核心观点：
　　2023年1月10日，央行公布2022年12月金融数据（数据细项图表参见正文）。同日人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会。我们点评如下：
　　1.社融疲弱主要是债券融资拖累。12月新增社融1.3万亿元，同比少增约1万亿，其中政府债同比少增0.89万亿，企业债同比少增0.49万亿，债券融资同比少增1.38万亿，是本月社融主要拖累项目。政府债少增是财政前置后的自然退坡，企业债少增是12月理财和债市波动导致信用债融资大幅减少，债券融资对社融的拖累是11月份的延续，在市场预期之内。23年开年以来，信用债融资有所恢复，23年专项债额度开始发行，预计23年1月债券融资对社融的拖累有所收敛。
　　2.信贷年底超预期，年初开门红可期待。12月新增信贷1.4万亿元，同比多增0.27万亿，其中对公中长期增长1.21万亿元，同比多增0.87万亿元。整体看，居民信贷需求仍然疲弱，但对公信贷量和结构均超预期。预计对公中长期贷款超预期主要原因有三，一是年底政策驱动低息贷款增长明显（比如设备更新贷款），二是12月信用债利差明显上行，部分债券融资需求置换为贷款，三是随着地产和防疫政策优化，地产、实体和基建需求均有所恢复。年初以来，信贷需求恢复趋势延续，本次座谈会要求银行信贷适度靠前发力，稳地产表述继续增加，年初信贷开门红值得期待（《历次信贷座谈会效果与本次特征》）。
　　3.企业存款明显少增，23年有望改善。由于12月多地疫情反复，消费和地产销售低迷，导致居民存款向企业存款迁徙仍不畅，居民存款大幅多增，企业存款大幅少增。随着疫情对消费的约束解除，地产销售同比拖累消退，居民和企业之间流动性循环将畅通，预计23年居民存款将同比少增，企业存款将明显多增。
　　流动性展望：银行间流动性方面，目前货币政策仍在观察地产和疫情政策优化后经济自然恢复的弹性，预计短期不太会有降息降准类显性政策操作出现。今年春节与1月税期间隔期限短，跨春节的资金预期仍然不稳，银行间流动性维持中性判断。广义流动性方面，由于基数原因，社融增速反弹幅度可能有限，但信贷年初开门红值得期待，社融信贷结构将逐步改善，并随着地产和疫情政策优化，居民存款有望逐步向消费和投资迁徙，广义流动性不悲观。
　　投资建议:稳地产政策加码，疫情管控优化，经济仍在复苏进程中，实体流动性循环将逐步改善，银行板块超额收益继续，建议继续关注。
　　风险提示：（1）稳地产政策效果不及预期；（2）经济下行压力超预期；（3）资产质量压力超预期；（4）国际经济及金融风险超预期。
　　
　　

研究报告全文：TablePage跟踪分析银行证券研究报告银行TableTitle视角看金融数据202212TableGrade行业评级买入前次评级买入年底信贷超预期年初开门红可期待报告日期2023-01-10TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点2023年1月10日央行公布2022年12月金融数据数据细项图表5-1参见正文同日人民银行银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈0122032205220722092211220123会我们点评如下-81社融疲弱主要是债券融资拖累12月新增社融13万亿元同比少-14增约1万亿其中政府债同比少增089万亿企业债同比少增049万-21亿债券融资同比少增138万亿是本月社融主要拖累项目政府债-28少增是财政前置后的自然退坡企业债少增是12月理财和债市波动导银行沪深300致信用债融资大幅减少债券融资对社融的拖累是月份的延续在11市场预期之内23年开年以来信用债融资有所恢复23年专项债额分析师TableAuthor倪军度开始发行预计23年1月债券融资对社融的拖累有所收敛SAC执证号S02605180200042信贷年底超预期年初开门红可期待12月新增信贷14万亿元021-38003646同比多增027万亿其中对公中长期增长121万亿元同比多增087nijungfcomcn万亿元整体看居民信贷需求仍然疲弱但对公信贷量和结构均超预分析师王先爽期预计对公中长期贷款超预期主要原因有三一是年底政策驱动低息SAC执证号S0260520040002贷款增长明显比如设备更新贷款二是12月信用债利差明显上行SFCCENoBQV910部分债券融资需求置换为贷款三是随着地产和防疫政策优化地产021-38003645实体和基建需求均有所恢复年初以来信贷需求恢复趋势延续本次wangxianshuanggfcomcn座谈会要求银行信贷适度靠前发力稳地产表述继续增加年初信贷开请注意倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册门红值得期待历次信贷座谈会效果与本次特征持牌人不可在香港从事受监管活动3企业存款明显少增23年有望改善由于12月多地疫情反复消费TableDocReport和地产销售低迷导致居民存款向企业存款迁徙仍不畅居民存款大幅相关研究多增企业存款大幅少增随着疫情对消费的约束解除地产销售同比银行行业货币的