宏观面：资金流入实体经济，铜价增速迎来上升
　　我们以美国M2增长率和增长率的差来代表未进入实体的资金量多少，将其与LME增速进行拟合。
　　我们发现资金流向对于有前瞻性指引作用。
　　铜：月度产量同比有所回升
　　下半矿及精炼月量有所回升：202210月，全球矿/精炼量分别为1935/2202千吨，分别+5.2%/+4.9%；据ICSG官网统计，1-10月，矿/精炼量分别1803.9/2119.0万吨，分别+3.5%/+2.6%。
　　风险提示
　　经济复苏力度不及预期
　　下游需求不及预期
　　测算偏差风险

研究报告全文：证券研究报告金属数据周报2023年第三周行业评级看好2023年1月14日分析师施毅邮箱shiyistockecomcn电话18621369158证书编号S123052210000201最新金属周度价格现价与Q3均价变化Q3均价Q2均价黄金元克414470938703972碳酸锂万元吨484016483478铜万元吨699716371镍万元吨2201728188218铝万元吨18-098951921锌万元吨24-2462526银元克521848添加标题4448氧化镨钕万元吨732-524773950金属硅万元吨25-1062526钴万元吨312-136736150365钨精矿万元吨118392113114镁万元吨23-11672636钼万元吨5755551370379钛万元吨82-0618282Wind数据来源浙商证券研究所202最新金属库存图LMECOMEX铜库存吨图LMECOMEX铝库存吨70000040000060000035000050000030000040000025000030000020000020000015000010000001000005000002018-08-072019-08-072020-08-072021-08-072022-08-07图LME锡库存吨95图LME锌库存吨80004000006000添加标题400035000020003000000250000200000150000100000图LME镍库存吨5000050000004000002017-04-032018-04-032019-04-032020-04-032021-04-032022-04-033000002000001000000Wind数据来源浙商证券研究所303宏观面资金流入实体经济铜价增速迎来上升我们以美国M2增长率和增长率的差来代表未进入实体的资金量多少将其与LME增速进行拟合我们发现资金流向对于有前瞻性指引作用添加标题4数据来源Wind浙商证券研究所04铜月度产量同比有所回升下半矿及精炼月量有所回升202210月全球矿精炼量分别为19352202千吨分别5249据ICSG官网统计1-10月矿精炼量分别1803921190万吨分别3526ICSG全球矿山产量当月值同比右全球精炼铜产量左千吨同比右2500802250802200707020002150606021005020504015005020003040195020100030190010201850005001800-10101750-200001700-30WindICSG数据来源浙商证券研究所505黄金价格与利差利差10年期美国国债利率-2年期美国国债利率参考历史数据近期出现利率倒挂或预示美国将出现经济衰退黄金价格有望随之上涨4250033200022添加标题15001110000-1500-1-20利差伦敦现货黄金以美元计价美元盎司右606铝单吨盈利2022年上半年以来国内厂商开始集中复产与投建供给释放叠加流动性收紧致使电解铝行业盈利水平再度大幅回落吨铝价格由3月23860元高位逐步回落至18000元左右利润水平亦逐步接近成本线在宏观回暖的背景下低库存和高成本给予价格强支撑孱弱的消费预期限制了反弹空间短期来看铝价难有趋势性下跌2022年12月30日铝单吨净利546元较上周下跌104元30000中国电解铝成本模型利润元吨中国电解铝成本模型总成本元吨SMMA00铝-平均价元吨70006000250005000400020000添加标题30001500020001000100000-10005000-20000-30002020-01-022020-05-022020-09-022021-01-022021-05-022021-09-022022-01-022022-05-022022-09-027数据来源SMM浙商证券研究所07螺纹单吨盈利截至1月1日收盘钢厂的长流程螺纹钢净利润为-20998元吨较上个周日增加6348元7000140012006000100050008006004000400200300002000-200-4001000-6000-8002020-01-022020-05-022020-09-022021-01-022021-05-022021-09-022022-01-022022-05-022022-09-02长流程螺纹钢利润元吨华东调坯螺纹钢成本元吨螺纹杭州沙钢-1700-平均价元吨8数据来源SMM浙商证券研究所08锂上中下游最新月度排产锂盐环节11月我国碳酸锂量为36651吨氢氧化锂量为25210吨碳酸锂进口量为12412吨锂盐量合计71752吨增87正极材料环节11月三元材料量为66294吨磷酸铁锂量为119698吨对应碳酸锂需求量为56442吨增87钴酸锂量为7184吨锰酸锂量为8567吨对应碳酸锂需求量为58830吨叠加其他环节国内碳酸锂需求66820吨扣除碳酸锂及氢氧化锂出口量后11月国内锂盐环节留存量为-8925吨电池环节11月三元电池量242GWh磷酸铁锂电池量为391GWh合计碳酸锂需求量45134吨增126扣除三元材料净出口所对应锂盐电池环节碳酸锂留存量为1635吨装车环节11月三元电池装车量110GWh磷酸铁锂电池装车量为231GWh对应碳酸锂需求量为22660吨增58扣除三元磷酸铁锂电池出口及储能电池所消耗锂盐电池环节碳酸锂留存量为-2047吨根据我们如上测算11月国内全链碳酸锂库存量减少9336吨对应库存月数下降至30月909锂上中下游最新月度排产项目2021202212022220223202242022520226202272022820229202210202211锂盐量合计吨4627674181034874514954744055656793045755056786670476617371752三元材料量吨3930004626243412499384578446433527275482558598673927018666294磷酸铁锂量吨4100006202053337507144