投资要点
　　▌ 1、本周有哪些值得关注的经济指标？
　　本周延续节前供需分化格局，全国出行大幅改善；供给端受节日和疫情影响仍较弱，修复须待节后。
　　出行：大幅改善，29城地铁出行恢复至历年均值的86.95%，北京、重庆地铁客运已恢复，上海、广州修复至8成以上；
　　出口：全球需求持续收缩，叠加铁矿石需求淡季，BDI指数连续两周下跌，本周已跌破1000点。
　　▌ 2、通胀走势如何？
　　猪肉消费不及预期加上生猪供应量阶段性增加，近期猪肉价格持续回落，猪粮比价进入过度下跌三级预警区间。市场预期澳煤进口放开，动力煤大幅下跌。美国通胀环比首度转负，市场预期加息节奏再放缓，布油上涨3.84%，铝价大涨10.03%。
　　▌ 3、利率环境有哪些变化？
　　春节临近，资金需求回升，流动性边际收紧，市场利率低位反弹，短端资金利率中枢提升。缴税大月叠加节日因素，春节前资金面大概率偏紧，关注16日MLF操作。
　　▌ 4、海外有哪些新动向？
　　12月美国CPI数据公布，回落符合预期，能源、交通运输、服装等价格大幅下降是主因；本周市场总体反应相对积极，美股上行，美元指数下行，市场大多预测2月加息幅度将放缓至25BP。
　　▌ 5、政策端有哪些新动向？
　　地产方面：当前地产政策向优质企业倾斜，完善针对30家试点房企的“三线四档”规则等，多渠道稳定优质房企融资，首批10家优质房企名单已公布；保交楼进度不及预期，真正全面复工的仅占两成，政策从“保项目”转向“保主体”，对企业流动性和保交楼可能会起到实质性的提振作用，但资质较差的房企依旧承压。
　　31省（市）已召开全部两会，GDP目标大多集中在5%-6%，普遍低于2022年，全国加权GDP目标为5.6%，低于2022年的6.1%，预计2023年全国经济目标在5%或以上。
　　从各地发力方向来看，制造业、实体经济是重点，多省提及新兴产业、高新产业；数字经济、扩内需促消费也是突破口；多省市把激活和扩大消费摆在优先位置，主要从促进汽车、地产等大宗消费、扩大有效投资等方向发力。
　　▌ 6、下周重要数据与政策（01/15-01/21）：
　　达沃斯经济论坛，12月国民经济运行情况数据、MlF、LPR报价，美国12月PPI。
　　▌风险提示
　　（1）宏观经济加速下行
　　（2）疫情反复冲击
　　（3）政策效果不及预期

研究报告全文：证券研2023年01月16日究报海外通胀压力缓和地方两会释放积极信号告高频指标周报0108-0114投资要点分析师谭倩S10505211200051本周有哪些值得关注的经济指标tanqiancfsccomcn本周延续节前供需分化格局全国出行大幅改善供给端受分析师朱珠S1050521110001节日和疫情影响仍较弱修复须待节后zhuzhucfsccomcn出行大幅改善29城地铁出行恢复至历年均值的8695分析师周灏S1050522090001北京重庆地铁客运已恢复上海广州修复至8成以上zhouhaocfsccomcn出口全球需求持续收缩叠加铁矿石需求淡季BDI指数联系人杨芹芹S1050121110002连续两周下跌本周已跌破1000点yangqqcfsccomcn最近一年大盘走势2通胀走势如何猪肉消费不及预期加上生猪供应量阶段性增加近期猪肉价沪深300格持续回落猪粮比价进入过度下跌三级预警区间市场预50期澳煤进口放开动力煤大幅下跌美国通胀环比首度转-5负市场预期加息节奏再放缓布油上涨384铝价大涨-10-151003-20-25-303利率环境有哪些变化春节临近资金需求回升流动性边际收紧市场利率低位资料来源Wind华鑫证券研究反弹短端资金利率中枢提升缴税大月叠加节日因素春节前资金面大概率偏紧关注16日MLF操作相关研究2023年宏观策略展望东升西落否极泰来202212284海外有哪些新动向2023年出口展望本轮出口拐点在何12月美国CPI数据公布回落符合预期能源交通运输处20221214服装等价格大幅下降是主因本周市场总体反应相对积极海外抗疫启示寻找疫后修复最优美股上行美元指数下行市场大多预测2月加息幅度将放解20221118缓至25BP宏5政策端有哪些新动向观地产方面当前地产政策向优质企业倾斜完善针对30家试研点房企的三线四档规则等多渠道稳定优质房企融资首批10家优质房企名单已公布保交楼进度不及预期真正究全面复工的仅占两成政策从保项目转向保主体对企业流动性和保交楼可能会起到实质性的提振作用但资质较差的房企依旧承压31省市已召开全部两会GDP目标大多集中在5-6普遍低于2022年全国加权GDP目标为56低于2022年的61预计2023年全国经济目标在5或以上证券研究报告从各地发力方向来看制造业实体经济是重点多省提及新兴产业高新产业数字经济扩内需促消费也是突破口多省市把激活和扩大消费摆在优先位置主要从促进汽车地产等大宗消费扩大有效投资等方向发力6下周重要数据与政策0115-0121达沃斯经济论坛12月国民经济运行情况数据MlFLPR报价美国12月PPI风险提示1宏观经济加速下行2疫情反复冲击3政策效果不及预期请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