报告导读
　　12月单月保费同比，寿险降幅扩大，产险有所分化。
　　投资要点
　　数据概览
　　6家上市险企合计，寿险22M12单月保费同比-12.7%（前值-5.1%），22全年累计同比-0.2%（前值+0.5%）；财产险22M12单月保费同比+3.2%（前值+3.2%），22全年累计同比+9.3%（前值+9.9%）。
　　核心观点
　　1、寿险：单月保费同比下滑扩大，低于预期
　　22M12单月，寿险保费同比太平+18.5%（前值+19.2%）>太保-5.6%（前值+23.3%）>国寿-10.5%（前值-9.1%）>平安-17.9%（前值-3.1%）>新华-24.0%（前值+0.3%）>人保-25.1%（前值-55.1%）。22全年累计，保费同比太保+6.1%（前值+6.6%）>太平+4.1%（前值+3.2%）>人保+0.8%（前值+2.2%）＞新华0.2%（前值+1.1%）>国寿-0.8%（前值-0.3%）＞平安-3.9%（前值-2.6%）。
　　12月单月保费看，上市险企寿险保费整体同比增速-12.7%，环比11月，降幅扩大7.6pc，低于预期，主要原因：①防疫放开，各地陆续出现感染高峰，代理人的线下展业受到较大限制；②险企聚焦开门红业务推动，影响12月业绩表现，其中，国寿、平安、新华单月保费下滑明显，太保、太平由于将年度收官冲刺作为业务重点，故表现相对较优。22年行业整体虽然尚处转型期，而且受到疫情冲击的影响，但负债端仍在边际改善，其中，平安个险业务新单保费，22H2同比-7.9%，相比22H1的-11.9%，收窄4pc。
　　展望23年，随着代理人线下活动逐步恢复正常，产能持续提升，经济复苏带来保险消费回暖，预计不仅当前热销的储蓄险继续向好，而且过往疲软的长期保障型产品销售亦将提升，寿险负债端将持续改善。
　　2、产险：单月保费同比分化，总体相对稳健
　　22M12单月，产险保费同比太保+11.1%（前值+6.5%）>太平9.3%（前值4.9%）>平安+5.7%（前值+6.3%）>人保-0.9%（前值+0.4%）。22全年累计，保费同比太保+11.6%（前值+11.6%）＞平安+10.4%（前值+10.9%）＞人保+8.3%(前值+9.2%)>太平+2.8%（前值+2.3%）。
　　12月单月保费，同比增速分化，人保小幅下滑，太保则有两位数的正增长。12月乘用车零售销量同比+2.4%，人保车险年底冲刺发力，单月车险保费增速回升至+6.5%（11月为+0.8%）；人保非车延续回落态势，增速环比下降14.4pc，意健险降幅进一步扩大至-37.7%，信用保证险亦由于公司主动出清亏损业务，同比30.4%。展望23年，新能源车的渗透率较快提升，利于车险保费提升，非车险需求持续释放，延续快增。
　　投资建议
　　2023年，防疫放开，经济逐步复苏，保险负债端业绩持续边际改善，资产端受益于长端利率上行、权益市场向好，以及地产风险缓释。保险板块当前估值处于历史低位，安全边际高，资负共振驱动板块上行，维持行业“看好”评级。
　　风险提示
　　寿险改革滞缓，各地疫情恢复不及预期，长端利率大幅下行，地产风险扩大

研究报告全文：证券研究报告行业点评保险保险报告日期2023年01月19日寿险低于预期产险表现分化2022年12月保费点评报告报告导读行业评级看好维持12月单月保费同比寿险降幅扩大产险有所分化分析师梁凤洁投资要点执业证书号S1230520100001021-80108037数据概览liangfengjiestockecomcn6家上市险企合计寿险22M12单月保费同比-127前值-5122全年累研究助理胡强计同比-02前值05财产险22M12单月保费同比32前值32huqiangstockecomcn22全年累计同比93前值99研究助理洪希柠核心观点hongxiningstockecomcn寿险单月保费同比下滑扩大低于预期1相关报告单月寿险保费同比太平前值太保前值22M12185192-561关注开门红业绩催化233国寿-105前值-91平安-179前值-31新华-2402022年11月保费点评报告前值03人保-251前值-55122全年累计保费同比太保61前值66太平41前值32人保08前值22新华-2022121602前值11国寿-08前值-03平安-39前值-262改革再深化塑造新常态12月单月保费看上市险企寿险保费整体同比增速-127环比11月降幅扩20221201大76pc低于预期主要原因防疫放开各地陆续出现感染高峰代理人3寿险波动分化产险增速放的线下展业受到较大限制险企聚焦开门红业务推动影响月业绩表现12缓2022年10月保费点评报其中国寿平安新华单月保费下滑明显太保太平由于将年度收官冲刺作告20221117为业务重点故表现相对较优22年行业整体虽然尚处转型期而且受到疫情冲击的影响但负债端仍在边际改善其中平安个险业务新单保费22H2同比-79相比22H1的-119收窄4pc展望23年随着代理人线下活动逐步恢复正常产能持续提升经济复苏带来保险消费回暖预计不仅当前热销的储蓄险继续向好而且过往疲软的长期保障型产品销售亦将提升寿险负债端将持续改善2产险单月保费同比分化总体相对稳健22M12单月产险保费同比太保111前值65太平93前值-49平安57前值63人保-09前值0422全年累计保费同比太保116前值116平安104前值109人保83前值92太平28前值2312月单月保费同比增速分化人保小幅下滑太保则有两位数的正增长12月乘用车零售销量同比24人保车险年底冲刺发力单月车险保费增速回升至6511月为08人保非车延续回落态势增速环比下降144pc意健险降幅进一步扩大至-377信用保证险亦由于公司主动出清亏损业务同比-304展望23年新能源车的渗透率较快提升利于车险保费提升非车险需求持续释放延续快增投资建议2023年防疫放开经济逐步复苏保险负债端业绩持续边际改善资产端受益于长端利率上行权益市场向好以及地产风险缓释保险板块当前估值处于历史低位安全边际高资负共振驱动板块上行维持行业看好评级风险提示寿险改革滞缓各地疫情恢复不及预期长端利率大幅下行地产风险扩大httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评图1寿险22M12单月保费仅太平实现正增长图2寿险22M1-12累计保费各家表现分化平安国寿太保新华人保太平平安国寿太保80新华人保太平30602540202015010-205-400-60-5-80-10资料来源公司公告浙商证券研究所资料来源公司公告浙商证券研究所图3财险22M12单月保费同比增速分化图4财险22M1-12累计保费各保司均实现正增长人保平安太保太平人保平安太保太平20403015201010500-10-20-5-30-10资料来源公司公告浙商证券研究所资料来源公司公告浙商证券研究所单位亿元22M1-12累计保费YoY增速环比变化pc22M12单月保费YoY增速环比变化pc寿险中国平安4711-39-13345-179-148中国人寿6152-08-04238-105-14中国太保222361-0579-56-289新华保险1631-02-1363-240-243中国人保133708-1450-251301中国太平16184109104185-07合计17672-02-08879-127-76财险中国人保485483-10428-09-13中国平安2980104-0528257-06中国太保17081160014411146中国太平28328052193142合计982693-068763201资料来源公司公告浙商证券研究所注本报告寿险保费包括寿险健康险及养老险业务保费httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分