关键词
　　【当前依然是较好的加仓时点】【GDP站上120万亿元新台阶】
　　【 2023年投资展望及2022年业绩前瞻】
　　【当前依然是较好的加仓时点】
　　历史复盘显示，外资集中流入叠加春节过后，市场上涨概率更大，当前依然是较好的加仓时点，建议长期战略配置围绕“四大安全”，中期战术加仓三类“洼地”，短期聚焦处于“洼地”且春节后有爆发力的品种如医药医疗和信创等。
　　【策略：资金将逐步接力，布局节后高弹性】
　　A股正处于全年关键做多窗口，高频数据验证与基本面预期形成正反馈，强化投资者增配共识，预计外资快速流入之后节奏将放缓，国内资金也将补仓，逐步形成资金接力效应。历史复盘显示，外资集中流入叠加春节过后，市场上涨概率更大，当前依然是较好的加仓时点，建议长期战略配置围绕“四大安全”，中期战术加仓三类“洼地”，短期聚焦处于“洼地”且春节后有爆发力的品种如医药医疗和信创等。
　　【计算机：数据安全—信息安全新增长极】
　　近期，党中央、国务院颁布“数据二十条”，围绕数据产权、流通交易、收益分配、安全治理等问题，强调进一步激活数据要素价值；工信部等十六部门联合印发《关于促进数据安全产业发展的指导意见》，提出到2025年，数据安全产业规模超过1500亿元，对应年均复合增长率超过30%。我们认为，数据安全的旺盛需求将带动网络安全行业保持高景气度，网络安全公司凭借产品线扩展能力、解决方案提供能力、行业客户资源沉淀，有望充分受益。
　　【房地产：化解现金流困扰，期待销售复苏】
　　房地产供给侧政策持续发力，我们认为有系统重要性的地产公司，信用已经安全无虞。住房消费是扩大内需的重要组成部分，也是解决目前房地产行业问题的治本之道，预计2023年需求侧政策全面向好，基本面持续兑现。
　　【房地产：政策托底，行业有望企稳反转】
　　2022年房地产市场经历前所未有下行周期。展望2023年，影响销售的两个重要因素企业信用及疫情管控均边际好转，预计2023年按揭利率继续下降，房地产销售同比增长4.8%，房地产投资降幅收敛至4.5%。在多项政策协同之下，预计房地产行业在2023年会出现企稳反转。
　　【中国建筑国际：港澳建筑龙头谱新章，科技引领高质量成长】
　　公司未来看点在于：1）后续5-10年香港建筑需求持续放量，该部分业务有望维持较快增长；2）内地投资业务从长周期的PPP模式切换为短周期的GTR模式，带来自身资产周转加快及经营现金流持续改善；3）特有的建筑科技业务MiC工期优势明显，成本优势有望进一步强化，2020年来疫情爆发为其推广带来契机，目前正持续突破内地蓝海市场，驱动自身商业模式从服务向产品转变，进一步高质量发展。给予公司目标价12港元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　

研究报告全文：当前依然是较好的加仓时点一周研读2023011520230120关键词当前依然是较好的加仓时点GDP站上120万亿元新台阶2023年投资展望及2022年业绩前瞻新版一周研读每周一期逢周五发布证券研究报告请务必阅读正文之后第9页起的免责条款和声明一周研读2023011520230120当前依然是较好的加仓时点历史复盘显示外资集中流入叠加春节过后市场上涨概率更大当前依然是较好的加仓时点建议长期战略配置围绕四大安全中期战术加仓三类洼地短期聚焦处于洼地且春节后有爆发力的品种如医药医疗和信创等策略资金将逐步接力布局节后高弹性A股正处于全年关键做多窗口高频数据验证与基本面预期形成正反馈强化投资者增配共识预计外资快速流入之后节奏将放缓国内资金也将补仓逐步形成资金接力效应历史复盘显示外资集中流入叠加春节过后市场上涨概率更大当前依然是较好的加仓时点建议长期战略配置围绕四大安全中期战术加仓三类洼地短期聚焦处于洼地且春节后有爆发力的品种如医药医疗和信创等计算机数据安全信息安全新增长极近期党中央国务院颁布数据二十条围绕数据产权流通交易收益分配安全治理等问题强调进一步激活数据要素价值工信部等十六部门联合印发关于促进数据安全产业发展的指导意见提出到2025年数据安全产业规模超过1500亿元对应年均复合增长率超过30我们认为数据安全的旺盛需求将带动网络安全行业保持高景气度网络安全公司凭借产品线扩展能力解决方案提供能力行业客户资源沉淀有望充分受益房地产化解现金流困扰期待销售复苏房地产供给侧政策持续发力我们认为有系统重要性的地产公司信用已经安全无虞住房消费是扩大内需的重要组成部分也是解决目前房地产行业问题的治本之道预计2023年需求侧政策全面向好基本面持续兑现房地产政策托底行业有望企稳反转2022年房地产市场经历