海外市场一周主要观点:由于2022年12月美股单月跌幅较大，本周美股大盘继续出现反弹。另一方面，10年期和2年期、5年期和3年期美债倒挂深度进一步加深，美国经济的衰退压力仍在进一步上升。此外，美国联邦政府债务正在加速逼近上限，叠加美国多个大型银行公布的财报业绩低于预期，美股市场仍然容易出现震荡。目前标普500席勒市盈率为29.24，仍大幅高于历史平均数和中位数。考虑到美股估值压力仍然偏高，叠加美国衰退趋势不断上升，美国企业盈利下行的压力较大，预计未来一段时间美股大盘将延续下半场回调。未来一段时间美股成长股、价值股和原材料周期股还将延续下半场回调。本周欧洲多数市场延续反弹。考虑到欧洲经济进一步疲软的影响，预计在开启新一轮右侧行情之前，以德国DAX、法国CAC40、英国富时100、意大利富时MIB等为代表的欧洲多数重要市场指数还将出现后半场的波动。此外，加拿大S&P/TSX综合指数、澳洲标普200、日经225等发达市场还将出现进一步震荡。考虑到经济仍存在一定下行压力，东南亚、拉美、中东等新兴市场还将出现进一步回调。本周港股大盘延续反弹，但周内波动开始上升，且单个交易日的日内波动也开始上升。由于现阶段全球多数市场处于熊市后半场的大环境之中，港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受全球整体市场环境的不定期扰动，在开启新一轮右侧行情之前港股市场仍将维持超跌反弹和震荡反复结合的相对复杂的走势；欧美、亚太等区域的重要市场见底反转时点对于港股市场开启新一轮右侧走势也较为重要；未来一段时间港股市场还将经历相对复杂的波动反复时期，反转阶段还需进一步等待。从指数的权重分布来看，预计未来短期内恒生指数和恒生中国企业指数的波动率仍将低于恒生科技指数的波动率。港股市场中资讯科技、消费、医疗保健等行业经历了之前的大幅回调之后，仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走势。从波动率来看，鉴于估值偏低且基本面韧性较好，港股中以中国银行、农业银行、建设银行、工商银行为代表的国有大型银行波动率偏小。考虑到美联储的货币周期和全球经济周期，未来一段时间CRB商品指数还将出现进一步回调。由于全球主要央行的货币宽松预期周期和全球经济复苏周期尚未到来，在经历前期明显反弹之后，伦敦金、LME铜、LME铅等金属的价格还将出现回调。
　　美股市场一周表现：本周美股三大指数均出现反弹行情，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别上涨了2.67%、4.82%、2%。
　　港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均出现反弹，涨幅分别为3.56%3.47%、和1.79%。本周恒生科技指数上涨了2.79%。
　　海外重要经济数据：2022年12月，美国CPI同比增速为6.5%，低于前值7.1%；美国核心CPI同比增速为5.7%，低于前值6%。
　　风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告海外策略周报TableDate2023年1月14日美债倒挂深度加大全球多数市场仍将震荡TableTitle1TableTitle2分析师--海外策略周报证券分析师王一棠TableAuthor邮箱wangyt3hx168comcnTableSummary海外市场一周主要观点由于2022年12月美股单月跌幅较大SACNOS1120521080003本周美股大盘继续出现反弹另一方面10年期和2年期5年期和3年期美债倒挂深度进一步加深美国经济的衰退压力仍在进一步上升此外美国联邦政府债务正在加速逼近上限叠加美国多个大型银行公布的财报业绩低于预期美股市场仍然全球主要市场表现容易出现震荡目前标普500席勒市盈率为2924仍大幅高于TableMarket1幅度指数收盘涨跌历史平均数和中位数考虑到美股估值压力仍然偏高叠加美国衰退趋势不断上升美国企业盈利下行的压力较大预计未纳斯达克指数110791650987482来一段时间美股大盘将延续下半场回调未来一段时间美股成马尼拉综指69515428357425长股价值股和原材料周期股还将延续下半场回调本周欧洲韩国综合指数2386099612420多数市场延续反弹考虑到欧洲经济进一步疲软的影响预计墨西哥MXX5357672184622357在开启新一轮右侧行情之前以德国DAX法国CAC40英国富恒生指数217386674702356时100意大利富时MIB等为代表的欧洲多数重要市场指数还将德国DAX150865247650326出现后半场的波动此外加拿大SPTSX综合指数澳洲标普加拿大SPTSX综合203601054559275200日经225等发达市场还将出现进一步震荡考虑到经济仍标普50039990910401267存在一定下行压力东南亚拉美中东等新兴市场还将出现法国CAC4070235016255237进一步回调本周港股大盘延续反弹但周内波动开始上升道琼斯工业指数343026167200200且单个交易日的日内波动也开始上升由于现阶段全球多数市英国富时10078440714458188场处于熊市后半场的大环境之中港股大盘回暖的流畅度还将1109160巴西IBOVESPA指数0195200179一定程度受全球整体市场环境的不定期扰动在开启新一轮右侧行情之前港股市场仍将维持超跌反弹和震荡反复结合的相对欧洲STOXX50欧元3878906171162上证指数3195313767119复杂的走势欧美亚太等区域的重要市场见底反转时点对于日经225261195214567056港股市场开启新一轮右侧走势也较为重要未来一段时间港股印度SENSEX30602314332546054市场还将经历相对复杂的波动反复时期反转阶段还需进一步富时新加坡海峡指数3293751703052等待从指数的权重分布来看预计未来