在“自主可控”政策指引下，企业信贷端延续回升势头，推动制造业复苏。逆全球化背景下，国内机械行业自主可控必要性增强，年末多项政策落地对中长期贷款提供支撑。在技术升级以及国产替代的趋势下，中国先进制造业具备降息、减税等政策支持。我们长期看好中国制造业变强带来的投资机会。
　　出口韧性叠加电动化趋势，2023年国内挖机销量有望逐渐改善。市占率提升叠加原材料价格下降，中国龙头企业收入和利润有望迎来正增长。海外工程机械销量增长显著，国内企业受益于海外市场需求，有望进一步提高全球市占率。中国地产行业逐步复苏，刺激下游需求，我们看好2023年地产对工程机械内销的带动作用。
　　风险因素：经济复苏不及预期。

研究报告全文：股票Research研究TableBasicInfoEquitySectorReportMachinerySector中文版AlexBai白舸行业报告机械行业Chineseversion85225097202gebaigtjascomhk16January2023TableMainInfoBi-WeeklyUpdateChinaDomesticExcavatorSalesExpectedtoImprovein2023行双周报2023年国内挖掘机销量有望改善业Undertheguidanceoftheautonomyandcontrollabilitypolicy报corporatecreditcontinuestopickupandpromotetherecoveryoftheTableInvestInfomanufacturingindustryUnderthede-globalizationtrendthenecessityofRatingOutperform告SectorReportMaintainedautonomyandcontrollabilityinthemachineryindustryinChinahasincreasedandanumberofpolicieswasimplementedattheendoftheyear评级跑赢大市维持toprovidesupportformedium-andlong-termloansUnderthetrendoftechnologicalupgradinganddomesticsubstitutionChinasadvancedHangSengCompositeIndustryIndex-manufacturingindustryhaspolicysupportsuchasinterestratecutsandtaxIndustrialsvsHangSengIndexcutsWeareoptimisticabouttheinvestmentopportunitiesbroughtaboutby恒生综合行业指数-工业vs恒生指数thestrengtheningofChinasmanufacturingindustry200ofreturnExportresilienceandthetrendofelectrificationChinasexcavator100salesareexpectedtograduallyimprovein2023Withtheincreasein00marketshareanddecreaseinpriceofrawmaterialsrevenueandprofitof100ChinasleadingenterprisesareexpectedtogrowSalesofoverseas证constructionmachineryhavegrownsignificantlyanddomesticcompanies200告areexpectedtofurtherincreasetheirglobalmarketsharebenefitingfrom300券overseasdemandThegradualrecoveryofChinasrealestateindustrywill研报400stimulatedownstreamdemandWeareoptimisticabouttheroleofreal500究究estateindrivingdomesticsalesofconstructionmachineryin2023600ResearchReport报研RiskfactorsEconomicrecoverymaybeweakerthanexpectedJan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23告在自主可控政策指引下企业信贷端延续回升势头推动制造业复苏逆全球化背HSIIndexHSCIINIndex券Equity景下国内机械行业自主可控必要性增强年末多项政策落地对中长期贷款提供支撑在SourceHangSengIndexGuotaiJunanInternational证技术升级以及国产替代的趋势下中国先进制造业具备降息减税等政策支持我们长期看好中国制造业变强带来的投资机会出口韧性叠加电动化趋势2023年国内挖机销量有望逐渐改善市占率提升叠加原材料价格下降中国龙头企业收入和利润有望迎来正增长海外工程机械销量增长显著国内Ta企业受益于海外市场需求有望进一步提高全球市占率中国地产行业逐步复苏刺激下ble游需求我们看好2023年地产对工程机械内销的带动作用Le风险因素经济复苏不及预期ftMargin机械行业MachinerySectorSeethelastpagefordisclaimerPage1of3海外工程机械销量增长显著国内企业受益于海外市场需求有望进一步提高全球市占率同比增长同比减少挖掘机的出口销售继续正增长国内销售受到标准产替代的趋势下中国