1.投资要点　
　　1）本周市场行情回顾
　　本周港股主要指数均有上涨，恒生综指（+3.57%），恒生科技（+2.79%），恒生大型股（+3.60%），恒生中型股（+3.23%），恒生小型股（ +4.22% ），恒生中国企业指数（+3.47%）。
　　本周港股主要板块涨多跌少，其中涨幅前三为恒生医疗保健业（+7.78%)、恒生原材料业（+7.30%）、恒生能源业（+6.04%)。
　　2）行业数据
　　本周港股通累计成交总金额为1753.71亿元，其中买入成交金额为874.03亿元，卖出成交金额为879.68亿元，本周净流出5.65亿元。截至1月13日，港股通年累计净流入金额为93.60亿元。
　　恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生电讯业、医疗保健业、金融业、能源业、非必需性消费，净买入金额分别为20.87、20.33、11.35、5.02、4.57亿元。
　　截至1月13日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5895.21、5352.05、3036.46、2513.96、1602.16亿元。
　　3）投资建议
　　本周港股主要指数与主要板块均有所上升。1月13日，国新办举行新闻发布会，中国人民银行副行长宣昌能表示，随着疫情防控措施优化和经济循环恢复，微观主体信心将逐渐恢复，活力逐渐释放。未来央行将继续采取措施提振市场信心，激发微观主体活力，鼓励住房、汽车等大宗消费，围绕教育、文化、体育等重点领域，加强对服务消费的综合金融支持。此外，央行也将致力于保持房地产融资平稳有序，坚持“房住不炒”的定位，因城施策实施好差别化住房信贷政策，用好保交楼专项借款、保交楼贷款支持计划等政策工具，维护住房消费者合法权益，积极实施改善优质房企资产负债表计划，有效防范化解优质头部房企风险。
　　随着各地首轮疫情感染高峰陆续结束，后市建议重点围绕5个逻辑主线布局：（1）出入境政策放开，境内+境外旅游逐步复苏，受益标的为中国中免（1880.HK）、携程集团（9961.HK）、同程旅行（0780.HK）；（2）受益于牌照落地，中国澳门入境取消核酸检测要求，游客人数增长将带动博彩行业复苏，受益标的包括金沙中国（1928.HK）和银河娱乐（0027.HK）；（3）疫情感染过峰后影响因素逐步缓解，医美行业需求有望快速回暖，受益标的包括时代天使（6699.HK）、医思健康（2138.HK）；（4）春节将近，线下门店消费回升，国产运动品牌有望迎来催化，受益标的包括安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）、特步国际（1368.HK）和361°（1361.HK）；（5）节日气氛带动，各地堂食客流回暖，餐饮行业信心继续提振，受益标的包括海底捞（6862.HK）、九毛九（9922.HK）、海伦司（9869.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）和百胜中国（9987.HK）。
　　4）风险提示
　　疫情局部反弹
　　中美政策博弈
　　细分板块政策调整

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告各地疫情陆续过峰春节临近消费火热海外周报系列2023年第2周朱芸执业证书编号S1120522040001华西海外团队2023年1月14日138420请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示图1行业指数走势图1投资要点华西海外40指数恒生指数沪深300指数20101本周市场行情回顾0-10本周港股主要指数均有上涨恒生综指-20357恒生科技279恒生大型-30-40股360恒生中型股323恒生-50小型股422恒生中国企业指数347数据来源wind华西证券研究所本周港股主要板块涨多跌少其中涨幅前表1市场表现三为恒生医疗保健业778恒生原材料业指数收盘涨跌涨跌幅度730恒生能源业604沪深300指数4074388578215华西海外40指数2184829031532恒生指数2173866183989925数据来源wind华西证券研究所数据采用202011至今2行业数据本周港股通累计成交总金额为175371亿元其中买入成交金额为87403亿元卖出成交金额为87968亿元本周净流出565亿元截至1月13日港股通年累计净流入金额为9360亿元恒生一级行业中本周港股通净买入Top5为恒生电讯业医疗保健业金融业能源业非必需性消费净买入金额分别为208720331135502457亿元截至1月13日港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业金融业非必需性消费医疗保健业地产建筑业最新持股市值分别为589521535205303646251396160216亿元3投资建议本周港股主要指数与主要板块均有所上升1月13日国新办举行新闻发布会中国人民银行副行长宣昌能表示随着疫情防控措施优化和经济循环恢复