截止2022年四季度末，转债市场（含可交换债）总市值约为9982亿元，统计口径内的基金总净值为25万亿元，转债市值与基金总市值的之比约为3.98%。所有基金持有转债市值约为2893亿元，占转债总市值的28.99%，较上一季下降0.1%。
　　我们关注的基金类别，按基金类别以市值变化金额排序从大到小依次为二级债基（95.4亿元）、偏债混合型（23.7亿元）、灵活配置型（2.8亿元）、平衡混合型（-1.1亿元）、一级债基（-3.2亿元）和转债基金（-24.2亿元）。
　　从仓位变化来看，我们主要关注的几类基金中，按仓位变化从大到小排序分别为转债基金（3.66%）、二级债基（2.32%）、一级债基（1.59%）、偏债混合型（1.35%）和平衡混合型（-0.22%），其中转债基金、偏债混合型、二级债基和一级债基的仓位分别为88.99%、7.34%、13.98%和8.98%。
　　与前一季度相比，结构上看，债基的转债仓位结构向两端偏移，即无转债的债基和中高转债仓位的债基的数量占比均有所增加，债基对转债配置分化加大。
　　基金共披露转债持仓明细共计2675亿，占总持有量的92.5%。基金持有转债市值占单券市值较大的转债有起帆转债（77.37%）、洁美转债（67.23%）、金诚转债（64.89%）、华翔转债（62.95%）等，单只转债占单只基金仓位较大的有18中油EB（23.38%）、G三峡EB1（23.06亿）、浦发转债（22.82%）、中信转债（17.47%）、淮22转债（15.92%）等，单只转债的单笔最大持有市值前5名分别为浦发转债（18.93亿）、大秦转债（14.23亿）、兴业转债（13.37亿）、苏银转债（10.4亿）和18中油EB （9.14亿）。
　　以披露持债明细数据（存量）为参考，环比来看，基金持有先进制造、周期和医药转债的占比增加，持有金融地产占比减少。基金持有科技、先进制造、金融地产、消费、周期和医药医疗的占比与各风格在期末市场中的实际存量占比的差异分别为-0.79%、-3.64%、3.56%、0.64%、1.18%和-0.95%。各转债行业存量持有占比环比增加前三的行业为：钢铁、汽车和煤炭；后三位为石油石化、有色金属和银行。
　　参考交易所数据，2022年基金增持转债共540亿面值，仅2、3、12月小幅减持。四季度在债基总净资产值下降的背景下，二级债基、偏债混合型转债持有转债市值逆向增加，反映出固收+资金对2023年一季度转债权益性收益的偏乐观期待。
　　风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。本报告不涉及基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。阅读本报告时，投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人长期投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等因素，对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，投资者需特别关注官方基金披露信息。

研究报告全文：可转债研究2023年1月31日债基转债仓位上升先进制造和周衍期转债占比提高生品研2022年四季度基金转债持仓分析究相关研究本期投资提示证截止2022年四季度末转债市场含可交换债总市值约为9982亿元统计口径内的券基金总净值为25万亿元转债市值与基金总市值的之比约为398所有基金持有转债研市值约为2893亿元占转债总市值的2899较上一季下降01究证券分析师报我们关注的基金类别按基金类别以市值变化金额排序从大到小依次为二级债基954亿告朱岚A0230511040062zhulanswsresearchcom元偏债混合型237亿元灵活配置型28亿元平衡混合型-11亿元一级债基-32亿元和转债基金-242亿元研究支持张杰A0230122050004从仓位变化来看我们主要关注的几类基金中按仓位变化从大到小排序分别为转债基金zhangjieswsresearchcom366二级债基232一级债基159偏债混合型135和平衡混合型-022其中转债基金偏债混合型二级债基和一级债基的仓位分别为88997341398和898联系人朱岚A0230511040062与前一季度相比结构上看债基的转债仓位结构向两端偏移即无转债的债基和中高转zhulanswsresearchcom债仓位的债基的数量占比均有所增加债基对转债配置分化加大基金共披露转债持仓明细共计2675亿占总持有量的925基金持有转债市值占单券市值较大的转债有起帆转债7737洁美转债6723金诚转债6489华翔转债6295等单只转债占单只基金仓位较大的有18中油EB2338G三峡EB12306亿浦发转债2282中信转债1747淮22转债1592等单只转债的单笔最大持有市值前5名分别为浦发转债1893亿大秦转债1423亿兴业转债1337亿苏银转债104亿和18中油EB914亿以披露持债明细数据存量为参考环比来看基金持有先进制造周期和医药转债的占比增加持有金融地产占比减少基金持有科技先进制造金融地产消费周期和医药医疗的占比与各风格在期末市场中的实际存量占比的差异分别为-079-364356064118和-095各转债行业存量持有占比环比增加前三的行业为钢铁汽车和煤炭后三位为石油石化有色金属和银行参考交易所数据2022年基金增持转债共540亿面值仅2312月小幅减持四季度在债基总净资产值下降的背景下二级债基偏债混合型转债持有转债市值逆向增加反映出固收资金对2023年一季度转债权益性收益的偏乐观期待风险提示与声明本报告数据均来自公开信息不涉