分配结构决2023-01-09拖累消退居民和企业之间流动性循环将畅通预计23年居民存款将定需求的改善速度银行同比少增企业存款将明显多增投资观察20230108流动性展望银行间流动性方面目前货币政策仍在观察地产和疫情银行行业未赎回资本债的银2023-01-07政策优化后经济自然恢复的弹性预计短期不太会有降息降准类显性行特征银行资负跟踪第政策操作出现今年春节与1月税期间隔期限短跨春节的资金预期10期仍然不稳银行间流动性维持中性判断广义流动性方面由于基数原银行行业因城施策更自由2023-01-05因社融增速反弹幅度可能有限但信贷年初开门红值得期待社融信银行息差更稳定贷结构将逐步改善并随着地产和疫情政策优化居民存款有望逐步向消费和投资迁徙广义流动性不悲观联系人TableContacts文雪阳010-59136613wenxueyanggfcomcn投资建议稳地产政策加码疫情管控优化经济仍在复苏进程中实体流动性循环将逐步改善银行板块超额收益继续建议继续关注风险提示1稳地产政策效果不及预期2经济下行压力超预期3资产质量压力超预期4国际经济及金融风险超预期861503识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明118TablePageText跟踪分析银行重点公司估值和财务分析表货最新最近合理价值EPS元PExPBxROE股票简称股票代码评级币收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E工商银行601398SHCNY42720221029买入53310110842339504804411821166建设银行601939SHCNY55420221029买入76112613544041005104712151186农业银行601288SHCNY28620221029买入35307207739737104504111691143中国银行601988SHCNY31320221029买入42307407942339604404111001080邮储银行601658SHCNY45120221029买入75808910550743005905412331310交通银行601328SHCNY47220221029买入63612012839336904103810821060招商银行600036SHCNY357920221028买入591752660768059010909616991729浦发银行600000SHCNY72620221031买入813160166454437036033814787兴业银行601166SHCNY175320221028买入322042848841035905404914081429光大银行601818SHCNY31320221029买入52807908539636804103810981075平安银行000001SZCNY131120221025买入188421826560149507006112271317宁波银行002142SZCNY316020221027买入376034742891173813411615811683南京银行601009SHCNY101320221211买入147418622555746108407416041710杭州银行600926SHCNY132520221027买入201619324968753209908714961681成都银行601838SHCNY147820221028买入194128435852041309908420542195常熟银行601128SHCNY75520221027买入96409611578665709408412621352工商银行01398HKHKD38620221029买入45110110834131903903611821166建设银行00939HKHKD47120221029买入61312613533431103903512151186农业银行01288HKHKD25820221029买入29307207732029903603311691143中国银行03988HKHKD27320221029买入35907407932930803503211001080交通银行03328HKHKD43720221029买入56112012832530503403110821060招商银行03968HKHKD412520221028买入580252660770060611209916991729中国光大银行06818HKHKD23520221029买入40307908526524702802510981075邮储银行01658HKHKD47920221029买入72708910548040705605112331310注AH股上市银行的业绩预测一致且货币单位均为人民币元对应的H股PE和PB估值为最新H股股价按即期汇率折合为人民币计算所得数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明218TablePageText跟踪分析银行目录索引一社融货币