本报告导读：
　　新能源设备需求持续高增，仍然重点方向；通用自动化、工程机械受益内需改善，有望23年复苏；关注景气度提升的核电设备、船舶、一体化压铸、机器人等。
　　摘要：
　　机械行业近期观点：（1）新能源设备板块维持高增长，推荐风电设备、光伏设备、PET铜箔设备；（2）通用自动化、工程机械数据改善+政策利好，看好机床刀具、工业阀门、注塑机压铸机、机器人等。
　　机器人：十七部门印发《“机器人+”应用行动实施方案》，有望加速机器人应用成果转化和批量落地。《方案》聚焦机器人应用成果的转化推广，目标为25年制造业机器人密度和广度实现显著提升。“机器代人”等为代表的整体自动化需求的崛起，重点领域自动化解决方案供应商亦有望受益。推荐标的：绿的谐波、国茂股份、禾川科技；受益标的埃斯顿、博实股份、亿嘉和、景业智能、汇川技术、拓斯达、新时达、雷赛智能、信捷电气、鸣志电器、双环传动、秦川机床。
　　通用自动化：12月企业信贷端加速延续，带动资本开支回暖。12月单月企业中长期贷款12110亿元/同比+256.9%，创历史同期新高。面向制造端多项政策落地，高端制造业会具备降息减税等政策红利。企业技术升级叠加国产替代进程加速，核心零部件及关键设备领域需求复苏。推荐标的：纽威数控、科德数控、海天精工、拓斯达、欧科亿、华锐精密、中钨高新、伊之密、纽威股份、禾川科技等。
　　工程机械：12月北方陆续进入停工季，政策扶持看好23年地产需求边际改善。国内资本市场对地产行业政策放宽，刺激下游需求修复。海外工程机械增长显著，国内企业受益于海外市场需求有望提高全球市占率。工程机械电动化+智能化进程加速，看好具备技术及研发优势的企业。推荐标的：恒立液压、三一重工、徐工机械、浙江鼎力。
　　风电设备：23年装机量预计高增，海风深远化有望加速。国内风电招标高增+原材料价格下降+风电价格缓降，风电零部件企业有望量利齐升。中国远海风能储量丰富，达1268GW，在海风资源中占比超过60%，海风深远化大势所趋。推荐标的长盛轴承、五洲新春、新强联、恒润股份、力星股份、华伍股份等；受益标的东方电缆、起帆电缆、大金重工、天顺风能、日月股份、中际联合等。
　　光伏设备：原料价格持续走低带来景气度攀升，降本增效主旋律下关注钙钛矿、电镀铜新技术发展。近日HZB公布钙钛矿/晶硅叠层电池效率突破32.5%，刷新世界记录。全钙钛矿电池极限理论效率达31%。钙钛矿头部厂家产线建设持续推进，23年有望启动GW级产能建设，设备端优先受益。电镀铜技术蓄势待发，预计23年完成中试线验证，24年量产。推荐迈为股份、帝尔激光、京山轻机、捷佳伟创等，受益标的芯碁微装、苏大维格、东威科技、罗博特科等。
　　风险提示：新技术研发不达预期、产业政策变化、市场竞争加剧等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo机械行业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230128上次评级增持机器人应用成果转化加速制造业资本开支回暖TablesubIndustry细分行业评级行业徐乔威分析师曾大鹏研究助理周斌研究助理周021-386767790755-23976738021-38031722xuqiaowei023970gtjascomzengdapenggtjascomzhoubin022970gtjascom报证书编号S0880521020003S0880121120056S0880120120023本报告导读新能源设备需求持续高增仍然重点方向通用自动化工程机械受益内需改善有相关报告TableDocReport望23年复苏关注景气度提升的核电设备船舶一体化压铸机器人等关注钙钛矿电镀铜新技术看好风电摘要和自动化202301152022M12销量不及预期看好23年边际TableSummary机械行业近期观点1新能源设备板块维持高增长推荐风电设改善20230111备光伏设备PET铜箔设备2通用自动化工程机械数据改善电镀铜技术有望逐渐产业化开启无银时代20230109政策利好看好机床刀具工业阀门注塑机压铸机机器人等风电23年装机量预计高增自动化投资机器人十七部门印发机器人应用行动实施方案有望加速回暖20230108机器人应用成果转化和批量落地方案聚焦机器人应用成果的转硅料降价有望刺激光伏需求自动化逐渐复苏20221231化推广目标为年制造业机器人密度和广度实现显著提升机器25代人等为代表的整体自动化需求的崛起重点领域自动化解决方案供应商亦有望受益推荐标的绿的谐波国茂股份禾川科技受证益标的埃斯顿博实股份亿嘉和景业智能汇川技术拓斯达券新时达雷赛智能信捷电气鸣志电器双环传动秦川机床研通用自动化12月企业信贷端加速延续带动资本开支回暖12月究单月企业中长期贷款12110亿元同比2569创历史同期新高面向制造端多项政策落地高端制造业会具备降息减税等政策红利企报业技术升级叠加国产替代进程加速核心零部件及关键设备领域需求告复苏推荐标的纽威数控科德数控海天精工拓斯达欧科亿华锐精密中钨高新伊之密纽威股份禾川科技等工程机械12月北方陆续进入停工季政策扶持看好23年地产需求边际改善国内资本市场对地产行业政策放宽刺激下游需求修复海外工程机械增长显著国内企业受益于海外市场需求有望提高全球市占率工程机械电动化智能化进程加速看好具备技术及研发优势的企业推荐标的恒立液压三一重工徐工机械浙江鼎力风电设备23年装机量预计高增海风深远化有望加速国内风电招标高增原材料价格下降风电价格缓降风电零部件企业有望量利齐升中国远海风能储量丰富达1268GW在海风资源中占比超过60海风深远化大势所趋推荐标的长盛轴承五洲新春新强联恒润股份力星股份华伍股份等受益标的东方电缆起帆电缆大金重工天顺风能日月股份中际联合等光伏设备原料价格持续走低带来景气度攀升降本增效主旋律下关注钙钛矿电镀铜新技术发展近日HZB公布钙钛矿晶硅叠层电池效率突破325刷新世界记录全钙钛矿电池极限理论效率达31钙钛矿头部厂家产线建设持续推进23年有望启动GW级产能建设设备端优先受益电镀铜技术蓄势待发预计23年完成中试线验证24年量产推荐迈为股份帝尔激光京山轻机捷佳伟创等受益标的芯碁微装苏大维格东威