一周行情回顾：1）上证指数上涨1.19%，深证成指上涨2.06%，沪深300上涨2.35%，有色金属（申万）指数上涨3.28%，跑赢沪深300指数0.94个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨2.72%，小金属上涨1.37%，能源金属上涨1.97%，铝上涨4.75%，铜上涨8.41%，铅锌上涨1.67%，金属新材料下跌0.26%。
　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格+6.94%、+13.05%、+2.29%、+9.94%、+13.80%、-4.57%，COMEX黄金价格+2.81%、白银+1.81%。2）能源材料：锂辉石价格-10.16%，电池级碳酸锂-3.58%、工业级碳酸锂-3.71%、电池级氢氧化锂-4.64%，金属锂价格不变；电解钴价格-2.48%，电解镍+1.25%；干、湿法隔膜价格不变；六氟磷酸锂价格-5.17%；6um锂电铜箔加工费不变。
　　周期投资分析意见：首选工业硅龙头（合盛硅业），看好铜2023-2024年的持续成长机会（紫金矿业、金诚信、洛阳钼业等），滞胀环境下金价有望上涨（紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金），供需双振钼价上行长周期(金钼股份)。工业硅：预计2022年8月至2023年6月国内新增多晶硅产能104.7万吨+有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长，工业硅供给端有效增量不足，夏天供给最旺季节已经出现涨价，冬季淡季可以期待供需进一步紧缺。铜：看好2023-2024年铜上涨，2022-2024全球铜矿新增供给有限，需求端新能源需求持续高增长，预期铜供需有望维持紧平衡，铜价有望迎来上涨周期。黄金：美国十年期国债收益率已到近十年高点，美债长短利率持续倒挂，未来经济预期悲观，预计金价上涨。镍：预计镍价未来半年有望强势，随着年底开始印尼新增产能释放后镍价可能有所回落，预计整体回落幅度有限。
　　成长周期投资分析意见：推荐23年供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、东阳光、博威合金、横店东磁，周期成长股合盛硅业、紫金矿业、金诚信、湖南黄金、洛阳钼业、天山铝业。华峰铝业（全球汽车铝热管理材料龙头，受益新能源需求高增长预计2022年新能源营收占比达40%，预计2022-2024年归母净利润分别为7.3/10.0/12.5亿元，PE分别21/15/12倍），东阳光(电极箔及电容器、电池铝箔、PVDF高成长龙头，预计2022-2024年归母净利润分别为11.75/21.7/34.5亿元，对应PE分别为22/12/8倍)，博威合金（特殊铜合金龙头，高端产能扩张迎量价齐升，预计2022-2024年归母净利润分别为6.4/8.4/10.1亿元，PE分别21/16/13倍），横店东磁（受益钢铁冶炼行业成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小动力电池持续扩产，预计2022-2024年归母净利润分别为16/19.7/26亿元，PE分别为22/18/15倍），合盛硅业（需求端：未来一年多晶硅产能翻倍，对应工业硅需求增长20%+；供给端：冬季枯水期缺电工业硅季节性减产。剪刀差下工业硅涨价概率极高，工业硅历史最高价6万元/吨，当前价格1.7万元/吨，合盛硅业四季度开始年化130万吨工业硅产量，涨价1万利润增厚95亿，弹性极大，预计2022-2024年归母净利润分别为63.8/112.1/124.7亿元，PE分别14/8/7倍），天山铝业(国内成本较低的电解铝龙头，转型电池铝箔业务一体化优势明显，2024年实现22万吨产能，预计2022-2024年公司归母净利润分别为45.2/53.7/60.1亿元，PE分别为8/7/6倍)，湖南黄金(全球金锑资源龙头，光伏拉动锑供需持续趋紧，刚需+下游成本占比极低锑价上涨空间可期，预计2022-2024年公司实现归母净利润6.03亿元/8.37亿元/12.02亿元，对应PE分别为27/20/14倍)，紫金矿业(全球铜金龙头，布局能源金属，美联储降息预期下有望充分受益，矿产产量持续增长，预计公司2022-2024年实现归母净利润222.2/253.6/289.1亿元，对应PE分别为14/12/11倍)，金钼股份(业务集中钼矿采选，旗下矿山品味、储量双高，充分受益本轮钼价上行周期，预计2022-2024年分别实现归母净利润14.4/22.1/22.2亿元，对应PE分别为25/16/16倍。)金诚信(中国工程队走向世界的标杆，受益全球资本开支上升周期，预计2022-2024年归母净利润分别为6.5/9.6/16.4亿元，PE分别为26/18/10倍)。
　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化。