增速情况5二社融增量结构拆解7三信贷增量结构拆解9四存款增量结构拆解11五净金融债务结构拆解12六总结与展望13七风险提示16识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明318TablePageText跟踪分析银行图表索引图1社融增速周期弹性逐步下台阶5图2社融存量及存贷款同比增速单位6图3M1M2增速及剪刀差单位6图4企业类信用债取消发行规模和数量数量单位支7图5信用债利差明显走阔8图612月份新增社融同比多增单位亿元8图712月份新增贷款同比多增单位亿元10图812月份新增存款同比多增单位亿元11表1近一年社融存贷款货币增速5表2历年12月份新增社融结构单位亿元9表3历年12月份累计社融结构单位亿元9表4历年12月份新增贷款结构单位亿元10表5历年12月份累计贷款结构单位亿元10表6历年12月份新增存款结构单位亿元11表7历年12月份累计存款结构单位亿元12表8历年12月份净金融债务增量单位亿元12表9历年12月份净金融债务累计增量单位亿元12表10历次信贷座谈会内容对比和效果13识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明418TablePageText跟踪分析银行2023年1月10日央行公布2022年末金融数据与我们12月社融前瞻预期大体一致我们点评如下一社融货币增速情况12月末社融存量同比增速96较11月增速下行04个百分点是有数据以来最低值如果扣除政府债券12月末社融增速为88也是有数据以来最低值主要是由于债券融资拖累12月M2增速118环比11月下降06个百分点表1近一年社融存贷款货币增速202212202211202210202292022820227202262022520224202232022220221202112202111社融增速96100103106105107109105102105102105103101社融增速扣政府债8890929391919391909391949393各项贷款增速111110111112109110112110109114114115116117各项存款增速11311610811311311410810510410098929386非财政存款增速1161191131171171171101071049794959285M2增速1181241181211221201141111059792989085M1增速3746586461675846514747-193530M1增速-M2增速-81-78-60-57-61-53-56-65-54-50-45-117-55-55数据来源Wind中国人民银行广发证券发展研究中心图1社融增速周期弹性逐步下台阶社会融资规模存量同比同比增速社会融资规模扣除政府债券40003500300025002000150010005000002004-062004-122005-062005-122006-062006-122007-062007-122008-062008-122009-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-12数据来源Wind中国人民银行广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明518TablePageText跟踪分析银行图2社融存量及存贷款同比增速单位同比增速社融存量同比增速社融存量扣除政府债券金融机构各项贷款余额同比金融机构各项存款同比1401301201111101131009690888070数据来源Wind中国人民银行广发证券发展研究中心图3M1M2增速及剪刀差单位450M1增速-M2增速M1同比增速M2同比增速3502501181505037-50-1502004-032004-092005-032005-092006-032006-092007-032007-092008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-09数据来源Wind中国人民银行广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明618TablePageText跟踪分析银行二社融增量结构拆解12月社融增量131万亿元同比少增106万亿元企业债券和政府债券融资是主要拖累项目人民币贷款和信托贷款形成一定正贡献12月新增实体人民币贷款144万亿元同比多增040万亿元主要是对公中长期贷款增长较好居民贷款依旧形成负贡献12月新增政府债券028万亿元同比少增089万亿元12月企业债券融资减少027万亿元同比少增约049万亿元12月表外未贴现票据减少552亿元同比少减867亿元12月委托贷款减少102亿元同比少减314亿元12月信托贷款减少764亿元同比少减038万亿元12月企业境内股票融资增加015万亿元同比少增590亿元12月外币贷款减少017万亿元同比多减010万亿元12月社融其他剩余增量为003万亿元同比少增042万亿社融其他剩余项