科技罗博特科等风险提示新技术研发不达预期产业政策变化市场竞争加剧等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1重点覆盖公司盈利预测及观点311盈利预测与板块动态312机械行业投资建议62机械板块细分子行业数据汇总921风电设备风电装机仍处低位装机景气期有望延续至23年922光伏设备原料价格走低带来景气攀升关注钙钛矿电镀铜新技术发展1123锂电设备新能源车销量高攀复合铜箔业绩释放在即1324通用自动化政策指引加速机器人应用落地通用自动化复苏可期1525工程机械出口替代韧性依旧电动化增效大势低基数看好2023年房地产需求边际改善2126半导体设备自主可控紧迫性高设备厂商受益进口替代2527核电设备大批项目进展提速乏燃料后处理需求高增2628船舶制造老旧绿改箱船LNG船市场空间巨大中船企市占率提升迅速273机械行业公司公告294机械行业新闻跟踪3041风电设备3042光伏设备3143锂电设备3244通用自动化3345工程机械3346半导体设备3447核电设备3548船舶设备365风险提示37请务必阅读正文之后的免责条款部分2of38行业周报1重点覆盖公司盈利预测及观点11盈利预测与板块动态推荐组合推荐长盛轴承五洲新春新强联恒润股份纽威股份华伍股份铭利达欧科亿恒立液压苏试试验等受益标的纽威数控起帆电缆应流股份安徽合力汉钟精机万通智控博实股份联德股份等行业景气组合推荐迈为股份奥特维绿的谐波等受益标的东方电缆高测股份东威科技骄成超声科德数控等长期组合推荐先导智能迈为股份绿的谐波三一重工恒立液压华测检测等受益标的东方电缆怡合达普源精电科德数控等表1重点机械上市公司估值指标汇总总市值收盘价PBEPSPE亿元细分行业证券简称评级对应最20231202023120新财报2022E2023E2024E2022E2023E2024E先导智能446269882672170262349262217051280增持杭可科技474119207592152267363311417741307增持锂电设备联赢激光334610070594112187263299517921273增持先惠技术56614341259120326522382217361085增持迈为股份445547754612375449021396818949393191增持捷佳伟创1189841433594310434589383427442021增持奥特维21928338721468430563699509938933136增持光伏设备帝尔激光1323022580916267475615494827882150-海目星611412334670176386605346615831011增持高测股份8040183261166329480596244616771349-恒润股份2650116833480220861401208930911900增持中际联合38835894275126198270307019651438-华伍股份10424377198042060071250517511459增持风电设备五洲新春14444743207057097131205514961103增持力星股份12273038242032061086314420251424增持新强联600419796532141212312426928281922增持长盛轴承23326950499059080107395829082172增持华海清科2427925898558471703984515034532466增持半导体设备精测电子565715735504093141196610740242882增持杰克股份205910008236124150175166513711177增持永创智能16257933328074086114218618891422-乐惠国际38734675348108191282359620331375-偏消费类设银都股份1693712230811314317114981187989-备绿田机械36993255230237307364156112061017-金卡智能11074750126061089105180612501055增持巨星科技206324808187126158191164013061079增持请务必阅读正文之后的免责条款部分3of38行业周报精测电子565715735504093141196610740242882增持杰瑞股份32273314019920426833115821205975增持中密控股41938729376159203255263020681647增持纽威股份11138337266070082094160113581181增持星球石墨49683676280200297496247816711002增持能源设备西子洁能160111835343024058073665927522192-郑煤机122321797127138164191885744641增持天地科技525217281090520600711011881737增持青鸟消防317717927319108148184292921521724增持杭氧股份377237137457161183213234220631768-工业气体陕鼓动力128722234279061077094211116641362增持非标零部件怡合达服务6517313831226116175236563137232760-机器视觉奥普特1546118872692327422541473336652859-埃斯顿2604226328500200350511291475445144-绿的谐波123802087111021121842551110167324854增持工业机器人亿嘉和38608027308129236322298716381198增持国茂股份212414066448062085113341925121875增持欧科亿79108908370234275337338128742344增持华锐精密156006865728368545659423728612367增持机床刀具新锐股份39313648181163