微观主体信心将逐渐恢复活力逐渐释放未来央行将继续采取措施提振市场信心激发微观主体活力鼓励住房汽车等大宗消费围绕教育文化体育等重点领域加强对服务消费的综合金融支持此外央行也将致力于保持房地产融资平稳有序坚持房住不炒的定位因城施策实施好差别化住房信贷政策用好保交楼专项借款保交楼贷款支持计划等政策工具维护住房消费者合法权益积极实施改善优质房企资产负债表计划有效防范化解优质头部房企风险随着各地首轮疫情感染高峰陆续结束后市建议重点围绕5个逻辑主线布局1出入境政策放开境内境外旅游逐步复苏受益标的为中国中免1880HK携程集团9961HK同程旅行0780HK2受益于牌照落地中国澳门入境取消核酸检测要求游客人数增长将带动博彩行业复苏受益标的包括金沙中国1928HK和银河娱乐0027HK3疫情感染过峰后影响因素逐步缓解医美行业需求有望快速回暖受益标的包括时代天使6699HK医思健康2138HK4春节将近线下门店消费回升国产运动品牌有望迎来催化受益标的包括安踏体育2020HK李宁2331HK特步国际1368HK和3611361HK5节日气氛带动各地堂食客流回暖餐饮行业信心继续提振受益标的包括海底捞6862HK九毛九9922HK海伦司9869HK呷哺呷哺0520HK和百胜中国9987HK4风险提示疫情局部反弹中美政策博弈细分板块政策调整目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示2市场行情及行业数据回顾行情回顾本周港股主要指数均有上涨恒生综指357恒生科技279恒生大型股360恒生中型股323恒生小型股422恒生中国企业指数347本周港股主要板块涨多跌少其中涨幅前三为恒生医疗保健业778恒生原材料业730恒生能源业604图2恒生主要股指周涨跌幅图3恒生一级行业周涨跌幅周涨跌幅周涨跌幅450900400800350700300600250500200150400100300050200000100000-100-200数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所估值方面港股主要指数整体处于估值中枢之下截至1月13日从PETTM估值及其最近一年分位数来看恒生综指PE11046X9590恒生科技PE54750X9918恒生大型股PE10649X8730恒生中型股PE11469X10000恒生小型股PE17000X10000港股主要板块估值出现分化恒生工业3730恒生必需性消费9959恒生地产建筑业9836恒生资讯科技业9877恒生电讯业8320恒生非必需性消费000恒生医疗保健业8604图4恒生主要股指PE估值及分位数图5恒生一级行业PE估值及分位数PETTM分位数PETTM分位数601050018012000160501000010000140409500120800010030900060008020850060400040108000200020075000000数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所港股通本周港股通累计成交总金额为175371亿元其中买入成交金额为87403亿元卖出成交金额为87968亿元本周净流出565亿元截至1月13日港股通年累计净流入金额为9360亿元图6港股通当日成交总金额亿元图7港股通当日买入成交净额亿元港股通当日成交金额人民币港股通当日买入成交净额人民币900250800200700150600500100400503000200100-500-100-150-200数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所恒生一级行业中本周港股通净买入Top5为恒生电讯业医疗保健业金融业能源业非必需性消费净买入金额分别为208720331135502457亿元截至1月13日港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业金融业非必需性消费医疗保健业地产建筑业最新持股市值分别为589521535205303646251396160216亿元图8恒生一级行业港股通持股市值亿元图9恒生一级行业港股通周净买入额亿元持股市值亿元净买入亿元7000306000205000104000300002000-101000-200-30-40数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所活跃个股方面最近7天活跃个股南下净买入Top10为中国移动2146亿元比亚迪股份945亿元香港交易所657亿元先声药业601亿元中教控股496亿元中国海洋石油493亿元鼎丰集团汽车398亿元呷哺呷哺261亿元锦欣生殖243亿元小鹏汽车-W243亿元最近1个月活跃个股南下净买入Top10为中国移动3518亿元腾讯控股1158亿元药明生物1001亿元比亚迪股份960亿元先声药业688亿元香港交易所611亿元友邦保险547亿元中教控股496亿元鼎丰集团汽车398亿元小鹏汽车-W374亿元图10活跃个股近一周南下净买入Top10图11活跃个股近一个月南下净买入Top