周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：基本面上，随着节后复工复产以及终端车企价格战的提前，预计春节后的行业补库以及车企新签订单会陆续传导至矿端。1）期货端：无锡盘2302合约周度涨6.1%至46.85万元/吨；2）锂精矿：亚洲金属网锂精矿价格为5970美元/吨，环比持平。随着节后复工复产以及终端车企价格战的提前，预计春节后的行业补库以及车企新签订单会陆续传导至矿端。那就意味着从现在到5月是一个刚性供给的需求向上时间。且随着车企价格战的白热，一定会通过捆绑上端错配或紧缺环节，巩固成本优势，将导致产业内留存库存会再度出现激增。因此，原本的紧平衡会随着复工复产以及车企价格战，再度升级到错配，锂价存在一个季度以上的安全修复阶段。增持：中矿资源、永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格下行，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　车企降价或提振需求预期，看好节后需求释放：根据与贸易商交流，节前最后一周由于物流停运已基本无交易，电碳现货成交价维持47-48万元/吨，工碳44-45万元/吨，电池级氢氧化锂46-47万元/吨，均环比持平。预计在价格维稳的情况下，节后需求释放和下游厂商备货补库带来需求好转。节后价格下跌空间有限，有望在一个月内逐步走入平台期。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为46.5-48.5万元/吨，均价较前一周下跌1.66%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为47.6-50.2万元/吨，均价较前一周下跌1.27%。
　　电钴交易情绪平淡，电钴钴盐价格下调。根据SMM，电钴价格继续下调，市场电钴交易清淡，对于电钴价格后市预期相对悲观，目前电钴与钴盐之间价差逐渐扩至10万元以上。另外部分钴盐企业表示将积极入局电钴生产，所以电钴过剩局面在年后仍将持续。根据SMM数据，电解钴价格为28.0-32.5万元/吨，均价较前一周跌2.66%。
　　正极材料价格跟随锂价小幅下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格14.9-15.3万元/吨，均价较前一周跌1.43%。三元材料622价格为33.0-34.0万元/吨，均价较前一周跌0.30%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo有色金属TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230128上次评级增持预期向上修复在望TablesubIndustry细分行业评级行钴锂行业更新业于嘉懿分析师宁紫微研究助理周021-38038404021-38038438yujiayigtjascomningziweigtjascom报证书编号S0880522080001S0880121080070本报告导读需求预期向上板块修复在望相关报告TableDocReport摘要外热格局持续补库预期或纠偏价差20230115TableSummary周期研判维持锂钴行业增持评级锂板块基本面上随着节后复锂价跌速渐缓预期好转初现工复产以及终端车企价格战的提前预计春节后的行业补库以及车企20230115国君有色工业金属周度数据库新签订单会陆续传导至矿端1期货端无锡盘2302合约周度涨202301142023011561至4685万元吨2锂精矿亚洲金属网锂精矿价格为5970国君有色钴锂小金属周度数据库美元吨环比持平随着节后复工复产以及终端车企价格战的提前011420230115衰退博弈升温基本面影响或弱化预计春节后的行业补库以及车企新签订单会陆续传导至矿端那就意20230108味着从现在到5月是一个刚性供给的需求向上时间且随着车企价格战的白热一定会通过捆绑上端错配或紧缺环节巩固成本优势将导致产业内留存库存会再度出现激增因此原本的紧平衡会随着证复工复产以及车企价格战再度升级到错配锂价存在一个季度以上券的安全修复阶段增持中矿资源永兴材料赣锋锂业天齐锂业研融捷股份盛新锂能受益西藏矿业江特电机盐湖股份天华究超净科达制造西藏珠峰川能动力藏格控股钴板块国内原料价格下行钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导钴业公司多报向电新下游制造业延伸构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势告增强竞争壁垒受益华友钴业寒锐钴业洛阳钼业格林美车企降价或提振需求预期看好节后需求释放根据与贸易商交流节前最后一周由于物流停运已基本无交易电碳现货成交价维持47-48万元吨工碳44-45万元吨电池级氢氧化锂46-47万元吨均环比持平预计在价格维稳的情况下节后需求释