本次统计了2000年以来Wind全A指数春节前后各个时点的涨跌情况，节前5个交易日的上涨的概率在四者里面最高，高达78.3%。但是从节前5个交易日的逐日涨跌来看，可以看到节前一周的收益贡献还是来源于节前的两天，可以理解为资金在节前进场预期投资跨节行情。而节后5个交易日，上涨概率有73.9%。从历年涨跌情况统计来看，春节前后一周都是比较好的做多窗口。
　　经济面上，上周国内公布了12月的金融和出口数据还是延续了11月份的回落，而通胀整体在低位运行，宏观数据未出现太多超预期的情况。10日央行和银保监会联合召开了主要银行信贷工作座谈会明确推动房地产业向新发展模式平稳过渡，提振了市场稳地产稳经济的预期，市场资金回流到大盘指数上。
　　而流动性方面，在央行投放资金的影响下，整体短端流动性有所改善，然而长端国债在上周地产政策加码，经济景气预期继续上修的影响下，上周累计上行6.5BP。而下周，由于1月份缴税走款和春节取现都集中在这周，预计央行将继续通过公开市场操作补充市场流动性，银行间流动性总量或维持充裕，整体短端利率可能呈现震荡行情。
　　未来一周结合经济面，资金面和历史统计来看，下周的驱动因素预估还是资金和情绪方面。靠近春节，多数资金还是逐步进入休息阶段，只有部分资金可能提前埋伏节后行情，可能在节前一两天进场。在央行维护流动性的情况下，由于节前进场的资金逐步减少，大盘领涨的行情估计难以发动，小盘成长有望表现优于大盘价值。
　　从中期来看，根据我们构建的月度宏观择时策略给出的信号，1月份的权益配置观点为中性，配置仓位为50%，维持与12月份的50%相同的权重。拆分来看，模型对于1月份经济增长信号强度维持于100%，对市场流动性层面的看法继续保持谨慎态度，信号强度上维持0%。择时策略2023年至今收益率为2.08%，同期Wind全A收益率为4.1%。
　　结合我们的短期价量行业配置模型，其表示未来一周值得关注的行业分别为：建材、家电、食品饮料、银行、非银行金融及计算机。截至2023年1月13日，行业轮动策略的年化收益率为13.68%，夏普比率为0.62，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为7.68%，信息比率为81.85%。
　　量化选股因子方面，我们对八个大类选股因子在不同的股票池中（全部A股、沪深300、中证500和中证1000）的表现进行跟踪。上周波动率、质量和技术因子表现较好，在全部A股、沪深300、中证500和中证1000四个股票池中均取得了较为显著的正收益，其他因子表现一般。未来一周，由于春节前没有太多增量事件，预估行情随着情绪和资金波动，技术因子和波动率因子表现可期。
　　可转债因子方面，上周正股一致预期和正股成长因子表现良好。随着市场往年报预期开始聚焦，转债的正股一致预期和正股成长因子也一同得以有所表现。在年报行情未结束前，预期后续正股一致预期和正股成长因子仍可有超额表现。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

研究报告全文：本次统计了2000年以来Wind全A指数春节前后各个时点的涨跌情况节前5个交易日的上涨的概率在四者里面最高高达783但是从节前5个交易日的逐日涨跌来看可以看到节前一周的收益贡献还是来源于节前的两天可以理解为资金在节前进场预期投资跨节行情而节后5个交易日上涨概率有739从历年涨跌情况统计来看春节前后一周都是比较好的做多窗口经济面上上周国内公布了12月的金融和出口数据还是延续了11月份的回落而通胀整体在低位运行宏观数据未出现太多超预期的情况10日央行和银保监会联合召开了主要银行信贷工作座谈会明确推动房地产业向新发展模式平稳过渡提振了市场稳地产稳经济的预期市场资金回流到大盘指数上而流动性方面在央行投放资金的影响下整体短端流动性有所改善然而长端国债在上周地产政策加码经济景气预期继续上修的影响下上周累计上行65BP而下周由于1月份缴税走款和春节取现都集中在这周预计央行将继续通过公开市场操作补充市场流动性银行间流动性总量或维持充裕整体短端利率可能呈现震荡行情未来一周结合经济面资金面和历史统计来看下周的驱动因素预估还是资金和情绪方面靠近春节多数资金还是逐步进入休息阶段只有部分资金可能提前埋伏节后行情可能在节前一两天进场在央行维护流动性的情况下由于节前进场的资金逐步减少大盘领涨的行情估计难以发动小盘成长有望表现优于大盘价值从中期来看根据我们构建的月度宏观择时策略给出的信号1月份的权益配置观点为中性配置仓位为50维持与12月份的50相同的权重拆分来看模型对于1月份经济增长信号强度维持于100对市场流动性层面的看法继续保持谨慎态度信号强度上维持0择时策略2023年至今收益率为208同期Wind全A收益率为41结合我们的短期价量行业配置模型其表示未来一周值得关注的行业分别为建材家电食品饮料银行非银行金融及计算机截至2023年1月13日行业轮动策略的年化收益率为1368夏普比率为062显著高于基准组合行业轮动策略的年化超额收益率为768信息比率为8185量化选股因子方面我们对八个大类选股因子在不同的股票池中全部A股沪深300中证500和中证1000的表现进行跟踪上周波动率质量和技术因子表现较好在全部A股沪深300中证500和中证1