先进制造业具备降息减税等政策支持我们长期看好中国制造业变强带来的投资机会增长主要由制造业带动我们落地对中长期贷款提供支撑在自主可控政策指引下企业信贷端延续回升势头推动制造业复苏请见尾页免责声明图工程机械龙头企业的海外5995资料来源中国国家统计局国泰君安国际404244464850525456-1中国制造业Dec-18Feb-19244298Apr-19受益于美国等发达国家Jun-19我们对中国工程机械企业在海外市场的发展持乐观态度从地区来看国内销量为Aug-19Oct-19NewordersPMIDec-19PMIFeb-20市占率Apr-20Jun-202022Aug-20认为将进一步提高我们看好挖掘机出口销售对国内工程机械企业未来业绩的带动作用Oct-20疫情工业自动化设备Dec-20年下的Feb-2111NewexportordersProductionApr-21月基础设施法案的刺激海外需求仍有Jun-21企业中长期贷款6Aug-21151Oct-21切换或将Dec-21台同比减少Feb-22Apr-22的影响进入上升周期我们看好机床行业注塑机行业压铸机行业的机会在技术升级以及国Jun-22Aug-22新增Oct-22据中国工程机械工业协会统计7Dec-22601367图资料来源中国国家统计局国泰君安国际-亿元主要2按企业规模划分的中国制造业404244464850525456逆全球化背景下国内机械行业自主可控必要性增强年末多项政策同比增长Dec-18受韧性Feb-1912Apr-19月Jun-19我们认为中国高性价比的产品在全球具有竞争力中国1PMIPMISmallEnterprisePMILargeEnterpriseAug-191156日国四排放标准切换的影响出口销量达到Oct-192022Dec-19TablePageHeader2022Feb-20在国家政策的支持下本轮企业中长期贷款的Apr-20年挖掘机Jun-20年Aug-20CementandConstructionMaterialsSector12Oct-20出口销量达到Dec-20月26Feb-21PMI家企业共销售挖掘机PMIPMIMediumEnterpriseApr-21Jun-21Aug-21Oct-21109Dec-21Feb-22453Apr-22Jun-22台同比增长PagePageAug-2210718Oct-22168692Dec-22ofof台台3in1MargTable2ginMarbleTaSectorReportMachinerySector机械行业16January2023请见尾页免责声明TableCompanyRatingDefinition领牌规定发布公布可供使用情况或使用会违反适用的法律或规例或会令国泰君安或其集团公司在此等管辖范围内受制于任何注册或及当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向其各自专业人士咨询并谨慎抉择治和经济的某些主观假定和判断而做出预见性陈述因此可能具有不确定性投资者应明白及理解投资证券及投资产品之目的交易策略国泰君安集团的资产管理部和投资业务部可能会做出与本报告的推荐或表达的意见不一致的投资决策商或从事自营投资于该股票国泰君安或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务网址电话香港中环皇后大道中本研究报告并非针对或意图向任何属于任何管辖范围的市民或居民或身处于任何管辖范围的人士或实体发布或供其使用而此等报告中的资料力求准确可靠但国泰君安并不对该等数据的准确性和完整性作出任何承诺报告中可能存在国泰君安的销售员交易员和其它专业人员可能会向国泰君安的客户提供与本研究部中的观点截然相反的口头或书面市场评论或本研究报告内容既不代表国泰君安证券免责声明利益披露事项评级区间参考基准行业评级标准评级区间参考基准个股评级标准6543212022受雇于国泰君安或其集团公司或与其有联系的个人没有担任本研究报告所评论的发行人的高级人员国泰君安或其集团公司没有为本研究报告所评论的发行人进行庄家活动国医药除分析员或其有联系者分析员或其有联系者wwwgtjacomhk8522509泰君安或其集团公司在现在或过去泸州银行跑输大市中性跑赢大市评级卖出减持中性收集买入评级国泰君安证券00512HK66香港恒生指数香港恒生指数至至1818093HK01983-个月个月9118外国泰君安或其集团公司并未持有本研究报告所评论的发行人的市场资本值181香港号新纪元广场低座并未持有并未担任传真有限公司版权所有不得翻印顺丰房托8522509本研究报告所评论的发行人的任何财务权益本研究报告所评论的发行人的高级人员或公司行业基本面良好超过相对表现或行业基本面不理想小于或行业基本面中性-或行业基本面良好超过相对表现或公司行业基本面不理想小于或公司行业基本面不理想-或公司行业基本面中性-或公司行业基本面良好555155011HK02191香港12-7793至--27至至个月内没155515至15有限公司楼55-5晋商银行有与国泰君安本研究报告所评论的发行人存在投资银行业务的关系058HK02558的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易之要约郑州银行例如69HK06196TablePageHeader配售代理牵头经辨人保荐人包销CementandConstructionMaterialsSector1亿华通或以上的财务权益的一些基于对未来政02402HK及远大PagePage3ofof3in1MargTable2ginMarbleTaSectorReportMachinerySector机械行业16January2023