核心观点：
　　事件：根据Wind数据显示，公募基金2022年4季报基本披露完毕。我们以申万农林牧渔成分股为主，对基金的农林牧渔板块持仓情况及其变化趋势进行分析。统计口径选取为主动偏股+灵活配置型基金前十大重仓股，标准配置比例计算为行业的自由流通市值占A股总体自由流通市值的比重。
　　受猪价冲高回落等因素影响，22Q4农业板块配置比例环比下降。据Wind数据，22Q4农林牧渔板块公募基金持仓比例约为1.68%，环比下降0.24个百分点；行业标准配置比例约1.94%，低于标准比例约0.26个百分点。
　　种植业增配较多，养殖产业链持仓下降。据Wind数据，二级子行业中，公募基金配置饲料板块的比例最高，配置比例为0.74%，环比下降0.05个百分点；养殖业和动物保健板块配置比例分别约0.61%和0.05%，环比分别下降0.26个百分点和0.03个百分点；种植业板块增配较多，配置比例约0.24%，环比上升0.07个百分点；农产品加工板块配置比例分别约为0.03%，环比上升0.02个百分点。
　　公募基金重仓股集中于畜禽养殖产业链龙头企业与种植业相关公司。据Wind数据，公募基金配置中，22Q4行业主要重仓股持股集中于畜禽养殖产业链龙头企业与种植业相关公司。主要重仓股持股市值占其基金股票投资市值的比重（季度环比变化）：海大集团0.54%（+0.04pct）、牧原股份0.25%（-0.15pct）、温氏股份0.18%（-0.08pct）、大北农0.11%（+0.01pct）、圣农发展0.09%（+0.05pct）、登海种业0.08%（+0.01pct）、隆平高科0.07%（+0.02pct）、荃银高科0.07%（+0.03pct）、巨星农牧0.04%（-0.02pct）。
　　投资建议：生猪板块的超额收益来源，仍是围绕出栏增长与估值匹配，成本控制能力是实现出栏增长的必要条件。大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份、新希望，中小养殖企业重点关注唐人神、天康生物、华统股份、巨星农牧。白羽肉鸡板块关注引种缺口往下游传导过程，益生股份、圣农发展等受益。黄羽鸡受益下游需求恢复，重点关注立华股份等。2023年畜禽饲料将迎来下游需求、成本两大维度改善，特种水产饲料有望明显受益于下游消费场景恢复，行业集中度仍分散，继续重点推荐行业龙头份额提升带来的投资机遇。动保方面，预计行业需求将受益于下游存栏回升以及盈利改善，关注非瘟疫苗研发进展，关注中牧股份、普莱柯等。种植业核心关注转基因商业化推进时点及节奏，登海种业、隆平高科、大北农等公司有望受益。
　　风险提示：样本统计误差、农产品价格波动风险、疫病风险、食品安全

研究报告全文：TablePage跟踪分析农林牧渔证券研究报告农林牧渔行业TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入板块配置环比下降024种植业环比增持报告日期2023-01-28TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点事件根据Wind数据显示公募基金2022年4季报基本披露完毕12我们以申万农林牧渔成分股为主对基金的农林牧渔板块持仓情况及其5变化趋势进行分析统计口径选取为主动偏股灵活配置型基金前十大-3012203220522072209221122重仓股标准配置比例计算为行业的自由流通市值占A股总体自由流-10通市值的比重-17受猪价冲高回落等因素影响22Q4农业板块配置比例环比下降据-24Wind数据22Q4农林牧渔板块公募基金持仓比例约为168环比农林牧渔沪深300下降个百分点行业标准配置比例约低于标准比例约024194026个百分点分析师TableAuthor王乾种植业增配较多养殖产业链持仓下降据Wind数据二级子行业中SAC执证号S0260517120002公募基金配置饲料板块的比例最高配置比例为074环比下降005021-38003635个百分点养殖业和动物保健板块配置比例分别约061和005环gfwangqiangfcomcn比分别下降026个百分点和003个百分点种植业板块增配较多配分析师钱浩置比例约024环比上升007个百分点农产品加工板块配置比例SAC执证号S0260517080014分别约为003环比上升002个百分点SFCCENoBND274公募基金重仓股集中于畜禽养殖产业链龙头企业与种植业相关公司021-38003634据Wind数据公募基金配置中22Q4行业主要重仓股持股集中于畜shqianhaogfcomcn禽养殖产业链龙头企业与种植业相关公司主要重仓股持股市值占其基请注意王乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册金股票投资市值的比重季度环比变化海大集团054004pct持牌人不可在香港从事受监管活动牧原股份025-015pct温氏股份018-008pct大北农011相关研究TableDocReport001pct圣农发展009005pct登海种业008001pct隆平高科007002pct荃银高科007003pct巨星农牧农林牧渔行业本周猪价继续2023-01-15004-002pct下行关注年后行业产能去投资建议生猪板块的超额收益来源仍是围绕出栏增长与估值匹配化预期成本控制能力是实现出栏增长的必要条件大型养殖企业重点推荐温农林牧渔行业本周猪价延续2023-01-08氏股份牧原股份新希望中小养殖企业重点关注唐人神天康生物下跌态势养殖群体再陷亏华统股份巨星农牧白羽肉鸡板块关注引种缺口往下游传导过程益损生股份圣农发展等受益黄羽鸡受益下游需求恢复重点关注立华股农林牧渔行业疫情短期冲击2023-01-02消费需求生