告正文目录1经济节前效应供需双弱出行好转611出行全国出行快速增长跨省出行大幅好转612出口铁矿石运输淡季BDI指数跌破1000点713地产商品房销售小幅上行一线城市止涨转跌814基建12月挖机销量大幅回落915工业中下游生产大多延续回落916消费乘用车销量周期性下跌电影票房延续下行102通胀猪肉价格持续下滑资源品多大涨103流动性资金面边际收紧市场利率低位反弹124海外美国通胀如期回落美债利差小幅收窄1441美债三大期限利差分化1442美国通胀如期回落加息预期放缓165政策地产政策向优质房企倾斜166地方两会均已召开扩内需和先进制造是重点187风险提示21图表目录图表1高频指标数据最新变动5图表2执行航班架次与29城地铁客运量快速回升6图表3主要城市地铁客运量北京6图表4主要城市地铁客运量上海6图表5主要城市地铁客运量广州7图表6主要城市地铁客运量重庆7图表7全球需求疲软叠加季节性因素BDI指数跌破1000点7图表8本周30大中城市商品房成交面积小幅上涨8图表9地产销售尚未企稳仍待政策发力8图表1012月挖机销量及开工小时数均回落9图表11中下游开工大多回落9图表12近期乘用车零售批发销量周期性下跌基本持平上月同期10图表13本周猪肉延续下跌蔬菜水果鸡蛋上涨11请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告图表14就业和通胀走势良好美元下行有色短期炒作情绪提振11图表15电厂存煤充足采暖需求不及预期动力煤价格快速下跌12图表16近期流动性指标变动12图表17隔夜操作利率超跌反弹13图表18票据转贴现利率延续走高14图表19近期海外相关指标变动14图表20本周美元指数大跌人民币大幅升值15图表21本周10年期中美国债利差继续收窄15图表2212月就业和通胀数据良好美债三大期限利差分化15图表23近期海外主要事件16图表24本周重点关注下周热点前瞻17图表2531省市均已公布2023年经济目标18图表26重点省市大多把实体经济和扩内需作为主要的发力方向20请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告本周全国居民生活基本恢复正常执行航班和29城地铁客运量均大幅上涨土地交易周期性回落地产企稳尚待政策进一步展开由于节前效应基建和工业生产大多回落猪肉价格持续下滑大部分资源品涨势明显国内市场利率超跌反弹票据利率走高图表1高频指标数据最新变动指标单位涨跌变动幅度本周上周指标说明29城地铁客运量周均万人次174551197643590129城地铁客运量再度上行出行百城拥堵延时指数006145138城市拥堵指数小幅上涨执行航班国内航班不含港澳台周均架次31061063867811757国内执飞航班大幅增长中国出口集装箱运价指数CCFI-433120155125589出口集装箱运价指数延续下行出口上海出口集装箱运价指数SCFI-280103142106114波罗的海干散货指数BDI-1153104000117550BDI指数延续大幅下跌100大中城市成交土地占地面积万平方米-799091971457682土地成交面积跌幅较大100大中城市成交土地溢价率275366091溢价率小幅上涨30大中城市商品房成交面积万平方米4042867827563商品房销售止跌转涨城市二手房出售挂牌价指数全国-0851855118710全国二手房挂牌价延续下跌12大中城市二手房成交面积万平方米24591825445614651952二手房成交面积止跌转涨石油沥青装置开工率-090266275石油沥青开工率再回落地产基建水泥磨机运转率-40623072713水泥磨机运转率发运率持续下水泥发运率-45428033257滑水泥价格指数点-1011389514037水泥价格延续下跌南华玻璃指数点-012204207204445玻璃价格止涨转跌挖掘机销量工程机械行业当月值台-28761686900236800012月挖机销量大幅下滑挖掘机开工小时数当月值-2989430972012月挖机开工小时小幅下跌南方八省电厂耗煤万吨-1022036020570重点电厂耗煤小幅下跌全国钢厂高炉开工率10475687464全国钢厂开工率及产能利用率小全国钢厂产能利用率06382568193幅上行主要钢厂螺纹钢开工率-19736723869螺纹钢开工率产量持续下滑生产主要钢厂螺纹钢产量万吨-3972379124775焦化企业开工率产能200万吨-10082208320焦化企业开工率小幅下跌PTA开工率48467566272化工企业开工率小幅上涨工业开工率汽车轮胎全钢胎-72936964425汽车轮胎开工率跌幅走阔开工率汽车轮胎半钢胎-88842645152钢材万吨102510534195549钢材螺纹钢库存持续上涨沥螺纹钢万吨13974975543656青库存下跌库存沥青万吨-245941795005542500南方八省电厂存煤万吨-043299000300300电厂存煤库存小幅减少焦化厂炼焦煤库存万吨579108510102570炼焦煤库存持续上涨乘用车厂家零售日均销量辆-6392449870012