行業日報/週報/雙週報/月報：煤炭《短期利空落地，盈利增長確定》2023-01-08
　　薛陽（分析師）010-83939812、翟堃（分析師）021-38675862、鄧鋮琦（研究助理）010-83939825
　　投資建議：內外部宏觀不確定性消除，穩經濟迫在眉睫，內需的焦煤板塊將更具優勢，板塊盈利穩定&估值極低&分紅可觀，長協價提升行業盈利預期上移。推薦：1）穩增長：潞安環能、山西焦煤、淮北礦業、平煤股份、盤江股份、上海能源、首鋼資源、中國旭陽集團；2）成長轉型：華陽股份、電投能源、靖遠煤電；3）優質動力煤龍頭：中國神華、中煤能源、陝西煤業、兗礦能源、蘭花科創、山煤國際、昊華能源。

研究报告全文：TableTMitalienInfo日期國泰君安晨報摘要晨20會230112國泰君安證券股份有限公司研究所TableSummary黃燕銘電話8621-38676036郵箱huangyanminggtjascomSAC證書S0880512090001SFC牌照ANY447目錄今日重點推薦2行業日報週報雙週報月報煤炭短期利空落地盈利增長確定2023-01-082行業事件快評航空春運預期回歸理性佈局航空超級週期2023-01-112公司更新報告圓通速遞600233業績高增符合預期Q4盈利逆勢平穩2023-01-113行業事件快評建築工程業風光降本節後裝機加速杭蕭鋼構鈣鈦礦電池投產在即2023-01-103中小盤-主題策略首次覆蓋專用設備製造業鈣鈦礦加速滲透鐳射設備放量在即2023-01-103行業更新電子元器件MR核心顯示技術矽基OLED加速滲透2023-01-114表1行業配置評級建議表202315表2策略團隊每週市場觀點最後更新時間202212045本報告內容譯自同日發佈的簡體中文報告國泰君安晨報報告觀點及內容如有任何不一致的地方一律以該簡體中文版報告為准請務必閱讀文章最後相關法律聲明192T0a2b3le01P1a2geHeader晨會紀要TableImportantInfo今日重點推薦行業日報週報雙週報月報煤炭短期利空落地盈利增長確定2023-01-08薛陽分析師010-83939812翟堃分析師021-38675862鄧鋮琦研究助理010-83939825投資建議內外部宏觀不確定性消除穩經濟迫在眉睫內需的焦煤板塊將更具優勢板塊盈利穩定估值極低分紅可觀長協價提升行業盈利預期上移推薦1穩增長潞安環能山西焦煤淮北礦業平煤股份盤江股份上海能源首鋼資源中國旭陽集團2成長轉型華陽股份電投能源靖遠煤電3優質動力煤龍頭中國神華中煤能源陝西煤業兗礦能源蘭花科創山煤國際昊華能源行業事件快評航空春運預期回歸理性佈局航空超級週期2023-01-11岳鑫分析師0755-23976758投資策略出行心理建設加速佈局航空超級週期目前疫後復蘇已開啟待出行心理建設完成不僅將現盈利大年更有望迎來基於空域時刻瓶頸的航空超級週期疫後盈利中樞上升的確定性以及高景氣的持續性將超市場預期春運預期回歸理性短期博弈風險降低需注意由於中美航空疫前盈利估值週期位置迥異且疫後盈利趨勢將差異巨大不宜簡單對標建議把握近期戰略佈局時機維持中國國航吉祥航空中國民航資訊網路H南方航空中國東航春秋航空增持評請務必閱讀文章最後相關法律聲明292T0a2b3le01P1a2geHeader晨會紀要級受益標的北京首都機場股份公司更新報告圓通速遞600233業績高增符合預期Q4盈利逆勢平穩2023-01-11岳鑫分析師0755-23976758本次評級增持目標價2623元維持增持圓通2022全年業績高增長符合預期考慮非經收益小幅上調2022現價1989元總市值68448百萬年淨利預測至39億元原38維持20232024年淨利預測4349億元維持目標價2623元相當於2024年18倍PE行業事件快評建築工程業風光降本節後裝機加速杭蕭鋼構鈣鈦礦電池投產在即2023-01-10韓其成分析師021-38676162滿靜雅研究助理021-38038342郭浩然研究助理010-83939793矽料價格下降利好下游裝機分散式光伏增速超預期風電降本趨勢下招標量高增預計2023年裝機大年光伏BIPV推薦杭蕭鋼構江河集團永福股份海風推薦華電重工智能電網推薦安科瑞蘇文電能新能源車推薦中國中冶四川路橋華設集團下游裝機提速綠電運營盈利提升推薦中國電建中國能建粵水電中小盤-主題策略首次覆蓋專用設備製造業鈣鈦礦加速滲透鐳射設備放量在即2023-01-10周天樂分析師0755-23976003趙文通研究助理010