台积电2022第四季度业绩创历史新高，但2023年第一季度业绩将承压。台湾积体电路制造股份有限公司（台积电）近日发布了其2022年第四季度业绩：（1）毛利率季环比提高1.8个百分点至62.2%（指引为59.5%-61.5%），（2）经营利润率季环比提升1.4个百分点至52.0%（指引为49.0%-51.0%），以及（3）股东净利润同比激增78%至2,959亿元新台币。2023年第一季度业绩指引包括：（1）收入将为167-175亿美元（12.2%-16.2%的季环比下降），以及（2）毛利率将在53.5%至55.5%之间（6.7-8.7个百分点的季环比下滑）。
　　台积电预计全球半导体需求将于2023年上半年触及周期底部，随后于2023年下半年开启修复通道。台积电业绩电话会议的其他要点包括：（1）2023年业务将受到终端市场需求持续疲软以及客户进一步调整库存的影响，（2）3纳米制程工艺有望在2023年产生中单位数的收入贡献，以及（3）2023全年资本支出指引为320至360亿美元（2022年实际资本支出为363亿美元），其中70%预计将投资于先进制程工艺。
　　建滔2022年预计将录得58%至64%的净利润降幅。建滔集团有限公司（建滔）主营业务为覆铜面板、印刷电路板以及化工。建滔（00148 HK）还在英国、中国香港以及华东和华南区域投资房地产。预期的净利润大幅下滑主要是由于以下因素所导致：（1）覆铜面板产品销量和售价下降，（2）化工产品售价下降，以及（3）债券投资出现亏损。
　　中国电子行业2023年的三大投资主线。（1）苹果革命性的MR设备将引领新一轮的全球消费电子创新周期；（2）新能源汽车和智能化汽车渗透率的进一步提升将利好汽车电子供应链；以及（3）来自美国及其盟友的制裁升级将强化中国在集成电路制造领域的自主可控战略，市场或将迎来更多产品和设备的国产替代

研究报告全文：股票Research研究EquitySectorTableBasicInfoReportElectronicsSector中文版JackLiu柳晨行业报告电子行业Chineseversion85225092149chenliugtjascomhk16January2023BiTableMainInfo-WeeklyWrapTSMCAnnouncesRecordQuarterlyResults行KingboardAnnouncesProfitWarning业双周报台积电季度业绩创新高建滔发布盈利预警报TSMCs4Q2022resultsreachedanewhistoricalhighbutheadwindsareexpectedin1Q2023TaiwanSemiconductorsManufacturingCoLtdTSMCRatingTableInvestInfoOutperform告SectorReportrecentlyreleaseditsresultsforthefourthquarterin20221grossmarginMaintainedimprovedby18pptsQoQto622guidance595-6152operatingmarginimprovedby14pptsQoQto520guidance490-510and3评级跑赢大市维持shareholdersnetprofitsurgedby78YoYtoNT2959bnGuidancefor21Q2023includes1revenueUS167-175bn122-162QoQdeclineHangSengTECHIndexvsHangSengand2grossmargin535-55567-87pptQoQdeclineIndexTSMCexpectsglobalsemiconductordemandcycletobottomoutin恒生科技指数vs恒生指数1H2023andthenenterintorecoveryin2H2023Otherkeytakeawaysfrom120ofreturnTSMCsearningscall1businessin2023willbeimpactedbycontinued100softnessinend-marketdemandandcustomersinventoryadjustments280revenuecontributionfromN3technologyin2023willbemid-singledigit60percentage3capexguidancefor2023isUS32-36bnvs2022actual40证capexUS363bninwhich70willbeinvestedinadvancedprocess20告0券technologies-20研报Kingboardisexpectedtorecord58-64netprofitdeclinein2022-40KingboardHoldingsLimitedKingboardismainlyengagedinbusinessrelated-60究究ReportsearchtocopperlaminatesprintedcircuitboardsPCBchemicalsetcKingboardJan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Re报研00148HKalsoinvestsinreal-estateassetsintheUKHongKongeasternHangSengIndexHangSengTECHIndex告ChinaandsouthernChinaTheexpectednetprofitplungeismainlyasaSourceHangSengIndexes券resultsof1decreaseinsellingpriceandquantityoflaminateproducts2EquityPhiladelphiaSemiconductorsIndexvs证decreaseinsellingpriceofchemicalproductsand3creditlossofbondinvestmentsSP500Index费城半导体指数vs标普500指数ThreekeyinvestmentthesisforChineseelectronicssectorin20231250ofreturnApplesrevolutionaryMRproductwillleadanewglobalinnovationcycleforconsumerelectronics2acceleratedpenetrationofNEVsandintelligent200vehiclesislikelytobenefittheautoelectronicssupplychainand3escalated150sanctionsfromtheUSanditsallieswillstrengthenChinasdeterminationofT100implementingself-controllablestrategiesinICmanufacturingandthemarketisalikelytoseeanincreasingpresenceofdomesticequipmentandproducts50b0台积电2022第四季度业绩创历史新高但2023年第一季度业绩将承压台湾积体电路制电l造股份有限公司台积电近日发布了其2022年第四季度业绩1毛利率季环比提高-50Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-2318个百分点至622指引为595-6152经营利润率季环比提升14个百分子e点至指引为以及股东净利润同比激增至亿元新SP500IndexPhiladelphiaSemiconductorIndex行520490-5103782959台币2023年第一季度业绩指引包括1收入将为167-175亿美元122-162的季SourceBloomberg业环比下降以及毛利率将在至之间个百分点的季环比下滑L253555567-87eElectronicsSector台积电预计全球半导体需求将于2023年上半年触及周期底部随后于2023年下半年开启修复通道台积电业绩电话会议的其他要点包括12023年业务将受到终端市场需求持f续疲软以及客户进一步调整库存的影响23纳米制程工艺有望在2023年产生中单位数t的收入贡献以及32023全年资本支出指引为320至360亿美元2022年实际资本支出为363亿美元其中70预计将投资于先进制程工艺M建滔2022年预计将录得58至64的净利润降幅建滔集团有限公司建滔主营业务a为覆铜面板印刷电路板以及化工建滔00148HK还在英国中国香港以及华东和华r南区域投资房地产预期的净利润大幅下滑主要是由于以下因素所导致1覆铜面板产品销量和售价下降2化工产品售价下降以及3债券投资出现亏损g中国电子行业2023年的三大投资主线1苹果革命性的MR设备将引领新一轮的全球i消费电子创新周期2新能源汽车和智能化汽车渗透率的进一步提升将利好汽车电子供n应链以及3来自美国及其盟友的制裁升级将强化中国在集成电路制造领域的自主可控战略市场或将迎来更多产品和设备的国产替代SeethelastpagefordisclaimerPage1of6Se年的资本支出预算水平管理团队重申台积电仍致力于每年和每季度的可持续现金分红为3中能力台积电预计台积电预计2年上半年见底预计魏1台积电第四季度但修正案未来的实际税率可能将最近资料来源公司表角度来看台积电的中长期利的汇率分点台积电而新台币与台积电2022222毛利率202220222022e单哲家仍高于之前3021020019322022以20231th纳米工艺位数百分比出台的-谨e36同全球领先晶圆博士提到其管理团队已经观察到一些需求为当地领先的科技企业提供最高年年年年las20222022慎的资本支出计划保持全球供应链的领先地位年第三季度相比年风险与机遇并存比增长以及营收亿美元其中t4321pag创新激励税收优惠政策的激励效果将低于市场预期季度季度季度季度第四季度年第四季度业绩将在在的有效的成本控制但部分被产能利用率降低所抵消环比小幅增长eBloombergfo高性能计算业绩9511r台积电还准备在disclaimer32023个百分点代工纳米电话会议的2023毛利率国泰君安国际从目前的年第三季度开始贡献收入而厂的毛利率比较1产能将在2022年下半年将出现健康和智能手机应用毛利率2070创历史新高-至终端市场需求和客户库存持续疲软将超出市场预期及之前的指引年第四季度的收入基本622关键纪要11将用于先进至指20232025台积电62553TSMC引左右提高到6226045915565165314创历史新高台积电首席财务官为6150年得到充分利用年大规模530达的推动下亿元新台币制程工艺的所得税减免台积电的管理团队预计该622的联华电子以上18复苏量产初步企稳PUMC473465434338221144na2-但这并不完全是由于有机增长持平2192023纳米2022纳米2从迹象并将的较高水平即将实现年将2022芯片202320年中芯国际台积电的实际资本支出达到如台积电在电话会议业绩将实现SMIC位于新竹和台中工厂拖累将用于2023年第四季度台积电实现营业收入389394407308236206年第na保持台积电的经营业绩产能利用率降低台积电首席执行官3年第3WendellHuaWendell纳米工艺2023特种工艺季度开始密切关注管理团队预测Huahong一平稳增长年季度华虹3723362692772443031na已如期于TablePageHeader毛利率指引月中32022ng新法案将使有效税率从37所述之前的减税政策于纳米工艺由于客户对日Foundries先生解释毛利率的提高主要是由于更有10格罗方德年第四季度毛利率环比增长2022363GlobalGlobal中国台湾地区通过产业创新条例将用-为294270242154147-na将亿美元92年第四季末成功量产535贡献1993全球半导体需求周期将在于先进3纳米工艺台积电-555亿美元2023封装技术力积电PowerChip18464512508420241na202384的需求超过了供应年的资本支出预算2022从更环比下降-lcrncSectorElectronics19等年晶圆营收的为年底到期降至产量良好世界先进鉴于可持续的18PagePage151545050048443634036520232023naVIS个百2ofof62nigraMelbaT1nigraMelbaTSectorReportElectronicsSector电子行业16January2023Se注资料来源公司官网国泰君安国际表