前所未有下行周期展望2023年影响销售的两个重要因素企业信用及疫情管控均边际好转预计2023年按揭利率继续下降房地产销售同比增长48房地产投资降幅收敛至45在多项政策协同之下预计房地产行业在2023年会出现企稳反转中国建筑国际港澳建筑龙头谱新章科技引领高质量成长公司未来看点在于1后续5-10年香港建筑需求持续放量该部分业务有望维持较快增长2内地投资业务从长周期的PPP模式切换为短周期的GTR模式带来自身资产周转加快及经营现金流持续改善3特有的建筑科技业务MiC工期优势明显成本优势有望进一步强化2020年来疫情爆发为其推广带来契机目前正持续突破内地蓝海市场驱动自身商业模式从服务向产品转变进一步高质量发展给予公司目标价12港元首次覆盖给予买入评级请务必阅读正文之后的免责条款和声明2一周研读2023011520230120具体分析内容包括相关风险提示等详见报告发布日期2023-1-15A股策略聚焦20230115资金将逐步接力布局节后高弹性作者秦培景裘翔杨帆程强李世豪杨家骥联系人徐广鸿发布日期2023-1-16计算机行业信息安全专题6数据安全信息安全新增长极作者杨泽原丁奇潘儒琛发布日期2023-1-16房地产行业重大事项点评化解现金流困扰期待销售复苏作者陈聪张全国发布日期2023-1-17房地产行业2022年度宏观数据点评政策托底行业有望企稳反转pdf111MB作者陈聪张全国发布日期2023-1-18中国建筑国际03311HK投资价值分析报告港澳建筑龙头谱新章科技引领高质量成长作者孙明新李家明2022年GDP站上120万亿元新台阶2022年度我国经济总额实现121万亿元同比304季度GDP同比29高于市场平均预期在主要经济体中也表现较好预计2023年全国经济有望逐季稳步复苏宏观GDP站上120万亿元新台阶2022年度我国经济总额实现121万亿元同比304季度GDP同比29高于市场平均预期在主要经济体中也表现较好2022年我国新出生人口首次低于1千万总人口出现负增长但考虑城镇化还有较大增长空间户籍城镇化可部分对冲人口下行造成的需求压力2023年在较低基数和扩内需政策支持下预期各地基本可完成省政府工作报告议定目标全国经济有望逐季稳步改善固收基本面企稳政策面呈现微妙变化2022年中国全年GDP实现3的同比增长经济基本面在去年底到今年初呈现企稳复苏的势头1月份经济修复状况亦好于前期市场预期与基本面回暖对应的是政策面的微妙变化近期地方两会制定的经济预期目标偏保守央行1月份的货币政策操作也比市场预期要保守一些对债券市场而言调整过后经济修复的预期逐步被市场pricein政策刺激力度反而面临不及预期的风险29以上的利率点位已经具备了一定配置价值固收节前MLF小幅超额平价续作资金利率脉冲回升而NCD利率高位震荡流动性水位整体回落而信贷需求边际回暖的背景下1月MLF超额平价续作体现了央行稳健的货币政策基调精准加力的操作方式以及对于宽信用的支持态度关注LPR下调的可能性本次资金净投放量相对较低而宽信用修复预期进一步发酵预计长债利率将进一步弱势调整消费消费复苏预期持续强化12月社零同比-18好于预期但线下服务业受到阶段性冲击加剧餐饮收入降幅环比扩大57pcts至-141国内疫情影响时间和恢复周期明显短于预期消费回暖趋势已基本明确我们看好年内消费复苏的总体表现判断演进节奏大体为从短期的快速修复到渐进回升再到冲高表现建议动态增配具体分析内容包括相关风险提示等详见报告发布日期2023-1-172022年四季度经济增长数据点评GDP站上120万亿元新台阶人口首现负增长作者程强玛西高娃发布日期2023-1-172022年12月经济数据点评及债市分析基本面企稳政策面呈现微妙变化作者明明彭阳章立聪周成华发布日期2023-1-16货币政策观察20230116如何理解春节前MLF小幅超额平价续作作者明明周成华发布日期2023-1-18消费产业2022年12月社零数据点评12月社零好于预期消费复苏预期持续强化作者姜娅李鑫薛缘盛请务必阅读正文之后的免责条款和声明3oPxPsNuMoOqRpPpRsRoMrP7N9R6MpNqQmOoNfQoOmNlOmOsRbRrQtRxNtRrOvPmOtM一周研读2023011520230120夏徐晓芳冯重光杨清朴2023年投资展望及2022年业绩前瞻展望2023年再融资市场政策宽松利好成长型企业再融资定增可转债收益有望趋好其中优质成长企业将更具投资价值中观层面新型电力系统建设浪潮下行业投资提速预计2023年国内电源建设投资超8000亿元储能版块延续高增长态势关注再融资市场2023年的投资机遇我国再融资市场发展可分为初始发展收紧宽松四个