放和下游厂商备货补库带来需求好转节后价格下跌空间有限有望在一个月内逐步走入平台期根据SMM网站报价电池级碳酸锂价格为465-485万元吨均价较前一周下跌166电池级氢氧化锂粗颗粒价格为476-502万元吨均价较前一周下跌127电钴交易情绪平淡电钴钴盐价格下调根据SMM电钴价格继续下调市场电钴交易清淡对于电钴价格后市预期相对悲观目前电钴与钴盐之间价差逐渐扩至10万元以上另外部分钴盐企业表示将积极入局电钴生产所以电钴过剩局面在年后仍将持续根据SMM数据电解钴价格为280-325万元吨均价较前一周跌266正极材料价格跟随锂价小幅下跌根据SMM数据上周磷酸铁锂价格149-153万元吨均价较前一周跌143三元材料622价格为330-340万元吨均价较前一周跌030风险提示新能源汽车增速不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1周期研判预期向上修复在望42公司与行业动态跟踪53重点数据新能源材料产量进出口与金属价格531新能源金属材料价格932稀有金属与小金属价格114上市公司盈利预测135风险提示13图表目录表1公司动态变化更新4表2相关上市公司列表13图1碳酸锂产量环比下降5同比增长785图2氢氧化锂产量环比持平同比增长475图3硫酸钴产量环比下降6同比增长235图4氯化钴产量环比下降23同比下降215图5四氧化三钴产量环比下降11同比下降325图6磷酸铁锂产量环比下降16同比增长635图7三元材料产量环比下降20同比增长116图8钴酸锂产量环比下降20同比下降276图9锰酸锂产量环比下降24同比增长106图10碳酸锂出口量环比增长72同比增长517图11碳酸锂进口量环比增长50同比增长2037图12碳酸锂净进口量环比增长48同比增长2337图13碳酸锂进口单价环比上涨6出口单价环比上涨17图14氢氧化锂出口量环比减少9同比增长497图15氢氧化锂净出口量环比减少8同比增长477图16氢氧化锂出口单价环比增长3同比增长2867图17电池级碳酸锂周均价下降2168图18工业级碳酸锂周均价下降1668图19电池级氢氧化锂周均价下降1278图20锂精矿周均价下降0158图21电解钴周均价下降2668图22碳酸钴周均价下降0958图23氯化钴周均价下降1459图24硫酸钴周均价下降6399图25四氧化三钴周均价下降1969图26三元前驱体523周均价下降4199图27三元前驱体622周均价下降2769图28三元材料523周均价下降0319图29三元材料622周均价下降03010图30磷酸铁锂周均价下降14310图31氧化镨钕周均价增长03910图32钕铁硼周均价下降12510请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14行业周报图33钨精矿周均价增长069APT周均价增长04510图34钼精矿周均价增长10410图35海绵钛周均价增长05110图36海绵锆周均价环比持平10图37镁锭周均价下降01411图38锑锭周均价增长10311图39铟锭周均价环比持平11请务必阅读正文之后的免责条款部分3of14行业周报1周期研判预期向上修复在望周期研判维持锂钴行业增持评级锂板块基本面上随着节后复工复产以及终端车企价格战的提前预计春节后的行业补库以及车企新签订单会陆续传导至矿端1期货端无锡盘2302合约周度涨61至4685万元吨2锂精矿亚洲金属网锂精矿价格为5970美元吨环比持平随着节后复工复产以及终端车企价格战的提前预计春节后的行业补库以及车企新签订单会陆续传导至矿端那就意味着从现在到5月是一个刚性供给的需求向上时间且随着车企价格战的白热一定会通过捆绑上端错配或紧缺环节巩固成本优势将导致产业内留存库存会再度出现激增因此原本的紧平衡会随着复工复产以及车企价格战再度升级到错配锂价存在一个季度以上的安全修复阶段增持中矿资源永兴材料赣锋锂业天齐锂业融捷股份盛新锂能受益西藏矿业江特电机盐湖股份天华超净科达制造西藏珠峰川能动力藏格控股钴板块国内原料价格下行钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导钴业公司多向电新下游制造业延伸构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势增强竞争壁垒受益华友钴业寒锐钴业洛阳钼业格林美车企降价或提振需求预期看好节后需求释放根据与贸易商交流节前最后一周由于物流停运已基本无交易电碳现货成交价维持47-48万元吨工碳44-45万元吨电池级氢氧化锂46-47万元吨均环比持平预计在价格维稳的情况下节后需求释放和下游厂商备货补库带来需求好转节后价格下跌空间有限有望在一个月内逐步走入平台期根据SMM网站报价电池级碳酸锂价格为465-485万元吨均价较前一周下跌166电池级氢氧化锂粗颗粒价格为476-502万元吨均价较前一周下跌127电钴交易情绪平淡电钴钴盐价格下调根据SMM电钴价格继续下调市场电钴交易清淡对于电钴价格后市预期相对悲观目前电钴与钴盐之间价差逐渐扩至