226313241617371258增持国机精工11946318207048064084249718531426-三一重工172714667922807212418123921397952增持恒立液压681691390759195214261348931842610增持中联重科5845067909403205306418441099919增持徐工机械56666880128062064075913882754增持工程机械浙江鼎力508725758385217283344234717951480增持建设机械6197781130024038058258716111076增持艾迪精密161213543468030041053540339263023增持山河智能6176708119006049069101701268888增持仪器仪表普源精电10025121614850711572141411864014677-结构件铭利达5770230811160095212375607227151539增持华测检测231538941748053066079434035082928增持东华测试449562171160078142194577531562320增持检测服务苏试试验295311529584068095126437231162353增持广电计量189310889322041068083463227992283增持金沃股份21901682263086137190256116021152增持汽车零部件豪迈科技254520360295148169196171915081297增持万通智控15273512383070104152219514631003-船舶制造中国船舶2366105818223063051134375046011764-一体化压铸伊之密20929807427116140170179914971227增持华翔股份1233539023907810312615851198980增持铸件联德股份27916733335100120178279523221566-应流股份206314093345051083102406624942013-数据来源Wind国泰君安证券研究注未有评级的公司EPS取Wind一致预期其他公司取国泰君安预测值请务必阅读正文之后的免责条款部分4of38行业周报2023年1月16日至1月20日机械设备板块上涨高于沪深指数涨幅二级市场各行业板块横向对比2023年第3周2023年1月16日至1月20日机械设备指数上涨369沪深300指数上涨321机械设备在全部31个申万一级行业中涨跌幅排名第7位图12023年1月16日至1月20日各行业板块周涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究机器人板块周涨幅位列第一2023年1月16日至1月20日机械行业各子板块中机器人上涨868位列各子板块第一主要原因为工业和信息化部等十七部门联合印发机器人应用行动实施方案利好机器人行业前五名子板块为机器人868激光设备864自动化设备607印刷包装机械523专用设备407图22023年1月16日至1月20日机械行业各子板块周涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究2023年以来机械行业申万指数涨幅高于沪深指数截至2023年1月20日机械设备申万指数年涨跌幅为755沪深300指数年涨跌幅为509请务必阅读正文之后的免责条款部分5of38行业周报图3机械设备申万指数与沪深300指数年涨跌幅202313为基准数据来源Wind国泰君安证券研究2023年1月16日至1月20日内金额流入率前十的个股中杰克股份25豪迈科技23东华测试19表现最佳2022年12月26日至2023年1月20日内金额流入率前十的个股中杰克股份25徐工机械17豪迈科技13表现最佳图4重点覆盖公司近五个交易日金额流入率前十股票图5重点覆盖公司近一个月交易日金额流入率前十股票数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究12机械行业投资建议机械行业近期观点1新能源设备板块维持高增长首推风电设备次推光伏设备锂电设备2通用自动化工程机械数据改善政策利好看好机床刀具工业阀门注塑机压铸机机器人等风电设备风电招标旺盛装机景气期有望延续至23年2023-25年均海风装机可达23GW国内外海风政策频出预计2023-30年全球海风装机持续景气利好具有出海潜力的风电零部件厂商国内风电招标高增原材料价格下降风电价格缓降风电零部件企业有望量利齐升推荐深远海化下用量提升及技术升级环节包括1海缆受益标的东方电缆起帆电缆2基础含塔筒及桩基受益标的海力风电大金重工3系泊链受益标的亚星锚链4轴承含滚子推请务必阅读正文之后的免责条款部分6of38行业周报荐五洲新春滚子外资品牌订单占比近50新强联恒润股份力星股份等5制动器推荐华伍股份GE放量等光伏设备原料价格持续走低带来景气度攀升降本增效主旋律下关注钙钛矿电镀铜新技术发展近日HZB公布钙钛矿晶硅叠层电池效率突破325刷新世界记录全钙钛矿电池极限理论效率达31钙钛矿头部厂家产线建设持续推进23年有望启动GW级产能建设设备端优先受益电镀铜技术蓄势待发产业化推进有望打开市场空间估计目前设备单GW价值量在15-2亿PVD约4000万元曝光机约4000万元电镀机约5000万元其他设备约4000万元量产情况下预计单GW设备价值量下降至11亿元左右铜电镀技术有望逐渐产业化预计23年完成中试线验证24年量产图形化设备推荐迈为股份帝尔激光等受益标的芯碁微装苏大维格等电镀设备受益标的东威科技罗博特科等推荐国内光伏电池设备领先供应商捷佳伟创HJT整线龙头迈为股份组件设备龙头奥特维受益标的激光转印有望落地的帝尔激光切片代工龙头高测股份光伏泵龙头汉钟精机布局钙钛矿设备的京山轻机超薄双玻领军者亚玛顿等锂电设备新能源车销量持续高攀复合铜箔业绩释放在即PET复合铜箔凭借安全性与长寿命两大优势且有望降低锂电成本产业化进展顺利有望迎来放量设备龙头先于下游享受技术路线变革红利我们认为复合铜箔处于产业化开启加速扩产的进程