-83939799鈣鈦礦鐳射設備行業首次覆蓋增持評級鈣鈦礦理論效率達31較TOPcon電請務必閱讀文章最後相關法律聲明392T0a2b3le01P1a2geHeader晨會紀要池高23pct疊層後有望提升至452009年鈣鈦礦電池轉換效率為38目前已達到257效率提升速度快於晶矽電池同時鈣鈦礦電池生產設備和元件量產後成本分別較晶矽電池低約50和75有望憑藉低成本優勢實現快速滲透鐳射設備是鈣鈦礦產線刻蝕和清邊環節的標準配置將隨著鈣鈦礦產能提高實現快速出貨推薦標的為德龍鐳射688170SH和傑普特688025SH受益標的為大族鐳射002008SZ行業更新電子元器件MR核心顯示技術矽基OLED加速滲透2023-01-11王聰分析師021-38676820文紫妍研究助理021-38038321投資建議矽基OLED作為MR眼鏡的核心顯示技術未來將加速滲透國內供應鏈深度受益推薦標的為立訊精密002475華興源創688001長信科技300088京東方A000725受益標的為清越科技688496萊特光電688150奧來德688378請務必閱讀文章最後相關法律聲明492T0a2b3le01P1a2geHeader晨會紀要TableIndustryInfo表1行業配置評級建議表20231配置評級行業增持建材綜合金融保險商業銀行煤炭食品飲料醫藥房地產機械製造業運輸建築工程業有色金屬中性家用電器業運輸設備業傳播文化業農業紡織服裝業批零貿易業電氣設備社會服務公用事業鋼鐵減持資訊技術資訊科技注本表格為策略團隊觀點因考慮重點和時間期限有所不同可能與行業研究員觀點有一定差異TablePointInfo表2策略團隊每週市場觀點最後更新時間20221204以開放的組合面向開放再議預期的轉折適度加大風險敞口捕捉新變化自10月16日烏雲的金邊提示圍繞內需找機會以來我們連續發表了預期的轉折調整是機會突圍之路等報告提示看多做多的機會時隔多年地產股權再融資重出江湖近期防控舉措加速均表明抑制性政策重新邁向寬鬆參考2014年金融政策從抑制轉寬鬆基本面下滑但股票反彈政策取向重新向經濟增長傾斜有助於在跨年視窗期提振市場對2023年的經濟預期和風險偏好我們預期2023年全A非金融淨利潤增長10上證指數風險溢價估值回到歷史均值也同樣有10的空間但過程不會一蹴而就低風險偏好投資者倉位的回補已然開始高風險偏好投資者則繼續活躍同時美元利率回落與人民幣預期的回升正在推動海外投資者重新配置中國資產重要的預期轉折與仍相對較低的股票估值與股價位置這意味著即使調整空間也相對有限反而這一時期放大風險資產的頭寸與敞口更有助於捕捉到新的邊際變化和週期趨勢調整是機會逢跌加倉組合管理邁向積極先藍籌後成長我們不得不面對的一個現實問題在於疫情發展的複雜性與地產的積弱22Q4與23Q1仍然有較大的增長壓力這意味著很難從短期EPS找到持續環比改善的結構回顧2014H2-2015H1以及2019年兩輪盈利增速低位估請務必閱讀文章最後相關法律聲明592T0a2b3le01P1a2geHeader晨會紀要值主導的行情有三點共性特徵1行情啟動前市場都經歷了深度調整歷史低位的估值水準為後續修復提供了充足空間2行情的啟動往往伴隨著前期市場核心矛盾的轉折例如2014年金融政策轉為寬鬆2019年社融修復順經濟週期板塊表現占優如2014年的金融2019年的消費3隨著後續經濟強復蘇預期的落空產業政策發力帶來的風險偏好提升和結構性盈利趨勢成為行情接力的核心驅動如2015年的互聯網中國製造20252019年的半導體5G通信等當下我們同樣面對偏低的整體估值核心變數的轉折基本面疲軟與產業政策活躍2022年防禦性板塊尤其是強調增長和現金流確定性的板塊獲得了領先的收益回報往後看儘管復蘇的路徑仍複雜但組合上可以更為積極選擇股價調整充分23年修復空間更大的復蘇資產與圍繞轉型升級替代率和成長性g的新興資產先藍籌後成長呼之欲出的重要主線中國特色資本市場估值體系構建西方的估值體系重點強調經營效率與利潤增長為私人股東創造回報但其中國化央國企地方國企流通市值占比近45不足以反映企業所承擔的社會責任降低經濟成本以及產業鏈引領的作用繼證監會易會滿主席提出探索建立具有中國特色的估值體系後近日上交所制定了中央企業綜合服務三年行動計畫有三個方面的舉措值得重點關注第一服務推動央企估值回歸合理水準第二服務助推央企進行專業化整合第三服務完善中國特色現代企業制度從歷史經驗看國企改革主題行情往往出現在行情較為低迷的階段起到重要穩定期作用當前正處於中國特色估值體系的構