本报告导读：
　　2023年开年清洁电器销售实现边际改善，线上扫地机降幅收窄，洗地机维持高增，线下均实现明显增长，部分城市表现突出。行业全年有望延续开年的恢复态势，增持。
　　摘要：
　　开年销售边际改善，线下实现高增。线下方面，根据奥维云网数据，2022年扫地机销量/销额分别同比-26.8%/+9.91%；2023年开年以来线下增长明显，1-3周扫地机线下累计销量/销额分别同比+11%/+21.3%。2022年洗地机销量/销额分别同比+35.2%/+42.9%；2023年开年1-3周线下累计销量/销额分别同比+44.6%/+42.5%，维持高增态势。线上方面，扫地机降幅环比收窄，洗地机依然实现高增长。据奥维数据，扫地机线上销量/销额同比由2022年全年的-22.6%/+1.2%提升至2023年1月前三周的-13.1%/+8.4%；洗地机线上销量/销额同比由2022年全年的+54.8%/+45.2%提升至1月前三周的+83%/+61%。
　　年末景气度较弱，头部品牌优势维持。根据奥维云网数据，2022年12月清洁电器线上销量同比-32.41%，销额同比-19.58%，与去年同期相比行业景气度较为低迷。扫地机方面，根据奥维云网数据，2022年12月科沃斯（科沃斯品牌+Yeedi品牌）、石头、云鲸、小米四家公司线上年度累计市占率为87%，Top5集中度维持较高水平；洗地机方面，据奥维数据，12月添可线上销售额市占率为56.4%，追觅市占率为13.8%，Top2地位依旧稳固。
　　石头发布海外旗舰新品S8系列，后续表现值得期待。1月5日，石头科技在国际消费类电子产品展览会（CES）上推出S8系列海外扫地机新品。S8系列扫地机相比S7系列在吸附能力、毛发清理能力、避障性能以及基站全能性几大方面都有优化，而且S8（单机款）和S8+（自集尘基站款）均比S7系列便宜100美元。
　　投资建议：清洁电器龙头公司有降价趋势，有望进一步抢占市场份额，行业目前处于估值低位，基本面较为坚实。推荐龙头地位稳固，多元化成效显现的科沃斯(23PE:21.67x)；研发加固护城河，内销快速增长的石头科技(15.95x)；清洁电器日益加码，盈利能力逐步修复的白电龙头美的集团(11.72x)；代工基本盘稳固，自有品牌广泛布局的莱克电气(15.77x)。
　　风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo家用电器业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230131上次评级增持开年边际改善关注线下回暖TablesubIndustry细分行业评级行清洁电器1月报业蔡雯娟分析师李汉颖研究助理樊夏俐研究助理事021-38031654010-83939833021-38676666caiwenjuan024354gtjascolihanying026725gtjascomfanxialigtjascom件证书编号S0880521050002S0880122070046S0880121060057快m本报告导读评2023年开年清洁电器销售实现边际改善线上扫地机降幅收窄洗地机维持高增相关报告TableDocReport线下均实现明显增长部分城市表现突出行业全年有望延续开年的恢复态势增持家用电器业春节出行恢复拉动家电消费摘要多家企业发布业绩预告20230130TableSummary开年销售边际改善线下实现高增线下方面根据奥维云网数据家用电器业地产支持政策加码厨电需2022年扫地机销量销额分别同比-2689912023年开年以来求有望回暖线下增长明显1-3周扫地机线下累计销量销额分别同比20230130112132022年洗地机销量销额分别同比352429家用电器业线下回暖结构升级渠道格局重塑2023年开年1-3周线下累计销量销额分别同比446425维20230129持高增态势线上方面扫地机降幅环比收窄洗地机依然实现高增家用电器业家空平稳收官内需逐步恢长据奥维数据扫地机线上销量销额同比由2022年全年的复静待出口企稳-22612提升至2023年1月前三周的-13184洗地机线20230119家用电器业基本面恢复拉动家电估值提证上销量销额同比由2022年全年的548452提升至1月前三周升家电出口有所恢复的836120230116券研年末景气度较弱头部品牌优势维持根据奥维云网数据2022年究12月清洁电器线上销量同比-3241销额同比-1958与去年同期相比行业景气度较为低迷扫地机方面根据奥维云网数据2022报年12月科沃斯科沃斯品牌Yeedi品牌石头云鲸小米四家告公司线上年度累计市占率为87Top5集中度维持较高水平洗地机方面据奥维数据12月添可线上销售额市占率为564追觅市占率为138Top2地位依旧稳固石头发布海外旗舰新品S8系列后续表现值得期待1月5日石头科技在国际消费类电子产品展览会CES上推出S8系列海外扫地机新品S8系列扫地机相比S7系列在吸附能力毛发清理能力避障性能以及基站全能性几大方面都有优化而且S8单机款和S8自集尘基站款均比S7系列便宜100美元投资建议清洁电器龙头公司有降价趋势有望进一步抢占市场份额行业目前处于估值低位基本面较为坚实推荐龙头地位稳固多元化成效显现的科沃斯23PE2167x研发加固护城河内销快速增长的石头科技1595x清洁电器日益加码盈利能力逐步修复的白电龙头美的集团1172x代工基本盘稳固自有品牌广泛布局的莱克电气1577x风险提示原材料价格