经济持续恢复，产业结构优化。国家统计局公布2022年经济数据，2022年GDP全年同比+3.0%，四季度单季同比+2.9%。细分构成看，全国固定资产投资累计增长5.1%，12月单月同比增长3.2%。产业结构不断优化，高新技术产业、民生相关投资增长较快，2022年全年高新技术产业投资同比增长18.9%，社会领域投资同比增长10.9%，其中卫生投资增长27.3%，教育投资增长5.4%。
　　基建投资延续高增长，持续拉动经济。1-12月制造业投资同比增长9.1%，12月单月同比增长7.4%。基础设施投资（全口径）同比增长11.5%，12月单月同比增长10.4%，基础设施投资（不含电力）同比增长9.4%，增速较1-11月上升0.5pct，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增长9.1%，增速较1-11月上升1.3pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长10.3%，增速较1-11月下降1.3pct，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长19.3%，增速较1-11月下降0.3pct。分区域看，东部地区投资同比增长3.6%，增速较1-11月下降0.1pct，中部地区投资增长8.9%，增速较1-11月下降0.5pct，西部地区投资增长4.7%，增速较1-11月下降0.1pct，东北地区投资增长1.2%，增速较1-11月上升0.3pct。稳增长背景下，基建投资延续高增长，持续拉动经济增长。
　　地产数据底部区域，供需政策优化下有望复苏。22年1-12月，全国房地产开发投资同比减少10.0%，增速较1-11月下降0.2pct。房屋新开工面积累计同比减少39.4%，增速较1-11月下降0.4pct，单月同比减少12.2%，施工面积累计同比减少7.2%，增速较1-11月下降0.7pct，竣工面积累计同比减少15.0%，增速较1-11月上升4.0pct，单月同比减少6.6%。我国房地产目前需求端呈现出超跌状态，供给端处于过度出清状态，随着地产供需两端政策优化下有望复苏。
　　投资分析意见：资金矛盾下基建央企有望跨越周期，走出自身成长轨迹，同时随着经济的逐步复苏、海外需求回暖，建筑产业变革以及海外工程二者各自的衍生机会同样值得关注，1）基建板块重点推荐预期改善的价值蓝筹：中国建筑、中国中铁、中国电建，关注中国化学、安徽建工；2）建筑产业变革推荐高弹性赛道志特新材、鸿路钢构，关注苏文电能、东南网架；3）一带一路弹性板块关注中钢国际、中工国际、中材国际、北方国际。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。
　　核心推荐标的：
　　中国建筑：22年9%增长，PE4.1X。中国房建龙头，资产质量优异，地产行业格局优化下子公司中海地产受益，国企改革构成上行催化，综合发展前景广阔。
　　志特新材：22年33%增长，PE31.4X。建筑铝模板租赁龙头，20年租赁业务市占率约4.8%。公司产能持续扩张，同时凭借信息化科技赋能，公司有望突破管理瓶颈，进一步抢占铝模板市场
　　中国电建：22年23%增长，PE9.9X。中国水利水电建设龙头，“懂水熟电”打造核心优势，布局新能源运营业务寻求第二增长曲线，抽水储能政策规划带动主营业务，拉长经营久期。