疫情高峰已过，城乡节奏相近
　　1）多省宣布度过疫情高峰。自1月8日开始，我国新冠病毒感染正式实施“乙类乙管”。1月9日，河南、浙江、佛山、惠州等省市相继召开疫情防控新闻发布会，宣布度过感染高峰。
　　2）农村、城市感染节奏相近。此前市场普遍认为农村、城市感染进度存在差异，农村进度要大幅落后于城市。不过从河南省公布的数据来看，城乡差异并不明显。
　　1月9日，河南省疫情防控新闻发布会披露，截至2023年1月6日，全省新冠病毒感染率为89.0%，其中城市89.1%、农村88.9%，二者占比十分接近。
　　河南是我国传统的人口大省，2021年常住人口接近1亿人，同时城镇化率低于全国平均，约为56.45%，农村人口规模庞大。河南城乡感染数据的代表性较强，全国层面农村、城市感染节奏或与河南类似。
　　活动半径扩大，消费继续修复
　　1）主要城市地铁客运量继续恢复，绝大部分城市恢复到了2019年同期60%-90%的水平，并且不同层级城市修复进度差异不大，居民活动半径进一步扩大。
　　2）居民活动半径扩大带动消费进一步修复。电影：1月2日-1月8日，全国电影上映次数，观影人数，电影票房，分别恢复至2022年同期的81%、53%和58%。
　　旅游：海南星级酒店双标的平均价格自去年12月中旬以来便迅速回升，目前均已超过去年同期水平。
　　零售：中国商业联合会公布的2023年1月中国零售业景气指数(CRPI)为50.3%，较上月回升1.6个百分点，显示出零售企业本月经营信心明显增强。
　　春运正式启动，消费值得期待
　　1）1月7日，为期40天的2023年春运拉开大幕。据交通运输部初步分析研判，春运期间客流总量约为20.95亿人次，比去年同期增长99.5%，恢复到2019年同期的70.3%。
　　2）“返乡浪潮”中的“阳康大军”会成为春节消费的主力。我们从河南的城乡感染数据推断当前全国城乡感染节奏相差不大，或均已见顶回落。此前市场对于春运会带来农村感染加速的担心可能将不复存在。累积三年的回乡过年、探亲访友、旅游观光等消费需求或将在春节期间重点释放，搭配近10万亿元超额储蓄的逐步回流，全国大范围的消费修复即将到来。
　　风险提示
　　宏观经济、产业政策出现超预期变化。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告宏观专题报告TableDate2023年01月10日城乡TableTitle疫峰均过消费加速修复TableTitle2评级及分析师信息TableAuthor宏观首席分析师孙付投资要点TableSummary邮箱sunfuhx168comcnSACNOS1120520050004疫情高峰已过城乡节奏相近联系电话021-503803881多省宣布度过疫情高峰自1月8日开始我国新冠病毒感染正式实施宏观研究助理丁俊菘乙类乙管1月9日河南浙江佛山惠州等省市相继召开疫情防控邮箱dingjshx168comcn新闻发布会宣布度过感染高峰联系电话021-503803882农村城市感染节奏相近此前市场普遍认为农村城市感染进度存在差异农村进度要大幅落后于城市不过从河南省公布的数据来看城乡差异并不明显1月9日河南省疫情防控新闻发布会披露截至2023年1月6日全省新冠病毒感染率为890其中城市891农村889二者占比十分接近河南是我国传统的人口大省2021年常住人口接近1亿人同时城镇化率低于全国平均约为5645农村人口规模庞大河南城乡感染数据的代表性较强全国层面农村城市感染节奏或与河南类似活动半径扩大消费继续修复1主要城市地铁客运量继续恢复绝大部分城市恢复到了2019年同期60-90的水平并且不同层级城市修复进度差异不大居民活动半径进一步扩大2居民活动半径扩大带动消费进一步修复电影1月2日-1月8日全国电影上映次数观影人数电影票房分别恢复至2022年同期的8153和58旅游海南星级酒店双标的平均价格自去年12月中旬以来便迅速回升目前均已超过去年同期水平零售中国商业联合会公布的2023年1月中国零售业景气指数CRPI为503较上月回升16个百分点显示出零售企业本月经营信心明显增强春运正式启动消费值得期待11月7日为期40天的2023年春运拉开大幕据交通运输部初步分析研判春运期间客流总量约为2095亿人次比去年同期增长995恢复到2019年同期的7032返乡浪潮中的阳康大军会成为春节消费的主力我们从河南的城乡感染数据推断当前全国城乡感染节奏相差不大或均已见顶回落此前市场对于春运会带来农村感染加速的担心可能将不复存在累积三年的回乡过年探亲访友旅游观光等消费需求或将在春节期间重点释放搭配近10万亿元超额储蓄的逐步回流全国大范围的消费修复即将到来风险提示宏观经济产业政策出现超预期变化请