目主要是银行贷款核销21年12月社融其他剩余项增量为045万亿元其中银行贷款核销量为027万亿元预计22年12月银行贷款核销额同比明显下降有可能是疫情影响了不良处置这可能会对银行资产质量指标形成扰动另外不良少核销银行可能会减少相应拨备计提从而对利润增速继续形成正贡献图4企业类信用债取消发行规模和数量数量单位支信用债取消发行规模-亿元信用债取消发行数量-右轴1400200180120016010001401208001006008040060402002000201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301数据来源Wind中国人民银行广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明718TablePageText跟踪分析银行图5信用债利差明显走阔1年期AA信用债利差150130110090070050030010-010数据来源Wind中国人民银行广发证券发展研究中心图612月份新增社融同比多增单位亿元60004004378940002000867314--2000-1016-590-4000-4181-6000-4876-8000-10000-8893-12000-10582数据来源Wind中国人民银行广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明818TablePageText跟踪分析银行表2历年12月份新增社融结构单位亿元新增未贴非金融企社会融资新增人民新增外币新增委托新增信托企业债券年份现银行承业境内股政府债券其他规模币贷款贷款贷款贷款融资兑汇票票融资2018193119281-702-2210-488102338951303452492920192201310770-205-1316-109295135934323738514120201719211458-981-559-4620-221643611267126542220212368210350-649-416-4553-14192167207511674445320221310014354-1665-102-764-552-270914852781272同比多增-105824004-10163143789867-4876-590-8893-4181数据来源Wind中国人民银行广发证券发展研究中心表3历年12月份累计社融结构单位亿元新增未贴非金融企社会融资新增人民新增外币新增委托新增信托企业债券年份现银行承业境内股政府债券其他规模币贷款贷款贷款贷款融资兑汇票票融资2018224920156712-4201-16062-6975-634326318360648531233352019256735168835-1275-9396-3467-4757333843479472042272920203486342003091449-3954-110191747444668924833702334220213135101994041714-1696-20073-4917328651235770156237002022317997209100-52543579-6003-341120500118007120016486同比多增44879696-69685275140701506-12365-5571044-7214数据来源Wind中国人民银行广发证券发展研究中心三信贷增量结构拆解12月新增人民币贷款14万亿同比多增027万亿对公信贷量和结构均超预期12月对公中长期继续放量当月增长121万亿元同比多增087万亿元12月对公短期贷款减少416亿元同比少减638亿元12月对公票据融资增长011万亿元同比少增029亿元12月居民中长期贷款增加019万亿元同比少增017万亿元地产拖累仍在12月居民短期贷款减少113亿元同比多减270亿元12月非银金融机构贷款减少11亿元同比多减564亿元识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明918TablePageText跟踪分析银行图712月份新增贷款同比多增单位亿元12月份贷款同比多增亿元1000087178000694560004004400027002000638--270-564-2000-1187-1693-4000-2941数据来源Wind中国人民银行广发证券发展研究中心表4历年12月份新增贷款结构单位亿元金融机构新增人民人民币贷款投非银行业对公中长对公票据居民户中居民户短年份新增人民币贷款投向实体扣除对公短期金融机构其他期融资长期期币贷款向实体票据融资贷款201810800928158861976-7903395307915241518982019114001077010508397835262482416355111552020126001145881175500-30973341439211426746482021113001035062633393-105440873558157553606202214000143541320812