存量转债产业链分布
　　截至1月13日，沪深两市存量可转债（已上市公募）共474只，存量债券余额共计约8283亿元，整体市场规模由2017年不到1000亿发展至今，可转债已成为固收+领域投资者炙手可热的配置品种之一。我们以申万二级行业为基础，将全行业转债划分为七大板块，包括周期、高端制造、科技、消费、医药、公共服务、金融地产等，并梳理了每一板块下的产业链关系，根据转债正股的主营业务进行对应，整理出全市场存量可转债的七大产业链分布图，以供投资者参考。
　　后市展望
　　对于全年，我们在2023年度策略展望报告《2023年可转债策略展望：拨云见日，整装待发》中提出，根据我国正处于经济转型期的背景，建议2023年关注安全、稳健、发展三条主线下的细分行业，如数字经济、大消费、地产链、新型电力系统（储能、海风）等相关产业链转债。
　　近期来看，1月份以来随着人民币升值与外资的持续回流,A股市场突破3200点，对于后市维持我们近两周的观点，在权益市场偏暖，转债估值无近忧的情况下转债的春季躁动或可期待，以下行业及相关转债个券中短期值得关注：
　　数字经济：政策持续落地，关注数据要素与泛自主可控两大主线。去年四季度以来，“数据二十条”等顶层设计落地，政策发布频次和力度都有所增强，伴随着上海、广州数据交易所相继落地，数字经济发展将进一步带动数据要素市场规模快速增长。同时根据安信计算机团队的介绍，泛自主可控领域机会或将出现在包括车智能化，工业软件，政务信息化，空天信息化以及教育IT、金融IT、医疗IT等相关领域。因此建议关注如法本、卫宁等相关转债机会。
　　消费地产：基于近期外资对A股的偏好，我们认为春节的节日效应叠加疫后消费场景放开将有助于消费潜力的释放，消费复苏预期和地产基本面改善的预期强化消费、地产链逻辑，相关行业如家居、食饮、免税、医美、消费建材或占优，因此建议关注如欧22、永22、伊力、精装等相关转债机会。
　　风险提示：政策变化超预期，公司业务变更超预期，公司业务未完整披露。

研究报告全文：2023年01月19日固定收益专题报告盘点存量转债七大产业链分布图说转债系列二证券研究报告存量转债产业链分布池光胜分析师截至1月13日沪深两市存量可转债已上市公募共474只存SAC执业证书编号S1450518100003量债券余额共计约8283亿元整体市场规模由2017年不到1000亿chigsessencecomcn发展至今可转债已成为固收领域投资者炙手可热的配置品种之一相关报告我们以申万二级行业为基础将全行业转债划分为七大板块包括周经济或临底债市维持短久2023-01-18期高端制造科技消费医药公共服务金融地产等并梳理期了每一板块下的产业链关系根据转债正股的主营业务进行对应整澳煤进口或靴子落地对国2023-01-17理出全市场存量可转债的七大产业链分布图以供投资者参考内煤炭市场影响几何盘点2022年地方债发行的2023-01-15后市展望八大特征对于全年我们在2023年度策略展望报告2023年可转债策略展望地方两会进行时节后转债2023-01-14拨云见日整装待发中提出根据我国正处于经济转型期的背景关注几何可转债市场周建议2023年关注安全稳健发展三条主线下的细分行业如数字报14经济大消费地产链新型电力系统储能海风等相关产业链宁波土拍零距离18222023-01-14转债四拍热度一般民企拿地意近期来看1月份以来随着人民币升值与外资的持续回流A股市场愿提升突破3200点对于后市维持我们近两周的观点在权益市场偏暖转债估值无近忧的情况下转债的春季躁动或可期待以下行业及相关转债个券中短期值得关注数字经济政策持续落地关注数据要素与泛自主可控两大主线去年四季度以来数据二十条等顶层设计落地政策发布频次和力度都有所增强伴随着上海广州数据交易所相继落地数字经济发展将进一步带动数据要素市场规模快速增长同时根据安信计算机团队的介绍泛自主可控领域机会或将出现在包括车智能化工业软件政务信息化空天信息化以及教育IT金融IT医疗IT等相关领域因此建议关注如法本卫宁等相关转债机会消费地产基于近期外资对A股的偏好我们认为春节的节日效应叠加疫后消费场景放开将有助于消费潜力的释放消费复苏预期和地产基本面改善的预期强化消费地产链逻辑相关行业如家居食饮免税医美消费建材或占优因此建议关注如欧22永22伊力精装等相关转债机会风险提示政策变化超预期公司业务变更超预期公司业务未完整披露本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1固定收益专题报告内容目录1可转债产业链分布与主营业务梳理311周期312高端制造413科技614消费815医药916公共服务917金融地产10图表目录图1基础化工有色钢铁细分板块存量转债梳理及个券主营业务3图2资源类细分板块存量转债梳理及个券主营业务3图3电力设备细分板块存量转债梳理及个券主营业务