阶段自2020年再融资新规修订后政策进入了新一轮的宽松期再融资市场规模开始恢复增长在综合考虑发行条件融资效果等因素后定增可转债逐渐成为了主流的再融资方式展望2023年再融资市场对融资公司而言再融资新规红利仍将延续政策宽松利好成长型企业再融资对投资者而言2023年A股市场转暖预期叠加高折价率下定增可转债收益有望趋好其中优质成长企业将更具投资价值公用环保期待协同迎接投资提速新型电力系统成本正向下游疏导推动用户侧电价步入上涨周期光伏产业链上中游降价正从预期走向现实集中式光伏有望引领2023年光伏装机高增绿电高增长项目回报预期持续改善可期新旧转换期间需要传统化石电源及绿电协同发展电源建设提速可期预计2023年国内电源建设投资超8000亿元数字化和新型电力系统融合日益加深正催生功率预测及虚拟电厂等新需求及新模式推荐三峡能源龙源电力AH国电电力华能国际AH国投电力南网储能信义能源国网信通中国电力等储能板块风光水长储能迢迢新型电力系统建设浪潮下储能延续高增长态势国内短期受风光装机提速与电价政策共同作用多技术路线并举发展海外受能源供应与转型催化欧洲户储与美国大储市场有望成为亮点建议围绕国内外储能系统及EPC储能逆变器储能温控消防长时储能及灵活性改造四个维度筛选行业受益标的物业挑战机遇并存结构变化之始2022年物管行业面临新房交付总量增长乏力住宅物管覆盖率提升高潮已过等不利因素更有疫情对于缴费率社区增值服务的巨大影响还有非业主增值服务业务缺乏核心竞争力在产业链中地位不断被边缘化的痼疾我们认为2022年物管公司的业绩增速将普遍有所下降但国资背景的企业非居业态拓展阻力很小并购的历史包袱小潜在资金多关联方在新房交付市场的市占率提升快预计国有背景大型物管上市公司2022-2025年将维持24343033这一令人满意的业绩增速煤炭2022年业绩继续高增长价值吸引力再现2022年煤价创出历史新高行业利润大幅扩张预计我们重点跟踪公司净利润同比增速接近70同时股息率也有望保持吸引力预计2023年煤价高位波动有产量扩张及成本控制较好的公司业绩有望继续增长板块近请务必阅读正文之后的免责条款和声明4一周研读2023011520230120一个季度调整充分目前PE估值处于历史低位叠加业绩预告披露窗口期预计市场情绪有望回暖板块或进入反弹阶段具体分析内容包括相关风险提示等详见报告发布日期2023-1-17再融资市场回顾及展望关注再融资市场2023年的投资机遇作者杨家骥刘易发布日期2023-1-18公用环保行业2023年投资策略电力系统新旧转换期待协同迎接投资提速作者李想发布日期2023-1-17电力设备及新能源行业储能板块2023年投资策略风光水长储能迢迢作者华鹏伟林劼华夏张志强发布日期2023-1-16物业行业2022年年报前瞻挑战机遇并存结构变化之始作者陈聪张全国发布日期2023-1-16煤炭行业2022年业绩前瞻2022年业绩继续高增长价值吸引力再现作者祖国鹏其他菲菱科思网络设备ODM龙头头部客户深挖驱动快速增长菲菱科思是国内领先的网络设备制造商多年来聚焦交换机等产品的研发与制造公司在交换机领域长期与新华三深度绑定并于2019年成功切入S客户供应链公司份额快速提升盈利能力持续改善我们认为伴随国内数字经济发展提速以交换机为代表的数字经济基础设施重要性不断凸显菲菱科思有望凭借对国内交换机双龙头的深挖和品类拓展实现业绩持续增长我们给予公司目标价108元首次覆盖给予买入评级迪桑特安踏的第三增长极迪桑特品牌自2016年进入国内市场以来中国已成为品牌最大市场而品牌成功背后是三个阶段对产品品牌营销渠道的持续调优体现的是安踏成熟的品牌孵化方法论与多品牌运营能力预计未来迪桑特店效提升一二线城市门店拓展将助力达成13年50亿元收入目标而远期百亿空间路径清晰届时有望带来96亿元归母净利润增量参考全球运动龙头公司发展经验以迪桑特为代表的孵化品牌有望成为安踏自FILA以来的第三增长极维持买入评级苹果如何看待短期需求扰动与中期成长性来源我们预计苹果或因供应链问题导致FY2023Q1手机销量同比减少8001000万台但更多是需求顺延而非彻底消失参考iPhoneX1213发售经验短期股价下跌亦带来良好的介入时机中期维度受益于在高端市场有利竞争格局ASP有望提升等苹果手机业务有望持续保持个位数增长苹果PCPAD全球销量份额亦将受益于自研M系列芯片带来的突出产品竞争力接近12亿用户基础较低渗透率将是苹果可穿戴设备长期增长的有力支撑我们预计苹果软件服务中期仍有望持续保持双位数增长开放第三方应用商店的潜在风险亦较为可控我们持续看好公司短期中长期投资价值具体分析内容包括相关风险提示等详见报告发布日期2