467000乘用车销量止涨转跌乘用车厂家批发日均销量辆-7116408900014178100消费当日电影票房万元-594622607325576115电影票房再度下跌中国公路物流运价指数整车运输点004102799102757整车物流运价延续上行农产品批发价格200指数2015年1001501301012818农产品批发价小幅上涨菜篮子产品批发价格200指数2015年1001741321712991消费品猪肉平均批发价元公斤-53623992535猪肉价格再度下跌28种重点监测蔬菜平均批发价元公斤305541525鲜菜价格涨幅收窄Myspic综合钢价指数元吨0911543015291钢铁价格止跌转涨资源品焦煤元吨317185440179738通胀-国内定价煤炭价格分化动力煤元吨-13627956092100布伦特原油美元桶38482357930布油止跌转涨资源品铝美元吨1003251110228213铝价延续小幅上涨-国外定价锌美元吨735322650300563锌价止跌转涨资源品铁元吨0548575085288铁铜价格均延续上涨-共同定价铜美元吨798905370838438资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告1经济节前效应供需双弱出行好转11出行全国出行快速增长跨省出行大幅好转29城地铁出行周环比上行1745已恢复到历年水平的8695百城拥堵延时指数连续两周小幅上行国内执行航班本周快速增长环比3106从主要城市来看北京上海广州重庆的地铁客运量均上行分别恢复至本轮疫情前的1030786098188和10191第一轮疫情逐步过峰叠加春运开始预计全国出行尤其是跨省将持续修复图表2执行航班架次与29城地铁客运量快速回升15000800060001000040005000200000执行航班中国国内航班不含港澳台周平均值架次29城地铁客运量周均右轴万人次资料来源Wind资讯华鑫证券研究图表3主要城市地铁客运量北京万人次图表4主要城市地铁客运量上海万人次140014001200120010001000800800600600400400200200001471013161922252831343740434649521471013161922252831343740434649522019202020212022202320192020202120222023资料来源wind资讯华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告图表5主要城市地铁客运量广州万人次图表6主要城市地铁客运量重庆万人次1200400350100030080025060020040015010020050001471013161922252831343740434649521471013161922252831343740434649522019202020212022202320192020202120222023资料来源wind资讯华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究12出口铁矿石运输淡季BDI指数跌破1000点开年以来BDI指数连续两周下跌本周环比下行1152跌幅较上周收窄1月12日已跌破1000点全球需求持续收缩一季度也正处铁矿石运输淡季同时中国春节叠加冬季建筑开工放缓均抑制了近期的铁矿石需求CCFI与SCFI也延续下行分别下行433和2812月中国出口同比下跌99降幅再度走阔2023年出口依旧承压图表7全球需求疲软叠加季节性因素BDI指数跌破1000点60008005000600400040030002002000100000-2002019-07-132020-07-132021-07-132022-07-13波罗的海干散货指数BDI周平均值波罗的海干散货指数BDI周平均值同比资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告13地产商品房销售小幅上行一线城市止涨转跌截至1月8日100大中城市成交土地面积周环比下降799溢价率小幅上行环比上行275本周30大中城市商品房销售面积小幅上行周环比增长404其中一线城市止涨转跌本周成交面积下行1375全国城市二手房出售挂牌价指数延续下跌但12大中城市二手房成交面积止涨转跌环比上行2459虽然近期政府加大对国内需求和供给体系的支持力度出台多种政策支持房地产市场平稳健康发展但房地产交易尚未企稳未来需求端调控政策松动值得期待图表8本周30大中城市商品房成交面积小幅上涨10080604014511473204045090-20-1375-40-3350-3921-60-5420-80全国一线二线三线2023-01-142023-01-072022-12-31资料来源Wind资讯华鑫证券研究图表9地产销售尚未企稳仍待政策发力100258020601540102050030大中城市商品房成交面积14MA万平方米12大中城市二手房成交面积14MA右轴万平方米资