▌海外加息节奏或放缓，国内假期消费超预期
　　海外：美国经济增速虽延续放缓，但好于预期；PCE通胀回落，市场押注美联储加息节奏放缓；市场风险偏好回升，提前交易经济软着陆和美联储结束加息。
　　国内：春节假期市场担忧的二次感染高峰并未出现，国内消费显著回升，出行客运量创疫后新高，票房收入历史同期第二，其他消费均有明显修复。
　　▌海内外风险偏好回升，节后行情有望延续
　　情绪面：海内外风险偏好回升，假期境外市场均有不错的表现，会从情绪面对节后A股形成催化。
　　资金面：北上资金无论从现有驱动还是新增动力来看，仍有流入空间。
　　政策面：国常会释放稳经济信号，各地全力放大招拼经济助力开门红。
　　▌关注节后风格切换，把握高景气低拥挤成长
　　春节前后市场风格切换较为常见。从2010年以来，春节前后风格切换明显，节前多以金融和消费风格占优，但节后成长风格明显领涨。
　　节后行情关注消费修复和景气成长投资主线：
　　①疫后修复：春节假期大幅修复的交运旅游，增速大超预期的免税、票房史上第二的院线；还有拼经济重点发力的地产、家电等；
　　②高景气低拥挤科技成长：关注当前披露率较高、业绩预喜且拥挤度仍处于底部的电力设备和国防军工，以及预期盈利同比高增的电子、传媒和计算机行业。
　　▌风险提示
　　经济加速下行，政策不及预期，疫情超预期反复

研究报告全文：证券研2023年01月29日究报节后A股开门红可期科技成长性价比提升告策略周观点投资要点分析师谭倩S1050521120005海外加息节奏或放缓国内假期消费超预期tanqiancfsccomcn海外美国经济增速虽延续放缓但好于预期PCE通胀回分析师朱珠S1050521110001落市场押注美联储加息节奏放缓市场风险偏好回升提zhuzhucfsccomcn前交易经济软着陆和美联储结束加息联系人杨芹芹S1050121110002yangqqcfsccomcn国内春节假期市场担忧的二次感染高峰并未出现国内最近一年大盘走势消费显著回升出行客运量创疫后新高票房收入历史同沪深300期第二其他消费均有明显修复50-5-10海内外风险偏好回升节后行情有望延续-15-20情绪面海内外风险偏好回升假期境外市场均有不错的表-25现会从情绪面对节后A股形成催化-30资金面北上资金无论从现有驱动还是新增动力来看仍有资料来源Wind华鑫证券研究流入空间政策面国常会释放稳经济信号各地全力放大招拼经济助相关研究力开门红1春季躁动有望延续持股过年关注节后风格切换把握高景气低拥挤成长胜率可观2023-01-152春季行情再迎催化关注年报春节前后市场风格切换较为常见从2010年以来春节前后预增方向2023-01-08风格切换明显节前多以金融和消费风格占优但节后成长3从DDM模型看春季躁动的本风格明显领涨质2023-01-02节后行情关注消费修复和景气成长投资主线疫后修复春节假期大幅修复的交运旅游增速大超预期的免税票房史上第二的院线还有拼经济重点发力的地产家电等高景气低拥挤科技成长关注当前披露率较高业绩预喜且拥挤度仍处于底部的电力设备和国防军工以及预期盈利同比高增的电子传媒和计算机行业策略风险提示研经济加速下行政策不及预期疫情超预期反复究证券研究报告正文目录1海外加息节奏或放缓国内假期消费超预期411经济韧性叠加通胀回落海外提前交易软着陆412二次感染高峰并未出现国内春节消费快速回升42海内外风险偏好回升节后行情有望延续53关注节后风格切换把握高景气低拥挤成长74市场复盘春季行情延续宽基指数收涨95情绪总览节前增量资金保持充裕1151交投活跃度成交额换手率均小幅回升1252恐慌国内恐慌情绪小幅上涨1253内资净流入额减少融资交易占比小幅增加1354外资净流入创新高146资金行业选择内资消费外资成长157下周热点168风险提示17图表目录图表1春节票房恢复程度基期20194图表2海南游客和旅游收入高增基期20194图表3春节期间各大景区修复情况5图表4春节假期境外市场表现会从情绪面影响A股6图表5春节期间海外股指多数收涨6图表6A股风格春节前后的切换规律7图表72022年报业绩预告披露情况8图表8行业景气拥挤分位图9图表9宽基指数涨跌幅10图表10申万行业涨跌幅10图表11行业估值水平11图表12PEPB静态估值11图表13交易情绪总览12图表14成交额换手率均小幅上涨12图表1550隐波上调13图表16VIX指数小幅下降13图表17融资余额减少13图表18融资交易占比小幅增加13请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告图表19偏股型基金新发规模大幅增加14图表20偏股型基金可用现金延续上涨14图表21ETF净流入规模增加14图表22北上资金宽幅净流入15图表23内外资分歧与共识16图表24热点回顾及前瞻17请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告1海外加息节奏或放缓国内假期消费超预期11经济韧性叠加通胀回落海外提前交易软着陆美国经济超预期PCE通胀回落市场风险偏好回升经济方