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1384681证券研究报告宏观专题报告正文目录1疫情高峰已过城乡节奏相近32活动半径扩大消费继续修复43春运正式启动消费值得期待74风险提示8图表目录图12021年河南常住人口仅次于粤鲁万人4图22021年河南城镇化率5645低于全国平均4图3发烧疫情等百度搜索指数见顶回落4图4浙江发热门诊就诊人数下降明显4图5不同层级城市地铁客运量恢复情况5图6一线城市地铁客运量万人次7DMA5图7新一线城市地铁客运量万人次7DMA5图8电影上映场次等继续修复6图9票房观影人次等恢复到去年同期的5成以上6图10元旦出游人数旅游收入均同比正增长6图11海南星级酒店平均价格元天6图12中国零售业景气指数触底回升7图13销售额指数大幅回升52个百分点7图1春运发送旅客数量亿人次7图2客流构成以探亲和务工为主7请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告宏观专题报告1疫情高峰已过城乡节奏相近多省宣布度过疫情高峰自1月8日开始我国新冠病毒感染正式实施乙类乙管从最新公布的信息来看多个省份已经平稳度过第一波疫情高峰1月9日河南省疫情防控新闻发布会表示河南省已顺利渡过疫情高峰实现平稳有序转段预计到本月底每日新增感染人数将维持在较低水平1月9日浙江省召开疫情防控调度会会上指出全省第一波感染高峰已经平稳渡过接下来要进一步深化细化工作措施切实筑牢人民群众生命健康安全屏障1月9日佛山市疫情防控新闻发布会表示2022年12月中下旬佛山市的新冠病毒感染人数达到峰值目前正处于高峰后的回落阶段发热门诊就诊量已稳步持续下降1月9日惠州市疫情防控新闻发布会表示根据省市疾控中心预测我市已于2022年底跨过了第一波疫情高峰新增感染人数呈逐步下降趋势表1多省宣布度过疫情高峰省市时间会议主要内容综合研判认为河南省已顺利渡过疫情高峰实现平稳有序转段预计到本月底每日新增感染河南省1月9日疫情防控新闻发布会人数将维持在较低水平社区监测数据看截至2023年1月6日全省新冠病毒感染率为890其中城市891农村889现阶段流行毒株仍以奥密克戎BA52变异株为主当前全省第一波感染高峰已经平稳渡过接下来要进一步深化细化工作措施切实筑牢人民群浙江省1月9日疫情防控调度会众生命健康安全屏障2022年12月中下旬佛山市的新冠病毒感染人数达到峰值目前正处于高峰后的回落阶段发佛山市1月9日疫情防控新闻发布会热门诊就诊量已稳步持续下降从12月20日峰值的3万人次下降到1月8日的2110人次根据省市疾控中心预测我市已于2022年底跨过了第一波疫情高峰根据当前发热门诊就诊惠州市1月9日疫情防控新闻发布会人数和阳性个案发现情况我市日新增感染人数呈逐步下降趋势资料来源公开资料整理华西证券研究农村城市感染节奏相近此前市场普遍认为农村城市感染进度存在差异农村进度要大幅落后于城市不过从河南省公布的数据来看城乡差异并不明显1月9日河南省疫情防控新闻发布会披露截至2023年1月6日全省新冠病毒感染率为890其中城市891农村889二者占比十分接近河南是我国传统的人口大省2021年常住人口接近1亿人同时城镇化率低于全国平均约为5645农村人口规模庞大河南城乡感染数据的代表性较强全国层面农村城市感染节奏或与河南类似请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告宏观专题报告图12021年河南常住人口仅次于粤鲁万人图22021年河南城镇化率5645低于全国平均14000100120008010000800060600040400020200000福建上海天津江苏浙江宁夏湖北全国山西江西青海湖南四川河南贵州云南广东河南四川湖南安徽广西江西福建贵州重庆新疆上海吉林天津宁夏西藏资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所百度搜索指数能也较明确的显示疫情高峰已过从百度提供的发烧疫情以及线上问诊等关键词的搜索指数来看均在12月中旬至12月底相继见顶回落目前已经接近疫情管控优化前的水平重点省份发热门诊诊疗人数也出现了大幅下降图3发烧疫情等百度搜索指数见顶回落图4浙江发热门诊就诊人数下降明显新型冠状病毒肺炎发烧搜索指数全国新型冠状病毒肺炎疫情搜索指数全国新型冠状病毒肺炎样本发热门诊诊疗人次浙江40000100000新型冠状病毒肺炎线上问诊指数全国3500080000300002500060000200004000015000100002000050000023-01-0622-12-2622-12-2722-12-2822-12-2922-12-3022-12-3123-01-0123-01-0223-01-0323-01-0