000四个股票池中均取得了较为显著的正收益其他因子表现一般未来一周由于春节前没有太多增量事件预估行情随着情绪和资金波动技术因子和波动率因子表现可期可转债因子方面上周正股一致预期和正股成长因子表现良好随着市场往年报预期开始聚焦转债的正股一致预期和正股成长因子也一同得以有所表现在年报行情未结束前预期后续正股一致预期和正股成长因子仍可有超额表现以上结果通过历史数据统计建模和测算完成在政策市场环境发生变化时模型存在失效的风险敬请参阅最后一页特别声明1金融工程周报内容目录一市场概况411主要市场及行业指数表现412近期经济日历413近期日历效应统计414市场宏观环境概况615北上资金流向观测816中期权益配置视角8二行业配置视角921行业配置策略观点922有效择时指标跟踪10三量化因子视角1131选股因子1132转债因子12附录12风险提示13图表目录图表1主要市场指数过去一周表现4图表2近期经济日历4图表3Wind全A指数历史各春节节点上涨概率5图表4Wind全A指数近期日历效应统计5图表5春节前5个交易日逐日收益统计6图表6本周宏观数据概览7图表7各类利率走势7图表8北上资金各托管机构累计净流入亿元8图表9北上资金收益率及净流入变化8图表10北向单日净买入成交额20日均值与股指走势8图表11北向择时策略走势净值8图表12宏观择时模型最新观点截至12月31日9图表13宏观择时模型净值表现9图表14宏观择时模型超额收益表现9图表15行业轮动策略组合净值9图表16行业轮动策略分年度收益率9敬请参阅最后一页特别声明2金融工程周报图表17相关行业的ETF基金10图表18各指标在不同行业上的择时胜率截至2023年1月13日10图表19大类因子的IC均值与多空收益11图表20一致预期市值成长和反转因子多空净值全部A股12图表21质量技术价值和波动率因子多空净值全部A股12图表22可转债择券因子多空净值12图表23可转债择券因子IC均值与多空净值12图表24国金证券大类因子分类12敬请参阅最后一页特别声明3金融工程周报11主要市场及行业指数表现过去一周国内主要市场指数中上证50沪深300中证500和中证1000指数上行明显其中上证50沪深300中证500和中证1000指数的涨幅为272235075和026而行业指数涨多跌少非银行金融食品饮料煤炭有色金属及家电等23个行业指数上涨其中非银行金融行业指数涨幅最大周涨幅达426国防军工电力及公用事业综合房地产及计算机等7个行业指数下跌其中国防军工行业指数跌幅最大周跌幅达-399图表1主要市场指数过去一周表现300272250235200150100075050026000上证50沪深300中证500中证1000来源Wind国金证券研究所12近期经济日历我们汇总了过去一周和未来一周的重点事件来辅助投资者做时间节点的把控未来一周由于美股由于马丁路德金纪念日周一休市一天而陆股通通道周四周五也由于接近春节年关而关闭下周可关注周二公布2022年GDP和12月份的社零和工业增加值等经济指标而周四的LPR由于预估接近年关流动性趋紧银行间资金成本下降有难度大概率还是维持上期利率但是若是超预期下调年后市场走势值得期待图表2近期经济日历星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日1911011111211311411512月M1同比增速全国工业和信息化工12月PPI同比12月出口金额同比中中3746作会议-07-13-99-87中12月M2同比增速12月CPI同比过去中1181241816一周12月社融增量12月CPI同比美1310B1990B6571116117118119120121122美休市2022年全年GDP美12月PPI中港股通休市港股通休市未来12月社会零售总额中1年期LPR中一周12月固定投资额5年期LPR12月工业增加值来源Wind国金证券研究所注其中过去一周展示的数值格式为当期值上一期值13近期日历效应统计我们本次统计了2000年以来Wind全A指数春节前后各个时点的涨跌情况包括节前5各交易日节后开盘涨跌幅节后首日涨跌和节后五个交易日的涨跌可以看到节前5个交易日的上涨的概率在四者里面最高高达783但是从节前5个交易日的逐日涨跌来看可以看到节前一周的收益贡献还是来源于节前的两天可以理解为资金在节前进场预敬请参阅最后一页特别声明4金融工程周报期投资跨节行情而节后的开盘涨跌情况在23年期间有14年出现了节后的跳空高开4年平开仅5年下跌虽然整体跳空高开概率只有609但是不向下跳空的概率也高达了782然而在开盘消化了节日期间的信息之后节后首日的整体上涨概率没有特别明显的高基本持平但是将时间维度拉长到节后5个交易日来看的话上涨概率有739从历年涨跌情况统计来看春节前后一周都是比较好的做多窗口图表3Wind全A指数历史各春节节点上涨概率800783739750700650609600550522500450节前5个交易日节后跳空节后首日节后五个交易日上涨概率来源Wind国金证券研究所图表4Wind全A指数近期日历效应统计节前5个交易日节后跳空节后首日节后五个交易日200058136791510122001-199017-269-5512002171252189-0152003212-014-12710