面美国1月制造业PMI录得467好于预期46也高于前值4624季度GDP环比折年增速为29虽低于32的前值但高于市场预期的26通胀方面美国四季度个人消费支出PCE年化季环比初值21低于预期的29环比前值的23也回落了02个百分点美国经济超预期叠加通胀延续放缓2月加息25基点几成定局市场风险偏好回升提前交易经济软着陆和美联储结束加息股债双升12二次感染高峰并未出现国内春节消费快速回升春节假期市场担忧的二次感染高峰并未出现国内消费显著回升电影票房方面票房收入历史同期第二场均人次平均票价和票房均已修复超过2019年春节假期的水平电影总场次也达到了91接近2019年水平旅游出行方面出行客运量创疫后新高海南作为春节出行的热门景点游客总人数以修复至2019年110的水平免税销售总额恢复亮眼已达到了2019年280的水平国内其他旅游景点的人流量均已超过了2022年同期部分景点人流量修复程度接近2019年同期图表1春节票房恢复程度基期2019图表2海南游客和旅游收入高增基期20191403501151172801201093001009125080200150601104010065205000场均人次总场次平均票价票房游客总人数免税销售总额旅游总收入20232022202120192023202220212019资料来源wind资讯华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告图表3春节期间各大景区修复情况415乐山大佛景区237507西湖景区81304泰山景区124上海迪士尼7878319大理235241西双版纳49188丽江94138峨眉山124275黄山1180100200300400500600达2022年同期达2019年同期资料来源百度新浪财经华鑫证券研究2海内外风险偏好回升节后行情有望延续当前海内外积极因素开始显现风险偏好回升节后A股开门红值得期待特别是在以下三方面因素的共同助力下情绪面假期境外市场均有不错的表现会从情绪面对节后A股形成催化由于春节期间休市海外市场的走势便成为了市场关注的焦点也成为了节后A股走势的先行参考对象通过历史复盘可以发现春节期间海外市场的风险偏好对于节后A股走势有一定的催化作用若春节期间海外主要股指出现明显上涨节后A股表现也偏向积极例如2010年和2015年海外主要股指涨幅中位数超过了2节后上证指数涨幅明显请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告图表4春节假期境外市场表现会从情绪面影响A股海外主要股指涨跌上证指数恒生指数中位数历年春节T5T20T60春节期间2010214231187-1224305054201123446726807070-5022012123052552-813-0480252013210-438-79117320190992014131407122-1619016-18120152191001275427233028201628592347-100-163-08620171281191871817-050-0992018216233201-462177123201925520156112260730652020125-289-019-559-366-5862021212-192-525-394077048202221201034-1063042222资料来源wind资讯华鑫证券研究注海外主要股指包括下图所列出的指数春节期间软着陆交易带来海外资产回暖美国经济软着陆的预期助推了海外市场风险偏好回升春节期间多数海外股指取得上涨从情绪面给予了A股行情延续的动力图表5春节期间海外股指多数收涨4353252151050-100225DAX-05500126CAC40标普日经德国STOXX50法国127英国富时韩国综合指数恒生指数资料来源wind资讯华鑫证券研究资金面北上资金无论从现有驱动还是新增动力来看仍有流入空间现有驱动从交易和配置两方面来看交易方面内资作为外资的对手盘仍未开始接力流入更没有出现杠杆资金过热的情况外资在这样的交易环境下更偏向于延续流入配置方面全AERP仍处于较高水平资金配置性价比较高新增动力来看外海风险偏好回升外资流入新请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告兴市场的动力增强政策面国常会释放稳经济信号各地全力拼经济助力开门红节后开工首日国常会重点部署稳增长从落实财政支持支持平台经济推动复工复产等方面多措并举推动经济稳步回升各地也是积极行动上海广东江苏山东浙江重庆江西接连发布的1号文件放大招拼经济聚焦稳增长促改革优化营商环境纾困市场主体高质量发展3关注节后风格切换把握高景气低拥挤成长春季行情有望延续但需注意市场风格的切换从2010年以来春节前后风格切换明显节前多以金融和消费风格占优但节后成长风格明显领涨从当前来看成长风格有望占优的逻辑有三第一在外资主导的行情下美联储加息扰动减弱人民币升值海外风险偏好回暖外资连续三周加仓成长且成长行业电力设备电子计算机的净流入逐