投资要点:
　　春运出行：“兔”飞猛进
　　2023年1月7日至1月26日，全国共发送旅客7.41亿人次，较2022年大幅增长，但与2019年疫情前水平相比仍存在一定差距。其中，除夕至初五共发送旅客1.74亿人次，较去年同期增长66.6%，旅客发送量较去年春节明显回升。全国高速公路总流量中小客车流量，较2022年显著回升，已经超过2019年同期水平。
　　结合百度迁徙指数来看。今年除夕至正月初五（2023年1月7日至1月26日），全国百度迁徙指数均值为647.64，比2022年春运同期的高39.9%，比2019年春运同期高23.9%，显示春节期间人员流动显著提升。
　　春节消费：前“兔”无量
　　1）电影票房增势显著。截至正月初五，春节档（除夕至初五）票房57.81亿元，观影人次达10950.1万人次，春节档连续5日单日票房突破10亿。相比较来看，今年春节档票房较2022年同比上升20.3%，显著高于疫情前的2019年，但略低于2021年同期水平。
　　2）旅游出行快速修复。从第三方旅游平台和部分省份已公布的数据来看，春节期间旅游市场出现强势复苏，游客人次较2022年同期大幅增长。
　　3）餐饮消费加速回暖。伴随主要城市疫情峰值已过，在春节期间家庭聚餐和亲友聚会的带动下，餐饮消费正在加速回暖。
　　商品房销售：相对平淡
　　房地产销售方面，2023年1月21日至1月26日（除夕至初五），30大中城市商品房成交面积累计达3.16万平方米，仅为2022年同期的17.8%；累计成交141套，仅为2022年同期的17.3%。
　　鉴于今年春节期间商品房日均的成交面积，仅为平时的1%左右。因此春节期间商品房销售走势，对研判未来商品房销售走势的参考价值较为有限。
　　春节期间海外重要事件梳理
　　1）日本央行延续货币宽松。2）欧洲央行释放加息信号。3）欧元区1月PMI超预期修复。4）美国1月PMI维持荣枯线以下。5）美国2022年第四季度经济数据保持强劲。
　　风险提示
　　宏观经济、产业政策出现超预期变化。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告宏观专题报告TableDate2023年01月27日自由出行下消费迅速回暖TableTitleTableTitle22023年春节经济数据分析评级及分析师信息TableAuthor宏观首席分析师孙付投资要点TableSummary邮箱sunfuhx168comcnSACNOS1120520050004春运出行兔飞猛进联系电话021-503803882023年1月7日至1月26日全国共发送旅客741亿人次宏观研究助理丁俊菘较2022年大幅增长但与2019年疫情前水平相比仍存在一定差邮箱dingjshx168comcn距其中除夕至初五共发送旅客174亿人次较去年同期增联系电话021-50380388长666旅客发送量较去年春节明显回升全国高速公路总流量中小客车流量较2022年显著回升已经超过2019年同期水平结合百度迁徙指数来看今年除夕至正月初五2023年1月7日至1月26日全国百度迁徙指数均值为64764比2022年春运同期的高399比2019年春运同期高239显示春节期间人员流动显著提升春节消费前兔无量1电影票房增势显著截至正月初五春节档除夕至初五票房5781亿元观影人次达109501万人次春节档连续5日单日票房突破10亿相比较来看今年春节档票房较2022年同比上升203显著高于疫情前的2019年但略低于2021年同期水平2旅游出行快速修复从第三方旅游平台和部分省份已公布的数据来看春节期间旅游市场出现强势复苏游客人次较2022年同期大幅增长3餐饮消费加速回暖伴随主要城市疫情峰值已过在春节期间家庭聚餐和亲友聚会的带动下餐饮消费正在加速回暖商品房销售相对平淡房地产销售方面2023年1月13848721日至1月26日除夕至初五30大中城市商品房成交面积累计达316万平方米仅为2022年同期的178累计成交141套仅为2022年同期的173鉴于今年春节期间商品房日均的成交面积仅为平时的1左右因此春节期间商品房销售走势对研判未来商品房销售走势的参考价值较为有限春节期间海外重要事件梳理1日本央行延续货币宽松2欧洲央行释放加息信号3欧元区1月PMI超预期修复4美国1月PMI维持荣枯线以下5美国2022年第四季度经济数据保持强劲风险提示宏观经济产业政策出现超预期变化请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1证券研究报告宏观专题报告正文目录1春运出行兔飞猛进32春节消费前兔无量43商品房销售相对平淡64春节期间海外重要事件梳理75风险提示8图表目录图12023年