本报告导读：
　　彩电销量降幅收窄，面板价格保持平稳，彩电企业毛利率仍有受益。家用投影销量同比增长，激光电视销量同比降幅扩大。
　　摘要：
　　12月线上彩电销额同比降幅收窄，线下销额同比降幅扩大，彩电大屏化趋势延续。12月彩电线上销量253.81万台，同比-2.23%，前值为-14.15%；销售额为58.63亿元，同比-12.45%，前值为-22.23%，线上销售有所好转。线下彩电销量21.75万台，同比-35.57%，前值为-38.65%；销售额12.19亿元，同比-39.77%，前值为-37.14%。12月彩电线上均价为2310元，同比-10.45%，前值为-9.40%；线下均价为5606元，同比-4.04%，前值为5.01%。12月内销市场彩电延续大屏化趋势，线上渠道75寸、75寸+市场份额分别为28.00%和14.90%，同比分别+9.90pct、+7.60pct；线下渠道75寸、75寸+市场份额分别为28.00%和30.70%，同比分别+5.70pct、+7.90pct。12月线上VIDDA和海信销量市占率为10.60%和17.56%，同比+4.12 pct/+2.81pct；线下TCL和创维12月线下销量市占率分别为17.92%和20.32%，同比分别为+2.63/+1.54 pct。
　　主要面板尺寸均价环比涨幅收窄，面板和彩电均价降幅剪刀差下彩电企业毛利率仍有受益。12月下旬65''、55''、43''、32''液晶电视面板均价同比-43.59%/-29.06%/-33.33%/-29.27%，12月彩电线上和线下彩电均价同比分别-10.45%/-4.04%，考虑到彩电线上销量占比约70%，线上和线下销量同比分别-2.23%/-35.57%，预计整体均价同比-15%。彩电与面板均价降幅剪刀差延续，彩电企业毛利率仍将有所受益。
　　家用投影销量同比增长，激光电视销量同比降幅扩大。根据奥维云网数据，11月家用智能投影（含激光投影）销额为27.8亿元，同比-5.5%，前值为192%；销量108.5万台，同比+7.8%，前值为136%。在DLP市场中，极米市占率稳固，坚果市占率同比下滑明显。11月激光电视销量为9000台，同比-61.5%，前值-31%。激光电视自8月起销量有所承压，高端消费持续受到抑制。
　　投资建议：彩电销量降幅收窄，面板价格保持平稳，彩电企业毛利率仍有受益。家用投影销量同比增长，激光电视销量同比降幅扩大。个股方面，重点推荐激光显示龙头海信视像（11.5X）；智能投影龙头地位稳固，线上销量取得突破的极米科技（26.5X）；产品高端化转型、MiniLED技术领先的TCL电子（13.7X）。
　　风险提示：原材料价格波动、行业竞争格局恶化等风险。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo家用电器业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230131上次评级增持彩电销量同比降幅收窄家用投影销量同比增长TablesubIndustry细分行业评级行2023年1月黑电行业月报业蔡雯娟分析师田平川研究助理李汉颖研究助理更021-38031654021-38676666010-83939833caiwenjuan024354gtjascotianpingchuan026740gtjascomlihanying026725gtjascom新证书编号S0880521050002S0880122070069S0880122070046m本报告导读彩电销量降幅收窄面板价格保持平稳彩电企业毛利率仍有受益家用投影销量同相关报告TableDocReport比增长激光电视销量同比降幅扩大家用电器业春节出行恢复拉动家电消费摘要多家企业发布业绩预告20230130TableSummary12月线上彩电销额同比降幅收窄线下销额同比降幅扩大彩电大家用电器业地产支持政策加码厨电需屏化趋势延续12月彩电线上销量25381万台同比-223前值求有望回暖为-1415销售额为5863亿元同比-1245前值为-222320230130线上销售有所好转线下彩电销量2175万台同比-3557前值家用电器业线下回暖结构升级渠道格局重塑为-3865销售额1219亿元同比-3977前值为-37141220230129月彩电线上均价为2310元同比-1045前值为-940线下均价家用电器