中产业趋势明确行业龙头凸显受益明确受益标的东威科技具备PET镀铜先发技术优势已率先实现设备出厂使用道森股份骄成超声等推荐标的先导智能杭可科技先惠技术海目星等通用自动化企业信贷端加速延续政策指引加速机器人应用成果转化和批量落地近期多项政策落地稳增长重点抓手在基建地产制造业12月单月企业中长期贷款12110亿元同比2569环比644创历史同期新高工业和信息化部财政部等十七部门印发机器人应用行动实施方案聚焦机器人应用成果的转化推广聚焦于重点领域及研发实力强劲的主机和零部件企业有望受益同时我们认为机器人应用推广反映的是机器代人等为代表的整体自动化需求的崛起重点领域自动化解决方案供应商亦有望受益机器人相关标的1主机厂受益标的埃斯顿通用工业焊接博实股份工厂自动化电石机器人子公司医疗机器人亿嘉和电网景业智能核电汇川技术工业机器人已出货拓斯达新时达2伺服系统受益标的汇川技术禾川科技雷赛智能信捷电气3零部件推荐绿的谐波国茂股份受益标的鸣志电器双环传动秦川机床通用自动化推荐机床纽威数控科德数控海天精工拓斯达等刀具欧科亿华锐精密中钨高新注塑机伊之密工业阀门纽威股份工控禾川科技等工程机械出口替代韧性依旧电动化增效大势低基数政策扶持看好23年房地产需求边际改善国内资本市场对地产行业政策放宽刺激下游需求修复海外工程机械增长显著国内企业受益于海外市场需求有望进一步提高全球市占率微观角度看工程机械电动化智能化进程请务必阅读正文之后的免责条款部分7of38行业周报加速看好具备技术及研发优势的企业推荐非挖业务放量的恒立液压具备全球竞争力电动化进展顺利的主机厂三一重工徐工机械高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力半导体设备自主可控紧迫性高设备厂商受益进口替代大潮零部件国产化正当时国内零部件厂商逐渐具备进口替代的能力半导体设备行业国产化正快速提升但是其零部件生产体系国产化率不足5从目前大国博弈形势来看未来国内半导体供应链面临着安全性和时效性两方面的问题这使得国产零部件厂商需加速推进国产化进程也获得了更多的验证机会许多国内的零部件公司从产品力上已经进入了国际顶级供应链体系只是部分厂商以贴牌销售的形式品牌影响力还有限伴随零部件加速验证期的到来国内零部件厂商也将实现从Tier2到Tier1的跨越我们认为缺芯为我国科技产业长期面临的问题随着外国加大半导体产业限制半导体行业成为大国博弈核心生产设备全球紧缺外国或限制生产设备对我国出口国产替代势在必行具备技术领先性的国产设备公司有望获得更多支持有望成为长期主线推荐标的华海清科国产替代急先锋业绩连年快速增长精测电子核电设备大批项目进展提速乏燃料后处理进口替代紧迫国家核电项目发展落地加速政策趋向明显项目进展批量提速近期国常会核准已列入规划成熟的福建漳州二期广东廉江一期核电项目投资额逾700亿元项目共核准4台新机组项目由具备建设条件采用华龙一号三代核电技术的海南昌江核电二期工程和民营资本首次参股投资的浙江三澳核电一期建设2022年以来核电新增项目5个总计10台核电新机组获核准为2008年以来新高乏燃料后处理进口替代是核电领域加速设备基建迫在眉睫的工作2021年我国乏燃料产量约为1123吨累计产量9841吨但我国国内乏燃料处理能力仅50吨乏燃料后处理行业下游需求旺盛受益标的应流股份景业智能等船舶制造老旧绿改箱船LNG船市场空间巨大中船企市占提升更胜韩船一筹根据克拉克森数据当前全球船队20年以上船龄的船舶运力计占比8715年以上船龄运力占218航运低碳无碳化刺激老旧船绿改装更新替换将成为潜在市场北溪管道爆炸LNG船维持高景气市场现有LNG无从满足市场需求单LNG船租赁成本飙升至3975万美元天2021年箱船市场全球新船订单4499万载重吨32692022年中韩船企展开激烈新船订单争夺LNG船等高附加值船舶订单不断涌现根据克拉克森数据10月中船企接单32艘180万CGT占全球53韩船企接单22艘143万CGT占比421-10月全球累计成交新船订单3475万CGT同比-28中国承接1581万CGT占比46韩国承接1465万CGT占比42与9月底比中船企市占率提升23pct韩船企市占率下降16pct受益标的中国船舶等请务必阅读正文之后的免责条款部分8of38行业周报2机械板块细分子行业数据汇总21风电设备风电装机仍处低位装机景气期有望延续至23年风电设备点评11月装机仍处于低位23年装机量有望高增11月装机仍处于低位23年风电装机预计高增据国家能源局2022年1-11月新增风电装机容量2252GW-883其中11月新增装机138GW-7495环比-2737我们判断源于1上半年疫情影响装机进展2风机大型化加速部分零部件重新设计下供应紧张3部分海风项目建设延后2015-2019年12月装机量占比平均在2262020-2021年平均为567考虑到国家能源局在11月底要求应并尽并能并早并我们预计全年并网约40-45GW截至11月末2022年全年风电招标约100GW含竞配其中海风约20GW含竞配考虑2021年招标近60GW仅一半并网2023年风电装机有望高增利好风电设备零部件厂商海风深远化有望加速用量提升及技术升级环节充分受益从11月初的单双30传言到上海补贴办法显示中国海风政策逐步倾向加速深远化进程中国远海风能储量丰富达1268GW在海风资源中占比超过60海风深远化大势所趋2022年6月初国内首台深远海浮式风电装备扶摇号完成安装而欧洲市场已完成建设漂浮式和半潜式风机建设30余台双30规定下我国海风深远化进程有望加速风电零部件用量提升及技术升级环节充分受益长盛轴承推荐台架测试顺利完成齿轮箱用滑动轴承有望于23H2放量齿轮箱和主轴轴承降本路漫漫滑替滚是一大解决方案考虑滑动轴承接触面积大承载能力强但无滚动体导致摩擦系数较大更适用于低速重载场合同时当前偏航变桨轴承国产化较为充分主机厂更有动力使用滑动轴承来降低国产化率较低的低速且负载较大的主轴轴承和齿轮箱轴承前两级风机齿轮箱轴承滑替滚可使箱体体积减小30滑动轴承对制造精度要求更低从而轴承整体成本下降40考虑是自润滑轴承部件更少后期维护成本更低齿轮箱滑动轴承进展快助力公司量利齐升2021年12月公司与主机厂接洽2022年11月末公司即公告顺利完成6MW半直驱主齿轮箱滑动轴承试验即将开展主机厂端挂机试验顺利完成后有望在23H2批量供货募投项目14万套风电轴承按单个轴承价格1-2万元该项目可贡献营收14-28亿毛利率预计在30高于整体毛利率助力公司量利齐升合作客户主攻海风目前试验机型为半直驱4-6MW更大机型试验即将开展为未来供货大兆瓦机型奠定基础国内自润滑轴承行业龙头地位稳固具备技术与客户全方位优势公司深耕行业二十余年在材料配方表面复合自动化装备及材料检测等环节掌握多项核心技术技术实力强如公司在风电滑动轴承中可提供包括PTFEPVDFPBIPI等丰富的高分子材料解决方案其他供应商则只有1-3种材料解决方案当前应用较多的下游如汽车及工程机械客户准入门槛高认证时间长稳定性强公司也都已进入卡特彼勒请务必阅读正文之后的免责条款部分9of38行业周报利勃海尔小松等客户全球供应体系未来公司有望在风电领域持续打造竞争优势获得较好的市场份额22H2风电装机预计仅次于20H2大机型渗透率加速提升据金风科技数据22H1风电招标量53GW69Q2招标量258GW64风电招标旺盛装机景气期有望延续至23年11月新增招标53GW维持高位1-11月风机招标约73GW其中海风招标预计在103GW远超21年全年海风招标量3GW我们预计22年预计招标量超90GW对应23年装机预计超过50受部分零部件产能爬坡限制10月装机仍较低而结合当前招标数据我们判断装机景气期有望延续到23年大机型渗透率仍在快速提升需要关注零部件单MW价值量变化11月陆上风机中标均价略有下降其中陆上不含塔筒风机中标单价为1820元kW环比-18陆上风机含塔筒平均中标单价为1868元kW环比-125海上风机含塔筒平均中标单价为3670元kW环比179图62022H1风电招标量超出预期图7陆海风单机容量逐年提升单位MW数据来源金风科技官网国泰君安证券研究数据来源CWEA国泰君安证券研究图812月风电招标2GW图911月风电新增装机容量2252GW同比下降88数据来源招标网国泰君安证券研究数据来源国家能源局国泰君安证券研究注为不完全统计2023年1月16日至1月20日风机原材料价格整体小幅下降截至1月20日铁矿石期货价格865元吨与上周同期相比-182阴极铜期货价格70420元吨与上周同期相比261铝期货价格19465元吨与上周同期相比513螺纹钢期货价格4176元吨与上周同期相比053据金风测算全年陆海风机均价大概率稳定在1700-2000元请务必阅读正文之后的免责条款部分10of38行业周报3500-4000元图101月20日铁矿石期货价865元吨-182图111月20日阴极铜期货价格70420元吨261数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图121月20日铝期货价格19465元吨513图131月20日螺纹钢期货价格4176吨053数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究22光伏设备原料价格走低带来景气攀升关注钙钛矿电镀铜新技术发展光伏设备系列报告1电镀铜技术有望逐渐产业化开启无银时代电镀铜技术路线是对传统丝网印刷环节的替代可以分为种子层制备图形化金属化后处理四大环节1种子层制备PVD和CVD主要区别体现在工艺温度上PVD对工艺温度要求较低500或更低为目前主流方案2图形化光刻路线和激光路线并行主流工艺仍在探索其中湿膜直写光刻有望突出重围3金属化垂直镀技术成熟但产量受限水平镀有望助力产能放量4后处理包括刻蚀和去膜整体工艺难度不大电镀铜技术蓄势待发产业化推进有望打开市场空间估计目前设备单GW价值量在15-2亿PVD约4000万元曝光机约4000万元电镀机约5000万元其他设备约4000万元量产情况下预计单GW设备价值量下降至11亿元左右至2025年保守乐观情况下我们预计电镀铜路线设备整体市场空间分别为178436亿元对应当年新增市场空间为126310亿元从经济性角度看电镀铜技术仅考虑折旧银浆成本1短期在考虑新增设备对应折旧与电镀铜本身工艺成本的情况下根据我们测算现请务必阅读正文之后的免责条款部分11of38行业周报阶段电镀铜路线预计较传统HJT丝网印刷路线节约0044元W不考虑良率考虑良率的情况下预计电镀铜工艺良率约提升至80和丝网印刷成本打平不考虑良率的情况下现阶段电镀铜路线成本0182元W略低于激光转印路线成本0189元W具备经济性优势2长期我们认为电镀铜技术较传统丝网印刷方案仍具备经济性在假定银浆售价8500元kg以及电镀铜工艺成本008元kg不变的情况下据我们测算即使银浆耗量下降30约95mg片现阶段电镀铜方案仍能与传统方案成本打平而当银浆耗量下降40约81mg片时电镀铜新增设备投资额下降30约12亿元GW时电镀铜方案与传统方案成本依旧可以基本打平节选自光伏设备系列报告1电镀铜技术有望逐渐产业化开启无银时代奥特维2022年度业绩预增点评盈利超预期核心产品订单充足助力业绩增长事件公司公告预计2022年度实现归母净利润为694亿元711亿872918预计扣非归母净利润673亿元690亿元10671120单四季度实现归母净利220亿元237亿元同比538657环比257354扣非归母净利223240亿元同比843983环比289387业绩超预期受益于光伏行业高速发展核心产品订单提升且保持快速增长1串焊机划片机全年披露订单金额共3041亿元大尺寸薄片化SMBB驱动串焊机迭代后续新电池片技术HJTIBC等多分片趋势或令单台价值量提升20-30公司作为组件串焊机设备龙头市占率70将持续受益技术迭代2单晶炉收购松瓷机电全年大尺寸单晶炉新单超10亿元2022年拓展天合Adani中成榆等新客户3光注入退火炉硅片分选机伴随N型片渗透率提升订单需求上升拟发行可转债募资不超过114亿元深化平台化布局1平台化高端智能装备智慧工厂项目拟使用募资104亿元项目以电池丝网印刷整线储能模组PACK智能生产线等为重点2光伏电池先进金属化工艺设备实验室项目拟使用募资07亿元建设光伏电池后道工艺环节实验线及检测设备3半导体先进封装光学检测设备研发及产业化项目拟使用募资05亿元拓展半导体封测设备产品目前公司的收入结构仍以光伏组件设备为主此举有助进