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告14基建12月挖机销量大幅回落本周石油沥青装置开工率连续下行本周环比下降09截至1月7日水泥磨机运转率水泥发运率连续两周下行环比下降406454下行幅度收窄截至1月14日水泥价格延续下跌环比下滑101南华玻璃指数小幅波动环比下行01212月挖机销量及开工小时数均下跌分别环比下滑2876和298年末基建资金后续乏力疫情高峰及冬季效应都压制了年底基建开工的意愿随着春节的临近多数工人返乡基建开工将持续回落年后开工有望恢复图表1012月挖机销量及开工小时数均回落1000002008000015060000100400002000050002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10销量挖掘机工程机械行业当月值台开工小时数挖掘机中国当月值右轴小时月资料来源Wind资讯华鑫证券研究15工业中下游生产大多延续回落本周全国钢厂高炉开工率及产能利用率小幅回升但主要钢厂螺纹钢开工率连续回落本周开工率下行197产量下行397焦化企业小幅下跌1PTA开工率止跌转涨周环比上涨484全钢胎半钢胎开工率延续回落跌幅走阔分别下滑729888企业补库存行为延续钢材库存增加1025螺纹钢库存增加1397沥青库存下降2459焦化厂炼焦煤库存延续上行579图表11中下游开工大多回落100822675680555660367236964264402002022年同期上周本周资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告16消费乘用车销量周期性下跌电影票房延续下行截至1月8日乘用车日均零售销量与批发销量均止涨转跌周环比下行6392与7116与上月同期相比变化不大目前乘用车购置税减半政策已到期2022年全年累计免征新能源汽车车辆购置税879亿元2023年扩内需需求迫切汽车等大宗消费仍将是政策发力的重点线下消费方面除阿凡达2外近期没有大热IP上映电影票房延续下行流浪地球2满江红等多部大IP春节定档春节档依旧可期图表12近期乘用车零售批发销量周期性下跌基本持平上月同期2500002000001500001000005000002022-06-122022-08-122022-10-122022-12-12当周日均销量乘用车厂家零售辆当周日均销量乘用车厂家批发辆资料来源Wind资讯华鑫证券研究2通胀猪肉价格持续下滑资源品多大涨消费品方面本周主要农产品价格分化农产品批发价格200指数及菜篮子产品批发价格200指数分别上涨15和174主要农产品中鲜菜和水果延续上涨涨幅分别为305和395鸡蛋价格止跌转涨环比上行252猪肉延续下跌环比下降536受猪肉消费不及预期叠加生猪供应量阶段性增加的影响近期猪肉价格持续回落猪粮比价进入过度下跌三级预警区间发改委已建议屠宰企业适当增加商业库存提振市场需求促使价格尽快回到合理区间请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告图表13本周猪肉延续下跌蔬菜水果鸡蛋上涨538600458395419305400252200029000-200-400-322-303-600-536-502-597-800猪肉蔬菜水果鸡蛋2023-01-142023-01-072022-12-31资料来源Wind资讯华鑫证券研究资源品方面本周资源品价格大多上涨除动力煤大幅下跌1362外焦煤上涨317布油上涨384铝价大涨1003锌铜分别上涨735798铁价微涨054受益于美国仍显强劲的就业数据和回落的通胀市场预期美联储加息的终端利率降至475-5美股走强美元指数大幅下行提振了短期市场情绪叠加供应端减产扰动以及复产产能延迟兑付等因素有色价格涨幅较大但整体成交量有限铜价近5月的趋势性上涨已接近前期压力位铝价和锌价仍处于盘整通道后续走势应重点关注2023全球供需情况以及2月美联储加息幅度是否符合市场预期前期煤炭保供工作取得成效电厂存煤充足且冬季采暖需求不及预期使得动力煤价格旺季下行随着1月下旬春节临近1月份煤矿大多停产放假动力煤供应阶段性减少跌势难以持续图表14就业和通胀走势良好美元下行有色短期炒作情绪提振120001000080006000400020000期货收盘价场内盘LME3个月铜周平均值美元吨期货收盘价场内盘LME3个月铝周平均值美元吨期货收盘价场内盘LME3个月锌周平均值美元吨资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告图表15电厂存煤充足采暖需求不及预期动力煤价格快速下跌400035003000250020001500100050002019-10-222019-06-222019-08-222019-12-222020-02-222020-04-222020-06-222020-08-222020-10-222020-12-222021-02-222021-04-222021-06-222021-08-222021-10-222021-12-222022-02-222