高增传统品类提价幅度加大龙头有望持续受益Table相关报告DocReport增持家用电器业春节出行恢复拉动家电消费摘要多家企业发布业绩预告20230130TableSummary销额表现好于销量冬季降温拉升生活小家电需求多数小家电品家用电器业地产支持政策加码厨电需类具备可选的属性消费需求疲软的大环境下2022年12月厨小电求有望回暖在经历了促销月份后销量同比呈现下滑态势销额同比增幅放缓20230130由于冬季降温与保暖有关的小家电需求提升生活小家电销量与销家用电器业线下回暖结构升级渠道额呈现上升态势此外提价和精细化运营是厨小电板块的主旋律格局重塑20230129带动销额表现好于销量厨小电整体产品均价同比116传统品家用电器业家空平稳收官内需逐步恢类提价幅度增大电饭煲和电磁炉12月均价同比分别206和复静待出口企稳165增速环比38pct和15pct20230119家用电器业基本面恢复拉动家电估值提证行业存在结构性亮点新品热度不减根据魔镜数据12月厨小家升家电出口有所恢复整体销量同比-91但部分品类的销量仍然延续10月以来的趋势20230116券研保持高增如电蒸锅烤串机破壁机其同比增速分别为究3781060143其中苏泊尔九阳电蒸锅表现亮眼市占率分别为1373和998九阳市占率排名重新回到第一九阳市占报率为品牌全年最高整体来看我们认为空气炸锅电蒸锅等新兴品告类行业红利仍在部分新品类的市场格局尚未定型各品牌销额市占率月份之间波动较大从品牌角度看小熊品牌逆势增长传统品牌销额回升2022年小熊实行精品化策略如今成效已经有所体现12月小熊品牌整体销额同比354延续了四季度以来的增长态势其中厨房小家电和生活小家电都表现亮眼销量同比35364销额同比290861传统家电品牌美的和格力在小家电领域持续发力销额同比72和557生活小家电上除小熊外东菱也表现优秀销量同比863销额同比6848投资建议小家电品类多为非刚需具备可选的属性在行业整体需求较差以及外部环境不利的情况下短期销售低迷长期来看我们始终认为消费者改善生活解决痛点的需求仍在各企业注重差异化产品的打造有望迎来新一波增长推荐新帅上任后有望在产品设计营销思路渠道调整及清洁电器布局等方面会迎来新变化的九阳股份23PE20x品牌升级注入新活力渠道拓展同步发力步入新增长期的小熊电器27x内销摩飞品牌收购落地后掣肘解除且东菱品牌边际表现好转的新宝股份11x公司创新性产品持续不断推出线下渠道稳步推进的北鼎股份37x扩品类扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔18x风险提示原材料价格波动风险市场竞争加剧请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新目录1行业提价带动销额表现好于销量311品类端新品热度不减提价态势不变312格局端传统品类格局稳定长尾品类格局仍然分散613品牌端传统品牌销额回升小熊逆势增长92扩品类均价提升是行业增长主要推动力113投资建议124风险提示13请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14行业更新1行业提价带动销额表现好于销量销额表现好于销量冬季降温拉升生活小家电需求多数小家电品类具备可选的属性消费需求疲软的大环境下2022年12月厨小电在经历了促销月份后销量同比呈现下滑态势销额同比增幅放缓由于冬季降温与保暖有关的小家电需求提升生活小家电销量与销额呈现上升态势提价和精细化运营是厨小电板块的主旋律带动销额表现好于销量图12022年12月厨小电销量同比下降销额维持个位数增长8070604016191920869851-131-7-6-2-5-40-10-13-11-12-18-26-20-40-60销售额同比销量同比数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究图22022年12月生活小家电销量销额均呈现上升态势1008780536045334026312018161512208430-2-8-70-13-16-20-22-25-20-39-40-60销售额同比销量同比数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究11品类端新品热度不减提价态势不变请务必阅读正文之后的免责条款部分3of14行业更新量12月厨小电行业整体销量回落但部分新品类保持高增根据魔镜数据显示12月厨小家整体销量同比-91其中果蔬消毒清洗机餐具消毒机绞肉机销量降幅较大同比-487536327但部分品类的销量仍然延续10月以来的趋势保持高增如电蒸锅烤串机破壁机其同比增速分别为3781060143图32022年12月厨小电多数品类销量同比下降部分新品类维持高增40001000035008000300025006000200015004000100020005000000-500-1000-2000净水器电饭煲空气炸锅破壁机咖啡机电热水壶电蒸锅电磁炉多功能料理锅烤串机果蔬消毒清洗机右轴数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究注热水壶包含电热水壶和电水瓶电蒸锅包含电蒸锅台式电蒸箱和肠粉机烤串机包含烤串机电烤炉电烤盘价行业大多数品类保持提价趋势增幅相比11月有所提高厨小电大部分品类保持提价趋势整体产品均价同比116其中炒菜机咖啡机母婴厨房小家电食品垃圾处理机涨幅明显同比955327226236传统品类提价幅度增大电饭煲和电磁炉12月均价同比分别206和165增速环比38pct和15pct部分品类均价有所下滑如烤串机果蔬消毒清洗机和苏打水机均价同比分别为-252-135-202请务必阅读正文之后的免责条款部分4of14行业更新图42022年12月厨小电行业大部分品类均价增幅环比上升802001006000-10040-20020