附录注资料来源台积电国泰君安国际表附录经营利润率毛利率收入收入每股盈利每股盈利新台币格芯中芯国际苹果Qualcomm维芯科技AMD三星电子英特尔STMicroelectronics德州仪器公司平均汇率晶圆净资产收益率每股股息股东净利e32EPSth1出货量活动日历eIII台积电las十亿美元PST指每股收益台积电历史季度业绩十亿全球领先电子和半导体企业活动日历tpag指美国太平洋标准时间美元每份新台币新台币季度业绩美元兑新台币千片e-fo即将到来的季度电话财报会议rDPSdisclaimer每股每股12美国存托凭证寸指每股股息等效0291H688981SH0981HKPayoutratioADRCST指美国存托凭证指美国中部标准时间QoQQQQoQQoQQoQQoQQoQQoQYYYoYYoYYoYYoYYoYYoYYoYoQoQoYoY005930KSQMCHPUSAI股票代码COMUSASTMUSNTCUSGTAPLUSMDUSXNUSFSUSP1ADR4---01ppt01ppt0616623ppt18ppt05ppt13ppt1443819Q20211641483134291644175272122411862785372515752264575865642751156413等于EST125235Feb2023WEDWED5Feb2023WED1Feb2023a03E53am530WED5Jan202322指美国东部标准时a03H43pm430THU6Jan2023股普通股a03TUE1Jan2023e03R60am600FRI3Feb2023am545FRI3Feb202310Feb2023FRI830amam600THUFeb2023am600FRI7Jan2023120273ppt41ppt39ppt32ppt294910867ppt67ppt49Q2022北京时间35245122045655635512136011645821745122012536217572795377814275140782间0am90093GMT830am00TablePageHeaderpm100ppt121ppt223703ppt35ppt91ppt355341432ppt32Q202230176416949159143536666710776416910139418162942379988340275155914631Jan2023TUESeoulTime1000am22a03HET0am030ESTTHU6Jan2023pm330CSTTUE4Jan2023126Jan2023THUPST200pm32Feb2023THU200pmWST2Feb2023THU145pmWST24Feb2023TUEEST830am1Jan2023TUEEST200pmF122ppt328087ppt94ppt15ppt91ppt136131435ppt35Q2022eb254797185506604479148359114657155798185429202310833032397490462751792023THUTbolcrncSectorElectronicsWST5WSTannouncede当103ppt104ppt004PagePage-29590ppt14ppt95ppt186255312ppt12Q2022地时间417780520622428267583780---313937021993114106685420151754182pnnmaa3ofof62nigraMelbaT1nigraMelbaTSectorReportElectronicsSector电子行业16January2023Se表资料来源加权平均简单平均力积电世界先进瑞昱半导体大立光日月光联华电子联发科鸿台积电台湾省上市公司加权平均简单平均丘钛科技高伟电子鸿腾精密科技瑞声科技ASMPT建滔集团华虹半导体复旦微电舜宇光学科技中芯国际香港上市公司加权平均简单平均洁美科技国芯科技华兴源创江海股份中瓷电子顺络电子安路科技瑞芯微电子龙芯中科天岳先进环旭电子法拉电子东山精密圣邦股份斯达半导中微公司鹏鼎控股兆易创新北方华创京东方立讯精密海康威视中国大陆上市公司公司海精密工业e4the-A同las---------------------H股AAAAAAAAAAAAAAAAAAAA业比较Bloomberg-t股股股股股股股股股股股股股股股股股股股股股Apag股efo-中国大陆rdisclaimer002859002859CH688262CH688001CH002484CH003031CH002138CH688107CH603893CH688047CH688234CH601231CH600563CH002384CH300661CH603290CH688012CH002938CH603986002371CH000725CH002475CH002415CH000000000000000000000中国香港01478HK1478HK1415HK6088HK2018HK1347HK1385HK238267706770TT5342379TT3008TT2303TT2454TT2317TT2330TT3522HK522HK148HK981711TT代码77TTCH和货币TWDTWDTWDTWDTWDTWDTWDTWDTWDCNYCNYCNYHKDHKDHKDHKDHKDHKDHKDHKDHKDHKDCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNY中国台湾2005001666301624003442701001501084302271102924033640500001306017780646002960029400305009560017180273902921023830977802651065660722108377082950162802483027880317501010069400511109860496022503760336588204540价格P1296519012965190百万136689113668911110008104859196329120039143176208057317256132820144558162834267604440786567716109601640221355266723282038421482511