短期内恒生指数和恒胡志明指数105848341032生中国企业指数的波动率仍将低于恒生科技指数的波动率港股市场中资讯科技消费医疗保健等行业经历了之前的大幅回调之后仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走势从波动率来看鉴于估值偏低且基本面韧性较好港股中以中国银行农业银行建设银行工商银行为代表的国有大型银行波动率偏小考虑到美联储的货币周期和全球经济138494周期未来一段时间CRB商品指数还将出现进一步回调由于全球主要央行的货币宽松预期周期和全球经济复苏周期尚未到来在经历前期明显反弹之后伦敦金LME铜LME铅等金属的价格还将出现回调美股市场一周表现本周美股三大指数均出现反弹行情标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数分别上涨了2674822港股市场一周表现本周恒生指数恒生中国企业指数恒生香港中资企业指数均出现反弹涨幅分别为356347和179本周恒生科技指数上涨了279请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1证券研究报告海外策略周报海外重要经济数据2022年12月美国CPI同比增速为65低于前值71美国核心CPI同比增速为57低于前值6风险提示美联储货币政策超预期经济增长不及预期全球地缘政治风险的加剧海外疫情控制不及预期全球黑天鹅事件请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告海外策略周报正文目录1本周全球市场表现42美股市场近一周表现521美股大盘本周表现522美国中概股本周表现63港股市场近一周表现731本周港股大盘以及不同行业表现732港股市场本周表现较好的个股84本周重要海外经济数据105风险提示11图表目录图1美股三大指数走势5图2本周标普500不同行业涨跌幅5图3纳斯达克金龙指数走势6图4港股三大指数走势7图5恒生科技指数走势7图6恒生各行业本周涨跌幅7图7美国CPI同比增速10图8美国核心CPI同比增速10图9美国当周初次申请失业金人数季调10图10美国密歇根大学消费者现状指数10图11欧元区失业率季调11图12欧元区工业生产指数环比增速11表1发达市场本周主要表现4表2新兴市场本周主要表现4表3标普500指数一周表现排名前十个股5表4美国中概股一周表现排名前十个股6表5恒生指数一周表现排名前十个股8表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股8表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股9表8恒生科技指数一周表现排名前十个股9请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告海外策略周报1本周全球市场表现本周发达国家市场普遍出现反弹行情其中纳斯达克指数上涨幅度较大本周上涨了482日经225本周反弹幅度较小涨幅为056表1发达市场本周主要表现周涨跌幅年初至今涨跌幅证券代码证券简称收盘价PETTMPBLFIXICGI纳斯达克指数11079164825853003414GDAXIGI德国DAX15086523268351320155AS51GI澳洲标普2007326803023811457213GSPTSEGI加拿大SPTSX综合20360102755031356188SPXGI标普5003999092674162100390FCHIGI法国CAC407023502378491387169DJIGI道琼斯工业指数34302612003492154589FTSEGI英国富时1007844071885261455161NZ50GI新西兰标普5011754441112452268175N225GI日经22526119520560101880159资料来源Wind华西证券研究所本周新兴市场普遍出现反弹行情其中马尼拉综指本周表现较好本周上涨了425胡志明指数本周反弹幅度较小涨幅为032表2新兴市场本周主要表现年初至今周涨跌幅证券代码证券简称收盘价涨跌幅PETTMPBLFPSIGI马尼拉综指6951544255871551163KS11GI韩国综合指数2386094206691140088MXXGI墨西哥MXX535767235710551418202HSIHI恒生指数21738663569891063107399300SZ沪深3004074382355241187140IBOVESPAGI巴西IBOVESPA指数11091600179108594152000001SH上证指数3195311193431280132SENSEXGI印度SENSEX306023143054-1002349347STIGI富时新加坡海峡指数3293750521311158113VNINDEXGI胡志明指数1058480325101053161资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告海外策略周报2美股市场近一周表现21美股大盘本周表现本周美股三大指数均出现反弹行情标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数分别上涨了2674822从标普500细分行业来看本周标普500细分行业大多数出现反弹行情其中标普500非必需消费反弹幅度较大涨幅为576本周标普500必需消费下跌幅度较大跌幅为146图1美股三大指数走势图2本周标普500不同行业涨跌幅资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所本周标普500指数表现排名前十个股中可选消费行业占比较大其中周涨幅排名前三的个股分别为美联航美国航空挪威游轮控股周涨幅分别为22282003和1986表3标普500指数一周