猪去产能预期份等2023年畜禽饲料将迎来下游需求成本两大维度改善特种水-1491108341产饲料有望明显受益于下游消费场景恢复行业集中度仍分散继续重再起点推荐行业龙头份额提升带来的投资机遇动保方面预计行业需求将受益于下游存栏回升以及盈利改善关注非瘟疫苗研发进展关注中牧联系人TableContacts李雅琦liyaqigfcomcn股份普莱柯等种植业核心关注转基因商业化推进时点及节奏登海种业隆平高科大北农等公司有望受益风险提示样本统计误差农产品价格波动风险疫病风险食品安全识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明110TablePageText跟踪分析农林牧渔重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E温氏股份300498SZCHY2066202316买入269008220725209981568855147335牧原股份002714SZCHY4810202316买入6108229407210011821183802191289禾丰股份603609SHCHY1249202296买入13650570812191154298469575101立华股份300761SZCHY380120221025增持47722423181571119511491043130146唐人神002567SZCHY76320221030买入960038120200863688846677214天康生物002100SZCHY8902022824买入15180151165933767143060426176新希望000876SZCHY128620221031买入176000417632150731104153105223邦基科技603151SHCHY199720221115买入32160791072528186617471384107127数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明210TablePageText跟踪分析农林牧渔目录索引一受猪价冲高回落影响板块配置比例环比下降5二种植业增配较多养殖产业链持仓下降6三公募基金重仓股集中于畜禽养殖产业链龙头企业与种植业相关公司6四风险提示8识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明310TablePageText跟踪分析农林牧渔图表索引图122Q4公募基金配置农林牧渔行业的比例约1685图222Q4公募基金低配农林牧渔行业的比例约0265图322Q4公募基金持股海大集团的比重环比上升004pct7图422Q4公募基金持股牧原股份的比重环比下降015pct7图522Q4公募基金持股温氏股份的比重环比下降008pct7图622Q4公募基金持股大北农的比重环比上升001pct7图722Q4公募基金持股圣农发展的比重环比上升005pct7图822Q4公募基金持股登海种业的比重环比上升001pct7图922Q4公募基金持股隆平高科的比重环比上升002pct8图1022Q4公募基金持股荃银高科的比重环比上升003pct8表1二级子行业中22Q4公募基金增配种植业板块6识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明410TablePageText跟踪分析农林牧渔一受猪价冲高回落影响板块配置比例环比下降受猪价冲高回落等因素影响22Q4农业板块配置比例环比下降据Wind数据22Q4农林牧渔板块公募基金持仓比例约为168环比下降024个百分点行业标准配置比例约194低于标准比例约026个百分点统计口径选取为主动偏股灵活配置型基金标准配置比例计算为行业的自由流通市值占A股总体自由流通市值的比重图122Q4公募基金配置农林牧渔行业的比例约168农林牧渔配置比例403516830252015100500数据来源Wind广发证券发展研究中心图222Q4公募基金低配农林牧渔行业的比例约026农林牧渔超配比例2015100500-05-10-15-20数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明510TablePageText跟踪分析农林牧渔二种植业增配较多养殖产业链持仓下降据Wind数据二级子行业中公募基金配置饲料板块的比例最高配置比例为074环比下降005个百分点养殖业和动物保健板块配置比例分别约061和005环比分别下降026个百分点和003个百分点种植业板块增配较多配置比例约024环比上升007个百分点农产品加工板块配置比例分别约为003环比上升002个百分点表1二级子行业中22Q4公募基金增配种植业板块二级行业20Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4农产品加工002001000004004003001001002001003林业000000000000000000000000000000000饲料076071072073070065073079062079074种植业005010015014010018021027018017024养殖业067054041045028029041121078087061渔业000000000000000000000000000000000农业综合000000000000000000000000000000000动物保健017016007009010007006005004008005数据来源Wind广发证券发展研究中心三公募基金重仓股集中于畜禽养殖产业链龙头企业与种植业相关公司据Wind数据公募基金配置中