110-41611461865-113-11-581同比多增2700400469458717638-2941-1693-270-564-1187数据来源Wind中国人民银行广发证券发展研究中心表5历年12月份累计贷款结构单位亿元金融机构新增人民人民币贷款投非银行业对公中长对公票据居民户中居民户短年份新增人民币贷款投向实体扣除对公短期金融机构其他期融资长期期币贷款向实体票据融资贷款20181616631567121378125600049821890049500241004401378020191681711688351504355880015200184005450019800-93324042020196382200309192920880002390073895950019200-470630992021199462199404184404923009468150006080018400-847434120222130962091001795001106003030029600275001080012543042同比多增136349696-4904183002083214600-33300-76002101-1299数据来源Wind中国人民银行广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1018TablePageText跟踪分析银行四存款增量结构拆解12月单月新增人民币存款072万亿元同比多少增044万亿元12月居民存款增长289万亿元同比多增100万亿元12月企业存款增长824亿元同比少增128万亿元12月财政存款减少109万亿元同比多减555亿元12月非银存款减少053万亿元同比多减015万亿元12其他存款主要是机关团体存款减少约063万亿元同比少减517亿元图812月份新增存款同比多增单位亿元12月份存款同比多增亿元1500010011100005000517--555-1485-5000-2835-4358-10000-15000-12846数据来源Wind中国人民银行广发证券发展研究中心表6历年12月份新增存款结构单位亿元其他主要新增人民居民企新增居民新增企业非银金融机关团体年份财政存款机关团体存境外存款其他币存款业存款存款存款机构存款存款款2018916257851154114244-10372-7821-6676-659065-15120195995312831524616037-10786-5572-8930-8947-52692020-2093276941673510959-9540-5599-14648-14499-20657202111600325621889213670-10302-3843-6817-78491104-72202272422972728903824-10857-5328-6300同比多增-4358-283510011-12846-555-1485517数据来源Wind中国人民银行广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1118TablePageText跟踪分析银行表7历年12月份累计存款结构单位亿元其他主要新增人民居民企新增居民新增企业非银金融机关团体年份财政存款机关团体存境外存款其他币存款业存款存款存款机构存款存款款2018134101936007200021600-5961960021497201915358612990097000329003011150011885202019633917870011300065700393110600310819071634-4332021196797136600990003760056174010014480127922391-703202226265422930017840050900-5861380020140同比多增65857927007940013300-6203-263005660数据来源Wind中国人民银行广发证券发展研究中心五净金融债务结构拆解12月居民部门净金融债务贷款-存款减少271万亿元同比多减120万亿元12月企业部门净金融债务对公社融融资-企业存款增长083万亿元同比多增169万亿元12月政府部门净金融债券增长199万亿元同比少增099万亿元表8历年12月份净金融债务增量单位亿元居民贷企业社融企业债务-政府债财政存款机政府债务-非银贷款-年份居民贷款居民存款企业存款款-存款融资企业存款券关团体存款政府存款非银存款2018460311541-6938520614244-90383452-169622041493392019645915246-8787568816037-103493738-197332347160832020553416735-11201114610959-98137126-240393116562732021371518892-15177505013670-862011674-181512982543962022175228903-27151908582482612781-17157199385317同比多增-196310011