022-04-222022-06-222022-08-222022-10-222022-12-22期货结算价活跃合约动力煤周平均值元吨期货结算价活跃合约焦煤周平均值元吨资料来源Wind资讯华鑫证券研究3流动性资金面边际收紧市场利率低位反弹货币量方面本周公开市场净投放资金2130亿元货币价方面政策利率无变动本周市场利率超跌反弹DR001上涨33BPR001上涨34BP7日操作利率应势上涨DR007R007与一周SHIBOR分别上行266BP413BP和301BP3个月期和1年期同业存单利率分别上行12BP98BP票据转贴现利率延续上涨半年期及1年期国股转贴现利率分别上行358BP和161BP国债收益率上行1年期5年期与10年期国债收益率分别上行39BP69BP和37BP国债逆回购利率分化GC001下行64BPGC007上行185BP春节临近资金需求回升流动性边际收紧市场利率超跌反弹短端资金利率中枢提升缴税大月叠加节日因素大概率春节前将保持资金面偏紧的状态图表16近期流动性指标变动变动指标单位涨跌本周上周指标说明幅度公开市场净投放亿元181402130-16010流央行公开市场净投放量逆回购净投放亿元181402130-16010资金MLF净投放亿元00动逆回购利率7天200200价政策利MLF利率1年275275政策利率无变动性率LPR利率1年000365请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效证券研究报告LPR利率5年430000DR001330136103DR007266217190货币市场隔夜操作利率及7日R001340119085利率操作利率大幅上行R007413190148SHIBOR一周301192162同业存单到期收益率98253243同业存单AAA1年同业存单利率转涨利率同业存单到期收益率120238226AAA3个月国股转贴现利率6个月3580195159票据转贴现利率延续票据利率国股转贴现利率1年1610171155上涨国债收益率1年39213209国债利率国债收益率5年69270263国债收益率小幅转涨国债收益率10年37287283GC001-64221228隔夜国债逆回购利率国债逆回续跌购利率GC0071852352167日国债逆回购利率转涨资料来源Wind资讯华鑫证券研究图表17隔夜操作利率超跌反弹21510502022062520220809202209232022110720221222存款类机构质押式回购加权利率1天周平均值银行间质押式回购加权利率1天周平均值资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明13诚信专业稳健高效证券研究报告图表18票据转贴现利率延续走高43532521510501年6个月资料来源Wind资讯华鑫证券研究4海外美国通胀如期回落美债利差小幅收窄41美债三大期限利差分化本周美元指数大跌周均10283点美元兑人民币下行至67710年期美债收益率继续下行17BP至352中美国债利差继续收窄21BP受12月就业数据和通胀数据影响美债三大期限利差分化10Y-3M利差走阔26BP10Y-2Y及10Y-5Y利差略收窄中美利差收窄21BP截至1月7日美国当周初次申请失业金人数较上周减少049图表19近期海外相关指标变动指标单位涨跌变动幅度本周上周指标说明美元指数-1521028310435美元指数延续下跌汇率美元兑人民币中间价-014677691美元兑人民币中间价延续下跌美国10年期国债-017352369美元10年期国债利率延续下行美国国债10Y-3M利差-026-118-092美国国债10Y-3M利差扩大海外国债利率美国国债10Y-2Y利差000-067-068美国国债10Y-2Y利差收窄美国国债10Y-5Y利差005-011-016美国国债10Y-5Y利差收窄中美10年期国债利差021-065-086中美10年期国债利差收窄就业美国当周初次申请失业金人数万-04920502060初次申请失业金人数小幅减少资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明14诚信专业稳健高效证券研究报告图表20本周美元指数大跌人民币大幅升值115770110720105100670959062020190316202003162021031620220316美元指数周平均值1973年3月100中间价美元兑人民币周平均值右轴资料来源Wind资讯华鑫证券研究图表21本周10年期中美国债利差继续收窄53004200310020001-1000-2002022-01-162019-03-162019-05-162019-07-162019-09-162019-11-162020-01-162020-03-162020-05-162020-07-162020-09-162020-11-162021-01-162021-03-162021-05-162021-07-162021-09-162021-11-162022-03-162022-05-162022