业家空平稳收官内需逐步恢为5606元同比-404前值为50112月内销市场彩电延续大复静待出口企稳屏化趋势线上渠道75寸75寸市场份额分别为2800和149020230119家用电器业基本面恢复拉动家电估值提证同比分别990pct760pct线下渠道75寸75寸市场份额分升家电出口有所恢复别为2800和3070同比分别570pct790pct12月线上VIDDA20230116券和海信销量市占率为1060和1756同比412pct281pct研线下TCL和创维12月线下销量市占率分别为1792和2032同究比分别为263154pct报主要面板尺寸均价环比涨幅收窄面板和彩电均价降幅剪刀差下彩告电企业毛利率仍有受益12月下旬65554332液晶电视面板均价同比-4359-2906-3333-292712月彩电线上和线下彩电均价同比分别-1045-404考虑到彩电线上销量占比约70线上和线下销量同比分别-223-3557预计整体均价同比-15彩电与面板均价降幅剪刀差延续彩电企业毛利率仍将有所受益家用投影销量同比增长激光电视销量同比降幅扩大根据奥维云网数据11月家用智能投影含激光投影销额为278亿元同比-55前值为192销量1085万台同比78前值为136在DLP市场中极米市占率稳固坚果市占率同比下滑明显11月激光电视销量为9000台同比-615前值-31激光电视自8月起销量有所承压高端消费持续受到抑制投资建议彩电销量降幅收窄面板价格保持平稳彩电企业毛利率仍有受益家用投影销量同比增长激光电视销量同比降幅扩大个股方面重点推荐激光显示龙头海信视像115X智能投影龙头地位稳固线上销量取得突破的极米科技265X产品高端化转型MiniLED技术领先的TCL电子137X风险提示原材料价格波动行业竞争格局恶化等风险请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新目录1行业综述311零售端12月线上彩电销额同比降幅收窄312品牌端线上VIDDA和海信表现优异线下TCL和创维表现较好513盈利端主要面板尺寸均价环比涨幅收窄面板和彩电均价降幅剪刀差下彩电企业毛利率仍有受益62家用投影销量同比增长激光电视销量同比降幅扩大821零售端家用投影销量同比增长市场集中度同比下降822品牌端极米市占率稳固坚果市占率同比下滑明显923新品黑电显示龙头在CES展会上推出多款新品103投资建议124风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13行业更新1行业综述12月线上彩电销额同比降幅收窄线下销额同比降幅扩大12月线上渠道均价同比降幅有所扩大线下渠道均价同比由正转负大屏化趋势持续75寸及以上份额同比提升明显22年12月内销市场彩电延续大屏化趋势线上渠道75寸75寸市场份额分别为2800和1490同比分别990pct760pct线下渠道75寸75寸市场份额分别为2800和3070同比分别570pct790pct12月线上VIDDA和海信表现优异线下TCL和创维表现较好1月上旬面板价格保持平稳主要面板尺寸均价环比涨幅收窄面板价格和彩电均价剪刀差延续彩电企业毛利率仍有受益11月投影销量同比增长激光电视销量同比降幅扩大投影市场整体集中度同比下降较为明显DLP市场集中度有所提升LCD市场保持激烈的竞争态势在DLP市场中极米市占率稳固坚果市占率同比下滑明显新品方面海信发布全球首款8K激光电视并与徕卡合作推出激光电视TCL推出3款ARVR显示新品光峰科技为宝马i数字情感交互概念车提供显示核心器件表现值得期待11零售端12月线上彩电销额同比降幅收窄12月线上彩电销额同比降幅收窄线下销额同比降幅扩大根据奥维数据显示22年12月彩电线上销量25381万台同比-223前值为-1415销售额为5863亿元同比-1245前值为-2223线上销售有所好转线下彩电销量2175万台同比-3557前值为-3865销售额1219亿元同比-3977前值为-3714线下渠道持续承压图112月彩电线上和线下销量同比降幅收窄单位万台数据来源奥维云网国泰君安证券研究图212月彩电线上销额同比降幅有所收窄单位亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分3of131158059行业更新数据来源奥维云网国泰君安证券研究12月线上渠道均价同比降幅有所扩大线下渠道均价同比由正转负22年12月彩