春运出现明显回升亿人次3图2春运客运量较去年大幅增长万人次3图3公路水路民航和铁路均显著回升万人次3图4高速小客车流量已恢复至2019年水平万辆次3图5百度迁徙指数显示2023年春节期间人员流动显著提升4图6春节档电影票房显著回升亿元4图7春节观影人次略低于2019年同期水平万人次5图8春节档电影平均票价再度上涨元5图9春节商品房销售同比下降822万平方米7图10春节商品房主要由二三线城市贡献万平方米7请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告宏观专题报告1春运出行兔飞猛进国务院联防联控春运工作专班公布的数据显示2023年1月7日至1月26日全国共发送旅客741亿人次较2022年大幅增长但与2019年疫情前水平相比仍存在一定差距其中除夕至初五共发送旅客174亿人次较去年同期增长666旅客发送量较去年春节明显回升从运输方式看公路水路民航和铁路较2022年同期均出现明显增长2023年1月7日至1月26日全国高速公路总流量中小客车流量累计达到24547万辆次较2022年显著回升已经超过2019年同期水平根据交通运输部的估计1今年春运期间1月7日-2月15日客流总量约为2095亿人次比2022年同期增长995恢复到2019年同期的703图12023年春运出现明显回升亿人次图2春运客运量较去年大幅增长万人次春运客运量总计春运客运量总计预期全国春运日客运量355000100297829802980全国春运日客运量同比右30400080252095203000601476151050870200040107415100020020172018201920202021202220230001-0701-1001-1301-1601-1901-2201-25资料来源WIND交通运输部华西证券研究所2023年数据资料来源WIND交通运输部华西证券研究所截止至1月26日初五图3公路水路民航和铁路均显著回升万人次图4高速小客车流量已恢复至2019年水平万辆次高速公路小客车流量2022同比右2023年春节客运量除夕至初五2022年同比右2019同比右14000100600050120008050004010000400030800060300020600040200010400020200010000000-10公路铁路民航水路01-2101-2201-2301-2401-2501-26资料来源WIND交通运输部华西证券研究所资料来源交通运输部华西证券研究所1预计春运客流总量约2095亿人次以最大能力最佳状态最优服务确保群众顺利出行httpswwwmotgovcnzhuanti2023chunyunchunyundongtai202301t202301093736002html请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告宏观专题报告结合百度迁徙指数来看今年除夕至正月初五2023年1月7日至1月26日全国百度迁徙指数均值为64764较2022年春运同期的高399比2019年春运同期高239显示春节期间人员流动显著提升图5百度迁徙指数显示2023年春节期间人员流动显著提升2019202020212022202310008006004002000腊月十二腊月十四腊月十八腊月二十腊月廿四腊月三十正月初六正月十二正月十八正月廿二正月廿四正月廿八二月初一二月初六腊月十六腊月廿二腊月廿六腊月廿八正月初二正月初四正月初八正月初十正月十四正月十六正月二十正月廿六二月初四二月初八腊月初十资料来源百度迁徙华西证券研究所2春节消费前兔无量1电影票房增势显著根据猫眼专业版数据统计截至正月初五春节档除夕至初五票房5781亿元观影人次达109501万人次春节档连续5日单日票房突破10亿相比较来看今年春节档票房较2022年同比上升203显著高于疫情前的2019年但略低于2021年同期的6273亿元电影票房复苏来自于观影人数和平均票价的量价齐升从观影人次来看今年春节档观影人次虽较2022年同比上升107略低于2019年的疫情前水平从平均票价来看2023年春节档平均票价为528元较2020年上涨87较2019年疫情前水平上涨264在影院等市场主体为维持经营的不断提价的同时观影人次较2022年依然保持一定的增长整体带动2023年电影票房出现显著修复图6春节档电影票房显著回升亿元2023年2022年2021年2019年20151050除夕初一初二初三初四初五资料来源猫眼华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告宏观专题报告图7春节观影人次略低于2019年同期水平万人次图8春节