表现排名前十个股年初至今总市值收盘价周涨跌幅证券代码证券简称所属行业涨跌幅亿美PETTM美元元UALO美联航工业51652228370016886-2245AALO美国航空工业17022003338111061-688NCLHN挪威游轮控股可选消费1563198627706586-196ROYALCARIBBEANRCLNCRUISES可选消费63481544284216199-538CCLN嘉年华邮轮可选消费10511424304011695-192AMZNO亚马逊可选消费98121399168110009868840NVDAO英伟达信息技术16899137315644157156979EXPEO亿客行可选消费1060912732111165603672GEN通用电气工业8021148226687632-1439ALKN阿拉斯加航空工业502911061712637911812资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告海外策略周报由于2022年12月美股单月跌幅较大本周美股大盘继续出现反弹另一方面10年期和2年期5年期和3年期美债倒挂深度进一步加深美国经济的衰退压力仍在进一步上升此外美国联邦政府债务正在加速逼近上限叠加美国多个大型银行公布的财报业绩低于预期美股市场仍然容易出现震荡目前标普500席勒市盈率为2924仍大幅高于历史平均数和中位数考虑到美股估值压力仍然偏高叠加美国衰退趋势不断上升美国企业盈利下行的压力较大预计未来一段时间美股大盘将延续下半场回调未来一段时间美股成长股价值股和原材料周期股还将延续下半场回调本周欧洲多数市场延续反弹22美国中概股本周表现本周纳斯达克金龙指数上涨了572中概股的中长期走势仍容易受到一些客观因素的影响建议持续跟踪中概股相关政策的发展图3纳斯达克金龙指数走势资料来源Wind华西证券研究所本周美国中概股表现排名前十的个股中信息技术业占比较大其中周涨幅排名前三的个股分别为魔线第九城市和亿邦通信周涨幅分别为1559311217和9955表4美国中概股一周表现排名前十个股周涨跌年初至今总市值收盘价证券代码证券简称所属行业幅涨跌幅亿美PETTM美元元MOXCO魔线信息技术1511559323466054-2774NCTYO第九城市信息技术1291121712751033-025EBONO亿邦通信信息技术882995520309055-2670SOSNSOS金融685985515092039-090BTCMN比特矿业信息技术30774439430026-046ZKINO正康国际工业103739315276030-923AGBAOAGBAACQUISITION金融412676616753006-1416BTBTO比特数字金融11861209667097-187WIMIO微美全息信息技术13354657975115-273NEGGO新蛋可选消费20754485802772-3654资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告海外策略周报3港股市场近一周表现31本周港股大盘以及不同行业表现本周恒生指数恒生中国企业指数恒生香港中资企业指数均出现反弹涨幅分别为356347和179本周恒生科技指数上涨了279图4港股三大指数走势图5恒生科技指数走势资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所恒生细分行业本周涨跌情况不一反弹幅度较大的行业是医疗保健业本周上涨了778地产建筑业本周下跌幅度较大下跌了119图6恒生各行业本周涨跌幅资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告海外策略周报32港股市场本周表现较好的个股本周恒生指数涨幅前十的个股主要集中在非必需消费行业其中周涨幅排名前三的个股分别为比亚迪股份阿里巴巴和申洲国际周涨幅分别为13931093和106表5恒生指数一周表现排名前十个股年初至周涨跌收盘价总市值证券代码证券简称所属恒生行业今涨跌PETTM幅港元亿港元幅1211HK比亚迪股份非必需性消费139323060197367131061369988HK阿里巴巴资讯科技业10931127030672387018158412313HK申洲国际非必需性消费106010120152615212637040241HK阿里健康医疗保健业10327591414102627731572318HK中国平安金融业102962152033113611710650669HK创科实业非必需性消费10239755120017897519772269HK药明生物医疗保健业9927260213030675464281177HK中国生物制药医疗保健业754499919938819972628HK中国人寿金融业7461498117942340511422020HK安踏体育非必需性消费705112309783047403490资料来源Wind华西证券研究所本周恒生中国企业指数涨幅前十的个股中金融业占比较大其中周涨幅排名前三的个股分别为中国太保比亚迪股份和阿里巴巴周涨幅分别为14221393和1093表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股周涨跌幅收盘价年初至今总市值证券代码证券简称所属恒生行业PETTM元涨跌幅亿港元2601HK中国太保金融业1422212021982039517551211HK比亚迪股份非必需性消费139323060197367131061369988HK阿里巴巴资讯科技业10931127030672387018158412313HK申洲国际非必需性消费106010120152615212637040241HK阿里健康医疗保健业10327591414102627731572318HK中国平安金融业102962152033113611710659999HK网易