-300-4000-500-600-20-700净水器电饭煲空气炸锅-40破壁机咖啡机电热水壶-800电蒸锅电磁炉多功能料理锅烤串机果蔬消毒清洗机右轴数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究注电热水壶包含电热水壶和电水瓶电蒸锅包含电蒸锅台式电蒸箱和肠粉机烤串机包含烤串机电烤炉电烤盘额销额增幅远好于销量大部分品类销额实现同比增长在提价带动下12月的销额表现好于销量传统品类中电热水壶和电磁炉呈增长趋势同比分别为192114电饭煲销额维稳同比-14新品类如炒菜机烤串机母婴厨房小家电咖啡机依旧保持增长趋势同比分别650540245146电蒸锅整体表现亮眼销量和均价同比增加幅度明显分别为378和142带动了销额同比增长574图52022年12月厨小电行业多数品类销额同比上升350300250200150100500-50-100净水器电饭煲空气炸锅破壁机咖啡机电热水壶电蒸锅电磁炉果蔬消毒清洗机多功能料理锅烤串机数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究注热水壶包含电热水壶和电水瓶电蒸锅包含电蒸锅台式电蒸箱和肠粉机烤串机包含烤串机电烤炉电烤盘请务必阅读正文之后的免责条款部分5of14行业更新12格局端传统品类格局稳定长尾品类格局仍然分散电饭煲行业集中度有所升高苏泊尔持续领跑2022年12月电饭煲行业Top3市场份额为5683同比-001pct环比846pctTop5市场份额为6701同比098pct环比433pctTOP3品牌的市占率环比提升其中龙头苏泊尔品牌继续领跑数据环比有所提升市占率为2480同比098pct环比433pct美的和九阳紧随其后市占率分别为2013和1190松下在经历大促后销额回归正常值市占率为349与7到10月数据相近图6电饭煲12月TOP3TOP5线上市占率环比上升图7苏泊尔美的九阳电饭煲线上市占率环比上升687067676635646363656262626230616161605959605857255656545455585757205654555454545453505252525215515051494948454710404640535036302021-042021-072021-102022-012022-052022-082022-112021-012021-022021-032021-052021-062021-082021-092021-112021-122022-022022-032022-042022-062022-072022-092022-102022-122021-052021-062021-122022-012022-072022-082021-022021-032021-042021-072021-082021-092021-102021-112022-022022-032022-042022-052022-062022-092022-102022-112022-122021-01苏泊尔美的九阳top3top5小米松下小熊数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究破壁机大促后龙头市占率回归稳定行业整体集中度下降根据魔镜数据显示2022年12月破壁机行业TOP3市占率为4318环比-748pct同比-1569pctTOP5市占率为5366环比-825pct同比-2058pct九阳破壁机市场份额依旧领先为2244环比-256pct同比-1595pct苏泊尔破壁机表现平稳市占率波动幅度较小12月市占率为1399环比031pct同比248pct位居第二破壁机线上高增行情延续但增速有所放缓销额同比增加4请务必阅读正文之后的免责条款部分6of14行业更新图8破壁机12月TOP3TOP5线上市占率环比下降图9苏泊尔破壁机线上市占率环比增加85794580764073747571717170717070356868686970663064646562256666586057626120616054545560596059575815564950555553105251514554044444342035402021-012021-032021-062021-082021-102022-032022-052022-102022-122021-022021-042021-052021-072021-092021-112021-122022-012022-022022-042022-062022-072022-082022-092022-112021-042021-052021-062021-072021-082022-072022-082022-092022-102022-112021-022021-032021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-122021-01九阳美的苏泊尔小熊Blaupunkttop3top5数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究图10破壁机12月销额同比提高图11破壁机行业均价有所下降元70060075071972360070040067967965066165350063620062360060640056557056600550548533535300516520522515500507508496-200495200450461100-400400--6003503002021-032021-082021-092022-022022-072022-082021-012021-022021-042021-052021-062021-072021-102021-112021-122022-012022-032022-042