期增加第二成长风格估值相对较低PE-TTM十年分位为22在五种行业风格中仅在第四位估值修复的空间较大第三政策重点关注数字经济领域有望推动TMT板块整体景气回升图表6A股风格春节前后的切换规律节前节后春节金融周期消费成长稳定风格切换金融周期消费成长稳定T-20T-20T-20T-20T-20T20T20T20T20T202010214212-276236-170157金融消费成长154173068473095201123-083-250-636-810424稳定周期成长152386154377-2162012123273-216-1046-1125-284金融消费成长-031470579974-0242013210553144-147258027金融成长成长消费-377-0264136841502014131-146074371996-139成长消费周期消费-379360083-0410012015219-1444897311246252成长消费成长周期-4138396251245779201628080-158054-150-285金融消费金融081-118-271-570-0932017128028-170-219-423-215金融成长-1651201121991342018216-095-074-195-342-046稳定成长-217162194788170201925262-220266-190-378消费金融成长-1315794301783-0872020125-222182096711-281成长周期成长-1302782801042-2652021212-289204507-226-555消费周期稳定金融569328-899-5031474202221573-132-352-617501金融稳定稳定周期-224245-400-341468资料来源wind资讯华鑫证券研究有色金属业绩预喜一马当先新能源产业链景气度较高截至1月21日从已披露上市公司业绩预告来看有色金属纺织服饰汽车农林牧渔电力设备和公用事业业绩预告增速领先其中有色金属电力设备和公用事业的披露率较高业绩高增的确定性较强此外计算机环比增速出众是唯一一个业绩环比预增的行业请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告图表72022年报业绩预告披露情况申万一级同比环比两年复合披露率行业比较增速有色金属265-6242423纺织服饰208-87-15汽车159-121718农林牧渔155-65918综合121-124-17通信120-122-19电力设备117-5910526公用事业115-97-534家用电器114-554119社会服务94-132-20建筑装饰91-207-13煤炭86-768829医药生物85-996123石油石化81-7315528国防军工65-53-1021计算机50112-19机械设备35-733718基础化工32-8011025食品饮料18-671515美容护理14-54-2721交通运输12-8057钢铁-24-82-29电子-35-108727非银金融-44-103-1011传媒-46-139-2114轻工制造-48-120-2322建筑材料-59-105-1722环保-106-213-12商贸零售-202-211-7818房地产-3648-237-12资料来源wind资讯华鑫证券研究从行业拥挤度分位来看多数行业拥挤度还未达到历史高位结合行业拥挤度和景气度来看有色金属电力设备公用事业通信汽车等行业处于高景气低拥挤象限请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告图表8行业景气拥挤分位图低景气120高景气高拥挤高拥挤10080社会服务商贸零售计算机60国防军工非银金融-2002040608010012040医药生物轴景气度分位食品饮料X电子传媒石油石化电力设备钢铁煤炭环保20综合纺织服饰有色金属美容护理机械设备0建筑装饰通信基础化工家用电器公用事业农林牧渔汽车低景气交通运输-20高景气建筑材料Y轴拥挤度分位低拥挤低拥挤资料来源wind资讯华鑫证券研究X轴为当前景气度气泡大小代表2023年预期景气度同步变动实心为正空心为负综上所述节后行情关注消费修复和景气成长投资主线疫后修复春节假期大幅修复的交运旅游增速大超预期的免税票房史上第二的院线还有拼经济重点发力的地产家电等高景气低拥挤科技成长关注当前披露率较高业绩预喜且拥挤度仍处于底部的电力设备和国防军工以及预期盈利同比高增的电子传媒和计算机行业4市场复盘春季行情延续宽基指数收涨本周市场继续上行但涨幅有所下降其中科创50和创业板指幅度最大本周宽基指数整体呈上涨趋势其中上证指数深证成指上证50创业板指科创50沪深300中证1000分别上涨218326177372563263337请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告图表9宽基指数涨跌幅资料来源wind资讯华鑫证券研究行业层面申万