-07-162022-09-162022-11-16中美10年期国债利差右轴美国国债收益率10年周平均值资料来源Wind资讯华鑫证券研究图表2212月就业和通胀数据良好美债三大期限利差分化3210-1-210Y-3M10Y-2Y10Y-5Y资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明15诚信专业稳健高效证券研究报告42美国通胀如期回落加息预期放缓本周美国12月通胀数据公布CPI同环比数据如期回落12月CPI同比增速65前值为71CPI环比首度下降03季调后下降01图表23近期海外主要事件时间主题主要内容2023112美国CPI数据美国12月CPI同比增长650前值为710环比下降03资料来源Wind资讯华鑫证券研究12月美国CPI数据回落符合预期下行速度由11月的01加快到12月的03美国住房相关价格仍有较强粘性食品价格增速逐步放缓CPI回落主要是因为能源交通运输服装等价格的大幅下降12月的就业数据也支撑了市场对加息预期降温的观点本周市场总体反应相对积极美股上行美元指数下行大多预测2月加息幅度有望放缓至25BP5政策地产政策向优质房企倾斜本周重点关注本周发布了12月中国PPICPI社融数据和进出口数据政策方面银保监会召开2023年工作会议要把支持恢复和扩大消费摆在优先位置努力促进金融与房地产正常循环银保监会人民银行召开了主要银行信贷工作座谈会重点在推动房地产业向新发展模式平稳过渡改善优质房企资产负债表财政部税务总局提出关于明确增值税小规模纳税人减免增值税等政策的公告地产方面金融部门提出改善优质房企资产负债表计划行动方案行业方面工业和信息化部召开全国工业和信息化工作会议促进工业经济稳增长成重点12月PPICPICPI弱修复PPI回落超预期本周公布了12月CPIPPI数据CPI时隔两个月再度回升同比上涨18主要受食品项拉动非食品项受能源价格回落影响同比持平上月生产资料下行放缓带动PPI回落收窄分行业来看石油相关行业大幅回落黑色及有色价格上涨12月社融数据社融总量超预期大降信贷结构有所优化12月社融增量131万亿社融同比增速96低于前值10社融总量超预期大降当月同比继续少增并且降幅进一步扩大存量社融增速创历史新低主要受政府债企业债等分项拖累一是专项债发行节奏前置二是信用债利率短期上行压制企业债券融资从结构来看政策性融资大幅收缩自发性融资同比多增自发性融资中企业中长贷创历史同期新高与保交楼设备更新等融资有关债券融资利率走高带动企业由债券融资转向信贷融资M2增速回落带动M2-社融剪刀差收窄M1加速回落经济活力仍有待修复12月进出口数据外需持续收缩出口增速延续回落高基数叠加外需回落作用下12月出口回落99前值89进口同比降低75前值1062023年出口回落已是必然趋势势必需要内需承担稳增长的主要支撑作用请阅读最后一页重要免责声明16诚信专业稳健高效证券研究报告地产方面近期召开的主要银行信贷工作座谈会和改善优质房企资产负债表计划行动方案中着重于改善优质房企资产负债表围绕资产激活负债接续权益补充预期提升四个方面完善针对30家试点房企的三线四档规则等多渠道稳定优质房企融资从存量和增量入手加大贷款债券资管等多渠道融资支持力度引导优质房企资产负债表回归安全区间首批10家优质房企名单已出台从高频数据来看地产销售端尚未企稳保交楼进度也不及预期据克而瑞调研截至2022年底全国290个出现过停工情况的项目中真正实现全面复工的比例仅占两成企业流动性难以得到改善是保交楼进度迟缓的原因2023年以来各项重要会议频繁提及稳地产当前基调已定优质房企将率先得到流动支持其余房企大概率仍是保项目不保主体这将加速地产行业出清逐步推动房地产业向新发展模式过渡现在政策开始从保项目到保主体对企业流动性和保交楼可能会起到实质性的提振作用但资源向优质房企倾斜资质较差的房企可能还需要依赖纾困基金调整救助原则行业方面2022年全年累计免征新能源汽车车辆购置税879亿元同比增长9262023年扩内需需求迫切汽车等大宗消费仍将是政策发力的重点利好政策仍可期下周重点关注达沃斯经济论坛12月国民经济运行情况数据MLFLPR报价美国12月PPI图表24本周重点关注下周热点前瞻时间部门主题主要内容以美元计价中国12月出口同比下降9912月进口同比下降751-12月贸易顺差87762023113海关进出口数据亿美元中国2022年出口值同比增加7至纪录高位359万亿美元2022年12月份CPI同比上涨18高于前值16PPI同比下降07环比下降05PPI数据2023112国家统计局PPICPI同比降幅有所收窄12月社会融资规模13100亿元存量社融同比增速96新增人民币贷款14000亿元同比2023110央行社融数据多增2700亿元M2同比增速118前值1240全力支持经济运行整体好转把支持恢复和扩大消费摆在优先位置努力促进金融与房2023113银保监会银保监会2023年工作会议地产正常循环加快推动中小银行改革化险统筹推进保险公司回归本源和风险处置有效应对信用风险集中反弹积极推动信托等非银机构聚焦主业转型发展1持续推动国有资本向重要行业和关键领域集中深入推进战略性重组和专