投资摘要：
　　祝福各位投资者朋友兔年大吉，业绩长虹！！
　　—华创多元资产配置研究组
　　回乡见闻：河北衡水
　　1.相较于3年以前，老家的生活环境有明显的改善，主要体现在街道更加整洁、胡同全面硬化以及健身活动场所增多。
　　2.土地转租给承包大户，棉花种植面积下降，玉米和小麦种植面积增加，所释放的部分农村劳动力进城务工。
　　3.亲戚家00后小朋友们，大学毕业以后工作成家趋于保守，不再扎堆一线/二线城市，尤其青睐一边在体制内工作，一边考研。
　　回乡见闻：河南淅川
　　4.由于本县的“强财政弱经济”特点，县城收入整体受影响不大，农村在外务工人员也并未出现因疫情无法外出的情况，收入受一定影响。
　　5.县城消费受疫情有影响，但程度比全国情况要小得多，消费复苏空间不大，放开后复苏明显，强财政的状况下，大城市消费业态下沉将比较顺畅，目前越来越高的客单价业态正在下沉。
　　6.房价长期横盘，销售不温不火，住宅销售在2020-2021年受影响很小，2022年销售下滑，房价下降体感在10%左右，住房需求比较稳定，普遍预期房产市场仍将长期横盘。
　　回乡见闻：贵州贵阳
　　7.贵阳密集的路网和偏高的消费倾向利好城市商业。疫情对市内商业冲击有限，但景区景气度明显下降。
　　8.公务员和教师仍是贵阳最热门职业，总体竞争程度变化不大，结构上职高教职明显变卷。
　　9.贵阳城市扩张速度明显下降，近十年房价未见大波动，曾占主流的本地开发商已被头部房企取代。
　　风险提示：
　　回乡时点处于农闲期间，回乡见闻覆盖样本不足，个人认知分析能力有限

研究报告全文：多资产配置研究证券研究报告海外双周报2023年01月29日资产配置海外双周报2023年第1期春节期间回乡见闻投资摘要华创证券研究所祝福各位投资者朋友兔年大吉业绩长虹华创多元资产配置研究组证券分析师牛播坤电话010-66500825回乡见闻河北衡水邮箱niubokunhcyjscom执业编号S03605140300021相较于3年以前老家的生活环境有明显的改善主要体现在街道更加证券分析师郭忠良整洁胡同全面硬化以及健身活动场所增多电话010-66500830邮箱guozhonglianghcyjscom2土地转租给承包大户棉花种植面积下降玉米和小麦种植面积增加执业编号S0360520090002所释放的部分农村劳动力进城务工相关研究报告资产配置海外双周报2022年第8期英国的3亲戚家00后小朋友们大学毕业以后工作成家趋于保守不再扎堆一线麻烦不止是国债市场二线城市尤其青睐一边在体制内工作一边考研2022-10-26资产配置海外双周报2022年第7期美债利率曲线的交易逻辑5美联储抗通胀走到了哪回乡见闻河南淅川一步2022-10-16资产配置海外双周报2022年第6期欧日债4由于本县的强财政弱经济特点县城收入整体受影响不大农村在外务市动荡的深层次逻辑美债利率曲线的交易逻辑工人员也并未出现因疫情无法外出的情况收入受一定影响42022-07-21资产配置海外双周报2022年第5期美联储5县城消费受疫情有影响但程度比全国情况要小得多消费复苏空间不缩减资产负债表走上前台美债利率曲线的交易大放开后复苏明显强财政的状况下大城市消费业态下沉将比较顺逻辑32022-06-16畅目前越来越高的客单价业态正在下沉资产配置海外双周报2022年第4期美联储货币政策的平衡术美债利率曲线的交易逻辑26房价长期横盘销售不温不火住宅销售在2020-2021年受影响很小20222022-04-10年销售下滑房价下降体感在10左右住房需求比较稳定普遍预期房产市场仍将长期横盘回乡见闻贵州贵阳7贵阳密集的路网和偏高的消费倾向利好城市商业疫情对市内商业冲击有限但景区景气度明显下降