-119744035-1284616881-8893994-9887921数据来源Wind中国人民银行广发证券发展研究中心表9历年12月份净金融债务累计增量单位亿元居民贷款企业社企业存企业债务-政府债财政存款机政府债务-政府非银贷款-非年份居民贷款居民存款-存款融融资款企业存款券关团体存款存款银存款20187360072000160082567216006096748531-59649127-1519920197430097000-2270011512532900822254720430146903-12433202078700113000-34300159155657009345583370583877532-1530620217920099000-1980014193537600104335701561840951747-40947202238300178400-14010019512250900144222712001955451646-12546同比多增-4090079400-12030053187133003988710441145-10128401数据来源Wind中国人民银行广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1218TablePageText跟踪分析银行六总结与展望社融疲弱主要是债券融资拖累12月新增13万亿元同比少增1万亿其中政府债同比少增089万亿企业债同比少增049万亿债券融资同比少增138万亿是本月社融主要拖累项目政府债少增是财政前置后的自然退坡企业债少增是12月理财和债市波动导致信用债融资大幅减少债券融资对社融的拖累是11月份的延续也在市场预期之内23年开年以来信用债融资有所恢复23年专项债额度开始发行预计23年1月债券融资对社融的拖累有所收敛信贷年底超预期年初开门红可期待12月新增信贷14万亿元同比多增027万亿其中对公中长期增长121万亿元同比多增087万亿元整体看居民信贷需求仍然疲弱但对公信贷量和结构均超预期预计对公中长期贷款超预期主要原因有三一是年底政策驱动低息贷款增长明显比如设备更新贷款二是12月信用债利差明显上行部分债券融资需求置换为贷款三是随着地产和防疫政策优化地产实体和基建需求均有所恢复年初以来信贷需求恢复趋势延续本次座谈会要求银行信贷适度靠前发力稳地产表述继续增加年初信贷开门红值得期待历次信贷座谈会效果与本次特征企业存款继续少增23年有望改善由于12月多地进入疫情达峰消费和地产销售同比仍低迷导致居民存款向企业存款迁徙仍不畅居民存款大幅多增企业存款大幅少增随着疫情对消费的约束解除地产销售同比拖累消退居民和企业之间流动性循环将畅通预计23年居民存款将同比少增企业存款将明显多增流动性展望银行间流动性方面目前货币政策仍在观察地产和疫情政策优化后经济自然恢复的弹性预计短期不太会有降息降准类显性货币政策操作出现今年春节与1月税期间隔期限短跨春节的资金预期仍然不稳银行间流动性维持中性判断广义流动性方面由于基数原因社融增速反弹幅度可能有限但信贷年初开门红值得期待社融信贷结构将逐步改善并随着地产和疫情政策优化居民存款有望逐步向消费和投资迁徙广义流动性不悲观投资建议稳地产政策加码疫情管控优化经济仍在复苏进程中实体流动性循环将逐步改善银行板块超额收益继续建议继续关注表10历次信贷座谈会内容对比和效果参会监信贷增量同比增速会议参会银行主要内容地产信贷相关描述管部门上月当月下月会议明确要全面贯彻落实中央经济工作会议精神坚人民银持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业行银研究部署落实金融支向新发展模式平稳过渡要有效防范化解优质头部房企20230110-央行政策性和开发性银保监会持稳增长有关工作风险实施改善优质房企资产负债表计划聚焦专注主银保监会联合召开行各国有商业银联合召强调配合做好保交业合规经营资质良好具有一定系统重要性的优质2389主要银行信贷工作行部分股份制商开发楼保民生保稳定房企开展资产激活负债接续权益补充座谈会业银行改委参各项工作预期提升四项行动综合施策改善优质房企经营性会和融资性现金流引导优质房企资产负债表回归安全区间识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1318TablePageText跟踪分析银行会议强调要配合有关部门和地方政府扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作运用好保交楼专项借款保交楼贷款支持计划等政策工具积极提供配套融资支持维护住房消费者合法权益要落实好16条金融支持房地产市场平稳健康发展的政策措施用好民营企业债券融资支持工具第二支箭保持房企信贷债券等融资渠道稳定满足行业合理融资需求要因城施策实施好差别化住房信贷政策更好支持刚性和改善性住房需求加大住房租赁金融支持做好新市民青年人等住房金融服务推动加快建立租购并举住房制度会议强调要全面落实房地产长效机制因城施策实施好差别化住房信贷政策支持刚性和改善性住房需求研究部署金融支持稳保持房地产融资平稳有序稳定房地产企业开发贷款