研究报告全文：行业及产有色金属业2023年01月14日美元走弱大宗价格强势上涨看好行业研黄金铜进入上涨周期究行看好有色金属能源材料行业周报20230109-20230113业点评本期投资提示一周行情回顾1上证指数上涨119深证成指上涨206沪深300上涨235有色金属申证证券分析师万指数上涨328跑赢沪深300指数094个百分点2分子板块看环比上周贵金属上涨券王宏为A0230519060001研wanghwswsresearchcom272小金属上涨137能源金属上涨197铝上涨475铜上涨841铅锌上涨167究金属新材料下跌026报研究支持马焰明A0230121070003价格变化环比上周1工业金属及贵金属LME铜铝铅锌锡镍价格6941305告maymswsresearchcom2299941380-457COMEX黄金价格281白银1812能源材料何成洋A0230122030001锂辉石价格-1016电池级碳酸锂-358工业级碳酸锂-371电池级氢氧化锂-464金属hecyswsresearchcom锂价格不变电解钴价格-248电解镍125干湿法隔膜价格不变六氟磷酸锂价格-517联系人6um锂电铜箔加工费不变何成洋862123297818转周期投资分析意见首选工业硅龙头合盛硅业看好铜2023-2024年的持续成长机会紫金矿hecyswsresearchcom业金诚信洛阳钼业等滞胀环境下金价有望上涨紫金矿业赤峰黄金湖南黄金供需双振钼价上行长周期金钼股份工业硅预计2022年8月至2023年6月国内新增多晶硅产能1047万吨有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长工业硅供给端有效增量不足夏天供给最旺季节已经出现涨价冬季淡季可以期待供需进一步紧缺铜看好2023-2024年铜上涨2022-2024全球铜矿新增供给有限需求端新能源需求持续高增长预期铜供需有望维持紧平衡铜价有望迎来上涨周期黄金美国十年期国债收益率已到近十年高点美债长短利率持续倒挂未来经济预期悲观预计金价上涨镍预计镍价未来半年有望强势随着年底开始印尼新增产能释放后镍价可能有所回落预计整体回落幅度有限成长周期投资分析意见推荐23年供需格局稳定的新能源制造业推荐华峰铝业东阳光博威合金横店东磁周期成长股合盛硅业紫金矿业金诚信湖南黄金洛阳钼业天山铝业华峰铝业全球汽车铝热管理材料龙头受益新能源需求高增长预计2022年新能源营收占比达40预计2022-2024年归母净利润分别为73100125亿元PE分别211512倍东阳光电极箔及电容器电池铝箔PVDF高成长龙头预计2022-2024年归母净利润分别为1175217345亿元对应PE分别为22128倍博威合金特殊铜合金龙头高端产能扩张迎量价齐升预计2022-2024年归母净利润分别为6484101亿元PE分别211613倍横店东磁受益钢铁冶炼行业成本下行磁材原材料成本下降光伏小动力电池持续扩产预计2022-2024年归母净利润分别为1619726亿元PE分别为221815倍合盛硅业需求端未来一年多晶硅产能翻倍对应工业硅需求增长20供给端冬季枯水期缺电工业硅季节性减产剪刀差下工业硅涨价概率极高工业硅历史最高价6万元吨当前价格17万元吨合盛硅业四季度开始年化130万吨工业硅产量涨价1万利润增厚95亿弹性极大预计2022-2024年归母净利润分别为63811211247亿元PE分别1487倍天山铝业国内成本较低的电解铝龙头转型电池铝箔业务一体化优势明显2024年实现22万吨产能预计2022-2024年公司归母净利润分别为452537601亿元PE分别为876倍湖南黄金全球金锑资源龙头光伏拉动锑供需持续趋紧刚需下游成本占比极低锑价上涨空间可期预计2022-2024年公司实现归母净利润603亿元837亿元1202亿元对应PE分别为272014倍紫金矿业全球铜金龙头布局能源金属美联储降息预期下有望充分受益矿产产量持续增长预计公司2022-2024年实现归母净利润222225362891亿元对应PE分别为141211倍金钼股份业务集中钼矿采选旗下矿山品味储量双高充分受益本轮钼价上行周期预计2022-2024年分别实现归母净利润144221222亿元对应PE分别为251616倍金诚信中国工程队走向世界的标杆受益全球资本开支上升周期预计2022-2024年归母净利润分别为6596164亿元PE分别为261810倍风险提示国际地缘政治变化宏观经济变化下游需求不及预期大宗商品价格变化请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1一周行情回顾总体看环比上周上证指数上涨119深证成指上涨206沪深300上涨235有色金属申万指数上涨328跑赢沪深300指数094个百分点2023年有色金属申万指数上涨700跑赢沪深300指数176个百分点图1本周有色金属申万指数上涨328跑赢沪深300指数094个百分点资料来源Wind申万宏源研究图22023年有色金属申万指数上涨700跑赢沪深300指数176个百分点资料来源Wind申万宏源研究分子板块看环比