10净买入额亿元净买入额亿元25403520301525201015510500数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示103本周市场重要动态及点评重要动态央行研究推出结构性工具改善优质房企资产负债表计划行动方案出炉1月13日国新办举行2022年金融统计数据新闻发布会央行货币政策司司长邹澜透露央行在研究推出另外几项结构性工具主要重点支持房地产市场平稳运行包括保交楼贷款支持计划住房租赁贷款支持计划等另据新华社报道有关部门已起草改善优质房企资产负债表计划行动方案拟从四方面重点推进21项工作任务包括优化政策激活合理需求加大保交楼力度设立全国性金融资产管理公司专项再贷款设立1000亿元住房租赁贷款支持计划推动存量融资合理展期调整优化并购重组再融资等5项房企股权融资措施合理延长房地产贷款集中度管理制度过渡期完善针对30家试点房企的三线四档规则等来源新华社点评当前金融支持房地产的政策方向愈发清晰需求端此前央行银保监会已建立首套住房贷款利率政策动态调整机制未来下调或取消首套房贷利率下限的城市范围有望进一步扩大企业端随着有关部门起草改善优质房企资产负债表计划行动方案重点推进资产激活负债接续权益补充预期提升四个方面共21项工作任务防范化解优质房企风险措施将更加系统和具体保交楼方面央行推出保交楼专项借款保交楼贷款支持计划等政策工具对于维护住房消费者合法权益稳定民生至关重要目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示124AH行业板块更新整体来看当前AH溢价位于历史较高水平截至1月13日恒生AH股溢价指数为135892010年以来中枢值为12081当前溢价水平趋近于中枢值以上一倍标准差已接近2015年A股牛市的溢价水平从绝对值水平来看汽车公用事业非银金融AH溢价现值较高银行AH溢价现值较低为避免成分股过少对结果造成扰动我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究发现从绝对值水平来看按成分股市值加权汽车15405公用事业13668非银金融13479溢价现值较高而银行3938相对较低从相对变化来看汽车上升046个百分点公用事业上升016个百分点AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升其他板块均有所下降从2017年以来分位数从小到大看有色金属7813分位AH溢价所处分位数较高表2各行业AH溢价现值变动2017年以来分位数图122010年至今恒生AH股溢价指数走势图AH溢价现值AH溢价相较去年年底变155恒生AH股溢价指数avgavg1sdavg-1sd行业2017年以来分位数动个百分点145汽车15405046625公用事业136680162344135非银金融13479-0144375125建筑装饰13134-0031094115机械设备12418-0236094105医药生物9412-009203195交通运输9060-019390685电力设备7127-0015156有色金属4154-0277813银行3938-0193594数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示1451服装家纺1板块本周表现本周服装家纺板块表现良好周累计涨幅为382跑赢恒生指数和沪深300指数消息面上随着新型冠状病毒感染治疗方案试行第十版的落实一二线城市新冠感染人数快速过峰疫情影响逐步平复线下消费场景复苏居民消费意愿回暖物流效率不断改善服装板块迎来补偿性消费修复机会此外春节将至居民添新衣意愿增强叠加各大电商年末促销活动拉动线上销售景气多重因素利好品牌服饰企业驱动板块股价上行图13服装家纺板块本周指数涨跌幅表现服装家纺板块恒生指数沪深300指数5432102023-01-082023-01-092023-01-102023-01-112023-01-122023-01-13数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周服装家纺板块个股涨多跌少其中维珍妮股价上涨771实现领涨安踏体育股价上涨705周三安踏公布了2022年第四季度及全年最新的公司营运表现除FILA外其他品牌产品零售金额与2021年相比取得20-25的正增长波司登股价上涨565周三波司登行使购股权发行1026万股15表3本周服装家纺板块个股涨跌幅Wind一致预测净利润市值PE代码简称港股通百万港元上市日期本周涨跌幅亿港元2022E2023E2022E2023E2199HK维珍妮是461548492631809527302015-10-087712020HK安踏体育是3047408873711119828343427212007-07-107053998HK波司登是46874281248335531166713972007-10-115651361HK361度是703083847968918397262009-06-300592331HK李宁是187798540008673510347827882