业化整合2023112国资委地方国资委负责人会议22023年做好债务房地产金融投资安全环保等重点领域风险防控牢牢守住不发生重大风险的底线政策1推动房地产业向新发展模式平稳过渡改善优质房企资产负债表本周重2保持对实体经济的信贷支持力度推动经济运行整体好转点关注2023110银保监会人民银行主要银行信贷工作座谈会3各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力4要因城施策实施好差别化住房信贷政策更好支持刚性和改善性住房需求财政部税务总局日前发布关于明确增值税小规模纳税人减免增值税等政策的公告明确关于明确增值税小规模纳税人减免增值2023110财政部税务总局自2023年1月1日至12月31日对月销售额10万元以下含本数的增值税小规模纳税人税等政策的公告免征增值税着力改善优质房企经营性现金流围绕资产激活负债接续权益补充预期地产2023113金融部门改善优质房企资产负债表计划行动方案提升四个方面重点推进21项工作任务多渠道稳定优质房企融资从存量和增量入手加大贷款债券资管等多渠道融资支持力度为促进新能源汽车消费和绿色低碳发展税务部门落实新能源汽车免征车辆购置税政策2023113国家税务总局新能源汽车免征车辆购置税政策2022年全年累计免征新能源汽车车辆购置税879亿元同比增长926行业会议指出将全力促进工业经济平稳增长放在2023年经济工作首位强调稳住重点行2023111工业和信息化部全国工业和信息化工作会议业鼓励工业大省主动挑大梁稳住汽车等大宗消费支持企业加大设备更新和技术改造引导社会资本加大对制造业投入2023116中国达沃斯经济论坛达沃斯经济论坛2023117中国国民经济运行情况12月国民经济运行情况下周热点前瞻2023118美国PPI12月美国PPI2023120中国LPR12月中国LPR报价资料来源各大新闻网站华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明17诚信专业稳健高效证券研究报告6地方两会均已召开扩内需和先进制造是重点截至1月15日31省市全部已召开两会公布经济目标和政策发力点GDP目标来看大多集中在5-6普遍低于2022年目标工业增加值增速主要集中在55-7投资增速主要分布于6-10消费增速主要位于6-7财政收入大多处于5-6从全国加权GDP目标来看2023年为56低于2022年的61从差值来看2023年全国经济目标大概率下调05约在5各省份经济目标大多低于2022年与此前梳理的11个万亿城市经济目标明显增长分化2022年GDP基数相对较低各省份制定的目标略显信心不足考虑到地方层面财政缺口较大稳增长还需中央层面加大托底力度图表2531省市均已公布2023年经济目标2022目标2023目标地区GDPGDP工业投资消费财政上海555555天津504306040河北656055656060福建65606010060江西707080808550四川6560708065云南7060909010050浙江6050604550山西6560707050黑龙江5560708090广东5505050806050辽宁55050601007050广西655565806550陕西605530内蒙古60607010060湖北7065100100重庆55608010060海南9095120100150山东5550605050湖南6565757080河南7060701008050新疆6070贵州7060507560西藏8080宁夏7065801005055安徽70651009570北京504540吉林60607070江苏555055甘肃65607010010060青海5550全国加权6156资料来源各大新闻网站华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明18诚信专业稳健高效证券研究报告从各地发力方向来看制造业实体经济是主要发力方向多省重点提及新兴产业高新产业数字经济扩内需促消费也是重点各省市均提及发展自身优势产业上海市要提高数字经济核心产业增加值占比在五大未来领域加快布局广东提出龙头企业保链稳链汽车零部件产业强链浙江聚焦先进制造业集群建设北京提出要发展巩固高精尖产业浙江陕西山西等均提及抓好能源保供从重点任务来看北京上海浙江河北江西云南等多省市均提出把激活和扩大消费摆在优先位置主要从促进汽车地产等大宗消费扩大有效投资等方向入手请阅读最后一页重要免责声明19诚信专业稳健高效证券研究报告图表26重点省市大多把实体经济和扩内需作为主要的发力方向地区关键词重点发力方向1实体经济提质壮大现有8个万亿级产业集群加快推动超高清视频显示生物医药与健康新能源等产业成为新的万亿级产业集群实施龙头企业保链稳链汽车零部件产业强链支持9000家工业企业开展设备更新和技改新推动5000实体经济超高清视频显示生物医药与健康新能源等产业龙头企业保链家规模以上工业企业数字化转型统筹推进内外资一体化全产业链招商谋划引广东稳链汽车零部件产业强链设备更新和技改扩内需稳外需进一批新的百亿元级百亿美元级大项目2扩内需支持住房改善新能源汽车绿