423-01-0523-01-0723-01-08资料来源IFIND华西证券研究所资料来源IFND华西证券研究所2活动半径扩大消费继续修复主要城市地铁客运量继续恢复绝大部分城市恢复到了2019年同期60-90的水平并且不同层级城市修复进度差异不大居民活动半径进一步扩大1一线城市北京上海广州深圳周平均地铁客流量分别为657666586568万人次天较上周环比增长27726891分别恢复到2022年同期的72626991恢复到2019年同期的6666651042新一线城市成都重庆武汉南京周平均地铁客流量分别为467226231163万人次天较上周环比增长-417929分别恢复到2022年同期的887472恢复到612019年同期的128866950请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告宏观专题报告3二线城市昆明南宁石家庄周平均地铁客流量分别为496622万人次天环比增长-4486分别恢复到2022年同期的1027569恢复到2019年同期的829279图5不同层级城市地铁客运量恢复情况周一周二周三周四周五城市周均值环比较2022年恢复率较2019年恢复率01-0201-0301-0401-0501-06一线城市北京334757186072748736057691465720102771606556上海322907191074050752507961066622655361926589广州439106090060950620006535058622230168516520深圳3476353511589215979776914567816112910410434新一线城市成都349564869148423493485220346724-387876812793重庆168902284023520240102604022660171473768608武汉18031238472410024158258362319494072016903西安1702121821219882236622366211122869南京107101697017440176701903016364367160814967长沙1130713680139601427115614137663701840419108苏州546080508260841089507826624365847605郑州589578558026817585417698232188558464天津68299616972410007105609347108167696949合肥5433707571907194768969163569738813922二线城市昆明391950015083514354284915-387101458234南宁550466936684675372786582482974509215石家庄17912256229122792429220964168607938厦门225439464194443446623898-3913672027092贵阳1458214821372190240920682091686014664大连22493252333534353488315272466326183南昌512161976271633867216130-2435621011481哈尔滨246331173239332734683123-2856329兰州84010601090111012501070-3545951长春1743266227672829293125861575028沈阳53878036829984258820779325166519384东莞77878777778985479751880334174常州7949191001943102693771655271资料来源WIND华西证券研究所图6一线城市地铁客运量万人次7DMA图7新一线城市地铁客运量万人次7DMA北京上海广州深圳重庆武汉西安1000南京长沙成都400600800500300600400200300400200200100100000资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告宏观专题报告居民活动半径扩大带动消费进一步修复电影上映场次观影人次票房等进一步修复1月2日-1月8日全国电影上映211万次观影人数1021万人次电影票房44亿元分别恢复至2022年同期的8153和58图8电影上映场次等继续修复图9票房观影人次等恢复到去年同期的50以上上映场次周万次观影人次周十万人次01-0101-08400电影票房周亿元右轴1510080773001080582120060534251004000200电影票房上映场次观影