8公务员和教师仍是贵阳最热门职业总体竞争程度变化不大结构上职高教职明显变卷9贵阳城市扩张速度明显下降近十年房价未见大波动曾占主流的本地开发商已被头部房企取代风险提示回乡时点处于农闲期间回乡见闻覆盖样本不足个人认知分析能力有限证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载资产配置海外双周报回乡见闻河北衡水老家在河北衡水农村紧邻滏东排水河是一个不到500口人的小村落2019年过年回去过一次2020年和2021年因为周边疫情没有回来过年相较于3年前老家的生活环境是肉眼可见的改观了最明显的莫过于街道的整洁程度和胡同的硬化还因此成为衡水市的人居环境样板村新冠疫情高峰期间老家流行的毒株引发的症状相对较轻母亲和周围邻居的反应仅仅是头疼和浑身酸疼村里高龄老人的健康并未受到明显影响这其中也有村里积极让大家注射疫苗的功劳母亲和村里的绝大部分人都注射了三针疫苗村里医生基本都是按照常规感冒发烧开药尚可以应对新冠感染引发的各种症状与临近的邢台地区类似老家也遇到了天然气供给不足的问题无法保证全天取暖需求天然气价格也从26元立方米上涨至接近3元立方米加上针对煤改气的到户补贴政策力度下降冬季取暖成本增加促使住户增配电暖气电褥子或者安装冷暖两用空调更有甚者少数住户恢复烧热炕的取暖方式每天下午4-5点左右空气中弥漫着烧柴产生的烟味春节期间远途回来过年的人没有明显增多截止初三1月24日村里停的汽车约为35辆只有3辆挂着北京车牌2辆挂着石家庄车牌冀A其余挂的全是衡水车牌冀T这些车辆都是燃油车以德系和日系为主国产车不足三分之一价格在10万至30万之间有些人家是一辆燃油车再搭配一辆电力三轮车加装车棚纯电新能源汽车几乎看不到除了远途回来的人没有增加村里人举家迁入市区不回老家过年的也大有人在部分原因是儿女把父母接进城另一个部分更重要的原因是很多人家把土地出租给村里的承包大户然后进城务工老家每亩地每年租金不超过300元三口之家把6-10亩的土地全部出租隶属不同的生产队人均土地亩数有差异每年的土地租金收入大致为1800-3000元家庭的主要收入来源更加向进城务工倾斜把土地出租给承包大户一方面是单个家庭放弃了经济作物主要是棉花的种植改种玉米和小米从中释放出来的劳动力转向市区的建筑装饰运输以及零售等行业另一方面是承包大户受限于自身资金不足无力采购适用于经济作物的大型机械只能扩大玉米和小麦的种植面积以量补价来保证自身租种土地的经济效益这些品种已经有成熟的农业机械配套客观上也不需要大量雇佣出租土地的农民来从事耕作不同于过去20年进城务工人员需要在城市扎根立足现在这些离开土地进城的人年龄普遍在30岁甚至35岁以上没有进城之前已经在村里结婚生娃进城的主要目的是增加收入而非在城市成家立业相应的买房的需求下降取而代之的是租房的需求入学就医的需求增强市区一套两居室的租金大致在700-900元月一般私人企业的工作岗位的平均月薪大致2000-2500元左右市区的新房均价7000-7500元平米二手房均价6500-7200元平米过去一年时间里市区的新房均价基本高于衡水城区原因是2019年衡水市确立一湖两城多组团的空间结构冀州撤市设区成为城区的副中心亲戚家00后的小朋友们本科毕业以后选择回到市区一边准备考研一边在事业单位上班由于家里已经在市区买了房子在工作上给予帮助所以他们大学毕业以后尽管主观上还想继续考研或者向一线二线城市发展但是并非毫无退路父母对自家孩子的预期也在调整主要考虑两点1一线二线城市的安家成本过高并且有各种无形证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2资产配置海外双周报的门槛和障碍尤其是教育和医疗