683757806728069469490050112060123317119698钴酸锂量吨8600075276624695956735888549055825663700573277184锰酸锂量吨8740056344113574232683510399054595716600561868567正极正极材料LCE需求合计吨2849483577632068344043113934209405544719547606567836077758830材六氟磷酸锂量吨5402962806381657766027126798891069613109941223913320料电池材料用量LCE需求吨2987673738233700360863282836032425984952450064595956390862237锂其他LCE需求吨5000045834583458345834583458345834583458345834583需求国内LCE需求合计吨3487674196638283406703741140615471815410854648641796849166820碳酸锂出口吨7943664568826819118410117481182907598598氢氧化锂出口吨66264649340935797571174801001797137798772397429742国内锂盐环节LCE留存吨21436-9521-1008520621530423918612-9866-9718-9140-16263-8925电三元电池量GWh939109116156103163183166193243242242池磷酸铁锂电池量GWh1254187201236186192229306308348386391环其他电池LCE需求吨2524823142314231423142314231423142314231423142314节电池LCE需求合计吨1756082225423654289542171426874306943395436234426344483445134锂三元材料净出口吨7836-1118-1968-202-1301791-1588917-289431142694269需求国内电池正极环节LCE留存吨4996882753658-133049971091381652903439308944501635电三元电池装车量GWh743735882448311698105112108110动磷酸铁锂电池装车量GWh798897813289102154143172204197231车实际上车用锂量吨10732011180932014480886012760185201642018720212002046022660环三元电池出口量GWh0508464357节磷酸铁锂电池出口量GWh151122103168锂储能电池用量GWh2188888888888需求国内电池环节LCE留存吨559883219680760375409598030247484702968115261-2047全链库存变化吨127392197337967691193611311254522909750760-6552-933610对应当需求月份数月282222232527323232333130数据来源SMM动力电池联盟中国海关浙商证券研究所10下游需求跟踪光伏12月集中国内月度光伏并网量万千瓦同比性放量新增装机当月值当月同比新增装机累计值累计同比25005002022-021086234151086234152022-03235129813211478420004003002022-0436710971168813842150014134139252002022-05683237110002022-06131291373610071730882022-07685389537731103150002022-0867463994447101680-1002022-098131316252610579Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Apr-18Apr-22Apr-19Apr-20Apr-21Feb-21Jun-21Feb-18Jun-18Feb-19Jun-19Feb-20Jun-20Feb-22Jun-22Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22Aug-20Aug-19Aug-21Aug-22Aug-182022-10564504058249870国内月度公开招标量GW2022-11747353365718866302657月度累计公开招标量GW同比增速252022-07990180620432018632022-08108554871580152022-091243527311679769549822022-1013417246108798206632022-111458424552022-12E1600025002021年需求递延2022年光伏装机增速有望突破80GW122022160GW1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月集中放量保守估计年招标项目将超过112023年光伏装机量同比增速有望达到100数据来源中电联浙商证券研究所11光伏全球装机量预测2020A2021A2022E2023E2024E2025E全球光伏新增装机145017502374336542765238YoY312136422722中国485580150200250同比增速601446883325欧洲202745557090同比增速183567222729美国202732415166同比增速673520252530日本97891011同比增速29-2214131110印度41315152020同比增速300225150330其他国家444757677787同比增速29721181513资料来源国际能源署浙商证券研究所1212风电招标量与装机量GW501400新增装机当月值当月同比新增装机累计值累计同比12004010002022-02573605573605800302022-03217284790502600204002022-04168254958452200102022-0542389012410820-2002022-06212-30512941942022-0719915014931882015-052021-022021-082022-032022-092015-082015-112