022-052022-062022-092022-102022-112022-12销额亿元销额同比数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究电蒸锅龙头市占率环比下降苏泊尔九阳表现亮眼12月电蒸锅行业TOP3市占率为3622环比-849pct同比-643pctTOP5市占率为5197环比-656pct同比-330pct苏泊尔九阳电蒸锅表现亮眼市占率环比提高其中苏泊尔市占率为1373市占率排名超越北鼎美的重新回到第一环比324pct同比-176pct九阳市占率为998为全年最高环比186pct同比340pct北鼎和美的在经历大促之后市占率环比降低分别为1169和1080环比减幅为-630pct和-542pct电蒸锅行业高增行情延续但增速有所放缓销额同比增加574请务必阅读正文之后的免责条款部分7of14行业更新图12电蒸锅TOP3TOP5线上市占率环比下降图13苏泊尔九阳电蒸锅线上市占率环比上升8035707030585957575656605455555253522550494650434544564545414142204045454344424242431540383939363630343433323232323231102051000top3top5北鼎苏泊尔小熊美的九阳数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究图14电蒸锅12月销额同比提高图1512月电蒸锅行业均价有所下降元2512045042210041220400394803803673721560350348333338403243223181030830731130029929830029720288286296052612670250--20200销额亿元销额同比数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究空气炸锅市场格局相对分散但龙头地位相对稳固12月空气炸锅行业TOP3市占率为3593环比-186pct同比-458pctTOP5市占率为5263环比-211pct同比-680pct根据魔镜数据显示12月美的为月销额榜首市场份额为15奥克斯苏泊尔长虹紧随其后市场份额分别为11108行业高增行情放缓销量销额回调销量同比-194销额同比-229请务必阅读正文之后的免责条款部分8of14行业更新图16空气炸锅TOP3TOP5线上市占率环比下降图17美的空气炸锅线上销额领跑市场702061605918575756565555605453535353525316494849494747471450401240454610424241404040413939383938836373436303434333332620264210002021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-032021-042021-102021-112022-062021-012021-022021-052021-062021-072021-082021-092021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-072022-082022-092022-102022-112022-12山本美的奥克斯九阳top3top5苏泊尔飞利浦长虹小熊数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究图18空气炸锅12月销额增速环比下降图19空气炸锅12月均价小幅度降低元800250044042970020004204216004124044041500400401500397397392394400100038038137537530036836636850036036036020035434900100340339--500325320310300302销额亿元销额同比数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究13品牌端传统品牌销额回升小熊逆势增长传统品牌销额回升小熊逆势增长根据魔镜数据显示传统家电品牌美的和格力在小家电领域持续发力销额同比72和557销量同比-123和383其他传统品牌如苏泊尔九阳其厨小电生活电器表现有所改善降幅收窄销量同比分别-135-84销额同比分别-14-157均价分别14-8小熊电器12月依旧表现亮眼延续了10月以来的趋势在量价额上均有提升销量同比76销额同比354均价同比258小熊根据魔镜数据显示小熊品牌整体销额同比354依旧维持高增行情小熊电器无论是在厨房小家电还是生活小家电都表现亮眼在量价额三方面均有提升12月厨房小家电延续了10月以来的趋势量价额同比增长35290246生活小家电延续增长趋势量价额同比增长364861364请务必阅读正文之后的免责条款部分9of14行业更新图20小家电企业12月厨房生活电器销量环比下降图2112月小熊格力和美的销额同比正增长60150801401206040100100408020206050040020-20-2000-20-40-40-40-50-60-60-60苏泊尔九阳小熊摩飞电器-80苏泊尔九阳小熊摩飞电器-80北鼎东菱小米美的-80-100北鼎小米美的海尔海尔格力右侧东菱右侧格力右侧数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究厨房小家电中根据魔镜数据显示传统品牌美的苏泊尔九阳品牌销量同比分别-156-146-86销额同比分别-13-21-158相较于上个月销额同比减幅收窄均价同比分别169146-79新兴品牌中小熊表现较好销额同比增长290增速有所放缓图222022年12月多数厨小电品牌销量同比下降图232