4图4军工细分板块存量转债梳理及个券主营业务5图5汽车细分板块存量转债梳理及个券主营业务5图6机械设备细分板块存量转债梳理及个券主营业务6图7计算机细分板块存量转债梳理及个券主营业务6图8电子细分板块存量转债梳理及个券主营业务7图9通信细分板块存量转债梳理及个券主营业务7图10部分必选消费细分板块存量转债梳理及个券主营业务8图11轻工及下游消费细分板块存量转债梳理及个券主营业务8图12医药细分产业链存量转债梳理及个券主营业务9图13环保公用细分板块存量转债梳理及个券主营业务9图14交运细分行业存量转债梳理及个券主营业务10图15地产细分产业链存量转债梳理及个券主营业务10图16金融细分板块存量转债梳理及个券主营业务11本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2固定收益专题报告1可转债产业链分布与主营业务梳理11周期图1基础化工有色钢铁细分板块存量转债梳理及个券主营业务资料来源Wind安信证券研究中心图2资源类细分板块存量转债梳理及个券主营业务资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3固定收益专题报告12高端制造图3电力设备细分板块存量转债梳理及个券主营业务资料来源Wind安信证券研究中心注为保证产业链完整与公用板块转债有重合军工行业属于逆周期行业具有计划经济性产品需求主要由军队主导按纵向划分产业链可分为上中下游三个环节上游包含新材料及电子元器件如碳纤维连接器等中游包含分系统及配套设备如模锻件雷达航空发动机等下游主要为主机厂负责生产航空主机地面兵装卫星等装备按横向划分产业链主要涵盖核工业航天航空船舶兵器电子信息六大业务领域具体来看上游和中游市场化程度较高市场竞争激烈下游寡头垄断企业较多企业订单自下游向上游传导在产业链中具有主导地位但中上游整体毛利率高于下游本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4固定收益专题报告图4军工细分板块存量转债梳理及个券主营业务资料来源Wind安信证券研究中心图5汽车细分板块存量转债梳理及个券主营业务资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5固定收益专题报告图6机械设备细分板块存量转债梳理及个券主营业务资料来源Wind安信证券研究中心13科技图7计算机细分板块存量转债梳理及个券主营业务资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6固定收益专题报告图8电子细分板块存量转债梳理及个券主营业务资料来源Wind安信证券研究中心图9通信细分板块存量转债梳理及个券主营业务资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7固定收益专题报告14消费图10部分必选消费细分板块存量转债梳理及个券主营业务资料来源Wind安信证券研究中心图11轻工及下游消费细分板块存量转债梳理及个券主营业务资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8固定收益专题报告15医药医药生物产业由制药产业与生物医学工程产业组成具有高投入高收益高风险长周期的特征产业的上游主要是由各种生产加工的原材料构成如原料药制药设备以及医药研发等产业链中游是生物制药的研发生产环节和医疗器械制造环节药品生产主要包括创新药仿制药中药生物制品等产品医疗器械制造包含医疗设备耗材IVD等领域下游流通消费层主要是医药的销售和消费另外生物医药外包服务CXO包含CROCMO和CSO涉及上生物制药产业链中下游图12医药细分产业链存量转债梳理及个券主营业务资料来源Wind安信证券研究中心16公共服务图13环保公用细分板块存量转债梳理及个券主营业务资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9固定收益专题报告图14交运细分行业存量转债梳理及个券主营业务资料来源Wind安信证券研究中心17金融地产图15地产细分产业链存量转债梳理及个券主营业务资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10固定收益专题报告图16金融细分板块存量转债梳理及个券主营业务资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11固定收益专题报告分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12固定收益专题报告免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13