10万元以上另外部分钴盐企业表示将积极入局电钴生产所以电钴过剩局面在年后仍将持续根据SMM数据电解钴价格为280-325万元吨均价较前一周跌266正极材料价格跟随锂价小幅下跌根据SMM数据上周磷酸铁锂价格149-153万元吨均价较前一周跌143三元材料622价格为330-340万元吨均价较前一周跌030春节前的最后一周正极材料交易较为平淡基本没有签单和成交仅有少部分询价对于供给来说1月生产环比降低原料库存暂时充裕交易动机不强风险提示新能源汽车增速不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分4of14行业周报2公司与行业动态跟踪上周各公司和行业的动态变化公告与新闻表1公司行业动态变化更新公司与事件动态变化行业动态据韩国海关12月韩国碳酸锂进口量同比下降10环比下降24进口均价573美元公斤同比增加439全年累计碳酸锂进口量同比增加1812月韩国氢氧化锂进口量同比增加19环比增加15进口均价571美元公斤同比增加238全年累计氢氧化锂进口量同比增加32天齐锂业天齐锂业公告预计2022年度公司实现归母净利润231-256亿元同比增1011-1131实现扣非归母经利润221-245亿元同比增1557-1737其中Q4实现归母净利润7119-9619亿元环比增长26-70同比增长360-521扣非归母净利7180-9580亿元环比增27-70同比增393-558盛新锂能盛新锂能公告预计2022年度公司实现归母净利润54-58亿元同比增535-582实现扣非归母经利润5381-5781亿元同比增524-571其中Q4实现归母净利润105-145亿元环比变动-21至9同比增237-365扣非归母净利润1036-1436亿元环比变动-22至8同比增长196-310融捷股份融捷股份公告预计2022年度公司实现归母净利润22-26亿元同比增长3122-3707实现扣非归母经利润22-26亿元同比增长3373-4005其中Q4实现归母净利润945-1345亿元环比增长39-98同比增长2194-3165实现扣非归母净利润943-1343亿元环比增长38-96符合预期永兴材料永兴材料公告预计2022年度公司实现归母净利润63-66亿元同比增长610-644实现扣非归母经利润616-646亿元同比增长706-745其中Q4实现归母净利润2029-2329亿元环比增长1-16同比增长503-592实现扣非归母净利润2012-2312亿元环比增长2-18同比增长544-640雅化集团雅化集团公告预计2022年度公司实现归母净利润45-47亿元同比增长380-402实现扣非归母经利润446-466亿元同比增长386-407其中Q4实现归母净利润956-1156亿元环比下降10-25同比增长214-280实现扣非归母净利润939-1139亿元环比下降11-26同比增长206-271海南矿业海南矿业全资子公司鑫茂投资拟分别与KodalMineralsPLC及其全资子公司KMUK签署增发协议和增资协议及相关的股东关系协议拟通过现金1775万美元认购KOD向鑫茂投资增发的1481股份并以现金9434万美元增资持有KMUK51股权赣锋锂业赣锋锂业公告赣锋锂电与重庆市涪陵区人民政府三峡水利东方鑫源共同签署投资协议在重庆市涪陵高新区投建年产24GWh动力电池项目项目内容为建设年产24GWh动力电池和年产10GWh电池PACK装配生产线及相关配套投资金额为100亿元投资建设年产10GWh新型锂电池及储能总部项目公司在东莞市投资建设年产10GWh新型锂电池及储能总部项目计划总投资人民币50亿元数据来源Wind公司公告国泰君安证券研究数据截至2023-01-203重点数据新能源材料产量进出口与金属价格请务必阅读正文之后的免责条款部分5of14行业周报11月锂盐生产环比增长三元材料生产环比减少磷酸铁锂环比产量略降图1碳酸锂产量环比下降5同比增长47图2氢氧化锂产量环比持平同比增长47碳酸锂吨氢氧化锂吨40000300003500030000250002500020000200001500015000100001000050005000002019-8-12020-2-12021-8-12022-2-12018-8-12019-2-12019-5-12020-5-12020-8-12021-2-12021-5-12022-5-12022-8-12018-11-12020-11-12022-11-12019-11-12021-11-12019-2-12019-5-12019-8-12021-2-12021-5-12021-8-12018-8-12020-2-12020-5-12020-8-12022-2-12022-5-12022-8-12018-11-12021-11-12020-11-12022-11-12019-11-1数据来源SMM国泰君安证券研究单位吨数据来源SMM国泰君安证券研究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