一步加强对光伏电池片锂电半导体封测等领域设备的产能建设助力公司成为平台化核心智能装备供应商半导体键合机验证进展顺利锂电获优质客户订单1键合机产品验证试用客户逐步增加公司可提供焊接键合后拉力测试结果产品性能不输KS交期及价格占优键合机接连取得通富微电德力芯及其他客户量产订单全年目标实现50家客户试用预计2023H2会有较大批量的订单出现2模组PACK线受益下游锂电扩产已获得蜂巢等下游客户订单公司大力推动产品标准化模块化定增布局叠片机据PVInfoLink上周光伏产业链硅料价格延续下跌趋势硅料上周多晶致密料主流价格区间保持每公斤120-160元人民币延续下跌趋势请务必阅读正文之后的免责条款部分12of38行业周报硅片上周国内单晶182mm150m硅片主流成交价格在390-445元片上涨197单晶210mm150m硅片主流成交价格在500-580元片上涨2571月第3周硅片价格与前一周相比由降转升电池片上周国内单晶PERC182mm230电池片成交价格基本在085-092元W区间单晶PERC210mm230电池片成交价格基本在085-092元W区间1月第3周电池片价格与前一周相比有所回升组件上周国内单面单玻组件中单晶PERC182mm组件成交价格基本在167-186元W区间单晶PERC210mm组件成交价格基本在170-185元W区间国内双面双玻组件中单晶PERC182mm组件成交价格基本在170-188元W区间单晶PERC210mm组件成交价格基本在170-188元W区间1月第3周单面双面组件价格均持续下跌图14上周光伏行业多晶硅价格指数下跌556图15上周光伏行业硅片价格指数下跌106数据来源WindSOLARZOOM国泰君安证券研究数据来源WindSOLARZOOM国泰君安证券研究图16上周光伏行业组件价格指数下跌048图17上周光伏行业电池片价格指数下跌153数据来源WindSOLARZOOM国泰君安证券研究数据来源WindSOLARZOOM国泰君安证券研究23锂电设备新能源车销量高攀复合铜箔业绩释放在即2022年12月新能源汽车销量继续走高动力电池装机量同比高增2022年12月新能源汽车销量为814万辆环比352同比53312022年1-12月累计销量为6872万台同比9602022年12月我国动力电池装车量3615GWh同比3788环比55请务必阅读正文之后的免责条款部分13of38行业周报图1812月新能源汽车销量814万辆环比352图1912月动力电池装机量3615GWh同比3788数据来源Wind中国汽车工业协会国泰君安证券研究数据来源Wind中国汽车动力电池产业创新联盟国泰君安证券研究PET复合铜箔强化锂电池的安全性与寿命有望成为锂电下一趋势PET复合铜箔凭借安全性与长寿命两大优势产业化进展顺利有望迎来放量且随着技术进一步成熟有望降低锂电池成本设备龙头先于下游享受技术路线变革红利东威9月20日公告再签10亿订单产品为双边夹卷式水平镀膜设备2024年底前交货完毕我们认为复合铜箔处于产业化开启加速扩产的进程中产业趋势明确行业龙头凸显受益明确PET技术有望降低铜箔成本复合铜箔从原材料成本使用寿命与相关技术良率提升方面有望降低铜箔成本1原材料成本传统铜箔原材料成本大约为其生产成本的80传统铜箔原材料阴极铜价格约为PET材料的5倍若以1m铜箔4mPET1m铜箔复合铜箔替换6m厚的传统铜箔计算后复合铜箔原材料成本约为传统铜箔的352使用寿命长带来成本下降复合铜箔以其表面均匀膨胀率低更易保持表面完整性而使用寿命较传统铜箔高出约53技术提升带来生产成本下降目前复合铜箔技术处于初级阶段尚未实现大规模的量产与应用随着复合铜箔相关制备设备效率提升生产良率提升规模化量产出现规模效应相关加工成本或大幅下探复合铜箔生产成本有望逼近传统铜箔请务必阅读正文之后的免责条款部分14of38行业周报图20PET材料价格远低于阴极铜元吨数据来源Wind国泰君安证券研究东威科技在PET镀铜设备生产领域具备先发优势并且已与下游客户开展合作实现产品交付PET镀铜设备技术含量高需运用新技术与新工艺目前业内能够提供此设备的公司少东威科技凭借无张力同步传输技术电流均匀传导技术等核心技术在水平镀膜设备的研发生产中极具优势有望受益于未来PET复合铜箔的大规模使用24通用自动化政策指引加速机器人应用落地通用自动化复苏可期机器人事件点评十七部门印发机器人应用行动实施方案有望加速机器人应用成果转化和批量落地事件1月19日工业和信息化部财政部等十七部门印发机器人应用行动实施方案主要目标是到2025年制造业机器人密度较2020年实现翻番服务机器人特种机器人行业应用深度和广度显著提升方案聚焦10大重点领域细化能源领域应用场景重点领域包括制造业农业建筑能源商贸物流医疗健康养老服务教育商业社区服务安全应急和极限环境应用其中在能源领域推广机器人在风电场光伏电站水电站核电站油气管网枢纽变电站重要换流站主干电网重要输电通道等能源基础设施场景应用方案有望加速机器人应用成果转化利好研发能力强的企业方案是2021年底工信部发布的十四五机器人产业发展规划后又一机器人领域的重磅文件尽管机器人2025年密度翻番的目标不变但本次方案联合部门上新增财政部能源局药监局等具体领域职责部门更注重机器人在具体领域的应用落实同时较规划在机器人应用落地上进一步细化包括完善机器人支撑服务产研融合成果交流与推广等环节研发实力强的主机及零部件厂有望受益东华测试2022业绩预增点评盈利超预期电化学工作站开拓高成长赛道事件公司公告预计2022年度实现归母净利润为12亿元15亿请务必阅读正文之后的免责条款部分15of38行业周报49968744预计扣非归母净利润116亿元146亿元49928887单四季度实现归母净利064亿元094亿元同比59133环比125229扣非归母净利063093亿元同比61138环比126234东华测试核心技术护航国之重器研发能力持续提升公司在结构力学性能研究方面已拥有完善的产品系列在自主可控政策驱动下高速稳定发展客户涵盖高校科研机构军工装备企业等中高端客户为大国工程及国之重器的安全运行提供保障众多大国工程国之重器的研发测试都有东华的参与具备绝对优势技术上打破国外垄断国产科学仪器被大力扶持进口替代加速的背景下公