行业整体呈上涨趋势本周计算机电子有色金属国防军工涨幅居前分别上涨798584543518仅食品饮料轻工制造美容护理行业下跌跌幅分别为080072043图表10申万行业涨跌幅资料来源wind资讯华鑫证券研究估值方面本周行业估值整体呈上升定趋势其中计算机电子有色金属国防军工行业涨幅居前分别为108X106X105X105X仅轻工制造食品饮料行业当前PE值下降分别为099X099X大幅落后于市场此外除美容护理行业PE值变动在1X以内其余行业均上涨请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告图表11行业估值水平资料来源wind资讯华鑫证券研究图表12PEPB静态估值资料来源wind资讯华鑫证券研究5情绪总览节前增量资金保持充裕本周116-120市场交易活跃度提升增量资金充裕本周市场情绪改善交投活跃度回暖50隐波回升至均值水平资金层面增量资金大幅流入外资净流入创年内新高公募基金新发规模突破一年均值节前避险需求提升ETF资金大幅净流入请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告图表13交易情绪总览情绪指标变动方向变动原因交投活跃度成交额和换手率回升市场情绪恐慌50隐波回升至均值陆股通净流入创下峰值公募基金新发规模突破均值资金情绪ETF节前避险流入杠杆资金延续小幅流出资料来源wind资讯华鑫证券研究51交投活跃度成交额换手率均小幅回升市场成交额换手率小幅上涨本周日均成交额为739430亿元环比上升3355亿元日均换手率为092环比上升002个百分点图表14成交额换手率均小幅上涨1800022016000200140001801200016014010000120800010060000804000060200004000202021-042022-102021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-112022-122023-01日均成交额亿元日均换手率右轴资料来源wind资讯华鑫证券研究52恐慌国内恐慌情绪小幅上涨本周50隐波上调恐慌情绪小幅上涨VIX指数小幅下降海外恐慌情绪缓解平均上证50ETF隐含波动率为1998环比上涨040本周恐慌情绪小幅上涨平均VIX指数为1906环比下降095指数小幅下降海外恐慌情绪缓解请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效证券研究报告图表1550隐波上调图表16VIX指数小幅下降恐慌程度60MA1-140353530302525201520105152021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11102021-01VIX指数2021-032021-072022-022021-022021-042021-052021-062021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122021-01资料来源wind资讯华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究53内资净流入额减少融资交易占比小幅增加本期融资余额减少融资交易占比小幅增加具体来看本期杠杆资金净流出671亿元环比净流出624亿元两融资金净流出额增加买入额占A股成交额724环比增加034本周融资交易占比小幅增加图表17融资余额减少图表18融资交易占比小幅增加30018000买入额占A股成交额32MA1-117000130121600011-300101500098-60014000762022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122021-125融资余额变动额亿元融资余额亿元右轴2018-012019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012018-07资料来源wind资讯华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究本周基金新发规模大幅增加具体来看本周偏股型基金发行13982亿元环比增加1165亿元新发基金规模大幅增加偏股型基金可用现金延续上涨具体来看本周偏股型基金可用现金368169亿元环比上升106762亿元请阅读最后一页重要免责声明13诚信专业稳健高效证券研究报告图表19偏股型基金新发规模大幅增加图表20偏股型基金可用现金延续上涨4000400080035003500700300030006002500250050020002000400150015003001000100020092925005001000002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01偏股型基金新发行规模亿元偏股型基金可用现金亿元平