023-1-17菲菱科思301191SZ投资价值分析报告网络设备ODM龙头头部客户深挖驱动快速增长作者黄亚元发布日期2023-1-16安踏体育02020HK深度跟踪报告迪桑特安踏的第三增长极作者冯重光郑一鸣郑逸坤发布日期2023-1-17苹果AAPLO深度跟踪报告如何看待短期需求扰动与中期成长性来源作者陈俊云许英博徐涛刘锐贾凯方请务必阅读正文之后的免责条款和声明5一周研读2023011520230120特别声明中信证券一周研读系对历史报告摘要的汇编其内容均节选自中信证券研究部已经发布的研究报告仅供汇总参考之用中信证券一周研读不应被视为发布新的证券研究报告或对节选的已外发研究报告的重新发布若因对报告的节选而产生歧义的则应以报告发布当日的完整内容为准请务必阅读正文之后的免责条款和声明6一周研读2023011520230120中信证券研究部陈聪肖斐斐秦培景祖国鹏执业证书编号S1010510120047执业证书编号S1010510120057执业证书编号S1010512050004执业证书编号S1010512080004姜娅刘方林小驰许英博执业证书编号S1010510120056执业证书编号S1010513080004执业证书编号S1010510120031执业证书编号S1010510120041李鑫田良邵子钦刘海博执业证书编号S1010510120016执业证书编号S1010513110005执业证书编号S1010513110004执业证书编号S1010512080011赵文荣李想王兆宇童成墩执业证书编号S1010512070002执业证书编号S1010515080002执业证书编号S1010514080008执业证书编号S1010513110006厉海强张若海徐晓芳罗鼎执业证书编号S1010512010001执业证书编号S1010516090001执业证书编号S1010515010003执业证书编号S1010516030001王喆张全国敖翀章立聪执业证书编号S1010513110001执业证书编号S1010517050001执业证书编号S1010515020001执业证书编号S1010514110002薛缘杨泽原朱必远余经纬执业证书编号S1010514080007执业证书编号S1010517080002执业证书编号S1010515070004执业证书编号S1010517070005杨帆徐涛崔嵘胡叶倩雯执业证书编号S1010515100001执业证书编号S1010517080003执业证书编号S1010517040001执业证书编号S1010517100004盛夏李晗顾晟曦刘博阳执业证书编号S1010516110001执业证书编号S1010517030002执业证书编号S1010517110001执业证书编号S1010518040001陈俊云明明杨清朴王冠然执业证书编号S1010517080001执业证书编号S1010517100001执业证书编号S1010518070001执业证书编号S1010519040005袁健聪汪浩裘翔唐川林执业证书编号S1010517080005执业证书编号S1010518080005执业证书编号S1010518080002执业证书编号S1010519060002彭家乐薛姣李睿鹏肖昊执业证书编号S1010518080001执业证书编号S1010518110002执业证书编号S1010519040003执业证书编号S1010519070002林劼尹欣驰周成华于翔执业证书编号S1010519040001执业证书编号S1010519040002执业证书编号S1010519100001执业证书编号S1010519110003扈世民冯重光顾训丁李超执业证书编号S1010519040004执业证书编号S1010519040006执业证书编号S1010519110002执业证书编号S1010520010001郑一鸣彭博丁奇杨畅执业证书编号S1010519120002执业证书编号S1010519060001执业证书编号S1010519120003执业证书编号S1010520050002程强孙明新黄亚元陆昊执业证书编号S1010520010002执业证书编号S1010519090001执业证书编号S1010520040001执业证书编号S1010519070001纪敏商力史丰源张惟诚执业证书编号S1010520030002执业证书编号S1010520020002执业证书编号S1010519090002执业证书编号S1010520080007雷俊成华夏李世豪梁楠执业证书编号S1010520050003执业证书编号S1010