司迎来历史发展机遇积极开拓新能源及智能化检测领域打造新的业绩增长点1电化学工作站是电化学分析测试腐蚀过程分析新能源电池性能分析等方面化学反应过程研究必不可少的智能测试分析科学仪器公司产品已达到海外同类产品水平获得客户广泛认可2基于PHM的设备智能维保管理平台针对资产密集型企业满足其对于设备维保的需求成为智慧工厂必不可少的组成部分目前推进顺利3新业务测控分析系统目前进展较好获取部分订单设备结构的优化设计及减震降噪的综合治理针对国内中小型制造企业提供设备结构的优化设计伴随新能源行业需求增长智能化企业设备管理进口替代加速公司成长潜力巨大公司费用管控与精细化管理盈利能力得到提升公司前三季度期间费用率393-43pct其中销售管理研发财务费用率分别为125166103-02同比分别-04pct-3pct-09pct0pct公司推进生产工艺技术升级设备改造费用管控等降本增效措施进一步提升了公司整体盈利能力计提了2021年限制性股权激励计划股份支付费用约为1400万元预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为450万元华测检测2022业绩预增点评业绩符合预期并购聚焦中长期战略性布局事件公司公告预计2022年度实现归母净利润为88-92亿元1823扣非归母78-82亿元2026单四季度实现归母净利22-26亿元同比128333环比-282-151扣非归母净利18-22亿元同比69308环比-362-22预计非经常损益约104亿元主要来自于政府补助公司五大业务板块均衡发展第三方检测行业增长稳健1生命科学占比近50食品检测业务波动较小预计增速1820疫情影响逐步消退三普测试集中在23-24年预计环境检测业务后续增速较好2工业品2022年受工业建材行业影响增速不高预计2022年四季度到2023年情况会好转后续双碳业务带来新的业绩增长点3消费品2022年增速较高得益于下游新能源汽车电子电器的高景气易马并购合并报表预计23年增速在18-204贸易保障23年蔚思博并表新拓展半导体领域收入增速预计较高5医学板块临床医学实验室药品后期测试业务预计23年增速较快预计CRO业务24年新产能建设完全后形成业绩贡献并购聚焦中长期战略性布局逐步推进海外市场1收购迈格安100股权完成股权交割完善公司在汽车座椅及被动安全实验领域实验能力22021年底收购德国易马90的股权并购后运营情况良好协同效请务必阅读正文之后的免责条款部分16of38行业周报应逐步显现尤其在德系汽车大客户突破方面有了很好的进展3近期收购蔚思博拓展半导体业务蔚思博为国内前五大半导体芯片实验室之一预计交割完成后追加投资争取23年实现盈亏平衡24年开始盈利公司推动精细化管理提升运营效率公司前三季度期间费用率3006-292pct其中销售管理研发财务费用率分别为1595889-05同比分别-12pct-05pct-05pct-08pct公司通过推动精益文化逐步落地检测自动化等措施不断提升运营效率苏试试验2022业绩预增点评业绩符合预期环试服务占比继续提升事件公司公告预计2022年度实现归母净利润为247-285亿元3050扣非归母212-250亿元255480单四季度实现归母净利068-106亿元同比167815环比-57467扣非归母净利049-087亿元同比-11758环比-261313公司环试服务板块占比增加进一步提升公司盈利能力预计22年非经常性损益为354999万元主要来自政府项目补助环试服务占比提升设备端发货逐渐恢复1环试服务预计公司22年同比增速约40目前实验室陆续扩充产能23年实现产能的集中释放需求端军工民品的新能源汽车风电储能光伏医疗器械等均有上升空间预计23年服务需求好于22年苏州实验室年初成立新能源汽车产品检测中心业务收入较21年实现倍增全年看环试服务业务受疫情影响有限2环试设备三四季度发货同比增速超过30但由于疫情影响现场安装调试工作四季度确认收入可能不达预期22年新增订单增速约10增长集中在新能源汽车和第三方检测机构子公司重庆四达确认收入符合预期但全年增速相较于目标存在差距集成电路第三方检测服务领域打开新增长空间22H1宜特产能利用率受到影响三季度开始宜特需求及确认收入均表现亮眼需求端宜特大客户包括车规级IC设计公司需求呈现较好态势未来重点方向在车规级芯片的检验检测拓展芯片制程相关业务预计23年宜特业绩依旧坚挺后续伴随半导体国产替代加速芯片相关检测服务有望迅速提升持续进行资本开支扩充实验室规模公司设备原值和环试服务收入呈一定比例关系为保证环试服务增速公司目标40需要每年投资额增速与收入增速目标保持一致公司23-24年增资38亿元用做宜特产能扩充及新实验室能力建设主要为上海深圳苏州的实验室设备投入一半内购一半外采苏州元器件中心将整合到宜特进行统一管理预计23年下半年到四季度设备陆续到位并带来业务收入节选自苏试试验2022业绩预增点评业绩符合预期环试服务占比继续提升纽威数控22年业绩预告点评业绩符合预期持续拓展新能源及船舶航天等高端领域未来增长可期事件公司发布业绩预告预计22年归母净利润245-265亿元同比增长4536-5723扣非归母212-232亿元同比增长3966-528422年利润增长亮眼盈利能力大幅提升22年在疫情多地散发背景下公司收入和利润均实现正增长在原材料成本大幅下降产量增加后规模效应体现的双重驱动下公司毛利率亦有所提升此外22年公司加请务必阅读正文之后的免责条款部分17of38行业周报强精细化管理管理及销售费用率亦实现下降订单充裕IPO产能投产保障订单交付俄乌冲突后公司在深耕国内市场同时持续拓展俄罗斯等海外市场22Q3末公司合同负债341亿元环比Q2提升036亿元表明公司在手订单充裕同时IPO募投产能于22年7月正式投产保障了在手订单的交付以及全球市场的开拓持续拓展行业布局发力新能源和高端领域公司产品线已覆盖立式卧式龙门数控车床数控镗铣床等公司持续加大研发投入拥抱新能源和高端领域22年用于风电船舶航空航天等领域的立式和龙门加工中心陆续投入生产未来新能源航空航天等领域将成为公司重要增长点奥普特点评国产机器视觉零部件龙头持续快速增长当前正是布局良机机器视觉长坡厚雪公司持续拓展产品及行业布局根据GGII数据预计25年