820042130352556632005264074088395200621804226626520071141000213-4372008238000-165320200921700018210252010267000-0411922011469-073-0934062012305026-1340732013177039-038-4192014017-0591243932015525025-0741672016286-334-0225342017252008-0471412018-0741011983002019-0080002234322020-323-898-816-2062021368183022-3182022-501150147124平均值209-003043200敬请参阅最后一页特别声明5金融工程周报节前5个交易日节后跳空节后首日节后五个交易日上涨次数1800140012001700下跌次数5005001100600上涨概率783609522739来源Wind国金证券研究所图表5春节前5个交易日逐日收益统计T-5T-4T-3T-2T-12000145-0060281952082001-336052-0570281192002203053-261226-0442003-086152129030-0132004176049-074-0380992005-243-057543-166204200609601204800905120073221602453030642008-061-243-213808-0192009075085-025126-0442010-01203212600711320111231490331240312012-203436-1671351142013-019086038-0190922014103-078-002075-07920151070571291460762016-153327016197-0972017118064-0170310532018-001-3741810750552019-032-060-104-0112022020-004100-139049-3272021-078-0541252161582022020-301064-243-046平均值011028028100042上涨次数11001500130018001500下跌次数12008001000500800上涨概率47836522565278266522来源Wind国金证券研究所14市场宏观环境概况经济面上上周国内公布了12月的金融通胀还有出口数据金融和出口数据还是延续了11月份的回落通胀整体在低位运行宏观数据未出现太多超预期的情况10日央行和银保监会联合召开了主要银行信贷工作座谈会明确推动房地产业向新发展模式平稳过渡提振了市场稳地产稳经济的预期市场资金回流到大盘指数上非银金融食品饮料继续上行另外会议中业提及了支持煤炭清洁高效利用专项再贷款此外随着年报预报的逐步披露叠加煤炭行业22年业绩的向好煤炭行业上周整体涨幅排名靠前下周经济面上大概率没有会引起大波动的宏观因素更多可能还是资金和情绪驱动而流动性方面本周央行通过7天逆回购投放3400亿元到期1270亿元整体通过公开市场操作净投放2130亿元在央行投放资金的影响下整体短端流动性有所改善1周敬请参阅最后一页特别声明6金融工程周报SHIBOR和7天银行间质押式回购加权利率都有明显的下降分别报194和19845较上周分别下跌36BP和759BP1个月SHIBOR和3个月SHIBOR分别报222和2353较上周下降7BP和18BP然而长端国债在上周地产政策加码经济景气预期继续上修的影响下上周累计上行65BP而下周由于1月份缴税走款和春节取现都集中在这周预计央行将继续通过公开市场操作补充市场流动性银行间流动性总量或维持充裕整体短端利率可能呈现震荡行情未来一周结合经济面资金面和历史统计来看下周的驱动因素预估还是资金和情绪方面靠近春节多数资金还是逐步进入休息阶段只有部分资金可能提前埋伏节后行情可能在节前一两天进场在央行维护流动性的情况下由于节前进场的资金逐步减少大盘领涨的行情估计难以发动小盘成长有望表现优于大盘价值图表6本周宏观数据概览截至2023-01-数据分类指标名称Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-2213中采制造业PMI494945014924847中采非制造业PMI538526506487467416财新制造业PMI50449548149249449财新服务业PMI5555549348446748经济工业增加值当月同比384263522社会消费品零售总额当月同比275425-05-59工业企业利润总额累计同比-11-21-23-3-36出口金额当月同比187157-03-89-99PPI当月同比422309-13-13-07通胀CPI当月同比272528211618SHIBOR3个月18461616731745219324222353银行间质押式回购加权利率3个月21752238222282525924货币国债到期收益率3个月14988147041602616249208112051918088国债到期收益率2年2188620969213642