波动风险汇率波动风险请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评目录11月近况2023开年边际改善关注线下回暖311线下线下开年实现高增部分城市表现亮眼312线上扫地机降幅收窄洗地机维持高增4212月回顾年末景气度较弱头部品牌优势维持521整体年末景气度较弱洗地机占比提升522扫地机销售环比走弱ToP5集中度维持623洗地机整体平稳发展均价持续下行83月度新品石头发布海外旗舰新品S8系列104投资建议115风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13行业事件快评11月近况2023开年边际改善关注线下回暖11线下线下开年实现高增部分城市表现亮眼线下开年销售回暖扫地机洗地机2023年前三周线下实现高增根据奥维云网数据2022年扫地机销量销额分别同比-268991与扫地机全渠道整体趋势基本一致2023年开年以来线下增长明显1-3周扫地机线下累计销量销额分别同比112132022年洗地机销量销额分别同比3524292023年开年以来洗地机线下维持高增态势1-3周累计销量销额分别同比446425表1开年以来扫地机品牌线下销售有所回暖时间科沃斯石头追觅行业2023W01-26378--72023W0225421-412023W0315378-50数据来源奥维云网国泰君安证券研究表2开年以来洗地机线下销售维持高增态势时间添可追觅行业2023W01-21--122023W028-342023W031101395157数据来源奥维云网国泰君安证券研究半数以上重点城市线下销售同比增速提高两类清洁电器线下销售情况在1月均好转重点城市零售情况方面扫地机在广州杭州武汉郑州的单周销量同比增速以及年累计销量同比增速均在1月大幅回升洗地机在深圳广州重庆郑州和西安的单周销量同比增速和年累计销量同比增速均在1月表现良好武汉和成都年累计销量同比增速表现良好请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13行业事件快评图11月扫地机洗地机重点城市单周销售情况扫地机器人单周销量同比线下22W4922W5022W5122W5223W0123W0220221128-20221205-20221212-20221219-20221226-20230102-202212042022121120221218202212252023010120230108北京-9167-3125-909110000-4815-2500深圳-5385-700932963-6471-3125-6111上海-909-8571-5000-9000-233-3750广州6000-31377500-346200027143成都435-218815556-4643-16223478杭州70004444-9091000-327229000武汉-8235-3556000-5789-9807647重庆-5000-487810000-4667-9885588郑州3333000-7143-4000-1000000西安-157917500000洗地机单周销量同比线下22W4922W5022W5122W5223W0123W0220221128-20221205-20221212-20221219-20221226-20230102-202212042022121120221218202212252023010120230108北京-60-7712-53572667-4843-1458深圳-1053-369614015238602759上海-6111-50-16671277-6557-2432广州-9245-5882-20-3125-13643077成都18947-74753333-417-2082879杭州112727320-2143990-5953-6952武汉-3333-566667-58623333-2308重庆4286-50416719545129348194郑州-6076923333-603202727西安-5556-772700020017556667数据来源奥维云网国泰君安证券研究图21月扫地机洗地机重点城市年累计销售情况数据来源奥维云网国泰君安证券研究12线上扫地机降幅收窄洗地机维持高增1月以来扫地机线上销量降幅收窄洗地机维持高增长态势据奥维数据扫地机2022年全年线上销量销额分别同比-226122023年开年以来前三周累计销量销额分别同比-13184销量下滑幅度环比2022全年有所收窄洗地机2022年全年线上销量销额分别同比请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13行业事件快评5484522023年开年以来前三周累计销量销额分别同比8361洗地机持续处于高景气状态在2022年基数较高的情况下仍然实现高增表3开年以来扫地机线上销售环比2022年降幅有所收窄时间科沃斯石头追觅行业整体2023W01-1629752182023W02-317310-62023W03-34-15311-28数据来源奥维云网国泰君安证券研究表4开年以来洗地机线上销售环比2022年继续高增时间添可追觅行业2023W01783096992023W02712467832023W0357230161数据来源奥维云网国泰君安证券研究212月回顾年末景气度较弱头部品牌优势维持21整体年末景气度较弱洗地机占比提升12