及对未来走势的预测本报告不涉及基金评价业务不涉及对基金公司基金经理基金产品的推荐阅读本报告时投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力充分理解基金产品波动基金经理个人长期投资风格历史业绩选股能力风险偏好等因素对基金业绩可能造成的影响报告内容仅供参考投资者需特别关注官方基金披露信息请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明权益量化研究附表和附图附图1不同类型基金持有转债市值占转债总市值比例的历史变化7060504030201002012630200263020056302008630200963020103312011930201333120149302015630201633120179302018630201933120209302021630202233120221231200312312006123120101231201312302016123120191230转债基金一级债基二级债基混合型基金普通股票型基金灵活配置型基金其他资料来源申万宏源研究基金季报附图2A常见类型基金的转债历史仓位变化混合债券型二级基金混合债券型一级基金25平衡混合型基金转债基金右14012020100158010604052000200863020096302010331201193020126302013331201493020156302016331201793020186302019331202093020216302022331200612312013123120161231201912302022123120101231资料来源申万宏源研究基金季报注Wind在2022年5月修改了一级债基的统计口径故仓位大幅下降附图2B常见类型基金的转债历史仓位变化灵活配置型基金偏股混合型基金9偏债混合型基金普通股票型基金87654321020176120076120086120096120106120116120126120136120146120156120166120186120196120206120216120226120071212008121200912120101212011121201212120131212014121201512120161212017121201812120191212020121202112120221212006121资料来源申万宏源研究基金季报附表1不同类型基金转债仓位分布各档仓位基金数量占比灵活配置二级债偏债混合转债仓位一级债基偏股混合型型基型000638945501558235676010-5273813882573380123205-10358120814221515045请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共5页简单金融成就梦想权益量化研究10-15243668108485602515-20088746115179901020-3010854056425200030-4004130851916800040-5002020620305600050014386926196000资料来源申万宏源研究基金季报附表2不同类型基金转债仓位分布变化本季末-上年同季末灵活配置一级债转债仓位二级债基偏债混合型偏股混合型型基0003714672313175450-5-495-421-128-817-5625-10064-446-11807000310-15-004-107-03007700915-20008255-08112000520-3002107501915300030-4001407609306900040-50020051037-04300050000050-022055000资料来源申万宏源研究基金季报附图3一二级债基转债仓位和转债市值与一二级债基总市值之比的历史走势180251601402012015100801060405200020103312015331202033120209302008630200933120099302010930201133120119302012331201293020133312013930201433120149302015930201633120169302017331201793020183312018930201933120199302021331202193020223312022930转债市值一级债基二级债基二级债基转债仓位右一级债基转债仓位右资料来源申万宏源研究附图4披露数据中不同风格转债存量占比环比变化请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共5页简单金融成就梦想权益量化研究500400300200100000-100-200-30020223312022630202293020221231科技TMT先进制造金融地产消费周期医药医疗资料来源申万宏源研究基金季报附图5披露数据中不同风格转债存量占比与在同期各风格转债的实际市值占比的差异600500400300200100000-100-200-300-400-5002021123120223312022630202293020221231科技TMT先进制造金融地产消费周期医药医疗资料来源申万宏源研究基金季报请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共5页简单金融成就梦想权益量化研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共5页简单金融成就梦想