均值亿元上证指数右轴资料来源wind资讯华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究ETF资金净流入规模增加具体来看本期ETF资金净流入18886亿元环比增加了21863亿元春节前市场情绪偏谨慎候场资金增加图表21ETF净流入规模增加资料来源wind资讯华鑫证券研究54外资净流入创新高本周北上资金延续宽幅净流入净流入额创一年来新高具体来看本周北上资金净流入48516亿元环比净流入增加4519亿元外资延续大幅净流入净流入额创年内新高请阅读最后一页重要免责声明14诚信专业稳健高效证券研究报告图表22北上资金宽幅净流入380050040036003003400200320010003000-1002800-200-3002600-4002400-5002022-122021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112023-01陆股通净流入亿元右轴上证指数资料来源wind资讯华鑫证券研究6资金行业选择内资消费外资成长内外资共同流入了食品饮料非银金融商贸零售等行业二者分歧主要集中在电子电力设备医药生物房地产等板块共同看好-食品饮料非银金融商贸零售食品饮料非银金融商贸零售行业均表现为外资连续四期看好而内资在本期由看空转为看好分歧较大-电子电力设备医药生物房地产电子行业表现为外资连续四期看好而内资连续两期看空电力设备行业表现为外资连续四期看好而内资在本期转为看空医药生物行业表现为外资连续三期看好而内资连续四期看空房地产行业表现为外资连续四期看空而内资连续两期看好请阅读最后一页重要免责声明15诚信专业稳健高效证券研究报告图表23内外资分歧与共识两融余额行业配置北上资金行业配置0116-01200109-01130102-01061226-1230迷你图0116-01200109-01130102-01061226-1230迷你图食品饮料900-1222157-296电力设备698665633148-327汽车430490186-108电子622732531181-1004商贸零售390-394-064174非银金融5287786330161088房地产348195-216623食品饮料483069402784626公用事业160249-215095有色金属37884144997615非银金融119-651276-103计算机3043793229-256建筑材料107-161-106189机械设备23881078438-262传媒094428-125142基础化工216811681194-453农林牧渔044-494355205银行1567352633031740煤炭018020246056医药生物15131681406-085综合017001-006-002石油石化1358340-268-013社会服务-025-013061126国防军工1066-479452331美容护理-040050141100钢铁1042530239104纺织服饰-104023030029商贸零售10101099159635轻工制造-109121-021060通信941192-354-651建筑装饰-115159091174汽车8951422652-776环保-136080020-034美容护理664524083-266家用电器-138-310-144147交通运输662151-1885-743通信-237-021612286社会服务336167094-005计算机-263056298-272传媒29312431033593钢铁-295003008-122家用电器2289531018063银行-317-365688-195轻工制造228322400221国防军工-370823-026-052纺织服饰209207-011-054有色金属-472-822693-528环保159-050083055石油石化-483147092-008建筑材料136214541-016交通运输-539617330031农林牧渔068644-717219机械设备-640-185092-225建筑装饰047-001-284-134基础化工-1207-631158-085公用事业018-107733722电力设备-13521421919-926综合000000-002-001医药生物-1446-924-334-1400煤炭-134-1054269-052电子-1972-637882-694房地产-230-341-077-008资料来源wind资讯华鑫证券研究7下周热点本周重点关注节前发布了2022年国民经济运行情况政策方面银保监会召开了2023年作会议重申把支持恢复和扩大消费摆在优先位置央行金融市场司从三方面支持平台经济健康发展工信部提出加大对优质中小企业直接融资支持支持专精特新中小企业上市融资地产方面多地已阶段性取消首套房贷款利率下限海外方面美国发布了12月PPI数据四季度GDP俄乌局势再度激化德国和美国25日相继宣布向乌克兰提供坦克下周重点数