月量额同比回落趋势延续洗地机结构占比进一步提升根据奥维云网数据2022年12月清洁电器线上销量同比-3241销额同比-1958与去年同期相比行业景气度较为低迷2022年1-12月累计线上销量同比-138累计销额同比11均价同比174从清洁电器内部结构占比来看2022年12月相较于2022年11月扫地机洗地机吸尘器除螨仪拖把擦窗机在清洁电器线上结构占比环比分别为-814002pcts其中扫地机结构占比下降8是近半年内首次下降吸尘器结构占比上升4洗地机擦窗机结构占比略有上升目前清洁电器品类中扫地机和洗地机依旧占据绝对优势扫地机结构占比36洗地机在过去一年间从221提升至3202近半年持续保持30以上的结构占比图32022年12月清洁电器线上销量同比-3241图42022年12月清洁电器线上销额同比-1958数据来源奥维云网国泰君安证券研究数据来源奥维云网国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13行业事件快评图52022年11月扫地机在清洁电器的占比为44图62022年12月扫地机在清洁电器的占比为36数据来源奥维云网国泰君安证券研究数据来源奥维云网国泰君安证券研究图7过去一年洗地机结构占比呈持续上升趋势数据来源奥维云网国泰君安证券研究22扫地机销售环比走弱ToP5集中度维持销售状况环比走弱行业均价结构回落根据奥维云网数据2022年12月扫地机行业线上销量同比-326销额同比-278环比11月降幅增大2022年1-12月线上累计销量同比-229销额同比09从价格段结构来看2000-30003000-40004000-50005000以上主流价位段产品销量结构占比分别为15024526733环比11月分别23-78-36105000价格段产品销量结构占比近4月始终维持2-33000-40004000-5000价格段产品虽仍占据512的市场份额但环比11月下降超过10而1000-2000元产品的结构占比环比提升10pcts达到214行业均价较上月呈现下探趋势请务必阅读正文之后的免责条款部分6of13行业事件快评图82022年12月扫地机线上销量同比-326图92022年12月扫地机线上销额同比-278数据来源奥维云网国泰君安证券研究数据来源奥维云网国泰君安证券研究图10扫地机3000-39994000-4999价位段产品占据市场主流销量结构占比数据来源奥维云网国泰君安证券研究头部品牌集中度维持Top5集中度维持根据奥维云网数据2022年12月科沃斯科沃斯品牌Yeedi品牌石头云鲸小米四家公司在扫地机市场的线上年度累计市占率为87头部品牌集中度依然维持较高水平从具体品牌来看12月头部品牌市占率除小米外均下降科沃斯石头小米云鲸11月内销市占率分别为38191313环比为-5-14-1请务必阅读正文之后的免责条款部分7of13行业事件快评图11扫地机CR4年度累计市占率数据来源奥维云网国泰君安证券研究表112月小米销量市占率有所提升分品牌销额市占率当月分品牌销额市占率年累计时间科沃斯石头小米云鲸Yeedi追觅美的时间科沃斯石头小米云鲸Yeedi追觅美的2021-12431911172112021-12451411161122022-01411911172132022-01411911172132022-02422310123122022-02412010152132022-0344168172122022-03421910152222022-04303413112412022-04392210142222022-0538267151312022-0539239152322022-0636248171612022-0638249162422022-07321911202612022-0738239162422022-08411811152712022-0838239162422022-09431911131522022-09382210152422022-10421971511012022-1039229151612022-1143209141912022-1140219151712022-12381913131912022-124021915171数据来源奥维云网国泰君安证券研究23洗地机整体平稳发展均价持续下行行业整体平稳发展均价持续下降根据奥维云网数据2022年12月洗地机线上销量销额同比309316632022年1-12月全年累计销量销额同比58414890行业整体发展较快保持较高增速价格方面2022年12月线上均价2851元同比-10961-12月累计均价2970元同比-600洗地机线上均价持续下降除10月行业均价与去年同期基本持平外近半年洗地机均价一直低于去年同期水平10以上请务必阅读正文之后的免责条款部分8of13行业事件快评图122022年12月洗地机线上销量同比3093图132022年12月洗地机线上销额同比1663数据来源奥维云网国泰君安证券研究数据来源奥维云网国泰君安证券研究图142022年12月洗地机线上均价同比-1096数据来源奥维云网国泰君安证券研究添可追觅份额下降头部品牌优势依然明显根据奥维云网数据12月添可线上销售额市占率为564与11月相比环比-54龙头地位依然稳固12月追觅市占率下滑至138自8月的历史高点连续4个月下降了92pcts但依然保持市场第二的位置其余品牌本月内市占率变化较小必胜石头海尔市占率分别为193626环比变化-050216pcts请务必阅读正文之