档电影平均票价再度上涨元春节观影人次除夕至初五春节平均票价除夕至初五6016000139721052801400048581145740504490120001095010417598934040100008000306000204000102000002019年2021年2022年2023年2019年2021年2022年2023年资料来源猫眼华西证券研究所资料来源猫眼华西证券研究所2旅游出行快速修复从第三方旅游平台和部分省份已公布的数据来看春节期间旅游市场出现强势复苏游客人次较2022年同期大幅增长飞猪数据显示截至1月22日24点春节假期旅游商品的预订量创三年新高除夕初一两天国内机票订单量同比增长超60高星酒店订单量同比增长超100民宿订单量同比增长近200其中大理丽江厦门三亚杭州是新年期间民宿预订最热门城市携程数据显示2023年兔年春节前四天1月21日至1月24日包括酒店民宿景区门票在内的旅游多业态已反超2019年同期与去年春节同期相比民宿预订量同比增长超2倍门票预订量同比增长超5成内地游客的出境机票预订量同比增长超4倍出境酒店预订量同比增长超2倍四川省文化和旅游厅数据显示1截至1月26日15时四川全省纳入统计的743家A级旅游景区六天除夕-初五累计接待游客25474万人次实现门票收入2583032万元与去年春节同期相比分别累计增长3256和5431与2019年春节同期相比分别恢复到7598和7418据湖南省文旅厅消息21月22日初一湖南全省共纳入假日统计监测单位925家当日接待游客9950万人次同比增长11497实现营业收入842301万元同比增长6809据湖北省文旅厅消息3截至1月26日下午15时湖北全省累计接待游客282402万人次较2022年同比增加2966实现旅游总收入15612亿元较2022年同比增加3604A级旅游景区共接待游客66928万人次较2022年同比增长4336星级饭店平均出租率525出租客房数可出租客房数较2022年星级饭店平均出租率同比增长15个百分点12023年春节假期文化和旅游市场每日信息httpwltscgovcnscwltwlyw2023126b75410fdcbe845b6b103908f28adc0f8shtml2大年初一全省接待游客9950万人次httpwhhlythunangovcnwhhlytnewswlyw202301t2023012329191105html32023年春节假期第六天全省文化和旅游市场情况httpsmpweixinqqcomsWCqa3-d5mQT6sJjaZOlCdw请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告宏观专题报告据云南省文旅厅消息11月22日大理共接待旅游者3429万人次同比增506全州景区接待游客143672人次其中大理古城共接待游客52796人次创造了一波客流小峰值据南京智慧旅游大数据运行监测平台统计2大年三十和正月初一南京市全市A级景区乡村旅游和文博场馆接待游客总量达7885万人次按可比口径达2022年春节同期1071其中本地游客占比5895省内其他城市游客占比1077省外游客占比3028据三亚市政府数据3春节以来三亚旅游市场持续火爆春节前三天全市经营性住宿设施平均入住率为8228各景区景点椰级乡村旅游点共接待游客为4023万人次据哈尔滨市文化广电和旅游局数据4截至春节假日第3天哈尔滨全市累计总游客接待量同比去年春节假日前三天上涨247省外游客接待量同比去年春节假日前3天上涨8153餐饮消费加速回暖伴随主要城市疫情峰值已过在春节期间家庭聚餐和亲友聚会的带动下餐饮消费出现强势复苏1月24日北京市商务局发布统计数据显示假期前四日重点监测的百货超市专业专卖店餐饮和电商等企业实现销售额284亿元恢复至去年同期的898较2019年增长137全市60个重点商圈客流量超14127万人次恢复至去年同期的892假期前三天除夕至初二全聚德东来顺便宜坊旺顺阁等19家餐饮企业堂食共计49万桌同比增长11倍外卖52万单同比增长85据成都美食文化交流与创新中心数据统计大年三十至正月初四全市20个餐饮品牌30个门店人流量同比增长210以上太古里一家火锅店甚至创下了日排队订单4000单的历史最高水平3商品房销售相对平淡房地产销售方面2023年1月21日至1月26日除夕至初五30大中城市商品房成交面积累计达316万平方米仅为2022年同期的178累计成交141套仅为2022年同期的173从结构上看2022年同期的30大中城市商品房成交面积主要由一线城市贡献与去年不同今年春节的商品房成交主要由二三线城市贡献分别达到404和536一线城市成交面积占比大幅下降仅为601聚焦这个春节云南旅游火火火httpsmpweixinqqcomsDeV2dPdjn4kwduD1PcLMQA2httpsmpweixinqqcomssrc11timestamp1674746863ver4312signatureSJGDRFOG-RKcs3At2vTs9JSwAFlAiwtxU5oSPOKZtREQ2BtWM7VGJJ1K1XQ21dbXRtvyTEZttLiD6ew11UI1nuvo1gJmqyYiduxiKNsuSToz0--Bfm0PD6QpUfXqVpnew13三亚多部门齐心协力做好春节旅游服务保障工作httpwwwsanyagovcnsanyasitezwdt202301f9c1789e284640ce93fa24f87aa7926eshtml4春节期间哈尔滨冰雪旅游人气旺年味浓httpsmpweixinqqcomsWmr8aXk9jpiliCY-Jb8sg请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告宏观专题报告鉴于今年春节期间商品房日均的成交面积仅为平时的1左右2023年1月1日-1月20日日均成交面积3818万平方米春节期间日均成交面机仅053万平方米因此春节期间商品房销售走势对研判未来商品房销售走势的参考价值较为有限图9春节商品房销售同比下降822万平方米图10春节商品房主要由二三线城市贡献万平方米30大中城市商品房成交面积商品房成交面积一线城市商品房成交面积二线城市20177720商品房成交面积三线城市15881515107537441053165002019202020212022202320192020202120222023资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所4春节期间海外重要事件梳理1日本央行延续货币宽松2023年1月23日日本央行发布货币政策会议纪要纪要显示委员们一致认为要继续当前的宽松货币政策以可持续和稳定的方式实现物价稳定目标2欧洲央行释放加息信号欧央行成员密集发声不断释放加息信号2023年1月24日欧洲央行行长拉加德表示仍然需要大幅加息我们将保持恢复通胀至目标的货币政策路径不变我们必须压低欧元区的通胀2023年1月23日欧洲央行管委卡兹米尔欧元区经济比2个月前的预期要好更强劲的经济将较少地抑制通胀没有理由放慢加息步伐需要再进行两次50个基点的加息2023年1月24日欧洲央行执委帕内塔欧洲央行不应预先承诺2月以后的任何具体政策举措欧洲央行可以通过精心校准的非机械性的加息来降低通胀应该在3月份重新评估形势欧洲央行的紧缩效应尚未完全显现3欧元区1月PMI超预期修复2023年1月24日欧元区1月制造业PMI初值488为2022年8月以来新高预期485前值478服务业PMI初值507预期502前值498综合PMI初值502预期498前值493请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告宏观专题报告4美国1月PMI维持荣枯线以下2023年1月24日美国1月Markit制造业PMI初值468预期46前值462美国1月Markit服务业PMI初值466预期45前值447美国1月Markit综合PMI初值466预期464前值455美国2022年第四季度经济数据保持强劲美国第四季度实际GDP初值年化环比增29高于预期的26较前值32有所回落第四季度核心PCE物价指数升39为2021年第一季度以来新低低于预期的4前值为47实际个人消费支出环比升幅意外降至21预期为升29此外美国12月耐用品订单环比增56为2020年7月以来最大增幅远超预期的25上周初请失业金人数意外降至186万人创2022年4月23日当周以来新低预期205万人5风险提示宏观经济产业政策出现超预期变化请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告宏观专题报告TableAuthorInfo分析师与研究助理简介孙付毕业于复旦大学世界经济系华西宏观首席分析师专注于经济增长货币政策与利率研究完成蜕变时期杠杆风险与增长动能研究和逆风侵袭冲击与周期叠加两部宏观经济研究专著诸多成果被金融市场研究新财富等收录刊发丁俊菘复旦大学经济学博士2021年7月加入华西证券研究所专注于就业通胀以及流动性等方面的研究在金融研究财经科学GrowandChange等一流期刊发表学术论文数篇分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告宏观专题报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10