上周贵金属上涨272小金属上涨137能源金属上涨197铝上涨475铜上涨841铅锌上涨167金属新材料下跌026年初至今贵金属上涨441小金属上涨510能源金属上涨791铝上涨611铜上涨1136铅锌上涨264金属新材料上涨587请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共7页简单金融成就梦想行业点评图3本周有色各板块涨跌幅图4年初至今有色各板块涨跌幅资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究表1周内有色金属领涨领跌个股上周领涨个股上周领跌个股代码简称周涨幅年涨跌幅代码简称周跌幅年涨跌幅000807SZ云铝股份155142300835SZ龙磁科技-8130000737SZ北方铜业132152300855SZ图南股份-69-43601137SH博威合金111151002149SZ西部材料-67-76601899SH紫金矿业107155301026SZ浩通科技-64-105000933SZ神火股份10693601958SH金钼股份-43-39000630SZ铜陵有色9971000657SZ中钨高新-42-24002806SZ华锋股份88143300811SZ铂科新材-39-22601600SH中国铝业8289300057SZ万顺新材-3746600362SH江西铜业6863600768SH宁波富邦-32-13600961SH株冶集团6666301219SZ腾远钴业-31-06资料来源Wind申万宏源研究2金属价格变化及行业重点公司估值表2基本金属及贵金属价格变化单位17均价18均价19均价20均价21均价22均价本周价格周环比同比年初铜三月期美元吨62086537602361979293879391855694972铝三月期美元吨19852109181217322486271125951305913铅三月期美元吨2323224620051837218921472251229-183LME价格锌三月期美元吨28922885250622803007344533249941183锡三月期美元吨1996120063185321711031172309572875613801591镍三月期美元吨10474131921402213860184672624626795-457-1083铜三月期元吨49280507504767648796684096691968630528358铝三月期元吨14704143621387814009189401994618515373-099国内价格铅三月期元吨18267188491654414672153091530115255-234-421锌三月期元吨23498229431984518189223602494324155398164请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共7页简单金融成就梦想行业点评锡三月期元吨144515146525141520138842223181245976221880746471镍三月期元吨85729103595110256109556137473192616208370-087-1019铜现货元吨49078505374777348898686556750468680524381铝现货元吨14414141921395814190188981996418460426-120铅现货元吨18328190831669414861153651523415250-212-336锌现货元吨24273238432071718842229762525224070251025锡现货元吨144083145770142212141075226889250533221100921612镍现货元吨85240104876112158110450139141199871219775106-832黄金美元盎司1260127013971780179918071923281508COMEX价格白银美元盎司17161621252224415181097黄金元克27527131339037639241522139091国内价格白银元公斤3619361939024729525947385225134-257资料来源Wind申万宏源研究表3基本金属库存变化单位本周库存周环比月环比同比年初LME库存吨83850-295-571-571铜COMEX库存吨33238-238-528-528上海期交所库存吨102493274847974797LME库存吨403250-590-1045-1045铝上海期交所库存吨166741407773907390LME库存吨20975-1368-3450-3450锌上海期交所库存吨35098461071607160铅LME库存吨21550-1647-1431-1431镍LME库存吨53262-285-399-399锡LME库存吨3050066201201资料来源Wind申万宏源研究表4能源金属及材料价格变化单