人次资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所居民出游同样有所修复文旅部的数据显示2023年元旦节假期全国国内旅游出游527134万人次同比增长044按可比口径恢复至2019年元旦节假日同期的428实现国内旅游收入26517亿元同比增长40恢复至2019年元旦节假日同期的3511星级酒店平均价格也能反映当前旅游市场的恢复节奏海南星级酒店双标的平均价格自去年12月中旬以来便迅速回升目前均已超过去年同期水平图10元旦出游人数旅游收入均同比正增长图11海南星级酒店平均价格元天国内旅游出游人数恢复率与2019年同期相比酒店客房4星级酒店双标120国内旅游收入恢复率与2019年同期相比500酒店客房5星级酒店双标200010045080150040060403501000203000500250国庆五一端午春节清明五一端午中秋国庆春节清明五一端午中秋国庆元旦清明2000中秋202020212022资料来源文旅部华西证券研究所资料来源IFIND华西证券研究所12023年元旦节假期文化和旅游市场情况httpswwwmctgovcnwhzxwhyw202301t20230102938373htm请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告宏观专题报告另外中国商业联合会公布的2023年1月中国零售业景气指数CRPI1为503较上月回升16个百分点显示出零售企业本月经营信心明显增强图12中国零售业景气指数触底回升图13销售额指数大幅回升52个百分点销售额指数55中国零售业景气指数59535754353953553450750550555529532503501502502503514974985165249353513515094874845149849494847474545资料来源文旅部华西证券研究所资料来源IFIND华西证券研究所3春运正式启动消费值得期待1月7日为期40天的2023年春运拉开大幕据交通运输部初步分析研判春运期间客流总量约为2095亿人次比去年同期增长995恢复到2019年同期的703从客流构成看探亲与务工仍是主力交通部预计探亲流约占春运客流的55务工流约占24旅游和商旅出行分别约占10由于不少高校已在春运开始前放假这部分客流相比往年占比相对较小图14春运发送旅客数量亿人次图15客流构成以探亲和务工为主春运客运量总计1035297829802980103025209520147655151050248701050探亲务工旅游商旅2017201820192020202120222023E资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所1中国零售业景气指数CRPI是反映当期零售业经营预期变化情况的综合指数CRPI高于50时反映零售业总体较上月扩张低于50则反映零售业总体较上月收缩httpswwwcgccorgcnhyfz152201html请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告宏观专题报告据统计春运首日全国铁路公路水路民航共发送旅客34736万人次环1比增长111比2022年同期增长389返乡浪潮中的阳康大军会成为春节消费的主力我们从河南的城乡感染数据推断当前全国城乡感染节奏相差不大或均已见顶回落此前市场对于春运会带来农村感染加速的担心可能将不复存在累积三年的回乡过年探亲访友旅游观光等消费需求或将在春节期间重点释放配合近10万亿元超额储蓄的逐步回流全国大范围的消费修复即将到来4风险提示宏观经济产业政策出现超预期变化1春运首日发送旅客34736万人次httpwwwcecnxwzxgnszgdxw20230109t2023010938333507shtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告宏观专题报告TableAuthorInfo分析师与研究助理简介孙付毕业于复旦大学世界经济系华西宏观首席分析师专注于经济增长货币政策与利率研究完成蜕变时期杠杆风险与增长动能研究和逆风侵袭冲击与周期叠加两部宏观经济研究专著诸多成果被金融市场研究新财富等收录刊发丁俊菘复旦大学经济学博士2021年7月加入华西证券研究所专注于就业通胀以及流动性等方面的研究在金融研究财经科学GrowandChange等一流期刊发表学术论文数篇分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告宏观专题报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10