226612870199192044321375262713015333592356453592837492424565784558789617176471472326112305875市值469011371127660510757391303321472124361785867265691402715801962112061001281591551391721322291261993084291181182na9258977264939699459829F27705842市盈率689277383228238854230329753286144473531450125242434135159171136124134164144150146151133131123159141136150222142447114116287928882423F12481633363183245170190797176240566227120346389361198328130145140133137103120133102123130129172139261112114111111118117297877992806094384FTablePageHeader1591711661042nanana685034413695795249225412447631044443824133438171517260944191810350808171541095622F市净率1391631192nanan59423136328066932175229038214056103538332313343916141726093717160928080816143508483aF1211472nanana5135273128645990186119917634193449092933272113303515131628083015140822070815123008414FROE201351391251672002581493231471731772152183542813043794051552232902823982221721281341601151121131161122na9766873567734098706736982FlcrncSectorElectronicsDY1082nana09050207080110001200291210030400240902180526366448547941729154241015040400105447060800132FPagePageEVEBITDA101210510930916924231232521718029710050562955424741517118117nanannananana66523056616341336849705945516064788678632a244Fofof62nigraMelbaT1nigraMelbaTSectorReportElectronicsSector电子行业16January2023Se表注资料来源加权平均简单平均塔尔半导体Wolfspeed莱迪斯半导体西部数据公司安森美半导体格罗方德意法半导体微芯科技英飞凌科技恩智浦半导体美光科技亚德诺半导体应用材料AMD英特尔高通公司博通德州仪器阿斯麦控股英伟达台积电美国上市公司加权平均简单平均首尔半导体LXLEENOSK三星电子韩国上市公司加权平均简单平均滨松光子学株式会社瑞萨电子京瓷日本电装索尼集团公司日本上市公司公司e半导体海力士5th美国存托凭证e同业比较工业lasBloombergtpagefordisclaimer日本韩国美国046890046890KS108320KS058470KS000660KS005930KSQCOMUSQCOMIFNNYUSMCHPUSWOLFUSWOLFAVGOUSTSEMUSTSEMNVDAUSAMATUSASMLUSLSCCUS00000WDCUSWDCNXPIUSINTCUSAMDAMDUSSTMUSSTMUSTSMG69026902JP6758JP69656965JP6723JP6971JPTXNUSADIUSADIMUUSONUSONFSFSUS代码货币KRWKRWKRWKRWKRWUSDUSDUSDUSDUSDUSDUSDUSDUSDUSDUSDUSDUSDUSDUSDUSDUSDUSDUSDUSDUSDJPYJPYJPYJPYJPY159700001597000010600001060000765000085700006080000109650067100012770064790065700017182016898010912024057900017901065969016899043650798707262037220651505914041140749203464056930710008680030110价格970970P362962779362962779623898036238980313827762百万5176798517679812442191244219211075042500946244659112426413478924195616246426594641571545015161803743420611447728172322363746041207452374452562121860619283011823479999219953市值4434321361442522061581642521581921542452071834151242091043221781203191472021551042111911121101122na426677732F市盈率3305181542131414418221314714923615013615824520217131442621261521321741621951691422231111182nananana4867603F726439127123109109156125133137233143106147205206825306128131189106128140120312172162157123133206113115241599841FTablePageHeader283159101208107112246121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