建的起點國企改革三年行動計畫收官與新一輪國企改革的起點全國統一大市場建設的起點以及一帶一路十周年臨近重視國企改革相關主題有望再度崛起關注具有產業整合預期以及製造業引領央國企的重估行業與投資主題投資價值底部反彈逢低佈局成長先藍籌後成長一是聚焦復蘇預期下傳統經濟的修復空間核心在週期龍頭房企B端建材銀行保險建築以及消費食品飲料零售傳媒等二是搶抓轉型升級與安全主線下的內需擴張的趨勢推薦醫藥製造業替代升級軍工電腦通信機械設備與新材料鋼鐵有色化工主題關注國企改革一帶一路電力現貨市場建設請務必閱讀文章最後相關法律聲明692T0a2b3le01P1a2geHeader晨會紀要本公司具有中國證監會核准的證券投資諮詢業務資格分析師聲明作者具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格或相當的專業勝任能力保證報告所採用的資料均來自合規管道分析邏輯基於作者的職業理解本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點力求獨立客觀和公正結論不受任何協力廠商的授意或影響分析師薪酬的任何組成部分均與其在本研究報告中所表述的具體建議或觀點無直接或間接的關係特此聲明免責聲明本報告僅供國泰君安證券股份有限公司以下簡稱本公司的客戶使用本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶本報告僅在相關法律許可的情況下發放並僅為提供資訊而發放概不構成任何廣告本報告的資訊來源於已公開的資料本公司對該等資訊的準確性完整性或可靠性不作任何保證本報告所載的資料意見及推測僅反映本公司於發佈本報告當日的判斷本報告所指的證券或投資目標的價格價值及投資收入可升可跌過往表現不應作為日後的表現依據在不同時期本公司可發出與本報告所載資料意見及推測不一致的報告本公司不保證本報告所含資訊保持在最新狀態同時本公司對本報告所含資訊可在不發出通知的情形下做出修改投資者應當自行關注相應的更新或修改本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶不構成客戶私人諮詢建議在任何情況下本報告中的資訊或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議在任何情況下本公司本公司員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利不與投資者分享投資收益也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任投資者務必注意其據此做出的任何投資決策與本公司本公司員工或者關聯機構無關本公司利用資訊隔離牆控制內部一個或多個領域部門或關聯機構之間的資訊流動因此投資者應注意在法律許可的情況下本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權並進行證券或期權交易也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行財務顧問或者金融產品等相關服務在法律許可的情況下本公司的員工可能擔任本報告所提到的公司的董事市場有風險投資需謹慎投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素亦不應認為本報告可以取代自己的判斷在決定投資前如有需要投資者務必向專業人士諮詢並謹慎決策本報告版權僅為本公司所有未經書面許可任何機構和個人不得以任何形式翻版複製發表或引用如征得本公司同意進行引用刊發的需在允許的範圍內使用並注明出處為國泰君安證券研究且不得對本報告進行任何有悖原意的引用刪節和修改若本公司以外的其他機構以下簡稱該機構發送本報告則由該機構獨自為此發送行為負責通過此途徑獲得本報告的投資者應自行聯繫該機構以要求獲悉更詳細資訊或進而交易本報告中提及的證券本報告不構成本公司向該機構之客戶提供的投資建議本公司本公司員工或者關聯機構亦不為該機構之客戶因使用本報告或報告所載內容引起的任何損失承擔任何責任請務必閱讀文章最後相關法律聲明792T0a2b3le01P1a2geHeader晨會紀要以下重要聲明適用于香港發佈的研究報告本研究報告內容既不代表國泰君安證券香港有限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