022年12月厨小电中小熊销额同比增加12006000100040008002000600400000200-200000-4000-2002021-072021-092021-112022-122021-082021-102021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11-6000-400-8000-600美的苏泊尔九阳小米小熊海尔-800美的苏泊尔九阳-10000摩飞北鼎东菱小米小熊海尔摩飞北鼎东菱数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究生活电器中传统品牌逆转下降态势销额实现同比增加根据魔镜数据显示格力表现亮眼在量价额上均同比提升销量同比497销额同比712均价同比144美的苏泊尔也表现不错销量同比分别为-26-33销额同比分别29448均价同比分别3383新兴品牌中小熊和东菱表现亮眼销量分别同比364863销额分别同比8616848请务必阅读正文之后的免责条款部分10of14行业更新图242022年12月小熊东菱生活电器销量同比增加图252022年12月小熊东菱品牌销额增速较快200800350300700150250600200500100150400100503005020000-501000-100-50-150-100-100-200美的格力小米海尔美的格力小米海尔苏泊尔小熊摩飞东菱苏泊尔小熊摩飞东菱右轴数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究图262022年12月厨小电各品牌均价变动元图272022年12月生活小家电各品牌均价变动元160018001600140014001200120010001000800800600600400400200200002021-072021-092022-022022-042022-092022-112021-082021-102021-112021-122022-012022-032022-052022-062022-072022-082022-102022-122021-082022-012022-032022-062022-082021-072021-092021-102021-112021-122022-022022-042022-052022-072022-092022-102022-112022-12美的苏泊尔九阳小米美的格力小米苏泊尔小熊摩飞北鼎东菱小熊莱克摩飞东菱数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究数据来源魔镜市场情报国泰君安证券研究2扩品类均价提升是行业增长主要推动力扩品类均价提升是行业增长主要推动力小家电市场结构相对稳定通过技术投入营造差异化产品成为企业创收的主要动力降低了高竞争环境下同质化产品对企业利润的影响苏泊尔实行推新卖贵策略销售高附加值和市场渗透率低的品类所推出的净水机套装咖啡机分体电火锅等新品预计为公司带来一定收入增量新宝股份旗下摩飞品牌产品价格有所增加东菱品牌生活小家电表现亮眼百胜图咖啡机销量和销额同比翻超一倍持续为公司贡献收入增量九阳股份近期以太空科技为主题主推轻音破壁机和零涂层电饭煲在技术上进行创新提升品牌差异性可以看到品牌在研发上的大力投入北鼎股份继续贴近消费者需求打造一系列高颜值产品此外公众号推出了年夜饭专题搭配自家产品提高与用户的互动性萌系小熊电器品牌战略升级产品结构进一步优化运营更加精细更注重技术创新到销售产品的转化请务必阅读正文之后的免责条款部分11of14行业更新图24厨小电行业近期新品数据来源淘宝公司官网国泰君安证券研究3投资建议小家电品类多为非刚需具备可选的属性在行业整体需求较差以及外部环境不利的情况下短期销售低迷长期来看我们始终认为消费者改善生活解决痛点的需求仍在各企业注重差异化产品的打造有望迎来新一波增长推荐新帅上任后有望在产品设计营销思路渠道调整及清洁电器布局等方面会迎来新变化的九阳股份23PE20x品牌升级注入新活力渠道拓展同步发力步入新增长期的小熊电器27x内销摩飞品牌收购落地后掣肘解除且东菱品牌边际表现好转业绩环比改善预期仍在的新宝股份11x公司创新性产品持续不断推出线下渠道稳步推进的北鼎股份37x扩品类扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔18x表1估值表TableRe收盘价EPSPE股票代码股票名称评级commend01月30日2022E2023E2024E2022E2023E2024E002242Stocks九阳股份1868081093105230620091779增持002959小熊电器7109231267308307726632308增持300824北鼎股份986015027038657336522595增持002705新宝股份181413916218813051120965增持002032苏泊尔5285253293329208918041606增持数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12of14行业更新4风险提示原材料价格波动风险家电行业的原材料一般有PPABSAS等塑料类材料不锈钢镀铝板等五金材料温控器IC集成块熔断器等核心零部件电线电机等其它配件直接材料成本占主营业务成本的比例较高原材料价格波动对成本造成一定程度的影响行业竞争加剧风险家电行业市场空间大若有不正当不规范竞争可能为当前市场中的企业带来的市场竞争风险请务必阅读正文之后的免责条款部分13of14行业更新本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本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