078223602235222379国债到期收益率10年27562622527601264332885283532901M1同比676164584637信用M2同比12122121118124118社会融资规模存量同比1071051061031096来源Wind国金证券研究所图表7各类利率走势28231813202244202254202264202274202284202294202210420221142022124202314SHIBOR3个月银行间质押式回购加权利率3个月国债到期收益率3个月国债到期收益率2年国债到期收益率10年来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明7金融工程周报15北上资金流向观测外资情绪较为积极最近一周北上资金净流入43968亿元从细分机构来看银行类资金净流入19201亿元券商类资金净流入24767亿元其中外资券商净流入23215亿内资券商净流入1552亿陆股通作为海外资金进入A股市场的重要渠道北向资金的阶段性的净流入流出能反映出外资对于A股市场投资积极性而且在日频的资金流数据中相较每日成交金额这类数据北向资金更多是以机构资金为主能更及时和清晰的反映出海外专业投资者对于市场的看法是一个非常好的观测市场情绪和短期择时的工具根据我们的测算滚动100日平均北向单日净买入成交额的分位点能较有效的观测北向资金的情绪而且也能较好的对市场进行择时当其高于23分位点时表明北向资金整体处于积极买入的状态截至1月13日滚动100日平均北向单日净买入成交额处于97分位点位高于23分位点显示目前北向资金整体情绪高涨其表示海外投资者阶段性的看好A股市场我们基于此指标构建对Wind全A指数的日频择时策略当分位点高于23分位点我们持仓股指否则空仓图10为该日频择时策略净值图未考虑手续费当分位点高于23分位点我们持仓股指截至1月13日今年以来Wind全A指数下跌1509择时策略上涨009图表8北上资金各托管机构累计净流入亿元图表9北上资金收益率及净流入变化最近一周最近一周净流入22年至23年1月13资金分类北上资金券商银行收益率亿元日累计净流入亿元1300011000北上资金2514396820987690007000券商类217247673479450003000内资券商1741552-196401000-1000外资券商2222321554434-3000银行类25919201175073来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表10北向单日净买入成交额20日均值与股指走势图表11北向择时策略走势净值万得全A北向单日净买入成交额亿元MA20右轴北向择时净值万得全A净值700060250600040200500020400015003000100-2020000501000-400-60000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所注未考虑手续费16中期权益配置视角从中期来看根据我们构建的宏观择时策略给出的信号1月份的权益配置观点为中性配置仓位为50维持与12月份的50相同的权重拆分来看模型对于1月份经济增长层面持续保持看多的观点信号强度维持于100也符合我们对1月份各地疫情逐步达峰之后中期经济预期向好的看法而模型对市场流动性层面的看法继续保持谨慎态度信号强度上维持0敬请参阅最后一页特别声明8金融工程周报择时策略2023年至今收益率为208同期Wind全A收益率为41总体来说当前模型对权益市场评分为中性关于模型具体细节请参阅我们在2022年12月9日发布的研究报告Beta猎手系列基于动态宏观事件因子的股债轮动策略图表12宏观择时模型最新观点截至12月31日观察维度当前信号上月信号经济增长100100货币流动性00配置仓位5050配置观点中性中性来源Wind国金证券研究所图表13宏观择时模型净值表现图表14宏观择时模型超额收益表现2520000201500015100001050005000-50000-10000股票择时wind全A股票择时wind全A超额收益来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所21行业配置策略观点当前通过技术指标构建的国金证券短期价量行业配置模型对未来一周给出行业配置建议为建材家电食品饮料银行非银行金融及计算机本周策略维持银行和计算机的配置将剩下的行业配置切换回地产产业链和消费当中截至2023年1月13日行业轮动策略的年化收益率为1368夏普比率为062显著高于基准组合行业轮动策略的年化超额收益率为768信息比率为8185从分年度的表现可以看出今年以来行业轮动策略组合的收益率为109回顾上周表现上期推荐的六个行业的平均收益为-027略低于除综合金融外的29个行业的平均收益087超额收益为-114图表15行业轮动策略组合净值图表16行业轮动策略分年度收益率年份等权配置板块轮动超额净值等权配置板块轮动超额净值2012年31814831123632013年1353329817435252014年4704763320062015年50665269-092422016年-1319-1