据关注1月31日中国1月制造业PMI2月1日美日欧制造业PMI2月2日美联储议息会议及利率决议请阅读最后一页重要免责声明16诚信专业稳健高效证券研究报告图表24热点回顾及前瞻时间部门主题主要内容2022年我国GDP增长3全年全国规模以上工业增加值比上年增长36全年全国固定资产投资年增长51全年社会消费品零售环比下降02CPI全年上涨数据2023117统计局国民经济运行情况2全年城镇新增就业1206万人超额完成1100万人的全年预期目标任务人口总量有所减少会议要求全力支持经济运行整体好转把支持恢复和扩大消费摆在优先位置努力促进金融与房地产正常循环坚持房住不炒定位落实金融十六条2023116银保监会2023年工作会议措施因城施策实施差别化信贷政策推动房地产业向新发展模式平稳过渡下一步从三方面支持平台经济健康发展包括继续推动相关平台企业加快剩余少数2023116央行金融市场司平台经济问题的整改提升常态化监管水平研究制定促进平台经济健康发展的金融支持政策措施工信部印发助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施的通知提出加大对优质中小企业直接融资支持支持专精特新中小企业上市融资北京证券交易所实2023114工信部加大对优质中小企业直接融资支持行专人对接即报即审机制加快专精特新中小企业上市进程发挥国家中小企业发展基金国家科技成果转化引导基金的政策引导作用带动更多社会资本投早投小投创新广东省湛江市韶关市日前宣布阶段性取消首套住房商业性个人住房贷款利率下2023120多地已阶段性取消首套房贷款利率下限限广东省内还有珠海江门肇庆中山惠州云浮等市也实施了该政策这是首批宣布阶段性取消首套住房商业性个人住房贷款利率下限的城市地产1针对房地产领域风险着力稳定预期提供合理流动性放松过热时期的调控措本周重施积极扩大有效需求2023117国务院副总理刘鹤达沃斯世界经济论坛致辞点关注2坚定不移深化国有企业改革毫不动摇支持民营经济发展壮大促进公平竞争反对垄断弘扬企业家精神12022年我国全年新能源汽车产销分别完成了7058万辆和6887万辆同比分别增长了969和934连续8年保持全球第一进一步研究和明确新能源汽车后续的支2进一步研究和明确新能源汽车后续的支持政策编制好汽车产业绿色发展路2023118工信部持政策线图统筹利用国内外资源开发和布局保障好新能源汽车关键原材料和零部件的供应加快新体系电池车规级芯片以及车用操作系统等新技术攻关和产业化行业发展提升能源电子产品在5G基站新能源汽车充电桩等新型基础设施领域的应用水平2023117工信部等关于推动能源电子产业发展的意见加强新型储能电池产业化技术攻关推进先进储能技术及产品规模化应用发展高纯硅料大尺寸硅片技术支持高效低成本晶硅电池生产到2025年数据安全产业基础能力和综合实力明显增强产业规模迅速扩大数据2023114工信部等关于促进数据安全产业发展的意见安全产业规模超过1500亿元年复合增长率超过30德国和美国25日相继宣布向乌克兰提供坦克拜登表示美国和盟友在支持乌克兰2023126俄乌局势再度紧张问题上保持充分团结1月26日乌克兰遭俄巨大规模空袭全国多处能源设施被炸海外2022年第四季度美国实际国内生产总值GDP按年率计算增长292022年全年GDP2023126美国商务部美国四季度GDP增长21美国12月PPI同比增长62创2021年3月份以来最小增幅较上月74的水平2023118美国劳工统计局12月美国PPI有所放缓并低于市场预期68下周热2023131中国工业企业利润12月中国工业企业利润点前瞻2023131中国中采PMI12月中采PMI资料来源国家统计局新浪财经华鑫证券研究8风险提示经济加速下行政策不及预期疫情超预期反复请阅读最后一页重要免责声明17诚信专业稳健高效证券研究报告宏观策略组介绍谭倩11年研究经验研究所所长首席分析师杨芹芹经济学硕士7年宏观策略研究经验曾任如是金融研究院研究总监民生证券研究员兼任CCTV新闻和财经频道中央国际广播电台等特约评论多次受邀为财政部等政府机构和金融机构提供研究咨询参与多项重大委托课题研究2021年11月加盟华鑫证券研究所研究内容涵盖海内外经济形势研判政策解读与大类资产配置宏观产业政策与行业配置中观全球资金流动追踪与市场风格判断微观全方位挖掘市场机会朱珠会计学士商科硕士拥有实业经验wind第八届金牌分析师2021年11月加盟华鑫证券研究所周灏金融学硕士2022年7月加盟华鑫研究所两年券商研究经验从事中观比较与主题投资研究李刘魁金融学硕士2021年11月加盟华鑫研究所张帆金融学硕士2022年7月加盟华鑫研究所孙航金融学硕士2022年5月加盟华鑫研究所证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-1010请阅读最后一页重要免责声明18诚信专业稳健高效证券研究报告3回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明19诚信专业稳健高效报告编码HX-230129111335