招商银行(03968 HK): 2022年快报业绩略好于预期
　　分析员：曹柱
　　事件描述：公司公布2022年未经审计的财务快告，主要指标表现如下：
　　观点评论：2022年股东净利润略好于预期，股东净利润同比增长15.1%。2022年第四季度，公司的营业收入同比增长0.1%，其中：1）净利息收入同比增长5.3%，主要是由资产扩张带动，而净息差环比略下滑；2）非利息收入同比下降10.2%，主要是由于债券市场波动及理财赎回负面影响投资收入及理财收入。2022年第四季度，股东净利润同比增长18.2%，主要是信贷成本进一步下降贡献，略好于预期。2022年第四季度新增存款创新高，新增存款2022年达1.2万亿元人民币（2021年为0.72万亿元人民币），不仅为2023年信贷提供充足空间，也为存款结构优化预留了空间。截至2022年第四季度末，公司的不良率环比微升1个基点至0.96%，而拨备覆盖率环比下滑5个百分点至451%。我们认为不良率微升主要是由于零售贷款资产质量受疫情反复负面影响，房地产行业相关贷款资产质量维持下降趋势。未来一段时间，我们预计公司的资产质量将随着宏观经济企稳、疫情负面影响消退、房地产产业链恢复而改善。
　　投资建议：2023年，我们预计公司的资产扩张，尤其是零售贷款，将随着经济企稳显著恢复。净息差在2023年第一季度重定价后，预期保持平稳。我们预计代理基金和保险业务增长将带动财富管理收入在2022年低基数上实现两位数增长，而境外信用卡消费预计将贡献手续费佣金收入新增量。我们将在下一份报告中上调对公司的盈利预测及目标价。我们暂维持“买入”投资评级。