资讯科技业97813690195644957818426186HK中国飞鹤必需性消费92781322447384811721177HK中国生物制药医疗保健业754499919938819972628HK中国人寿金融业746149811794234051142资料来源Wind华西证券研究所本周恒生香港中资企业指数涨幅前十的个股中主要集中在公用事业和电讯业其中周涨幅排名前三的个股分别为中国重汽昆仑能源和华润啤酒周涨幅分别为1033807和627请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告海外策略周报表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股周涨跌收盘价年初至今涨跌幅总市值证券代码证券简称所属恒生行业PETTM幅元亿港元3808HK中国重汽工业1033132421693655615780135HK昆仑能源公用事业8076161059533388090291HK华润啤酒必需性消费6276105119219805741331193HK华润燃气公用事业594339015707844512670267HK中信股份综合企业5668786552554133360966HK中国太平金融业49611001317395347740762HK中国联通电讯业47053510771637008650883HK中国海洋石油能源业46010464814975484130941HK中国移动电讯业423555072511856378421313HK华润水泥控股地产建筑业22545599031772740资料来源Wind华西证券研究所本周恒生科技指数中涨幅前十个股主要集中在资讯科技业其中周涨幅排名前三的个股分别为新东方在线ASMPT和阅文集团周涨幅分别为27831454和1129表8恒生科技指数一周表现排名前十个股周涨跌幅收盘价年初至今涨跌幅总市值证券代码证券简称所属恒生行业PETTM港元亿港元1797HK新东方在线非必需性消费27836935321069830-110990522HKASMPT资讯科技业145464601608266728170772HK阅文集团非必需性消费1129409034984152335789988HK阿里巴巴资讯科技业10931127030672387018158410241HK阿里健康医疗保健业10327591414102627731579999HK网易资讯科技业97813690195644957818426060HK众安在线金融业7552705258139758-159852018HK瑞声科技工业6851778-0342135524272382HK舜宇光学科技工业646956029610485924511810HK小米集团资讯科技业641119693229841814924资料来源Wind华西证券研究所本周港股大盘延续反弹但周内波动开始上升且单个交易日的日内波动也开始上升由于现阶段全球多数市场处于熊市后半场的大环境之中港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受全球整体市场环境的不定期扰动在开启新一轮右侧行情之前港股市场仍将维持超跌反弹和震荡反复结合的相对复杂的走势欧美亚太等区域的重要市场见底反转时点对于港股市场开启新一轮右侧走势也较为重要未来一段时间港股市场还将经历相对复杂的波动反复时期反转阶段还需进一步等待从指数的权重分布来看预计未来短期内恒生指数和恒生中国企业指数的波动率仍将低于恒生科技指数的波动率港股市场中资讯科技消费医疗保健等行业经历了之前的大幅回调之后仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走势从波动率来看鉴于估值偏低且基本面韧性较好港股中以中国银行农业银行建设银行工商银行为代表的国有大型银行波动率偏小请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告海外策略周报4本周重要海外经济数据2022年12月美国CPI同比增速为65低于前值712022年12月美国核心CPI同比增速为57低于前值6图7美国CPI同比增速图8美国核心CPI同比增速资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所2023年1月7日美国当周初次申请失业金人数为205万人低于前值206万人2023年1月美国密歇根大学消费者现状指数为686高于前值594图9美国当周初次申请失业金人数季调图10美国密歇根大学消费者现状指数资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所2022年11月欧元区失业率为65与前值持平2022年11月欧元区工业生产指数环比增速为1高于前值-19请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告海外策略周报图11欧元区失业率季调图12欧元区工业生产指数环比增速资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所5风险提示美联储货币政策超预期经济增长不及预期全球地缘政治风险的加剧海外疫情控制不及预期全球黑天鹅事件请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告海外策略周报分析师简介TableAuthorInfo王一棠海外策略研究高级分析师伦敦大学学院UCL硕士曾任川财证券研究所海外高级分析师以及海外团队负责人2021年8月加入华西证券研究所分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告海外策略周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13