后的免责条款部分9of13行业事件快评表512月添可追觅市占率均下滑分品牌销售额市占率当月时间添可必胜石头海尔追觅由利苏泊尔BobotEUREKA卡赫滴水2021-12661464017090511090710062022-015511003728120016001111062022-02544683736110019001610052022-03511772741620016001308052022-0451534253912200150011-072022-055985617199311081704-032022-0659647142193-06-03-042022-07486491431130-23---072022-08493291118230-14---042022-09476222325210-10---052022-10563263214173-08----2022-11618243410143-08---022022-125641936261380703数据来源奥维云网国泰君安证券研究3月度新品石头发布海外旗舰新品S8系列石头发布海外扫地机新品S8系列细节性能全面优化1月5日石头科技在国际消费类电子产品展览会CES上发布针对海外市场的扫地机新品S8系列包括S8单机款S8自集尘基站款和S8ProUltra全能基站款其中S8750美元S81000美元S8ProUltra1600美元与s7系列相比前两款均便宜100美元而S8ProUltra贵100美元相较S7系列S8系列在产品性能的提升主要体现在吸附能力毛发清理能力避障性能以及基站全能性几大方面吸力由5100Pa提升至6000Pa由单橡胶刷升级至双胶棒设计防止毛发缠结效果更佳AI反应式避障升级至3D反应式避障基站方面S8ProUltra新增热风烘干功能和自动添加清洁液功能追觅推出新款扫拖一体机器人获得CES2023创新奖在CES展会上追觅表示将在海外推出新款扫拖一体机器人DreameBotX10Ultra同时具备拖地和扫地两种功能清洁方面这款机器人能自动清空集尘盒并且清洁拖把保持地板干净遇到地毯和返回基站时会自动提起拖把防止重复污染避障方面具备AI和3D结构光避障策略导航顺畅还能定制清洁策略另外它兼容谷歌助手Alexa和Siri并且支持远程视频方便客户监控家中儿童宠物情况小米推出新款拖扫机器人清洁避障力度升级12月3日小米新款拖扫机器人米家免洗拖扫机器人2Pro已上架并且于12月12日开售预售价2799元清洁方面这款扫地机器人内置的电解水装置可将自来水转化为除菌水对常见细菌杀菌率高达999而且4000pa风机搭配大口径悬浮吸口的设计能吸入各类灰尘避障方面具有双线激光感知避障功能暗光条件下也能减少碰撞搭载新一代LDS激光导航系统可迅速构建地图和规划路线而且具备地毯识别和拖布抬升功能另外采用41全自动基座清洁自动注入清水并排出污水用户可彻底解放双手请务必阅读正文之后的免责条款部分10of13行业事件快评表612月各品牌新品概览价格品牌型号推出时间图例产品特色近期最低价吸附能力由5100Pa提升至6000PaS8单机款毛发清理能力由单橡胶刷S8自集尘基站S8750美元S8升级至双胶棒设计石头款1月5日1000美元S8Pro避障性能AI反应式避障科技S8ProUltraUltra1600美元升级至3D反应式避障全能基站款基站全能性基站方面S8ProUltra新增热风烘干功能和自动添加清洁液功能安全监控除清洁功能外扫地机EBOX可以通过AI高精姿态识别算法在自动巡航过程中检测到老人跌倒孩子爬高等行为还具备提醒吃赋之药哭声监测等功能EBOX1月4日-Enabot多人通话支持5人同时在线聊天且可通过语音拨打电话氛围营造可随时点播海量在线内容且具有动态灯光效果扫拖一体该产品具备扫地与拖地两用功能而且能自DreameBotX10追觅1月5日-动清洁拖把与AlexaSiriUltra等语音助手连接还能提供儿童宠物监控服务清洁力度自动生成除菌水除菌率999且配置洗地机4000pa吸力风机灵活避障具备双线激光感米家免洗拖扫知避障功能和LDS激光导小米12月3日2614元机器人2Pro航系统减少碰撞且可自动规划路线自动清洁可自动清洗拖布注入清水排出污水让用户解放双手数据来源官方旗舰店智东西国泰君安证券研究4投资建议清洁电器龙头公司有降价趋势有望进一步抢占市场份额行业目前处于估值低位基本面较为坚实推荐龙头地位稳固多元化成效显现的请务必阅读正文之后的免责条款部分11of13行业事件快评科沃斯23PE2167x研发加固护城河内销快速增长的石头科技1595x清洁电器日益加码盈利能力逐步修复的白电龙头美的集团1172x代工基本盘稳固自有品牌广泛布局的莱克电气1577x表7推荐公司盈利预测及估值一览收盘价EPSPE评级股票代码股票名称1月31日2022E2023E2024E2022E2023E2024E603486科沃斯8607322409527267721061634增持688169石头科技30810146118872390210816331289增持000333美的集团5565449489529124111371052增持603355莱克电气3138175183218179317151439增持数据来源Wind国泰君安证券研究5风险提示原材料价格波动风险汇率波动风险请务必阅读正文之后的免责条款部分12of13行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分13of13