方面2当地自家可提供的帮助更多可以更有效的支持自家孩子的发展受限于回村的时点所见所闻肯定不够全面也肯定存在一些不足但是老家呈现的整体印象是外在环境向城区靠拢内在土地和个人的联系被削弱这些人在支撑城区劳动力的增量需求但是他们需要的更多是公共服务而非住房进入城区的第二代趋于保守对于继续向一线二线城市发展不抱太高预期更倾向在老家附近的县市寻求体制内或者国企的工作老家可以贡献劳动力进城的原因是土地转租表面上看承包大户可以耕种的土地面积更大但是因为放弃了棉花等经济作物种植实际耕种效率的提高并未转化成实际产出的提高或者说是劳动生产率的提高自然无法通过提高土地租金或者雇佣工资支撑老家的收入增长这时候劳动力进城实际上是一种无奈的选择也是一种现实的必然回乡见闻河南淅川淅川县简介1经济相对落后人均可支配收入较低人均可支配收入由于近几年财政支持提升飞速但2021年仍仅有23340元低于全省和全市平均水平远低于全国平均水平2财政自给率极低且支出刚性较大2021年一般公共预算收入1216亿元支出609亿元财政自给率为1997脱贫攻坚战的十三五期间财政支出增长了62虽贫困县摘帽但扶贫工作仍然需要不断的财政资金投入3交通相对不便限制了县域经济的一体化县城2022年底通高速公路县城距市中心城区两小时车程部分偏远乡镇距县城有一个半小时左右车程车需要过轮渡时间不稳定因为且公路多在地势并不高坡度较小的丘陵地带毗邻的丹江口水库水位波动会造成淹没面积的大幅波动架桥成本极高水库东西侧的乡镇之间公路交通可能长期依赖轮渡限制了县域经济的一体化4消费并不差价格相对较高消费随全国经济周期波动的幅度较小可能是交通不便产业基础薄弱和强财政弱经济共同造成的结果人均工增仅有全省水平的三分之一全市水平的60人均社零与全省全市水平相当人均财政收入与全市水平相当但人均财政支出远高于全市水平5大城市消费业态的下沉方兴未艾目前全县仅有一个接近城市规格的商场建筑外部看起来与大城市商场无异甚至有屈臣氏肯德基之类在县城属于较高端消费形式的门店商场内部为降低建设成本采用了露天设计6教育投入增幅极大学校环境改善巨大中学阶段教育城镇化已经基本完成中小学学生人数占城镇人口的35左右2010年以前中学班级教室人数动辄100-120人人挤人现在中学班级人数普遍仅有60人左右现在全县中学在校人数略高于当时高中数量增长的同时各校班级数量教师数量均大幅增长一点说明调研人群中县城居民绝大多数工作在体制内农村居民一般中青年人外出打工老年人在家务农或赋闲县城体制外人群是盲区家乡消费调研情况1县城和农村亲戚朋友的收入近几年都有较明显的增长但2022年略差虽未出现城镇体制内工资欠发但有亲戚反映年底13薪未发放医保卡账户到账金额出现欠发农证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3资产配置海外双周报村并未出现受疫情影响无法外出打工的情况2020年初除外2就业上准毕业生就业困难远比疫情前困难的多春节期间返乡农民工似较少可能没回家农民工似就业没问题收入受影响返乡的名校本科生硕士生均反映工作能找到但待遇显著低于往届非名校生直到春节还没拿到offer寄希望于春招能受益于可能出现的经济复苏但当然并不确定返农村老家遇到的返乡农民工较少可能没回家没听到就业困难的反映但收入受疫情有影响3消费受疫情影响明显但程度相对不大也因此复苏空间不大放开后复苏明显消费习惯变化不大消费档次稳步提升在封城或准封城状态时期餐饮娱乐消费几乎归零但放开后消费复苏快速恢复因县城体制内的从业人员相对集中这部分人群收入受疫情影响不大因此数据上看消费波动低于全国水平春节期间县城消费较旺餐饮店上座率似与疫情前无异唯一的城市规格商场人流涌动4服务业消费