色智能家电等大宗消费加大餐饮文旅养老育幼服务消费促进力度重视引进新项目鼓励现有项目增资扩产1现代化产业体系推动生物技术新能源新材料高端装备等战略性新兴产业融合集群发展打造现代化产业体系新支柱江苏把恢复和扩大消费摆在优先位置打造现代化产业体系新支柱2扩内需把恢复和扩大消费摆在优先位置支持南京苏州徐州加快建设国际消费中心城市着力扩大有效投资加大对市场主体支持力度加强交通水利重大基础设施建设1实体经济坚持把发展经济的着力点放在实体经济上纵深推进十强产业行动加快建设先进制造业强省质量强省知识产权强省深入实施链长推进先进制造业强省行动把发展经济的着力点放在实体经济上推动高端化制不断壮大新能源汽车生物医药通用航空石墨新材料绿色建筑山东提升智能化发展绿色化转型构建现代产业体系打造海洋经济发展新亮新一代信息技术和食品饮料61现代产业体系点在扩大内需上加力提效2扩内需着力释放有效需求潜力在扩大内需上加力提效优化拓展汽车家电文旅等消费券使用提质发展餐饮家政养老等服务消费大力推进重大产业项目建设深化基础设施七网行动1实体经济打造新一代信息技术高端装备现代消费与健康绿色石化与新材料等4个万亿级先进产业群新能源汽车及零部件智能光伏智能电气等扩大有效投资千项万亿工程世界一流强港和交通强省建设工程县城承15个千亿级特色产业群第三代半导体基因工程前沿新材料等一批具有技术浙江载能力提升和深化千村示范万村整治工程绿色低碳发展和能源保供稳价领先性和国际竞争力的百亿级新星产业群工程2扩内需把激活和扩大消费摆在优先位置进一步提升传统消费培育新型消费持续扩大有效投资统筹推进重大基础设施项目建设1先进制造业加快装备制造业智能转型扩大工业母机智能机器人高端仪器仪表等产业规模延伸电子信息产业链条提升生物医药产业竞争力推着力构建先进制造业体系加快装备制造业智能化转型提升产业基础能力动氢能与储能生命健康量子信息等产业尽快成规模河南实施产业基础再造工程着力数字化绿色化转型2扩内需全面促进消费增长鼓励新能源汽车等大宗商品消费出台智能电子产品家用电器消费的补贴开展各类促销活动激活房地产市场深入推进重大项目集中攻坚1现代化产业体系加快发展生物医药轨道交通装备航空等战略性新兴产业集群同时加快推进省大数据资源中心算力调度中心建设打造天府数据推动成渝地区双城经济圈建设乘势跃升提升内需对经济增长拉动作用加快构四川中心集群高水平建设全国一体化算力网络成渝枢纽四川节点建现代化产业体系全面推进乡村振兴促进外贸外资稳定发展2扩内需调整消费政策促进地产市场恢复支持成都建立国际消费都市加大项目投资力度提速基建建设1现代化产业体系实施战略新兴产业倍增行动高新技术制造业增加值增长20以上实施制造强省战略技改投资增长12以上实施数字经济跃升工全面提升产业体系现代化水平实施新兴产业倍增行动实施制造强省战略实湖北程数字经济核心产业增加值突破4000亿元施数字经济跃升工程2扩内需促进消费恢复提振社会消费品零售总额增长10以上倾力支持市场主体发展精准扩大有效投资投资增长10以上1现代化产业体系加快发展先进制造业打造一批标志性引领性产业链和产业集群持续壮大数字经济海洋经济绿色经济文旅经济充分发挥其对经实现数字经济增加值29万亿元以上海洋生产总值继续保持全国前列培育壮济增长的乘数效应提升发展现代服务业推动生产性服务业与先进制造业深度大节能环保清洁生产清洁能源等产业丰富全域生态旅游产品供给提升制福建融合全面提升产业体系现代化水平造业竞争力聚焦高端化智能化绿色化提升服务业规模质效强化优先恢复2扩内需着力恢复和扩大消费完善促进消费政策措施改善消费条件强和扩大消费强化政府投资和政策激励推动技改培育龙头企业化政府投资和政策激励鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目加快实施十四五重大工程1现代化产业体系实现经济质的有效提升和量的合理增长力争总量突破7万亿元数字经济和高新技术产业增加值均实现翻番分别突破3万亿元和2万亿元打造全国先进绿色算力枢纽和国际领先的算法创新中心大力发展电子信力争社会消费品零售总额突破2万亿元重点抓好岳阳乙烯炼化一体化等十大产息新能源汽车现代石化等重点产业加快发展数字经济湖南业项目重点抓好长赣高铁等十大基础设施项目2扩内需促进消费回暖复苏支持住房改善新能源汽车养老服务教育医疗体育服务等消费激发文旅消费活力积极扩大有效投资实施城市更新行动乡村建设行动加大产业和科技投资加强政府投资项目管理激发民间投资活力1实体经济深化提升三大先导产业上海方案加快六大重点产业创新突破大力发展数字经济绿色低碳元宇宙智能终端四大新赛道在未来健发展经济的着力点放在实体经济上加快建设现代化产业体系推动高质量发展康未来智能未来能源未来空间未来材料五大领域加速布局上海提高数字经济核心产业增加值占比长三角一体化发展扩内需稳外需2扩内需增强消费对经济发展的基础性作用深化国际消费中心城市建设增强投资对优化供给结构的关键作用推动一批引领性强带动性大示范性好的高能级产业项目落地资料来源各大新闻网站华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明20诚信专业稳健高效