384-1473152017年116661526212018年-2887-185014511052019年28382264-463002020年2193431417602021年1220266212852022年-1371-1670-3772023年329109-213来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明9金融工程周报我们重点整理了与本周推荐行业相关的行业或主题ETF基金方便投资者布局相关行业及其细分行业图表17相关行业的ETF基金基金代码基金名称上市日期基金经理管理人159787OF易方达中证全指建筑材料ETF2022-03-15宋钊贤易方达基金管理有限公司516750OF富国中证全指建筑材料ETF2021-11-05牛志冬富国基金管理有限公司159730OF博时国证龙头家电ETF2021-12-24尹浩博时基金管理有限公司159996OF国泰中证全指家电ETF2020-03-16徐成城国泰基金管理有限公司516900OF华安中证申万食品饮料ETF2021-04-28倪斌马丁华安基金管理有限公司159843OF招商国证食品饮料ETF2021-02-05刘重杰招商基金管理有限公司515280OF富国中证银行ETF2020-04-17张圣贤富国基金管理有限公司512730OF鹏华中证银行ETF2020-02-07张羽翔鹏华基金管理有限公司159842OF银华中证全指证券公司ETF2021-03-19马君王帅银华基金管理股份有限公司159848OF国联安中证全指证券公司ETF2021-03-12章椹元黄欣国联安基金管理有限公司588260OF华安上证科创板新一代信息技术ETF2022-05-27苏卿云华安基金管理有限公司513770OF华宝中证港股通互联网ETF2022-02-18周晶丰晨成华宝基金管理有限公司来源Wind国金证券研究所22有效择时指标跟踪并且我们持续跟踪各个指标在不同行业上的择时胜率的最新情况在构建行业轮动策略时我们用择时胜率指标来衡量近期单个行业上使用该指标进行择时的有效性在计算该指标时我们选取了最近60个交易日的数据滚动计算计算公式如下0其中为不择时行业j指数为指标i在行业j指数上的择时策略的日收益率可以看出行业择时指标的平均胜率与上期相比小幅下降变为488具体来说择时指标在房地产银行食品饮料家电和商贸零售等行业上的择时胜率比较高在农林牧渔交通运输电力设备及新能源电力及公用事业和汽车等行业上的择时胜率比较低图表18各指标在不同行业上的择时胜率截至2023年1月13日行业MACDDPODMAVWAPEMV商贸零售60375504599663014749房地产64905014559058115214银行60025606571355025083食品饮料57855899590751005108综合52005378617760493786非银行金融58795341496755654826国防军工53795269508755774640计算机55114940498354474979家电56034886545452354614建材51054823491757314807建筑53965106543749714430石油石化55764308530153584523机械57844281550444365033轻工制造50185510404255374862传媒49404984498656644120消费者服务48975363444648895060敬请参阅最后一页特别声明10金融工程周报行业MACDDPODMAVWAPEMV纺织服装51605225426655184258医药51864953522744844481钢铁51404738574448103585煤炭49264964511239074665通信48984239523747174475有色金属55504368480048993608电子49774531445840694823基础化工42984507457948774108电力及公用事业51324801380449913637电力设备及新能源46364565452942603992汽车49444070458749583384农林牧渔41914086380339283499交通运输38633863355038103748来源Wind国金证券研究所31选股因子我们对八个大类选股因子在不同的股票池中的表现进行跟踪各类因子的具体构建已放在了附录中从IC结果可以得出在全部A股沪深300中证500和中证1000四个股票池中技术和质量因子在全部4个股票池中均取得了较为显著的正收益而市值因子在4个股票池中都表现不佳而从选股因子多空净值的趋势上来看上周波动率质量和技术因子表现较好在全部A股沪深300中证500和中证1000四个股票池中均取得了较为显著的正收益而一致预期因子在4个股票池中都表现不佳其他因子表现一般过去一周随着年报业绩快报的披露过往一年盈利良好的公司逐步触发业绩利好使得质量因子表现良好未来一周由于春节前没有太多增量事件预估行情随着情绪和资金波动技术因子和波动率因子表现可期图表19大类因子的IC均值与多空收益时间股票池一致预期市值成长反转质量技术价值波动率全部A股-163-126749783998814