升级明显疫情后复苏明显家乡服务业在疫情以来仍在不断承接大城市业态的下沉本地居民在这方面消费意愿较强未出现本土的服务业新业态5制造业仍然羸弱部分是由于产业基础薄弱部分是由于本县处南水北调源头环保政策相当严格招商引资困难6农业方面改善不足扶贫攻坚时期的大部分对农民的引导效果不佳农业收入增长乏力农村居民的收入增长仍依赖转移支付7汽车消费方面城乡居民购车热情仍然较高疫情似乎并未影响购车热情城镇体制内亲戚不乏换车的情况改善性购车指向仍然是日系德系为主农村亲戚中的乡村教师由于近几年收入增幅较高农村补贴班主任补贴的加持下收入显著高于县城体制内平均水平也存在改善性购车大部分年轻人在外务工老年人务农的农村亲戚家庭购车以国产车二手车为主轿车普及率较疫情前也有提升8强财政导致县城高消费的情况有利于大城市消费业态的逐步下沉但这有赖于财政转移支付的持续性目前看下沉才刚刚开始房地产方面回乡见闻1房价不高2022年略有下降此前横盘多年普遍认为县城房价仍会横盘很久新区商品房新房均价在3700元平米关于具体的房价县城缺乏可靠的统计数据中介给出的大产权新房主要分布在新区均价数据一直维持在4000元平米左右但根据走访和询问亲朋得到的新房价格大多分布在3700元平米左右高于这个价位的是一些外地地产企业开发的楼盘如碧桂园和建业等县城环路内尚有大量抛荒耕地和宅基地存在大量的小产权新房由于水平参差当然整体偏低价格差距较大均价在1000元平米左右二手房方面老城区二手次新商品房均价也在3700元左右二手房改房普遍比大城市房改房居住体验更差均价在1500元平米左右经济适用房二手房均价在3000元平米左右房价变动方面县城2019年以来房地产投资金额大幅上涨持续至2022年上半年2022年房价下降明显体感降幅在10以上普遍认为县城房价仍会横盘很久虽然2019年以来新房供给大幅增加但大多数亲朋不认为房价会显著下跌虽然购房利率在持续下降但鲜有人认为房价会因此大幅上升2多套房的情况比较普遍或者本县两三套或者在市区省城及其他城市有房本县有多套房的一般会一套自住其他空置县城亲戚本县有一套和两套房的情况都相当普遍在外省或南阳市和省城有房的情况也相当普遍在外地有房基本都是因为子女已经证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4资产配置海外双周报在当地工作在南阳市区或省城有房的不少是提前为子女预备包括本县和外地有房三套的相对少但并不算得上鲜见本地多套房的情况几乎都是一套自住其他空置少量出租租房市场非常羸弱购房需求方面刚需学区房溢价不高和改善需求均稳定刚需的稳定性根本上来自县城仍然在集聚县辖各乡镇农村的人口外地的地产商渗透率还不高带来的高质量住房居住体验远高于老房子和本地地产商本地改制的药厂兼营地产开发开发的房子曾经也满足了大量改善性需求但跟全国性地产商的开发水平有巨大差距3新楼盘近几年销售情况尚可但2022年相对较差尤其是下半年疫情前建成未售出的新房去化率停滞购房动机多为孩子上学作为婚房和改善居住条件走访售楼处的情况看新楼盘销售情况较好但新楼盘尤其是新区的知名地产商建设的楼盘对本土地产商开发的楼盘未售出住宅形成了较大冲击因为设计建设质量存在较大差距县城原居民有房率较高换房行为对居住舒适度相当敏感因为此前县城楼盘主要由本土开发商开发设计建设水平较低更老的房子则是与其他地区一样是单位自建房之类的老房子居住体验相当差县城亲戚朋友购房动机多为孩子上学作为婚房和改善居住条件普遍喜欢面积120平米以上的大三居或四居农村亲戚朋友购房动机多为孩子上学和作为婚房需求不少流向了小产权房尤其是后者比例较大前者因为学区的因素购买老城区二手房较多4商品房方面县城亲戚房贷可承受度高农村亲戚较低但