22Q4行业主要重仓股持股集中于畜禽养殖产业链龙头企业与种植业相关公司主要重仓股持股市值占其基金股票投资市值的比重季度环比变化海大集团054004pct牧原股份025-015pct温氏股份018-008pct大北农011001pct圣农发展009005pct登海种业008001pct隆平高科007002pct荃银高科007003pct巨星农牧004-002pct识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明610TablePageText跟踪分析农林牧渔图322Q4公募基金持股海大集团的比重环比上升图422Q4公募基金持股牧原股份的比重环比下降004pct015pct海大集团牧原股份080100070060080050060040030040020020010000000Jun-17Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Jun-17Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Mar-17Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-17Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图522Q4公募基金持股温氏股份的比重环比下降图622Q4公募基金持股大北农的比重环比上升008pct001pct温氏股份大北农160012140010120100008080006060004040020002000000Jun-17Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Jun-17Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Mar-17Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-17Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Sep-17Dec-17Sep-18Dec-18Sep-19Dec-19Sep-20Dec-20Sep-21Dec-21Sep-22Dec-22Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图722Q4公募基金持股圣农发展的比重环比上升图822Q4公募基金持股登海种业的比重环比上升005pct001pct圣农发展登海种业020012010015008010006004005002000000Jun-19Jun-18Jun-17Jun-20Jun-21Jun-22Jun-22Jun-21Jun-19Jun-20Jun-18Mar-20Mar-21Jun-17Mar-22Mar-19Mar-17Mar-18Sep-19Dec-19Sep-20Dec-20Sep-21Dec-21Sep-18Dec-18Sep-17Dec-17Sep-22Dec-22Mar-22Mar-21Mar-19Mar-20Mar-18Mar-17Sep-22Dec-22Sep-21Dec-21Sep-19Sep-20Dec-20Sep-18Dec-18Dec-19Sep-17Dec-17数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明710TablePageText跟踪分析农林牧渔图922Q4公募基金持股隆平高科的比重环比上升图1022Q4公募基金持股荃银高科的比重环比上升002pct003pct隆平高科荃银高科030008025006020015004010002005000000Jun-17Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Jun-17Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Mar-17Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22Mar-17Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心四风险提示1样本统计误差样本数据统计存在误差影响后续研究分析结论2农产品价格波动风险农产品价格波动超预期影响行业整体景气度3疫病风险非洲猪瘟口蹄疫等动物疫病发生导致相关公司经营效益下滑4食品安全农业生产环节众多若监管不到位容易发生食品安全事件对行业造成较大影响等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明810TablePageText跟踪分析农林牧渔广发证券农林牧渔行业研究小组TableResearchTeam王乾首席分析师复旦大学金融学硕士管理学学士2017年加入广发证券发展研究中心钱浩资深分析师复旦大学理学硕士学士2017年加入广发证券发展研究中心郑颖欣资深分析师复旦大学世界经济学士曼彻斯特大学发展金融硕士2017年加入广发证券发展研究中心周舒玥高级研究员中国人民大学学士约翰霍普金斯大学硕士2021年加入广发证券发展研究中心李雅琦研究员上海财经大学金融学学士硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明910TablePageText跟踪分析农林牧渔研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1010