439551758沪深300-527-642-282-8451923182-963-078上周中证500142-270503-5431588498-466252中证1000-103-27055241385111025971516IC均值全部A股144079060505-0678154029102022年沪深300076-195-261157-171201168345以来中证500012226073286000524284611中证1000177273116484-014588361740全部A股-100-166059175152147053203沪深300-084-087057-041081017-010140上周中证500-009066-007078073113077164因子多空中证1000-073054100048164010035075收益全部A股2860-13180493868-0085250184356822022年沪深3001775-474-7062783-799754611-1083以来中证50026632217219880-699237810871425中证1000268613818803669-027397815492196来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明11金融工程周报图表20一致预期市值成长和反转因子多空净值全图表21质量技术价值和波动率因子多空净值全部部A股A股一致预期市值质量技术成长反转价值波动率23118261614211216111080606来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所32转债因子我们针对可转债构建了量化择券因子并定期对五个择券因子的表现进行跟踪正股因子主要从正股与可转债的相关关系出发从预测正股的因子来构建可转债因子转债估值因子选取了平价底价溢价率从IC结果可以看出上周正股一致预期和正股成长因子表现良好其他因子表现一般而从择券因子多空组合净值来看正股一致预期和正股成长因子取得了正多空收益其他因子表现一般过去一周随着市场往年报预期开始聚焦转债的正股一致预期和正股成长因子也一同得以有所表现在年报行情未结束前预期后续正股一致预期和正股成长因子仍可有超额表现图表22可转债择券因子多空净值图表23可转债择券因子IC均值与多空净值正股一致预期正股成长正股财务质量IC均值因子多空收益正股价值转债估值上周2022年以来上周2022年以来1413正股一致预期705-0850420931211正股成长691-09802124810908正股财务质量121045-015-1610706正股价值-440254-007-0500520191227202012272021122720221227转债估值155863009955来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所附录图表24国金证券大类因子分类大类因子排序方向细分因子定义市值LNMktCap流通市值的对数BPLR最新年报账面净资产最新市值EPFTTM未来12个月一致预期净利润最新市值价值SPTTM过去12个月营业收入最新市值EPFY0当期年报一致预期净利润最新市值Sales2EV过去12个月营业收入企业价值成长NetIncomeSQChg1Y单季度净利润同比增速敬请参阅最后一页特别声明12金融工程周报OperatingIncomeSQChg1Y单季度营业利润同比增速RevenuesSQChg1Y单季度营业收入同比增速ROEFTTM未来12个月一致预期净利润股东权益均值OCF2CurrentDebt过去12个月经营现金流净额流动负债均值质量GrossMarginTTM过去12个月毛利率Revenues2AssetTTM过去12个月营业收入总资产均值EPSFTTMChg3M未来12个月一致预期EPS过去3个月的变化率一致预期ROEFTTMChg3M未来12个月一致预期ROE过去3个月的变化率TargetReturn180D一致预期目标价相对于目前股价的收益率VolumeMean20D240D20日成交量均值240日成交量均值Skewness240D240日收益率偏度技术VolumeCV20D20日成交量标准差20日成交量均值TurnoverMean20D20日换手率均值Volatility60D60日收益率标准差IVCAPMCAPM模型残差波动率波动率IVFFFama-French三因子模型残差波动率IVCarhartCarhart四因子模型残差波动率PriceChg20D20日收益率PriceChg40D40日收益率反转PriceChg60D60日收益率PriceChg120D120日收益率来源国金证券研究所风险提示1以上结果通过历史数据统计建模和测算完成在政策市场环境发生变化时模型存在失效的风险2当政策环境发生变化模型测算的资产与相关风险因子的稳定关系存在消失的风险3市场环境发生变化国际政治摩擦升级等可能带来各大类资产同向大幅波动的风险敬请参阅最后一页特别声明13金融工程周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明14