位17均价18均价19均价20均价21均价本周价格周环比同比年初锂辉石5到岸价美元吨82365617184298694496575000-1016-1221工业级氢氧化锂565万元吨1340108159437611584950-481-833电池级氢氧化锂565万元吨1521119869144112235139-464-764锂价工业级碳酸锂99万元吨1398126473345510924930-371-733电池级碳酸锂995万元吨1554138385155111775120-358-708金属锂万元吨8002900768134946724929500000000电解钴万元吨432054272700264037583140-248-324硫酸钴万元吨1115520515822445-430-729钴价碳酸钴万元吨208726311233128218871270-039-268四氧化三钴万元吨374940341883198430861875-260-506氯化钴万元吨11141278593616952545-354-603请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共7页简单金融成就梦想行业点评电解镍万元吨85110481118109513952194125-870镍价镍铁元吨90110311027102512641363000-018电池级硫酸镍万元吨242260254349366-279-457干法隔膜元平方米254207116094091095000000湿法隔膜元平方米445370197130121135000000隔膜水系涂覆隔膜元平方米303214211224000000陶瓷涂覆隔膜元平方米220000电解电解液三元万元吨670469437426929700000-278液六氟磷酸锂万元吨24441249108382234682200-517-909电池锂电铜箔加工费8um万元吨300375380230000-612箔锂电铜箔加工费6um万元吨431478480355000-405资料来源百川资讯申万宏源研究表5有色金属行业重点公司估值股价EPSPEPB代码名称20231132021A2022E2023E2022E2023ELF603260SH合盛硅业8516764594104414840600459SH贵研铂业1552051073079212020603993SH洛阳钼业488024033047151021601899SH紫金矿业1155060084096141236600219SH南山铝业34502903603910909000970SZ中科三环1411033045062312328600549SH厦门钨业2082083113127181630000807SZ云铝股份12700961561828720000960SZ锡业股份14551711581709915300618SZ寒锐钴业4159214388436111025603799SH华友钴业6306244344413181543002182SZ云海金属2063076139139151534601702SH华峰铝业1530050073100211543603979SH金诚信2806078108160261829600110SH诺德股份825023049069171223600516SH方大炭素626028033058191116600673SH东阳光865029039072221229002709SZ天赐材料4880115267313181687601137SH博威合金1705039081106211623300568SZ星源材质2334022063104372236002056SZ横店东磁2182069098121221849002540SZ亚太科技541037042053131013600988SH赤峰黄金1928035061107311858002532SZ天山铝业8180820971158717300748SZ金力永磁3106054105126302539601958SH金钼股份1110015045068251627002155SZ湖南黄金1365030050070272029资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共7页简单金融成就梦想行业点评3风险提示国际地缘政治变化若发生国际地缘政治变化预计将对相关金属品种供给或需求产生影响造成金属价格波动宏观经济变化若世界主要经济体宏观经济发生变化如经济繁荣或衰退预计将对相应金属品种需求产生影响造成金属价格波动下游需求不及预期若下游需求不及预期将造成相应金属品种供给大于需求预计价格下跌大宗商品价格变化若大宗商品价格下跌将对上市公司经营业绩造成不利影响请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共7页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共7页简单金融成就梦想