520070003执业证书编号S1010520070004执业证书编号S1010520090005汤学章刘春彤付宸硕郭韵执业证书编号S1010520090006执业证书编号S1010520080003执业证书编号S1010520080005执业证书编号S1010520100003玛西高娃刘易陈旺潘儒琛执业证书编号S1010520100001执业证书编号S1010520090002执业证书编号S1010520090003执业证书编号S1010520110001汤可欣李鸿钊唐栋国李景涛执业证书编号S1010520120002执业证书编号S1010520110003执业证书编号S1010520100002执业证书编号S1010520120003康达何旺岚宋硕冷威执业证书编号S1010520120004执业证书编号S1010520120005执业证书编号S1010520120001执业证书编号S1010521050005沈睦钧刘济玮陈卓王涛执业证书编号S1010521010006执业证书编号S1010521010002执业证书编号S1010521010004执业证书编号S1010521060002李越华鹏伟杨家骥田鹏执业证书编号S1010521010008执业证书编号S1010521010007执业证书编号S1010521040002执业证书编号S1010521010003徐烨烽柯迈王希明李子俊执业证书编号S1010521050002执业证书编号S1010521050003执业证书编号S1010521040001执业证书编号S1010521080002彭阳陈宇奇蒋祎遥远执业证书编号S1010521070001执业证书编号S1010521050007执业证书编号S1010521050004执业证书编号S1010521090003李鹞刘笑天吴威辰张志强执业证书编号S1010521070005执业证书编号S1010521070002执业证书编号S1010521060001执业证书编号S1010521120001袁阳拜俊飞黄耀庭廖原执业证书编号S1010521070007执业证书编号S1010521070006执业证书编号S1010521060003执业证书编号S1010522030004王亦琛王子源赵云鹏赵新宇执业证书编号S1010521080003执业证书编号S1010521090002执业证书编号S1010521120002执业证书编号S1010522050001夏胤磊张柯王聪王博隆执业证书编号S1010521080005执业证书编号S1010521100003执业证书编号S1010522020001执业证书编号S1010522050005丘远航杜一帆韩世通甘坛焕执业证书编号S1010521090001执业证书编号S1010521100002执业证书编号S1010522030002执业证书编号S1010522070002朱奕彰张文峰郑辰董军韬执业证书编号S1010521090004执业证书编号S1010522030001执业证书编号S1010522040003执业证书编号S1010522090003王丹周家禾刘意魏鹏程执业证书编号S1010521110002执业证书编号S1010522040002执业证书编号S1010522050004执业证书编号S1010522090007王诗宸张强郑逸坤史周执业证书编号S1010522030006执业证书编号S1010522050003执业证书编号S1010522060001执业证书编号S1010522100003王一涵马庆刘李家明刘锐执业证书编号S1010522050002执业证书编号S1010522090001执业证书编号S1010522070001执业证书编号S1010522110001贾凯方伍家豪简志鑫王凯旋执业证书编号S1010522080001执业证书编号S1010522090002执业证书编号S1010522090004执业证书编号S1010522120001武平乐李康桥任杰李翀执业证书编号S1010522080002执业证书编号S1010522090008执业证书编号S1010522100002执业证书编号S1010522100001宋广超陈竹执业证书编号S1010522090005执业证书编号S1010516100003请务必阅读正文之后的免责条款和声明7分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上8特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利9