人民银经济大盘政策措施落20221121-人民银各国有商业银行建筑企业贷款投放支持个人住房贷款合理需求支持行银实工作会议指出行银保监会联合中国邮政储蓄银开发贷款信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提保监会全国性商业银行要增-25544722389召开全国性商业银行各股份制商业下合理展期用好民营企业债券融资支持工具第二支联合召强责任担当发挥头行信贷工作座谈会银行箭支持民营房企发债融资完善保交楼专项借款新增开雁作用主动靠前发配套融资的法律保障监管政策支持等推动保交楼力工作加快落实维护住房消费者合法权益促进房地产市场平稳健康发展分析研究当前货币信贷形势部署推进当前和下一阶段货币信人民银国家开发银行农-20220822-人民银贷工作会议强调行召业发展银行工商行召开部分金融机主要金融机构特别是开银银行农业银行要保障房地产合理融资需求-37132464880构货币信贷形势分国有大型银行要强化保监会中国银行建设银析座谈会宏观思维充分发挥参会行邮储银行带头和支柱作用保持贷款总量增长的稳定性分析研究信贷形势人民银部署推进当前和下一20220524-人民银行银阶段信贷工作从扩行银保监会召开保监会24家主要金融机构增量稳存量两方面保持房地产信贷平稳增长-561026003255主要金融机构货币联合召发力以适度的信贷信贷形势分析会开增长支持经济高质量发展识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1418TablePageText跟踪分析银行开发银行进出口银行农业发展银人民银研究当前货币信贷形20211216-人民银行5家国有银行召势和部署下一步工行召开金融机构货行邮政储蓄银开银作增强信贷总量增无-1119-10321117币信贷形势分析座行中信银行招保监会长的稳定性稳步优谈会商银行江苏银行参会化信贷结构等12家银行业金融机构研究当前货币信贷形势部署下一步货币20210823-人民银国家开发银行工信贷工作衔接好今行召开金融机构货人民银商银行农业银年下半年和明年上半无879-469-1263币信贷形势分析座行召开行建设银行等银年信贷工作增强信谈会行业金融机构贷总量增长的稳定性人民银20210322-全国主行召分析研究信贷形势坚持房子是用来住的不是用来炒的定位保持房要银行信贷结构优开银全国24家主要银行部署推进下一阶段优地产金融政策的连续性一致性稳定性实施好房地5016-421-1353化调整座谈会在京保监会化信贷结构工作产金融审慎管理制度加大住房租赁金融支持力度召开参会研究当前货币信贷形势部署下一步货币工商银行农业银20191119-人民银信贷工作要继续强行建设银行中行召开金融机构货人民银化逆周期调节增强信银行浦发银无-5121120556币信贷形势分析座行信贷对实体经济的支行兴业银行等6谈会持力度要继续推进家商业银行资本补充工作提高银行信贷投放能力研究当前货币信贷形势部署下一步货币人民银国家开发银行5信贷工作金融部门20181116-人民银行召家国有银行招商要主动担当及时采行召开金融机构货开银银行中信银行取有效措施合理规无51011618480币信贷形势分析座保监会光大银行江苏银划信贷投放的节奏和谈会参会行等10家银行力度为经济平稳运行创造良好的金融环境8次会议均值剔除2021年3月会议-12165852773数据来源Wind中国人民银行广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1518TablePageText跟踪分析银行七风险提示1稳地产政策效果不及预期地产销售端恢复存在不确定性对房企投融资意愿提振效果可能不及预期2经济下行压力超预期疫情变化和外部环境存在诸多不确定性可能导致经济下行超预期3资产质量压力超预期宏观经济下行导致融资需求大幅下滑息差快速收窄资产质量压力显著上升4国际经济及金融风险超预期当前国外局势较为复杂可能带来超预期金融风险识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1618TablePageText跟踪分析银行广发银行业研究小组TableResearchTeam倪军首席分析师北京大学金融学硕士2008年开始从事银行业研究2018年进入广发证券发展研究中心屈俊联席首席分析师武汉大学金融学硕士2012年开始从事银行业研究2015年进入广发证券发展研究中心王先爽资深分析师复旦大学金融学硕士2016年进入银行业研究2018年进入广发证券发展研究中心万思华资深分析师厦门大学会计硕士2017年进入广发证券发展研究中心李佳鸣资深分析师美国南加州大学硕士2019年加入广发证券发展研究中心伍嘉慧高级分析师上海交通大学金融硕士2020年加入广发证券发展研究中心文雪阳研究员对外经济贸易大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1718TablePageText跟踪分析银行广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1818