电线上均价为2310元同比-1045前值为-940线上均价同比降幅有所扩大线下均价为5606元同比-404前值为501线下均价同比由正转负图312月线上均价同比降幅有所扩大单位元数据来源奥维云网国泰君安证券研究大屏化趋势持续75寸及以上份额同比提升明显22年12月内销市场彩电延续大屏化趋势线上渠道75寸75寸市场份额分别为2800和1490同比分别990pct760pct线下渠道75寸75寸市场份额分别为2800和3070同比分别570pct790pct图412月线上75寸及75寸份额提升明显请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13行业更新数据来源奥维云网国泰君安证券研究图512月线下75寸及75寸份额提升明显数据来源奥维云网国泰君安证券研究12品牌端线上VIDDA和海信表现优异线下TCL和创维表现较好12月线上VIDDA和海信市占率提升明显12月VIDDA和海信销量市占率为1060和1756同比412pct281pct小米市占率同比有所提升市占率为1773同比227pct环比236pctTCL销量市占率为1175同比153pct创维销量市占率为1094同比019pct三星市占率保持稳定索尼市占率小幅下滑市占率分别为037和112同比分别004-025pct环比分别-010-048pct图6线上VIDDA和海信市占率提升明显请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13行业更新数据来源奥维云网国泰君安证券研究12月线下TCL和创维市占率提升相对较多TCL和创维12月线下销量市占率分别为1792和2032同比分别为263154pct环比分别为080077pct12月线下海信市占率为2454同比091pct环比009pct三星和索尼等外资品牌线下销量市占率下滑较多市占率分别为335和525同比分别-044-240pct环比分别-112-319pct图712月线下TCL和创维市占率提升相对较多数据来源奥维云网国泰君安证券研究13盈利端主要面板尺寸均价环比涨幅收窄面板和彩电均价降幅剪刀差下彩电企业毛利率仍有受益1月上旬面板价格保持平稳1月上旬65554332液晶电视面板均价为110835029美元片均价同比-4271-2783-3333-2927主要电视液晶面板尺寸均价环比有所收窄1月上旬65554332面板均价环比分别为0000美元片前值分别为美元片自2022年以来65554332液晶电视面板均价已分别累计下跌-427-278-333-293请务必阅读正文之后的免责条款部分6of13行业更新图81月上旬面板价格保持平稳单位美元片数据来源WitsView国泰君安证券研究图91月上旬主要电视液晶面板尺寸均价环比收窄数据来源WitsView国泰君安证券研究面板价格和彩电均价剪刀差延续彩电企业毛利率仍有受益12月下旬65554332液晶电视面板均价同比-4359-2906-3333-292712月彩电线上和线下彩电均价同比分别-1045-404考虑到彩电线上销量占比约70线上和线下销量同比分别-223-3557预计整体均价同比-15彩电与面板均价降幅剪刀差延续彩电企业毛利率仍将有所受益图10彩电和面板均价剪刀差延续请务必阅读正文之后的免责条款部分7of13行业更新数据来源奥维云网国泰君安证券研究面板价格持续企稳回升幅度趋缓供需两端的变化推动面板价格保持企稳态势供给端看面板厂在亏损的压力下继续维持较低稼动率水平稳定面板价格需求端来看受春节假期影响彩电整机厂工作时长有所下降面板需求相对较弱在供给端和需求端的价格博弈下我们预计1月面板价格延续此前的企稳态势2家用投影销量同比增长激光电视销量同比降幅扩大21零售端家用投影销量同比增长市场集中度同比下降11月家用智能投影销额同比由正转负销量同比增长根据奥维云网数据11月家用智能投影含激光投影销额为278亿元同比-55前值为192销量1085万台同比78前值为136图11家用智能投影销量同比增长单位万台数据来源奥维云网国泰君安证券研究家用投影线上均价环比下降据奥维数据11月家用投影线上均价为请务必阅读正文之后的免责条款部分8of13行业更新1847元同比-33环比-269均价环比下降的原因主要是中小品牌加入投影赛道拉低投影均价图1211月家用投影线上均价环比下降单位元数据来源奥维云网国泰君安证券研究11月激光电视销量同比降幅