004-06-28-0971368HK特步国际是23994126175150891190115902008-06-03-109数据来源wind华西证券研究所3受益公司随着各地感染高峰陆续结束居民消费意愿回暖消费场景在持续恢复春节前销售旺季将至叠加各地寒潮影响保暖消费成为人们的关注重点羽绒服保暖内衣等保暖用品消费热度持续走高运动服饰消费有望得到进一步攀升受益公司包括波司登3998HK和四大本土运动品牌李宁2331HK安踏体育2020HK特步国际1368HK361度1361HK4行业新闻及个股重要公告1月11日安踏体育发布2022年营运表现公告2022年Q4安踏品牌产品的零售金额按零售价值计算与2021年同期相比录得高单位数的负增长FILA品牌产品的零售金额与2021年同期相比录得10-20低段的负增长2022年全年安踏品牌产品零售金额同比取得低单位数正增长FILA品牌产品零售金额同比取得低单位数负增长来源智通财经1月13日中国海关公布12月全国出口商品量值表以人民币计2022年12月中国出口服装及衣着附件金额为10084亿元2022年1-12月累计出口服装及衣着附件金额117128亿元同比增长6712月出口鞋履金额总计3803亿元2022年1-12月累计出口鞋履金额38444亿元同比增长244来源中国海关52家用电器1板块本周表现本周家用电器板块表现良好周累计涨幅为733跑赢恒生指数和沪深300指数大盘消息面上伴随多地家电惠民补贴政策的贯彻落实居民消费需求复苏家电市场情绪向好驱动板块整体上行同时受益于地产和疫情对家电行业双重压制的好转线下消费场景逐步恢复家电板块日趋回暖图14家用电器板块本周指数涨跌幅表现家用电器恒生指数沪深300指数864202023-01-082023-01-092023-01-102023-01-112023-01-122023-01-13数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周家用电器普涨其中创维集团本周股价上涨1805在2023年国际消费类电子产品展览会上创维集团亮相全球首款搭载Google系统的户外电视JS环球生活海尔智家TCL电子本周股价分别上涨1172516140绿色智能家电以旧换新和消费补贴的政策向好推动家电消费升级带动板块股价上行17表4个股本周表现Wind一致预测净利润市值PE代码简称港股通百万港元上市日期本周涨跌幅亿港元2022E2023E2022E2023E0751HK创维集团是125122527243116484954012000-04-0718051691HKJS环球生活是3732232866737706011369902019-12-1811726690HK海尔智家是27792117852382049398156413622020-12-235161070HKTCL电子是90491065601370608496601999-11-261400921HK海信家电是2267914735817690410108411996-07-23018数据来源wind华西证券研究所3受益公司1月5日中国人民银行银保监会发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制指出要通过利率调整来激发市场活力对于房地产下游的家电行业推进无障碍设施建设增加智能家电消费推动数字家庭发展家电板块有望获得进一步的提振受益公司包括JS环球生活1691HK海尔智家6690HK海信家电0921HK4行业新闻1月11日由中国商业联合会指导中国家用电器服务维修协会主办的掀起史上更大规模的百城千乡万户家电惠民收旧焕新潮总结大会成功举行苏宁易购荣获2022年度家电惠民收旧焕新潮示范企业苏宁易购旗下北京四元桥苏宁易家广场店南京新街口苏宁易家旗舰店重庆观音桥苏宁易家旗舰店等多家门店获百家示范门店称号苏宁帮客重庆长寿区服务中心等获评收旧服务示范网点来源央广网53食品饮料1板块本周表现本周食品饮料板块震荡上行周累计涨幅为152跑输恒生指数和沪深300指数大盘1月9日板块整体小幅上涨主要系8日乙类乙管政策正式实施市场消费热情高涨1月11日考虑到管控放开后消费意愿恢复仍需一定时间市场预期有所减弱业绩恢复受压板块下跌但整体来看疫情逐步达峰叠加春节临近食品饮料板块整体恢复曲折向好图15食品饮料板块本周指数涨跌幅表现4食品饮料板块指数恒生指数沪深300指数32102023-01-082023-01-092023-01-102023-01-112023-01-122023-01-13-1-2数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周食品饮料个股表现有所分化中国飞鹤本周上涨927国家及地方出台政策鼓励生育我国出生率有望筑底回升带动奶粉龙头企业股价回升颐海国际上涨521主要系其关联方海底捞店效在防疫政策优化后持续恢复带动关联方业务复苏公司整体利润率改善好于预期阜丰集团上涨496澳优百威亚太分别下跌305390周黑鸭大幅下跌跌幅达2674主要系周内有市场传言称公司2023年业绩利润指引只有15亿元至2亿元收入或逊于预期股价遭到重创