中国机器视觉市场规模将达4687亿元不含自动化设备22-25年CAGR为408随着人工成本和制造要求的提升作为制造眼和脑的机器视觉有望持续替代人工同时提升产线渗透率奥普特以视觉光源起家在光源做到性价比显著的背景下持续拓展镜头相机等核心零部件及软件算法目前已具备视觉系统软硬一体化解决方案竞争力不断巩固此外奥普特以3C为基本盘抓住时机陆续布局锂电半导体汽车等成长性行业目前3C和锂电两大赛道贡献公司主要收入3C收入贡献约60锂电约303C是公司基本盘客户持续创新国产替代保证稳健增长头部A客户核心产品持续迭代创新催生视觉系统新需求此外A客户的降本需求也带动国产视觉厂家渗透率持续提升A客户的持续创新国产渗透率的提升为国产视觉厂家贡献了中高增速奥普特较早与A客户绑定配合海外友商为A客户供应光源镜头等硬件近年来依托整体解决方案能力公司为A客户提供硬软一体化方案的收入持续提升竞争力不断凸显锂电产能大扩张视觉渗透率提升将为公司持续贡献高增速电车加速替代油车背景下动力电池厂家加速锂电产能建设催生视觉装备采购需求此外锂电安全性和产线高速化要求下机器视觉渗透率有望稳步提升凭借敏锐的市场洞察力方案解决能力公司较早切入锂电池领域成功绑定行业头部C客户为C客户提供视觉系统整体解决方案目前公司在C客户中已占据可观份额同时持续拓展其他头部锂电厂商在锂电产能建设视觉渗透率提升的双重驱动下锂电有望继续为公司高增长提供保障储备半导体和汽车等保障公司可持续增长半导体加工精度要求最高为最早应用机器视觉的领域当前半导体正处于设备国产化加速期公司提前在海外积累半导体视觉零部件项目供应经验以期未来抓住半导体设备零部件国产化的契机汽车电动化浪潮下更新迭代周期较油车大幅缩短电动汽车逐渐变成大号消费品大幅增加对机器视觉的需求汽车安全性要求高生产制造中机器视觉为刚需未来有望成为接续3C增长的另一大重要行业公司看好汽车电动化前景提前接触海外T客户汽车项目积累标杆经验未来拟在国内新势力中推广请务必阅读正文之后的免责条款部分18of38行业周报力劲科技大涨点评大型压铸机业务保持快速增长传统业务有望复苏公司大型压铸机业务快速增长长期增长逻辑坚实公司2023财年上半年大型压铸机1000t-5000t增速超过50毛利率在30-35左右超大型压铸机6000t增速超过40毛利率超过40当前大型压铸机营收占压铸机板块整体营收的比例超过70我们认为未来随着大型压铸机业务持续保持增长小型压铸机及注塑机业务对公司的影响将持续降低公司的毛利率将持续提升在一体化压铸渗透率刚刚起步的情况下中国新能源汽车行业在未来几年将维持对大型及超大型压铸机强劲的需求公司长期增长的逻辑坚实公司传统业务或将跟随经济环境复苏公司短期业绩有望改善公司传统业务如注塑机小型压铸机的营收和毛利在上半财年经历了较为显著的下滑但随着中国宏观政策调整行业资本支出上升整体下游需求将逐渐改善注塑机和小型压铸机业务在下半财年的营收和毛利环比或将提升助力公司短期业绩的改善数控机床业务表现亮眼未来将拓展新的增长空间公司数控机床业务2023财年上半年营收为15亿港元528经营利润率为119174个百分点公司2022年9月发布MCG5系列五轴动柱式龙门加工中心对压铸件的加工工艺进行优化升级获得了客户的一致认可公司的五轴龙门加工中心作为超大型压铸机的配套设备也将受益于一体化压铸方案渗透率的提升与超大型压铸机一起保持快速增长为公司拓展新的增长空间通用自动化数据点评12月企业信贷端加速延续带动资本开支回暖核心观点1本轮企业信贷好转针对制造业投放增速持续上行或标志制造业投资复苏2面向制造端多项政策落地高端制造业会具备降息减税等政策红利政策力度加大带动景气度回升3微观角度看企业技术升级叠加国产替代进程加速核心零部件及关键设备领域需求复苏宏观数据企业借贷端表现亮眼超市场预期12月单月企业中长期贷款12110亿元同比2569环比644创历史同期新高相比11月单月7367亿元同比1156环比5936增速持续上行11月规模以上工业企业营收累计值12396万亿同比67工业企业利润累计值771796亿元同比-36工业企业营收保持稳健受疫情反弹需求不足影响利润同比有所下降中观产业11月我国工业机器人产量40万台同比03延续10月上升趋势1-11月工业机器人累计产量403万台-2611月叉车销量83万台-5791-11月叉车累计销量972万台-4611月金切机床产量46万台-1321-11月金切机床累计产量52万台-12511月日本对华机床订单31亿台25增速放缓政策端近期多项政策落地稳增长重点抓手在基建地产制造业1三大政策性银行已完成超6000亿元政策性开发性金融工具投放2人民银行设立2000亿元以上设备更新改造专项再贷款3保交楼政策11月投放3675亿元PSL单月投放创阶段新高4房地产股权融资方面调整优化五项措施托底地产5金融支持房地产16条发布银行加大相关授信等6央行银保监会召开银行信贷工作座谈会改善优质房企经营性和融资性现金流请务必阅读正文之后的免责条款部分19of38行业周报图21中国中长期企业贷款增速迅速提高数据来源中国人民银行国泰君安证券研究根据MIRDATABANK数据2022年上半年中国工业机器人市场出货131082台同比增长15二季度市场受疫情影响近9个季度首次出现下滑同比下降13伴随疫情得到有效控制工业机器人供应链压力得到缓解同时制造业各领域为降本增效对自动化的需求不断提升机器代人进程加速我们认为工业机器人市场下半年市场景气度有望回升行业回到增长轨道2022年12月通用设备产量同比上升据国家统计局2022年12月工业机器人产量为40457套同比增加15022022年1-12月工业机器人产量为443055套与2021年同期相比上升21042022年12月金属切削机床产量50万台与2021年同期相比下降91图222022年12月工业机器人产量40457套同比1502图232022年12月机床产量50万台同比下降91数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究国家统计局公布11月宏观数据1-11月制造业利润总额累计同比-134其中1-11月工业企业利润总额累计同比-36请务必阅读正文之后的免责条款部分20of38