扩大11月激光电视销量为9000台同比-615前值-31激光电视自8月起销量有所承压高端消费持续受到抑制图1311月激光电视销量同比降幅扩大单位千台数据来源洛图科技国泰君安证券研究22品牌端极米市占率稳固坚果市占率同比下滑明显投影市场整体集中度同比下降较为明显DLP市场集中度有所提升LCD市场保持激烈的竞争态势根据奥维云网数据22年11月CR3为291同比-20pctCR10为546同比-157pct11月投影市场中DLP市占率为35市占率保持稳定在DLP市场中极米坚果和当贝市占率合计83同比其中极米市占率领先坚果市占率同比和环比下降较为明显在市场中华兔欢乐投和汇趣排名前三市占率合计为194同比-135pctLCD市场品牌份额差距不断减小竞争持续保持激烈态势请务必阅读正文之后的免责条款部分9of13行业更新图14DLP市场中极米坚果和当贝排名前三50403020100数据来源奥维云网国泰君安证券研究图15LCD市场中华兔欢乐投和汇趣排名前三86420华兔欢乐投汇趣奈聚微果爵立达知麻清轩爱普生小米数据来源奥维云网国泰君安证券研究23新品黑电显示龙头在CES展会上推出多款新品海信发布全球首款8K激光电视并与徕卡合作推出激光电视海信推出的8K激光电视120LX具有400nit的屏幕亮度采用超高分辨率视频信号解码和DMD驱动技术在音效上搭载了杜比全景声和DTSVirtualX音效这款8K激光电视的推出在公司彩电高端化和大屏化方面具有重要意义有望和液晶电视形成差异化的竞争优势海信和徕卡合作推出激光电视LeicaCine1公司有望通过和徕卡进行研发和营销推动自身激光电视的技术和品牌力提升图16海信发布全球首款8K激光电视120LX图17海信与徕卡合作推出激光电视LeicaCine1请务必阅读正文之后的免责条款部分10of13行业更新数据来源海信激光电视微信公众号数据来源IT之家TCL推出3款ARVR显示新品本次TCL在CES展会上发布的ARVR新品包括RayNeoX2AR眼镜NXTWEARSVideoVR眼镜和NXTWEARVVR头显产品RayNeoX2AR眼镜具有1000nit亮度屏幕对比度达到1000001采用MicroLED和光波导技术NXTWEARSVideoVR眼镜采用1080POLED屏幕可实现130英寸屏幕的显示效果TCLNXTWEARV头显产品具有108度FOV显示亮度为500nit分辨率为22802280并搭载了华星光电的FastLCD屏幕图18TCL发布RayNeoX2AR眼镜图19TCL发布NXTWEARVVR头显产品数据来源IT之家数据来源IT之家光峰科技为宝马i数字情感交互概念车提供显示核心器件宝马i数字情感交互概念车展示四车窗融合显示技术使用了光峰科技的核心器件通过高亮度的DLP光机可以在侧车窗表面实现内投外显和内投内显公司已经入围宝马供应链体系后续有望推出更多车载产品图20宝马i数字情感交互概念车搭载光峰科技核心器件请务必阅读正文之后的免责条款部分11of13行业更新数据来源新浪财经3投资建议彩电销量降幅收窄面板价格保持平稳彩电企业毛利率仍有受益家用投影销量同比增长激光电视销量同比降幅扩大个股方面重点推荐激光显示龙头海信视像115X智能投影龙头地位稳固线上销量取得突破的极米科技265X产品高端化转型MiniLED技术领先的TCL电子137X表1重点推荐公司盈利预测及估值一览TableReco收盘价EPSPE股票代码股票名称评级mmendStoc1月30日2022E2023E2024E2022E2023E2024Eks600060海信视像15201321641821153924833增持688696极米科技2026476410141287265119981574增持1070HKTCL电子3700270410461368900808增持数据来源Wind国泰君安证券研究TCL电子单位为港币4风险提示原材料价格波动彩电上游液晶面板注塑件芯片等原材料价格具有较强的周期性并且在彩电成本中占比较高未来液晶面板芯片注塑件上游石油化工的价格波动对彩电行业利润率会有较大影响行业竞争格局恶化彩电行业中低价位段产品同质化竞争较为严重未来上游面板行业集中度提升的同时如果下游彩电需求疲软可能会造成行业在中低端品类的价格战加剧请务必阅读正文之后的免责条款部分12of13行业更新本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分13of13