小产权房一般不经过银行全款或分期付款县城亲戚朋友绝大部分是体制内工作房贷的可承受度相当高与县城亲戚的聊天中大家都吐露了既不认为房价贵也不认为房贷很难承受的看法粗略计算来看县城镇人均可支配收入是35803元2021年三口之家购买四千元一平米的一百平米住房40的利率商业贷款二十年月供占县城家庭月可支配收入的189农村亲戚大部分是青壮年外出打工老人孩子留守小部分是在小集镇做生意或在农村中小学工作从与农村亲戚们聊天中了解的情况看在县城购房并不鲜见但不少购买的是小产权房购房原因最普遍的是两类为孩子上学外出打工的青壮年把子女送去县城中小学上学送去非寄宿制大多数中小学的为方便老人照顾孩子在县城购房为结婚县城的住房也是成为必备的硬件条件要求有车也在变得越来越普遍除经济发展的原因还因为新农村建设将大量农村住房集中迁移至公路边这两类原因的购房均有不少是购买的小产权房购买商品房的比例相对低如以上段中的方法作类似计算月供将占农村家庭月可支配收入的439农村的医疗养老保障更少恩格尔系数在35以上如购买商品房房贷压力是较大的农村亲戚中实际购买商品房的有两类农村教师因为有农村补贴比县城老师收入更高有较良好储蓄习惯的外出务工人员这两类人在县城购买商品房的房贷压力是较小的起码同县城本地居民压力相当5本县尚未出现长期停工的住宅项目在郑州工作的亲戚同事倒是谈到周围同事朋友遭遇烂尾楼的不少当然这也早已不是新闻6刚进入县城的全国性地产商如碧桂园的项目被认为是高端住宅受到县城体制内人群的热捧回乡见闻贵州贵阳消费春节期间听到一种不严谨的说法贵阳人的边际消费倾向为095接近1即多赚的一块钱里9毛5分钱都会消费掉而仅有5分钱成为了储蓄低储蓄率隐含着手停口停的风险这样的经济模式面对疫情防控带来的冲击是十分脆弱的但好在贵阳并没证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5资产配置海外双周报有经历太长时间的封控所以城市经济的整体状况较疫情前几乎没有什么变化但周边旅游景区的景气度变化明显很多店铺人去楼空因为这些店铺大多都是个体商户游客明显减少后流水大幅下降个人的资金链很快就出现问题索性选择一关了之依消费场景划分商户主要分成临街商户和商场商户贵阳在城市建设上因为土地资源的约束而偏向窄路宽密路网的形态窄路宽是因为山地起伏导致道路拓宽的空间有限密路网是因为市内住宅几乎不采用小区的建制一般都是临街楼栋所以小路能被公众使用这样的城市形态是利好商业氛围和烟火气的临街商户主体是餐饮店餐饮店的表现比较两极分化生意不好的店面经常易主家楼下的倒闭店面平均坚持不到2个月生意好的店一般都是传统老字号大都开了十年以上店主家底厚实抗风险能力较强疫情三年并没有我所熟知或常去的餐饮店面倒闭另一类我不太光顾的临街店铺是一些卖衣服的小店虽然无法确定店铺是否易主但这次春节返乡能明显看到这些铺位几乎没有空置对于商场而言几家老牌商场的客流量非常稳定但是市区新建的一两家商场如贵阳壹号招商进度缓慢还有比较多的店铺空置比较冷清市中心一家老牌的高端商场荔星名店关掉好几个奢侈品专柜但另一家在新区的2022年初新开的奢侈品专营商场却一直撑到了疫情后里面有贵州首家LV和Hermes贵阳还有一个比较特别的商业业态是地下通道里的商场早期地下通道规模不大里面都是一些廉价服装店美甲店饰品店等随着贵阳兴修地铁地下通道的规模瞬间扩大出现了星悦茂中山西路网红街等以地下通道为载体的商城里面加入了餐饮店和一些文化设施天幕春节期间人流量大比较拥挤虽然地下通道商城本质上还是属于较为低端的商场但是地下通道的火爆与消费降级是否有必然关联仍然有待考察一个可能的原因是贵阳的省内外来务工人口在这几年增长很快这些地下商城也许是新需求催生的结果工作