016-032016-062016-092016-122017-042017-072017-102018-022018-052018-082018-112019-032019-062019-092019-122020-042020-072020-102021-052021-112022-062015-022022-08121-4131614103注2月为累计值风电新增装机当月值GW当月同比右2022-0931072219241712022-10190-3122114102302502022-11138-7502252-8825200季度公开招标量同比增速150202021Q310465110015502021Q4123-1091002022Q12477395-502022Q22645350-1002022Q32521423招标量高增明确政策规划疫情放开明年风电装机增速有望超40国内季度公开招标量GW同比增速右13数据来源cec浙商证券研究所13风电全球装机量预测2020A2021A2022E2023E2024E2025E全球风电新增装机959486107132158YoY57-2-8242320陆风新增装机88727695112130YoY62-185241916中国513142617284欧洲121412131516美洲221916131619非洲及中东地区121223其他亚太地区476689海风新增装机72110121927YoY10208-54285443中国417561014欧洲334445美洲000123其他亚太地区01124514数据来源全球风能协会浙商证券研究所14新能源汽车月度销量数据中汽协2022中国新能源汽车销量6887万辆增长934市场占有率达到256高于2021121个百分点1400000300900000900800000800120000025070000070010000002006000006008000005000005001504000004006000003000003001004000002000002002000005010000010000Jun-21Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-2200Jan-20Mar-21Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22中国新能源汽车月度销量辆同比增长右全球新能源汽车月度销量辆同比增长右10000045030000045090000400400250000800003503507000030030020000060000250250500001500002002001504000010000015010030000100502000050000010000500-50Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-2000Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22欧洲新能源汽车月度销量辆同比增长右美国新能源汽车月度销量辆同比增长右15数据来源中汽协marklines浙商证券研究所15新能源汽车全球销量预测2020A2021A2022E2023E2024E2025E全球新能源汽车销量万辆3106701100152019382537YoY11664382831中国新能源汽车销量万辆11735268995012351602同比增速20196383030欧洲新能源汽车销量万辆136210231275336478同比增速5410192242美国新能源汽车销量万辆32860108174216259同比增速8380612420其他国家万辆244872121151198同比增速10050682531资料来源IEAEVVloumes中汽协浙商证券研究所1616储能装机情况根据GGII统计国内20221-12月锂电储能中标释放约384GWh2022中国储能锂电池出量达到130GWh增速达1706035045800300407005025035600402003050015025400301002030020501520001010010-50500-1000-1002011201220132014201520162017201820192020202120222009201020112012201320142015201620172018201920202021全球新型储能市场累计容量GWh全球新型储能市场新增容量Gwh中国新型储能市场累计容量GWh中国新型储能市场新增容量GWh累积装机右新增装机右年增长率同比增长率YOYYOY35350203003030018250250162514200200201215010150151008100106504550020-50002016201720182019202020212022Q320152016201720182019202020212022E美国储能累计装机容量GWh美国储能新增装机容量GWh欧洲储能累计装机容量GWh欧洲储能新增装机容量GWh年增长率右同比增长率右年增长率右同比增长率右17数据来源Bloomberg浙商证券研究所17储能需求电池出货量预测2020A2021A2022E2023E2024E2025E全球储能新增需求GWh2865139189280378YoY134114364835中国储能新增需求GWh1418385784109同比增速29111504830欧洲储能新增需求GWh619037506896同比增速21795353541美国储能新增需求GWh7210395580104同比增速20087414530其他国家储能新增需求GWh08725274869同比增速77525787844资料来源BNEFWoodmacCNESA浙商证券研究所1818风险提示经济复苏力度不及预期下游需求不及预期测算偏差风险19行业评级与免责声明行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上953看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下添加标题我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应标题点击此处添加标题点击此处添加标仅仅依靠投资评级来推断结论题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题20