与收入公务员群体普遍出现了降薪公务员和教师仍然是贵阳最理想的两个就业方向这是因为贵阳并没有什么发达的产业和企业其他行业提供的薪资没有明显竞争力大部分职位的普遍起薪在3000元月从面店小工到公务员基本没什么变化在有些发达地区疫情改变了求职者的风险偏好使得考公考编的人数明显增加这样的变化在贵阳几乎看不到对于教师这个门类而言近几年职高热门起来初高中因为升学压力的缘故性价比下降但所有学校对于学历的要求都越来越高楼市贵阳并没有一个绝对意义上的中心区所以房价的分布上并没有一个主变量更多是与楼盘周边的配套有关配套成熟区域的房价稳定在10000元平左右总价大约在100-120万之间比较新的区域的价格从9000元平左右回落到7000元平降幅大概在25左右总价大约在60-80万之间本地开发商中天集团是贵阳目前楼盘面积最大的开发商其最早期楼盘中天花园占地1400亩是贵州省第一个建设部城市住宅试点小区其他本地开发商在市场上的出镜率也很高如亨特全林泉天下等公司这些公司不仅开发住宅也会建设商场如贵阳最火的商场亨特城市广场进驻贵阳的外地开发商都是比较大型的如恒大和万科目前观察到的趋势是贵阳楼市的外地开发商占比逐渐提高贵阳本地的开发商虽然没有破产的新闻出现但也都很久没有再开发过新楼盘贵阳还存在一个全国闻名的巨大社区花果园人口容量50万人容积率达到惊人的64其中的住户主要是来贵阳务工的租客春节期间人流量下降明显交通拥堵程度证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6资产配置海外双周报缓解很多但租房价格相比疫情前并没有明显的变化单间仅需不到1000元一室的价格在1500-1700左右从春节期间的观察来看贵阳经济的存量并没有出现明显的耗损但复苏之路能否走好的关键在于增量能否回到疫情前的水平增量水平相比于存量较难观察但考察身边人对于未来的预期基本都是比较乐观长期来看贵阳的经济发展还是需要寻找新的支柱产业当前贵阳的城市扩张速度已经明显下降房价也已经近10年没有明显增长城市商业的承载能力已经接近饱和经济发展可能不会再像之前一样理所当然之前引进的大数据项目也没有引来产业集群新的产业在哪里将是未来贵阳发展的破局之题证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7资产配置海外双周报资产配置与金融产品研究组团队介绍组长首席经济学家牛播坤华中科技大学经济学博士曾任职于保监会政策研究室2011年加入华创证券研究所2013年新财富最佳分析师第五名水晶球卖方分析师第五名2015年新财富最佳分析师第五名金牛分析师第四名组长高级分析师郭忠良曾任职于京东金融战略研究部2017年加入华创证券研究所研究员黄雄南开大学理学硕士2019年加入华创证券研究所华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8资产配置海外双周报李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom私募销售组汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom王卓伟销售助理075582756805wangzhuoweihcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9资产配置海外双周报华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断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